Verschillende factoren dragen bij aan de terugkeer van buitenlandse investeerders naar de markt.

Ondanks opnieuw een jaar van sterke nettoverkopen door buitenlandse investeerders, die zelfs een nieuw record bereikten, tonen de positieve signalen van buitenlandse investeringsstromen en hun deelname aan de primaire markt nog steeds de aantrekkelijkheid van de Vietnamese aandelenmarkt aan.

De Vietnamese aandelenmarkt in 2025: Veel factoren ondersteunen de terugkeer van buitenlandse investeerders naar de markt.

Ondanks opnieuw een jaar van sterke nettoverkopen door buitenlandse investeerders, die zelfs een nieuw record bereikten, tonen de positieve signalen van buitenlandse investeringsstromen en hun deelname aan de primaire markt nog steeds de aantrekkelijkheid van de Vietnamese aandelenmarkt aan.

Een ongewenst record voor Vietnamese aandelen.

De afgelopen maanden weerspiegelden de koersbewegingen van de VNM-aandelen van Vinamilk nauw de netto koop- en verkoopactiviteit van buitenlandse beleggers. In de meeste sessies waarin buitenlandse beleggers netto verkochten, slaagden de VNM-aandelen er zelden in om in de plus te sluiten, en omgekeerd.

In totaal verkochten buitenlandse investeerders in 2024 een netto bedrag aan VNM-aandelen, waarmee ze ongeveer 3.150 miljard VND verdienden. Hoewel VNM laatste stond in de top 10 van aandelen die in 2024 het meest door buitenlandse investeerders werden verkocht, was deze verkoopactiviteit mede verantwoordelijk voor de daling van de aandelenkoers van de zuivelgigant, naast andere factoren zoals groei en kwartaalcijfers.

"De binnenlandse kasstroom is niet bijzonder gunstig voor dit aandeel. Zonder een overeenkomstige instroom van binnenlands kapitaal worden de acties van buitenlandse investeerders daarom de doorslaggevende factor in de koersbeweging van VNM-aandelen," aldus de heer Nguyen Duc Khang, hoofd van de analyseafdeling bij Pinetree Securities Company, in een reactie op de VNM-aandelenhandel van de afgelopen maanden.

Niet alle aandelen werden echter op dezelfde manier beïnvloed. Buitenlandse investeerders namen winsten van in totaal 6.400 miljard VND, maarFPT- aandelen leverden vorig jaar nog steeds een goed rendement op voor beleggers (+82%). Bovendien was het bezit van FPT-aandelen een belangrijke factor in het marktsucces van veel beleggingsfondsen.

Voor de meeste aandelen op de beurs is het aandeel transacties door buitenlandse beleggers niet groot. Dit percentage kan stijgen tijdens sessies met lage liquiditeit. Statistieken van de HoSE laten echter zien dat buitenlandse beleggers sinds het begin van het jaar gemiddeld 9,14% van de waarde van kooptransacties en 10,9% van de waarde van verkooptransacties voor hun rekening nemen.

Voor 2016 droegen buitenlandse investeerders zo'n 20% bij aan de liquiditeit. De aanzienlijke netto-uitstroom van buitenlandse investeerders op verschillende momenten wordt echter gezien als een factor die het beleggerssentiment op de markt beïnvloedt.

Op 27 december bedroeg de netto verkoopwaarde door buitenlandse investeerders meer dan 95.000 miljard VND, wat overeenkomt met 3,7 miljard USD. Dit is een recordhoogte in de 24-jarige geschiedenis van de Vietnamese aandelenmarkt. De tien aandelen met de sterkste netto verkoop waren goed voor 94.680 miljard VND voor buitenlandse investeerders, aangevoerd door aandelen van Vinhomes (19.100 miljard VND), VIB (8.264 miljard VND), FUEVFVND-fondscertificaten (7.215 miljard VND), FPT (6.390 miljard VND) en Masan (bijna 6.030 miljard VND).

Ondertussen was het aandeel met de hoogste netto-aankopen door buitenlandse investeerders op de beurs het aandeel BHI van Saigon-Hanoi Insurance Corporation, met een waarde van iets meer dan 1.600 miljard VND als gevolg van de transactie waarbij DB Insurance 75% van het maatschappelijk kapitaal verwierf.

Ondanks de "teleurstellende" resultaten bewoog de VN-index zich grotendeels zijwaarts binnen een smalle bandbreedte van 1200-1300 punten. De index slaagde er meerdere keren niet in de 1300-puntengrens te doorbreken, hoewel hij er 5-6 keer dichtbij kwam. Wel wist de index een redelijk solide steunpunt te vormen op 1200 punten.

Het is moeilijk om de trend te keren wanneer het geld terugstroomt naar de VS.

