Ketua Pegawai Eksekutif Penilaian S&I: Peraturan yang lebih ketat menjadikan bon yang diterbitkan secara terbuka lebih menarik.

Menurut Ketua Pegawai Eksekutif S&I Ratings, peraturan yang lebih ketat dalam jangka panjang akan meningkatkan ketelusan dan memudahkan penyerapan bekalan. Saluran terbitan bon awam dijangka terus rancak selepas suku pertama yang kukuh.

Petanda positif sejak awal tahun.

Statistik dari awal tahun menunjukkan bahawa 7 organisasi penerbit telah menyelesaikan tawaran awam tranche bon, dengan kadar pengagihan yang berjaya melebihi 90%. Antaranya, VPS Securities mengumpul jumlah modal terbesar melalui saluran ini (5,000 bilion VND) daripada hampir 1,800 pelabur individu dan institusi. Organisasi lain juga mengumpul ratusan atau ribuan bilion VND, seperti VietinBank (4,000 bilion VND),SHB (2,350 bilion VND), MB (hampir 2,200 bilion VND), BVBank (1,254 bilion VND), dsb.

Dalam satu temu bual dengan edisi dalam talian Buletin Sorotan Bon No. 3/2025 terbitan Investment Newspaper, Cik Hoang Viet Phuong, Pengarah Besar Penarafan S&I, mengulas bahawa pasaran bon awam dalam beberapa bulan pertama tahun ini menunjukkan banyak tanda positif. Jumlah terbitan awam adalah lebih tinggi daripada penempatan persendirian, dan nilai terbitan telah mencapai 45% daripada jumlah terbitan untuk keseluruhan tahun 2024. Pada masa yang sama, purata nilai setiap terbitan juga lebih tinggi berbanding suku sebelumnya.

Terbitan bon awam dari awal tahun hingga kini (Unit: bilion VND)
*LSTC: Kadar faedah rujukan biasanya dikira sebagai purata kadar faedah ke atas deposit simpanan VND individu, tempoh 12 bulan, faedah yang dibayar pada tarikh matang, Agribank , Vietcombank, Vietinbank dan BIDV pada tarikh penentuan kadar faedah tahunan.

Salah satu sebab bagi kadar penerbitan bon awam yang tinggi pada suku pertama tahun 2025 adalah disebabkan oleh pelarasan dalam rangka kerja perundangan, yang terbaru ialah Undang-undang No. 56/2024/QH15, yang berkuat kuasa pada 1 Januari 2025, dan sedang menunggu panduan khusus daripada Dekri 155/2020/ND-CP yang dipinda. Sehubungan itu, mulai awal tahun 2026, pelabur individu profesional hanya dibenarkan membeli bon persendirian dengan penarafan kredit dan cagaran atau jaminan pembayaran.

Berikutan tempoh turun naik, rangka kerja perundangan sedang diperhalusi lagi untuk mengukuhkan keyakinan dan menggalakkan pembangunan pasaran yang mampan. Walaupun beberapa peraturan sedang diperketatkan, seperti yang berkaitan dengan pelabur individu profesional, peraturan lain sedang dilonggarkan. Contohnya, kemasukan pelabur asing sebagai bakal pelabur sekuriti profesional kini dibenarkan, tanpa menyatakan sama ada mereka pelabur individu atau institusi. Ini membolehkan pasaran menarik modal berpotensi yang besar daripada sumber asing.

Berkenaan penerbitan bon awam, pasaran sedang menunggu pindaan kepada dekri yang bertujuan untuk meminimumkan risiko bagi pelabur dalam produk ini. Menurut draf dekri baharu, bon yang diterbitkan secara awam perlu memenuhi beberapa keperluan, seperti mempunyai pemegang bon yang mewakili, peraturan mengenai nisbah hutang, nisbah penerbitan kepada ekuiti dan penarafan kredit. Ini adalah faktor penting untuk membawa risiko pelaburan dalam rangka kerja yang boleh dikawal, memberikan pelabur lebih keyakinan apabila melabur dalam produk kewangan ini.

"Pengukuhan kawalan dan memastikan keselamatan akan menjadikan bon korporat, sama ada yang diterbitkan secara persendirian atau awam, saluran pelaburan yang lebih menarik. Walaupun ini mungkin memberi impak yang kuat dalam jangka pendek, dalam jangka panjang, langkah-langkah ini akan meningkatkan ketelusan dan memudahkan penyerapan bekalan bon pada masa hadapan," kata Ketua Pegawai Eksekutif S&I Ratings itu.

