선불자금 조달이 불가능한 경우, 어떤 증권사가 유리할까?

시행될 예정인 회람 68호는 탄탄한 자본 완충 장치와 큰 시장 점유율을 보유한 증권 회사에 기회를 제공하는 동시에, 특히 자본 측면에서 증권 회사 간의 경쟁을 심화시킬 것입니다.

시행될 예정인 회람 68호는 탄탄한 자본 완충 장치와 큰 시장 점유율을 보유한 증권 회사에 기회를 제공하는 동시에, 특히 자본 측면에서 증권 회사 간의 경쟁을 심화시킬 것입니다.

자본력과 시장 점유율이 탄탄한 증권 회사에서 근무할 기회.

2024년 9월 18일자 시행령 제68/2024/TT-BTC호가 2024년 11월 2일부터 공식적으로 시행됩니다. 이 시행령은 증권거래시스템에서의 증권거래, 증권거래의 청산 및 결제, 증권회사의 운영, 증권시장 정보공개 등을 규정하는 기존 시행령의 일부 조항을 개정 및 보완하는 내용을 담고 있습니다.

본 공문은 증권 매수 주문 시 투자자가 충분한 자금을 보유해야 한다는 요건을 수정 및 보완하는 내용으로, 다음의 경우는 예외로 합니다. 규정에 따라 마진 거래를 하는 투자자, 그리고 외국법에 따라 설립되어 베트남 증권 시장에 투자하여 주식을 매수하는 기관은 규정에 따라 주문 시 충분한 자금을 보유할 필요가 없습니다.

따라서 11월 초부터 베트남 증시에 참여하는 외국 기관 투자자들은 규정에 따라 충분한 자금을 보유하지 않아도 주식을 매수할 수 있게 되었습니다. 이는 증권 회사들에게 새로운 사업 기회를 열어줄 것이지만, 모든 회사가 이러한 서비스를 효과적으로 제공할 수 있는 여건을 갖춘 것은 아닙니다. 핵심은 투자자가 거래 대금을 지불할 충분한 자금이 없을 경우, 증권 회사가 해당 투자자를 대신하여 거래 대금을 결제해야 한다는 점입니다.  

초기 단계에서는 자본 완충 능력이 뛰어나고 특히 기관 고객 사이에서 시장 점유율이 높은 증권 회사들이 유리할 것입니다.  

투자온라인신문이 발표한 27개 대형 증권사의 통계에 따르면 대부분의 회사가 올해 첫 9개월 동안 자산을 ​​늘린 것으로 나타났습니다. 그중 VIX(+100.5%), KAFI(+96%), ACBS(+92.2%), HSC(+82.7%), ORS(+64.5%) 등 5개 증권사는 연초 대비 총자산이 50% 이상 증가했습니다.

그럼에도 불구하고, 총자산 규모가 가장 큰 증권사들은 여전히 ​​시장 점유율의 대부분을 차지하며 익숙한 이름들로 남아 있습니다. 현재 SSI는 2024년 3분기 말 기준 총자산 66조 1810억 VND로 가장 큰 규모를 자랑합니다. 그 뒤를 TCBS와 VND가 잇고 있으며, 총자산은 40조 VND를 넘어섰습니다.

총자산이 10조 VND를 넘는 증권회사의 수도 올해 초에 비해 크게 증가했습니다. 현재 10조 VND 이상 자본금을 보유한 기업 목록에는 VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC, DNSE 등 여러 신규 기업이 포함되어 있습니다.  

자기자본 규모로 보면, TCBS가 2024년 3분기 말 기준 25조 5,890억 VND로 가장 큰 규모를 자랑합니다. 자기자본이 10조 VND를 넘는 기업은 TCBS, SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS, HSC 등 8개 기업에 불과합니다. 특히 VIX는 2024년 9월 기존 주주 대상 주식 공모를 성공적으로 마친 후 자기자본이 연초 대비 80% 증가했습니다.  