Volgens de heer Tran Hoang Son, directeur Marktstrategie bij VPBank Securities (VPBankS), komt de netto uitstroom van buitenlands kapitaal uit Vietnam, evenals uit een aantal opkomende en grensmarkten, voort uit wereldwijde trends in kapitaalstromen. Het monetaire beleid van centrale banken, met name de Amerikaanse Federal Reserve (Fed), is verschoven van verkrappen naar versoepelen. Bij elke renteverlaging door de Fed stijgt de S&P 500-index doorgaans aanzienlijk, tenzij er een economische recessie optreedt.

We verwachten dat de volgende golf een marktopwaardering zal zijn in de tweede helft van 2025, na een jaar van accumulatie. De daling zou zich tussen april en juni kunnen voordoen. In de tweede helft van het jaar zou de VN-index een hoogtepunt van 1400 punten kunnen bereiken.

- De heer Tran Hoang Son, directeur marktstrategie bij VPBankS Research

Veel andere beleggingscategorieën, zoals goud en cryptovaluta, hebben ook grote hoeveelheden kapitaal aangetrokken. De heer Son verklaarde dat de instroom van fondsen uit ETF's naar de Amerikaanse aandelenmarkt in 2024 een recordhoogte van 1 biljoen dollar bereikte, het hoogste niveau in 10 jaar.

Ondanks een sterke uitstroom van indirect kapitaal zijn er nog steeds positieve signalen voor buitenlandse investeringen in Vietnam. Volgens het Ministerie van Planning en Investeringen bedroeg de gerealiseerde directe buitenlandse investering (FDI) in de eerste elf maanden van 2024 21,7 miljard dollar, een stijging van 7,1% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, terwijl de geregistreerde FDI 31,4 miljard dollar bedroeg.

Met name grote projecten zoals NVIDIA's AI-onderzoeks- en ontwikkelingscentrum in Hanoi en de investering van 200 miljoen dollar in een AI-fabriek in samenwerking met FPT versterken de langetermijnvooruitzichten voor buitenlandse directe investeringen en leggen de basis voor de ontwikkeling van hightechindustrieën, met name halfgeleiders en kunstmatige intelligentie.

Ondanks de netto-uitstroom van kapitaal van de beurs bleven buitenlandse investeerders actief op de primaire markt en gaven ze meer dan tien biljoen VND uit aan diverse emissies. Zo kocht Bain Capital, een internationaal private equity-fonds, voor 6.339 miljard VND 74,6 miljoen converteerbare preferente dividendaandelen van Masan Group (MSN). Vier buitenlandse aandeelhouders van Phu Hung Securities Company namen deel aan een private plaatsing van 50 miljoen aandelen, waarmee ze in totaal 76,36% van het kapitaal van het bedrijf verwierven.

PYN Elite Fund, een investeringsfonds uit Finland, was ook zeer actief in de aankoop van aandelen op de primaire markt tijdens de beursgang (IPO) en werd begin dit jaar de op één na grootste aandeelhouder van DNSE Securities Company. Dit was tevens de meest opvallende beursgang in Vietnam in 2024.

Bovendien was PYN Elite Fund de grootste investeerder in de private plaatsing van Vietcap Securities Company (meer dan 600 miljard VND). Volgens het rapport van het fonds aan investeerders heeft PYN Elite, naast de toegenomen investeringen in de financiële sector, in hetzelfde jaar ook winst genomen op aandelen van CMC Group (CMG) en HDBank (HDB) met indrukwekkende rendementen, aangezien de aandelenkoersen respectievelijk met 223% en 60% stegen.

De herstructurering van de portefeuille weerspiegelt mede een verschuiving in de buitenlandse kapitaalstromen, waarbij men geld toewijst aan investeringen die gericht zijn op het maximaliseren van het rendement. De levendigheid van andere kanalen, zoals directe buitenlandse investeringen en de uitgifte van aandelen, laat zien dat Vietnam een ​​aantrekkelijke bestemming blijft dankzij het potentieel op lange termijn en de beleids hervormingen die de markt ondersteunen.

De toekomst van buitenlandse kapitaalstromen met een meer ondersteunend beleid.

Dr. Ho Sy Hoa, directeur onderzoek en beleggingsadvies bij DNSE Securities Company, wees bij zijn beoordeling van de vooruitzichten voor 2025 op drie factoren die buitenlandse investeerders na twee opeenvolgende jaren van verkopen weer naar de markt zouden kunnen lokken. Deze factoren zijn aantrekkelijke waarderingen, groeiprognoses voor bedrijven en sectoren, en de voortgang van de marktverbetering.

Volgens experts van DNSE Securities Company bedraagt ​​de koers-winstverhouding van Vietnam momenteel 12, wat relatief aantrekkelijk is. De Amerikaanse markt is daarentegen, hoewel buitenlandse investeerders zich aangetrokken voelen tot ontwikkelde markten, niet langer zo aantrekkelijk gezien de waardering van de S&P 500 van 23.

