Menyusun semula "permainan" M&A, membentuk peluang baharu

2025 menandakan tempoh "keuntungan momentum" baharu untuk pasaran M&A Vietnam, dalam konteks rantau Asia Tenggara masih terjejas oleh turun naik kewangan, ketidakstabilan geopolitik dan perbezaan dalam jangkaan penilaian.

Hartanah ialah sektor yang mempunyai perkadaran tertinggi aktiviti M&A.

Pelabur domestik memainkan peranan penggerak utama

Pasaran M&A Vietnam menunjukkan kestabilan dan selektiviti, dengan tawaran berskala besar dan penyertaan pelabur strategik serantau - faktor yang berkesan mengekalkan pasaran dalam rentak.

Dalam tempoh 10 bulan 2025, Vietnam merekodkan kira-kira 220 tawaran M&A, dengan jumlah nilai urus niaga sebanyak 2.3 bilion USD, nilai purata bagi setiap urus niaga ialah 29.4 juta USD, turun daripada kemuncak 50.7 juta USD pada 2024. Ini mencerminkan arah aliran berhati-hati dalam penilaian, memfokuskan pada skala strategik dan aset yang lebih mampan.

Ini juga menunjukkan bahawa pelabur cenderung untuk lebih berhati-hati dalam menilai risiko dan menilai urus niaga, serta memberikan penilaian yang lebih ketat, terutamanya dalam industri yang mempunyai tekanan pada margin keuntungan atau pertumbuhan permintaan yang perlahan dalam jangka pendek.

Nilai urus niaga tahun ini terutamanya datang daripada tawaran besar, dengan jumlah nilai kira-kira 1 bilion USD, termasuk pemerolehan Birch bagi Hartanah Phuong Dong (365 juta USD); Perjanjian penstrukturan semula Hyosung bernilai 277 juta USD; Pemerolehan AEON terhadap Post and Telecommunication Finance Company Limited (PTF) bernilai 162 juta USD...

Terutama sekali, urus niaga ini semuanya diterajui oleh pelabur serantau dan asing, menunjukkan daya tarikan berterusan bagi aset berkualiti dan strategik dalam pasaran Vietnam.

Selepas saiz urus niaga purata tinggi yang jarang berlaku sebanyak $50.7 juta pada 2024, saiz urus niaga purata menurun kepada $29.4 juta dalam 10 bulan 2025, mencerminkan kembalinya tahap urus niaga yang lebih biasa dan aktiviti yang memberangsangkan dalam segmen pasaran pertengahan.

Menjelang akhir 10 bulan pertama 2025, bilangan transaksi M&A adalah kira-kira 220; jumlah nilai transaksi ialah 2.3 bilion USD, nilai purata ialah 29.4 juta USD/urus niaga. Transaksi terbesar ialah 365 juta USD.

Sektor yang menarik paling banyak modal untuk M&A ialah hartanah dengan 27%, hasil daripada kecairan yang lebih baik. Bahan meningkat berkat trend peralihan rantaian bekalan. Penjagaan kesihatan mendapat perhatian berkat peningkatan permintaan daripada kelas pertengahan. Menurut KPMG, ketiga-tiga sektor ini menyumbang lebih separuh daripada jumlah nilai transaksi M&A, menunjukkan trend penempatan semula aliran modal kepada aset dengan nilai sebenar dan potensi pertumbuhan yang mampan.

Aktiviti M&A telah diagihkan secara sama rata merentas sektor utama, dengan hartanah menyaksikan peningkatan aktiviti berikutan kecairan yang lebih baik, penjagaan kesihatan yang mengalami pertumbuhan yang ketara, dan bahan dan pembuatan mendapat perhatian daripada peralihan rantaian bekalan. Sebaliknya, sektor pengguna kekal lemah disebabkan tekanan persaingan, turun naik tarif dan pematuhan cukai yang lebih ketat.

Perkara yang ketara ialah pelabur Vietnam terus menerajui pasaran M&A, menyumbang lebih daripada 30% daripada jumlah nilai transaksi yang diumumkan (jumlah nilai 712 juta USD). Kedudukan seterusnya ialah Singapura dengan 613 juta USD; Jepun dengan 214 juta USD; AS dan Korea Selatan dengan masing-masing 150 dan 122 juta USD. Walaupun pelabur domestik memainkan peranan penting, pelabur asing seperti Singapura, AS dan Korea Selatan terus berada dalam 5 pelabur asing terbesar dalam pasaran M&A Vietnam. Ini adalah bukti keyakinan mampan pelabur di rantau ini terhadap prospek pertumbuhan jangka sederhana dan panjang Vietnam.

Diramalkan bahawa kitaran M&A seterusnya bukan sahaja akan menjadi kisah volum atau skala transaksi, tetapi juga tentang perubahan mendalam dalam struktur industri dan impak ke atas daya saing ekonomi Vietnam . Foto : Le Toan. Grafik: Dan Nguyen

Citarasa M&A semakin pelbagai

Urus niaga M&A merekodkan perubahan ketara dalam struktur sumbangan mengikut industri, dengan hartanah (27%); bahan (20%); penjagaan kesihatan (10%) menjadi tiga industri penyumbang nilai terbesar. Ketiga-tiga industri ini sahaja menyumbang lebih daripada 50% daripada jumlah nilai transaksi, mencerminkan keutamaan pelabur untuk perniagaan dengan aset terjamin, industri pembuatan input penting dan platform perkhidmatan pertumbuhan tinggi.