Berkenaan bekalan bon, tahun 2025 dijangka akan membawa fasa baharu pembangunan ekonomi , dengan sasaran pertumbuhan yang mencabar sebanyak 8%. Untuk mencapai matlamat ini, ekonomi memerlukan pemacu pertumbuhan jangka panjang. Oleh itu, modal jangka sederhana dan panjang akan memainkan peranan penting dalam membantu perniagaan bersedia untuk kitaran pertumbuhan baharu ini. Pinjaman jangka sederhana dan panjang diunjurkan meningkat, membiayai pelaburan infrastruktur, pelaburan awam dan hartanah. Akibatnya, permintaan untuk penerbitan bon tahun ini berkemungkinan akan meningkat dengan ketara.

Menurut Cik Phuong, bon yang diterbitkan secara awam dianggap kurang berisiko berbanding bon yang diterbitkan secara persendirian dan sedang diposisikan untuk menjadi produk yang menarik bagi pelabur individu. Dengan pasaran menunjukkan tanda-tanda peningkatan pada suku pertama 2025, walaupun ini biasanya merupakan titik terendah, permintaan untuk penerbitan dijangka meningkat menjelang akhir tahun. Oleh itu, Ketua Pegawai Eksekutif S&I Ratings percaya terdapat sebab untuk menjangkakan trend pertumbuhan ini akan berterusan pada masa hadapan.

Institusi kewangan mendominasi pada awal tahun, dengan potensi dalam sektor hartanah dan infrastruktur.

Cik Hoang Viet Phuong – Pengarah Besar Penilaian S&I

Pada suku pertama tahun 2024, bahagian terbitan bank dan syarikat sekuriti hanya menyumbang kira-kira 25% daripada nilai bon yang dikeluarkan kepada orang ramai. Walau bagaimanapun, dalam beberapa bulan kebelakangan ini, kumpulan ini telah menyumbang keseluruhan jumlah terbitan. Menurut Cik Phuong, kumpulan institusi kewangan mempunyai jumlah terbitan terbesar kerana rangkaian produk ini diterima baik oleh pelabur kerana sifatnya yang agak selamat dalam konteks kadar faedah yang dijangkakan menurun pada suku akan datang.

Khususnya, bon bank diberi penarafan yang tinggi, kerana institusi ini perlu mengeluarkan bon Tahap 2 untuk menyokong pertumbuhan kredit, meningkatkan nisbah kecukupan modal dan mengehadkan penggunaan dana jangka pendek untuk pinjaman jangka sederhana dan panjang. Bon daripada syarikat yang mempunyai aliran tunai yang jelas dan pelan penggunaan modal, seperti syarikat sekuriti yang aliran tunainya akan digunakan untuk pinjaman margin, juga diberi penarafan yang baik.

Selain daripada kumpulan institusi kewangan yang telah diterima secara positif oleh pasaran pada masa lalu, Cik Phuong meramalkan bahawa perniagaan hartanah juga akan mempunyai keperluan yang ketara untuk menerbitkan bon dalam masa terdekat.

Menurut statistik Penarafan S&I, pada tahun 2024, nisbah hutang kepada ekuiti syarikat hartanah tersenarai meningkat kepada 0.66 kali ganda – tahap tertinggi sejak 2018. Selain tekanan ketara bon yang matang, syarikat hartanah juga perlu mengumpul modal untuk menyediakan pelan pembangunan projek pada tahun 2025.

Walaupun perniagaan hartanah hanya melihat tanda-tanda pemulihan awal pada tahun 2024 dari segi pendapatan dan keuntungan, banyak syarikat dalam industri secara proaktif meningkatkan pinjaman mereka lebih awal untuk mewujudkan sumber kewangan yang diperlukan bagi membawa projek ke pasaran tahun ini. Perkembangan ini menunjukkan bahawa tekanan ke atas aliran tunai dan keperluan untuk penerbitan bon oleh sektor hartanah pada tahun 2025 akan menjadi ketara. Syarikat hartanah yang mempunyai asas yang kukuh boleh memanfaatkan saluran pengumpulan modal ini.

Menurut Cik Phuong, banyak wilayah dan bandar sedang menjalani penstrukturan semula dan perancangan semula, terutamanya dalam sektor infrastruktur. Ini mewujudkan keperluan modal jangka panjang yang ketara, yang berlangsung dari 8-10 tahun, atau lebih lama lagi. Dalam konteks ini, bon infrastruktur diramalkan akan menjadi saluran pengumpulan modal yang penting dan akan mendapat banyak perhatian pada masa akan datang. Ini akan menjadi produk kewangan yang akan kerap dibincangkan dalam masa terdekat, memenuhi keperluan pelaburan jangka panjang dan menyokong pembangunan infrastruktur yang mampan.