Wall Street sedang bersedia untuk menutup 2025 yang bergelora dengan minggu yang genting, dengan semua mata tertumpu pada mesyuarat dasar terakhir Rizab Persekutuan tahun ini pada 9-10 Disember.
Walaupun orang ramai berdebat sama ada Fed akan "memberi hadiah Krismas" dengan potongan kadar, wang pintar melihat cerita yang lebih menarik dan penting: Pulangan kecairan.
Apabila kadar faedah bukan lagi "kad truf"
Jika anda hanya melihat penunjuk permukaan, senario untuk mesyuarat minggu depan nampaknya telah ditetapkan. Menurut alat pemantauan pasaran, terdapat 90% kebarangkalian bahawa Fed akan mengurangkan kadar faedah sebanyak 0.25 mata peratusan lagi, menjadikan kadar faedah operasi pada julat 3.5-3.75%. Ini dianggap sebagai tindakan yang perlu apabila pasaran buruh AS menghantar isyarat "teriak minta tolong".
Laporan terbaru menunjukkan sektor swasta memotong 32,000 pekerjaan pada November, amaran "kenari dalam lombong arang batu" mengenai ekonomi sebenar yang semakin lemah.
Walau bagaimanapun, Michael Kelly, ketua pelaburan berbilang aset global di PineBridge Investments, yang menguruskan lebih daripada $215 bilion, menawarkan perspektif yang provokatif: "Dasar kadar faedah nampaknya tidak lagi memberi kesan sebenar."
Menurut pakar ini, ekonomi AS beroperasi mengikut model berbentuk K dengan dua realiti selari. Di satu pihak ialah dasar kadar faedah yang membebankan perniagaan kecil dan orang berpendapatan rendah - kumpulan yang sensitif terhadap kos pinjaman. Sebaliknya ialah "dasar kunci kira-kira", iaitu doping golongan kaya, membantu pasaran saham berkembang walaupun kadar faedah tinggi.
Paradoks telah terbukti: S&P 500 baru sahaja ditutup hampir pada paras tertinggi sepanjang masa pada 6,870, meningkat hampir 17% tahun setakat ini. Euforia pasaran, didorong oleh gembar-gembur AI dan jangkaan mega-IPO seperti Anthropic (yang bernilai $300 bilion), menunjukkan bahawa kadar faedah yang tinggi tidak mencukupi untuk menyejukkan sentimen pelabur.
Pemotongan kadar ketiga tahun ini hampir tidak dapat dielakkan, tetapi sebarang isyarat mengenai pelan kunci kira-kira Fed adalah sangat penting (Foto: Getty).
"Penyelenggaraan saluran paip" atau isyarat pengepaman wang bawah tanah?
Isu teras dan paling dinanti-nantikan pada mesyuarat minggu depan bukanlah angka 0.25%, tetapi arah Fed ke arah aset besar $6.5 trilion dalam kunci kira-kira.
Sejak 1 Disember, Fed secara senyap-senyap menghentikan pengurangan asetnya selepas tanda-tanda tekanan dalam pasaran pinjaman semalaman, mimpi ngeri bagi pihak berkuasa monetari, kerana mereka tidak mahu mengulangi mimpi buruk krisis kecairan yang berlaku pada 2019.
Penganalisis di BofA Global meramalkan senario yang berani: Fed boleh mengumumkan rancangan untuk membeli bil Perbendaharaan dengan tempoh matang kurang daripada satu tahun, bermula pada Januari 2026 pada kadar kira-kira $45 bilion sebulan. Roger Hallam dari Vanguard lebih berhati-hati, meramalkan angka $15-20 bilion, dan akan datang kemudian.
Walaupun pegawai Fed, seperti biasa, akan memanggil ini sebagai operasi "pengurusan rizab" teknikal untuk memastikan sistem berjalan lancar, kepada pasaran kewangan ia adalah isyarat pelonggaran kuantitatif. Sebarang langkah yang mencadangkan Fed berhenti mengeluarkan wang dan mula mengepam semula kecairan akan menjadi pemangkin kuat untuk saham dan aset berisiko.
"Adakah Fed akan mengekalkan kunci kira-kiranya rata atau mula berkembang semula? Itulah soalan berbilion dolar," tegas Michael Kelly, juga menyatakan kekeliruan tentang keghairahan Fed untuk mengembangkan kunci kira-kira tetapi keengganannya untuk mengurangkan kadar faedah.
Kesan domino global
Paradoks sedang berlaku dalam pasaran bon: Walaupun Fed bersedia untuk mengurangkan kadar faedah jangka pendek, hasil pada nota Perbendaharaan 10 tahun telah melonjak kepada 4.14%, menunjukkan bahawa pasaran bimbang bahawa inflasi jangka panjang masih menjadi momok yang berlarutan, atau kos pinjaman sebenar ekonomi tidak akan jatuh secepat yang dijangkakan.
Keputusan Fed pada awal pagi Khamis (waktu Vietnam) akan menjadi senjata permulaan bagi beberapa siri bank pusat utama di seluruh dunia dalam "Super Week".
Bank Pusat Eropah (ECB): Berkemungkinan mengekalkan kadar faedah tidak berubah kerana inflasi zon Euro kekal panas (2.2% pada bulan November) dan inflasi perkhidmatan berterusan.
Bank of Japan (BoJ): Melawan arah aliran dunia semasa ia bersedia untuk kenaikan kadar faedah. Hasil bon Jepun telah mencecah paras tertinggi sejak 2007, menandakan berakhirnya era wang murah di negara matahari terbit.
Bank Pusat Kanada dan Switzerland: Dijangka mengekalkan kadar faedah pada paras semasa.
Mesyuarat minggu ini bukan sahaja akan menandakan berakhirnya tahun fiskal 2025, tetapi juga menetapkan "peraturan permainan" untuk 2026. Jika Fed memberi isyarat sokongan kecairan melalui pembelian bon, pasaran boleh menyaksikan rali Santa Claus walaupun terdapat kebimbangan mengenai penilaian yang tinggi.
Walau bagaimanapun, pelabur perlu berhati-hati. "Ia hanya tindakan teknikal, bukan perubahan dalam pendirian dasar," amaran Roger Hallam dari Vanguard. Salah faham terhadap isyarat Fed boleh menyebabkan terlalu teruja dan risiko pembetulan apabila realitinya tidak begitu cerah seperti yang dijangkakan.
Ketika politik AS memasuki tempoh peralihan dengan banyak spekulasi mengenai pengganti Encik Powell di bawah Presiden Donald Trump, ketidakpastian kekal satu-satunya.
Seperti yang dikatakan Michael Kelly: "Saya cukup optimistik tentang tahun depan, tetapi jika saya, saya akan menjalankan cara yang bertentangan dengan Fed sekarang." Itu membuka kemungkinan bahawa Fed betul, atau salah, dan kosnya tidak akan jelas sehingga 2026.
Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-chot-so-nam-2025-cu-soc-lon-co-the-khong-nam-o-lai-suat-20251207210610299.htm
Komen (0)