Volgens de heer Nguyen Viet Duc, directeur digitale zaken bij VPBank Securities Joint Stock Company, is een correctie op de Amerikaanse aandelenmarkt na een oververhitte rally een scenario waarmee rekening moet worden gehouden. Het hoeft niet in de eerste helft van 2025 te gebeuren, maar het zou wel in de tweede helft van het jaar kunnen plaatsvinden. Als de Amerikaanse aandelenmarkt met 7-10% corrigeert, zou dit een kans zijn voor grens- en opkomende markten om kapitaal terug te trekken. Een diepere correctie, van 10 tot 20%, mogelijk door andere interne oorzaken, vereist echter voorzichtigheid.

In feite wordt verwacht dat de winsten van beursgenoteerde bedrijven in 2024 zich zeer goed hebben hersteld met een groei van 18%, waardoor de marktwaarderingen aantrekkelijker zijn geworden. De hoge economische groeidoelstelling voor 2025, met een gepland percentage van 6,5-7,0% en een streefpercentage van 7,0-7,5%, zal de groei van individuele bedrijven blijven stimuleren, met name door de versnelde uitbetaling van publiek investeringskapitaal.

Volgens Petri Deryng, hoofd van Pyn Elite Fund, zal de focus van de Vietnamese aandelenmarkt de komende periode liggen op de sterke winstgroei van beursgenoteerde bedrijven. Gezien de aanhoudende groei en winstverwachtingen tot 2025, voorspelt Petri Deryng dat de koers-winstverhouding (P/E-ratio) van de Vietnamese aandelenmarkt zal dalen tot 10,1.

Naast interne factoren wordt de marktvooruitlook voor 2025 ook ondersteund door positieve beleidswijzigingen die gericht zijn op het aantrekken van buitenlands kapitaal, het voldoen aan de marktupgrade-eisen van de FTSE en het versterken van het marktvertrouwen.

Circulaire nr. 68/2024/TT-BTC heft belemmeringen op voor buitenlandse institutionele beleggers om aandelen te verhandelen zonder dat daarvoor voldoende kapitaal nodig is (Non-Pre-funding solution - NPS) en schetst officieel een routekaart voor het openbaar maken van informatie in het Engels. Deze circulaire is begin november 2024 uitgegeven.

Vervolgens stemde de Nationale Vergadering in met de wet tot wijziging en aanvulling van een aantal artikelen van negen wetten, waaronder de effectenwet. Minder dan tien dagen later publiceerde het Ministerie van Financiën het ontwerp van een amendement op decreet 155/2020/ND-CP, waarin de implementatie van een aantal artikelen van de effectenwet, met veel belangrijke inhoud, gedetailleerd wordt beschreven. Dit ontwerp staat momenteel open voor commentaar.

Door een maximumgrens voor buitenlands eigendom in ondernemingen vast te stellen, wordt in het wetsvoorstel voorgesteld om te voorkomen dat ondernemingen de limiet voor buitenlands eigendom willekeurig kunnen vaststellen. Een andere limiet is alleen toegestaan ​​wanneer de bevoegde overheidsinstantie hiertoe besluit. Deze wijziging is bedoeld om de rechten van buitenlandse aandeelhouders te waarborgen en het risico op onvoorziene wijzigingen door de onderneming te verkleinen.

Vanuit regelgevend oogpunt benadrukte de heer To Tran Hoa, adjunct-directeur van de afdeling Marktontwikkeling (Staatscommissie voor Effecten), dat een actueel probleem het gebrek aan duidelijkheid is over de lijst met bedrijfssectoren die toegankelijk zijn voor buitenlandse investeerders. Dit is een kwestie die de gezamenlijke inspanningen van vele ministeries en instanties vereist om duidelijkheid te scheppen en de ervaring van buitenlandse investeerders in Vietnam aanzienlijk te verbeteren.

Experts verwachten dat september 2025 het moment zal zijn waarop de FTSE de Vietnamese markt opwaardeert. Tran Hoang Son, directeur marktstrategie bij VPBankS Research, is van mening dat dit een belangrijke investeringskans zal zijn in de tweede helft van 2025.

VNM – een aandeel dat nog niet negatief beïnvloed is door de activiteit van buitenlandse investeerders – wordt genoemd als een van de aandelen die kapitaalinstromen zouden kunnen aantrekken in het kader van een upgrade naar de status van opkomende markt. Volgens SSI Research zullen aandelen van bedrijven met een marktkapitalisatie van meerdere miljarden dollars en een focus op goed bestuur en vroege naleving van de Engelstalige informatieverplichtingen, zoals Vinamilk, Vinhomes, Vingroup en Hoa Phat, profiteren van buitenlandse kapitaalinstromen wanneer deze impuls zich voordoet.

Bron: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html