VPBankS IPO: 생태계 공명, 혁신 가속화

VPBankS IPO: Cộng hưởng hệ sinh thái, tăng tốc bứt phá- Ảnh 1. — VPBankS 이사회 멤버이자 총책임자인 Vu Huu Dien 씨가 VPBankS 스토리를 공유합니다. - 사진: VGP

생태계 공명, 성장 플랫폼 구축

IPO 로드쇼 개막 연설에서 VPBank 이사회 위원이자 대표이사인 응우옌 득 빈(Nguyen Duc Vinh) 씨는 다음과 같이 강조했습니다. "VPBankS의 핵심 차별점은 생태계 공명입니다. 그는 이 "지렛대"가 IPO 전략의 실현 가능성과 향후 증권사의 빠르고 강력한 성장을 뒷받침한다고 말했습니다. 실제로 VPBank는 불과 5년 만에 지속적으로 자본을 확충하고 빠르게 성장했습니다."

중견 은행이었던 VPBank는 운영 규모 면에서 상위 2~3위권으로 도약했습니다. 약 120만 동(약 1조 2천억 원)의 총자산과 60조 동(약 6조 2천억 원)이 넘는 자기자본은 VPBank가 규모 우위를 유지하는 데 도움이 됩니다. VPBank 경영진은 이를 "대형 은행으로 도약"하기 위한 필수 조건으로 여깁니다.

자본은 가장 중요한 원동력입니다. VPBank는 지속적으로 자본을 확충하고 전략적 협력을 확대하고 있습니다. SMBC는 FE Credit(2021년)의 49%, VPBank(2023년)의 15% 지분을 보유하고 있으며, 이는 VPBank의 규모 확장에 중요한 "활력"을 불어넣는 동시에 VPBankS가 성장 목표를 달성하기 위해 자본을 지속적으로 확충할 수 있는 기반이 됩니다. SMBC 외에도 HSBC는 두 번째 전략적 주주로서 경영 역량 강화 및 국제 자본 연결에 기여하고 있습니다. VPBank는 "멀리 가려면 함께 가야 한다"는 신념으로 파트너들과 함께 길고 지속 가능한 여정을 함께하기로 결심했습니다.

생태계에서 VPBankS는 "혼자"가 아닙니다. 이 회사는 모은행으로부터 방향성, 기술, 내부 관리 및 위험 관리 측면에서 리소스를 물려받았으며, Prime/Affluent에서 Private까지 다양한 세그먼트를 포함하여 3,000만 명이 넘는 VPBank의 고객 기반을 활용하여 다중 채널 유통 네트워크를 구축합니다. 민간 부문에서 912조 VND의 미지급 신용 잔액을 보유한 선도적인 소매 은행의 입지를 갖춘 VPBank는 VPBankS가 신속하게 움직이고 획기적인 발전을 이룰 수 있도록 자본 플랫폼과 동원 역량을 제공합니다.

VPBankS IPO: Cộng hưởng hệ sinh thái, tăng tốc bứt phá- Ảnh 2. — 투자자들이 주식 투자를 위한 '가상 비서' StockGuru를 경험하고 있다 - 사진: VGP

"VPBankS 스토리": 4대 기둥 전략, 기술 런치패드

VPBankS 이사회 위원 겸 대표이사인 Vu Huu Dien 씨는 다음과 같이 말했습니다. "2025년 첫 9개월 동안 VPBankS는 놀라운 성장을 기록했습니다. 총자산은 62조 VND(상위 3위), 미결제 이익은 27조 VND(상위 3위), 자본은 20조 VND 이상, 계좌 수는 90만 개(연말까지 100만 개로 예상, 시장 점유율 약 10%), 자기자본이익률(ROE)은 약 18.5%로 상위권에 속합니다. 9개월 세전이익은 3조 2,600억 VND로, 연간 목표(4조 4,500억 VND)의 76%에 해당합니다."

VPBankS의 비전은 모든 부문에 맞춤형 금융 솔루션을 제공하는 선도적인 증권사 겸 투자은행이 되는 것입니다. VPBankS의 사명은 선도적인 기술 플랫폼을 기반으로 포괄적인 상품을 제공하여 고객, 주주, 그리고 사회를 위한 지속 가능한 번영 가치를 창출하는 것입니다. 이를 실현하기 위해 회사는 4가지 주요 전략을 실행합니다. VPBank 다층 생태계와의 긴밀한 통합, VPBank와 전략적 파트너인 SMBC의 경험을 바탕으로 한 거버넌스 강화, 상품 다각화 및 서비스 품질 향상을 통한 시장 점유율 확대, AI/블록체인 적용을 통한 선도적인 기술 도입, IB-Wealth 가치 사슬의 포괄적 디지털화입니다.

생태계의 이점은 고객 기반에서 분명히 드러납니다. 3천만 명 중 63만 4천 명은 다이아몬드 고객이며, 약 2천 명은 초고액 자산가입니다. SMBC는 국경 간 M&A(특히 일본 파트너와의 M&A)와 국제 자본 조달을 지원합니다. 이를 통해 SMBC는 올해 상반기 동안 VPBankS를 이끌고 1억 5천만 달러를 조달했으며, 추가 2억 5천만 달러 조달을 발표할 준비를 하고 있습니다. 단 1년 만에 총 4억 달러에 달하는 규모입니다. 장기 자본 비용은 가장 낮은 수준이며, 이는 DCM, 마진, 기술 확장을 위한 여지를 제공합니다.

VPBankS는 제품과 채널 측면에서 eStock, ePortfolio, eMargin, CW, 파생상품 등 다양한 포트폴리오를 보유하고 있으며, 동시에 기술과 AI에 많은 투자를 하고 있습니다.