Kehadiran pelabur Vietnam, Singapura dan Amerika dalam sektor hartanah, penjagaan kesihatan dan lain-lain sektor penjanaan aliran tunai mencerminkan keutamaan untuk model perniagaan berskala, disokong aset dengan asas yang kukuh. Contoh biasa ialah Bach Duong Real Estate Trading Company Limited yang memperoleh Phuong Dong Real Estate Investment and Trading Company Limited (di bawah Masterise Group Real Estate Corporation) - salah satu pemaju hartanah mewah terkemuka di Vietnam, dengan nilai keseluruhan 365 juta USD. Ini dianggap sebagai perjanjian terbesar dalam sektor hartanah. Hyosung Chemical melepaskan 49% daripada modalnya dalam Hyosung Vina, memperoleh 277 juta USD.

Dalam sektor penjagaan kesihatan, Ares Management Corporation melabur 150 juta USD untuk membeli 30% saham dalam Syarikat Saham Bersama Dagangan dan Perkhidmatan Kumpulan Medlatec - salah satu sistem penjagaan kesihatan swasta terbesar di Vietnam; AEON memperoleh Syarikat Kewangan Pos dan Telekomunikasi (PTF) daripada SeABank untuk 162 juta USD. Selain itu, beberapa urus niaga berskala besar telah diumumkan dan dijangka siap pada 2026 seperti: JTA Investment Qatar melabur 1 bilion USD dalam VinFast, atau International Media Acquisition Corp bergabung dengan Vietnam Biofuel Enterprise (bernilai 1 bilion USD)...

Trend membentuk pasaran M&A pada 2026

Daripada gambaran semasa, KPMG menunjukkan beberapa trend ketara yang membentuk pasaran M&A Vietnam pada 2026. Khususnya, sorotan ialah aliran modal M&A beralih ke kawasan yang mempunyai permintaan yang jelas, prestasi perniagaan yang mampan dan pelan hala tuju pertumbuhan yang telus.

Atas dasar itu, 3 bidang dinilai berpotensi besar termasuk:

Pertama ialah penjagaan kesihatan (hospital, diagnostik, klinik khusus). Dengan populasi lebih 100 juta dan semakin ramai orang menyertai kelas pertengahan, kemudahan penjagaan kesihatan masih perlu dipertingkatkan, terutamanya tertumpu di bandar-bandar besar. Di samping itu, kualiti sumber manusia dan perkhidmatan penjagaan kesihatan di Vietnam semakin diperkukuh, menarik sejumlah besar pelawat dari beberapa negara jiran seperti Kemboja, Laos... menunjukkan bahawa ini adalah bidang yang berpotensi besar.

Kedua ialah sektor pendidikan dan latihan. Dengan populasi muda dan keperluan untuk meningkatkan kemahiran untuk menyesuaikan diri dengan perubahan, sektor ini juga mempunyai banyak potensi.

Ketiga, B2B dan perkhidmatan penting seperti logistik, rawatan sisa, tenaga ESG, perkhidmatan perindustrian, kewangan pengguna, dan lain-lain akan terus menarik perhatian tetapi akan agak selektif.

Satu perkara biasa ialah trend "mencari kualiti", pelabur mengutamakan perniagaan dengan tadbir urus yang telus, kewangan yang jelas dan keuntungan yang mampan, walaupun skalanya tidak besar.

Kadar faedah yang tinggi, ditambah dengan penilaian saham yang rendah, telah menyengetkan baki rundingan urus niaga memihak kepada pembeli, membawa kepada penurunan ketara dalam penilaian perniagaan berbanding 2021-2022. Tawaran akan semakin menggunakan mekanisme perkongsian risiko seperti pembayaran berasaskan prestasi; keperluan pembiayaan penjual dan struktur kewangan yang lebih defensif. Keperluan untuk usaha wajar yang lebih mendalam mengenai kemampanan aliran tunai dan kewajipan kewangan luar kunci kira-kira semasa rundingan juga merupakan faktor yang pakar KPMG memberi amaran akan meningkat pada 2026.

Pasaran M&A pada 2026 dijangka meningkat dengan pesat berkat faktor sokongan dasar seperti Undang-undang Tanah yang disemak semula yang membuka jalan kepada banyak urus niaga hartanah yang besar; mekanisme pembelian kuasa langsung (DPPA) menggalakkan pelaburan tenaga boleh diperbaharui; memberi tumpuan kepada penjagaan kesihatan, pendidikan, infrastruktur dan pembuatan, dan eksport berkat permintaan domestik dan pelan hala tuju pembangunan negara.

Khususnya, apabila rangka kerja undang-undang menjadi lebih telus dan kecairan pasaran bertambah baik, Vietnam secara beransur-ansur menegaskan kedudukannya sebagai salah satu destinasi M&A yang paling menarik di Asia Tenggara, baik dalam jangka sederhana dan panjang.

Walaupun jumlah urus niaga M&A di Vietnam terus merosot dalam kuantiti, pertumbuhan kualiti dan nilai transaksi menunjukkan bahawa pelabur mengutamakan aset strategik yang membawa nilai jangka panjang. Memfokuskan pada hartanah berkualiti, penjagaan kesihatan swasta, pembuatan bahan mentah dan model perniagaan dengan asas yang mampan adalah trend yang tidak dapat dipulihkan.

Daripada tawaran berjuta-juta dolar pada 2025 kepada penggabungan dan pelaburan yang dirancang untuk 2026, Vietnam sedang menyediakan "kitaran M&A baharu": lebih selektif, tetapi membuka peluang yang lebih besar, terutamanya untuk pelabur yang mempunyai visi jangka panjang dan strategi yang jelas.

Sumber: https://baodautu.vn/sap-xep-lai-cuoc-choi-ma-dinh-hinh-co-hoi-moi-d453598.html