경쟁 압력이 증가할 것입니다.

하지만 자본금이 많다고 해서 증권회사가 반드시 유리한 위치에 있는 것은 아닙니다.  

회람 68호는 주식 매수 주문 수락 한도를 현금화 가능한 총액과 같되, 증권회사의 자기자본의 두 배와 마진 거래 대출 잔액의 차액을 초과할 수 없다고 규정하고 있습니다. 이는 자기자본 대비 마진 대출 비율이 높은 증권회사일수록 주식 매수 주문 수락 한도가 낮아진다는 것을 의미합니다.  

규정에 따르면 증권회사는 자기자본의 두 배를 초과하는 증거금을 대출할 수 없습니다. 최근 급격한 증거금 증가세를 보인 일부 증권회사들은 이 한도에 거의 도달하여 증거금 대출 여력이 거의 남아 있지 않습니다.  

27개 증권회사의 통계에 따르면 5개 증권회사가 이 기준에 거의 도달한 것으로 나타났습니다.   특히 HSC는 자기자본 대비 마진대출 비율이 가장 높습니다. 2024년 3분기 말 기준 HSC의 마진대출 잔액은 19조 2,860억 VND로, 연초 대비 약 60% 증가했으며 자기자본의 1.92배에 달합니다. 이는 HSC가 마진대출에 사용할 수 있는 자금이 8,000억 VND 남짓밖에 남지 않았음을 의미합니다.

미래에셋의 마진 대출 잔액도 지속적으로 증가해 왔습니다. 3분기 말 기준 마진 대출 잔액은 17조 3,850억 VND에 달해 연초 대비 30% 증가했습니다. 현재 미래에셋의 마진 대출 잔액은 자기자본의 1.85배 수준입니다. FPTS, KAFI, MBS 등 다른 증권사들도 마진 대출/자기자본 비율이 1.5배를 넘는 높은 수준을 보이고 있습니다.  

마진 대출 비율이 높아짐에 따라 증권 회사들은 비선지급 활동을 지원할 뿐만 아니라 점차 주요 수익원으로 자리 잡고 있는 마진 대출 비율 요건을 충족하기 위해서도 자본을 늘려야 할 것입니다.

VNDirect의 분석에 따르면, 증권업계는 유동성 증가에 따른 중개 수수료 수익 증대로 인해 해외 기관 투자자 유치 확대로부터 이익을 얻을 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 이점과 더불어, 해외 기관 자금이 매입 후 T+2일 이후에 대금을 지급하지 않아 발생하는 지급 불이행 위험과 같은 잠재적 위험도 존재합니다. 따라서 증권사들은 고객, 증거금 비율, 시장 상황 및 적정 대출 비율과 관련된 위험 관리를 강화해야 합니다.

해외 기관 투자자를 유치하기 위해 증권사들은 1) 거래 수수료, 2) 선지급 비율(자기자본/총 매입가액), 3) 총 투자금액, 4) 서비스 품질(정보 및 보고)을 기준으로 경쟁할 것입니다.

첫 번째 요인과 관련하여, 증권사는 해외 기관 투자자에게 자금을 제공할 수 있지만, 이러한 고객에게는 거래 수수료만 부과됩니다. 두 번째 요인으로는, 낮은 초기 자금 조달 금리를 제공할 수 있는 능력이 경쟁 우위 요소가 될 것입니다. 세 번째 요인은 회사의 자기자본 규모에 따라 달라지는데, 자기자본 규모가 큰 증권사가 분명한 이점을 갖게 될 것입니다.

VNDirect는 세 번째 요인으로 부채비율을 5배 이하로 제한하는 규제로 인해 증권사들이 자기자본을 늘려야 한다는 압력이 가중될 것으로 예상합니다. 즉, 거래 수수료가 낮고 자금 조달 비율이 경쟁력 있는 대형 증권사들이 해외 기관 투자자 유치에 유리할 것입니다.

출처: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html