VPBankS는 이러한 기반 위에 투자 은행업(DCM/ECM), 증거금 대출, 중개, 금융 투자라는 4가지 사업 기둥을 구축합니다.

마진 부문에서 VPBankS는 체계적인 상품 시스템을 보유하고 있습니다. 관리, 안정적인 자본, 낮은 조달 비용, 시장 판단 능력을 갖추고 있습니다. 연초부터 통제된 대출을 추진하여 마진 부채 잔액 상위 3위 안에 빠르게 진입했으며 연말까지 여전히 성장 여력이 있습니다. 중개 부문에서는 300개의 기존 중개사, 생태계 파트너, 협력 채널(파트너십) 등을 아우르는 멀티채널 모델을 구축하여 시장 점유율을 상위 10위권으로 확대했습니다.

투자 측면에서 포트폴리오는 기업채(약 46%), 양도성예금증서, 국채(>30%), 주식(>20%), M&A 전략(5-15%) 등으로 다양화되어 있습니다. 리스크 관리는 신용, 통합, 자본 적정성, 모델, 유동성 및 이자율, 법률, 운영, 정보 보안 등 9가지 유형의 리스크를 포괄하는 3가지 방어선에 따라 운영되며, 마진, 부채 자본, 금융 투자와 같은 핵심 영역과 연계되어 있습니다.

산업 맥락: 자본 흐름, 업그레이드로 기회 창출

거시경제 관점에서 Vietcap Securities JSC의 연구 분석 이사인 황 남(Hoang Nam) 씨는 다음과 같이 말했습니다. "금리는 낮은 수준을 유지할 것으로 예상되고, 공공 투자는 증가하여(전년 대비 25% 증가 예상) 상장 기업을 지원할 것입니다. FTSE 지수의 시장 등급 상향 조정은 패시브 펀드에서 10억~20억 달러, 액티브 펀드에서 50억~60억 달러의 자본 유입을 유도하여 증권사의 유동성을 개선하고 투자 기회를 확대하는 데 도움이 될 것입니다."

2027년부터 운영될 예정인 중앙청산기구(CCP)를 통해 MSCI 신흥국 및 FTSE 신흥국 선진국으로 시장을 업그레이드하는 프로젝트는 국제 기준에 부합하는 인프라 프레임워크를 구축합니다. 자본금 규모는 개선되었지만, 잠재력에 비하면 여전히 미미한 수준입니다(2024년에는 GDP의 약 56%에 이를 것으로 예상되며, 연초 대비 가격이 상승하더라도 약 70%에 그칠 것으로 예상되어 2030년 목표치인 120%에는 크게 못 미칩니다). 2024년 GDP 대비 미상환 신용 비율은 약 136%이며, GDP 대비 기업채 비율은 약 15%로 역내 국가 대비 낮은 수준입니다. 이는 기업채 개발 여력이 매우 높음을 보여줍니다. 2030년 기업채 비율 목표는 GDP 대비 25%입니다.

증권사 수익의 핵심인 증거금 대출이 재편되고 있습니다. 2018년부터 2025년 2분기까지 은행 지원을 받는 그룹은 연간 약 83% 성장했고, 미결제 증거금 대출 시장 점유율은 16%에서 28%로 증가한 반면, 대규모 독립 그룹은 33%에서 30%로 감소했습니다. 구조적 우위는 풍부한 자본과 낮은 비용에 있습니다. 일부 사업부가 자기자본의 2배에 달하는 상한선에 도달하면 낮은 증거금 비용이 시장 점유율 레버리지로 작용합니다. 장기적으로 승자는 TCBS, VPBankS와 같이 은행 생태계에서 회사의 우위를 확보하면서 주식, 채권, 펀드, 자산 관리 등 종합적인 서비스를 제공하는 사업부입니다. 이 사업부는 현재 회사채 발행 시장 점유율의 약 65%를 차지하고 있어 장기적인 성장에 크게 기여할 것으로 예상됩니다.

효율성 측면에서, 강력한 투자은행(IB)을 보유한 대규모 기업은 더 높고 안정적인 ROE를 보이는 경우가 많습니다. VPBanks는 2025년 ROE 약 18.5%, 예상 P/E 약 14.3배, P/B 약 2.5배로 업계에서 가장 빠른 성장을 계획하고 있으며, 이는 업계 중간값 대비 매력적인 수준으로 평가됩니다.

10월 1일, VPBanks는 국가증권위원회로부터 공모증서를 받은 후, 주당 33,900동(VND)의 공모가로 3억 7,500만 주를 발행하는 IPO를 발표했습니다. 총 예상 조달 규모는 약 12조 7,130억 동으로, 증권업계 최대 규모의 IPO 그룹 중 하나이며, 이를 통해 증거금 대출 확대 및 사업 추진에 필요한 여력을 확보했습니다. 이 공모가를 기준으로 IPO 이후 기업가치는 약 63조 5,620억 동(약 24억 달러)에 달합니다.

등록 기간: 2025년 10월 10일 오전 8시부터 10월 31일 오후 4시까지; 투자자 1인당 최소 100주, 최대 9,375만 주(발행 후 정관자본금의 5%), 거래량 100단계, 예치금 10%. 결과 발표 및 배정: 11월 1일~2일; 매수대금 수령: 2025년 11월 3일~7일; 2025년 12월 상장 예정. 유통 채널: 회사는 자체 유통 및 Vietcap, SSI, SHS 및 12개 지원 기관을 통해 유통합니다.

민 씨

출처: https://baochinhphu.vn/vpbanks-ipo-cong-huong-he-sinh-thai-tang-toc-but-pha-102251016194823715.htm