Verkrapping leverage ratio vanaf 1 juli: hindert uitgifte van bedrijfsobligaties niet

Analisten van VIS Rating stellen in een onlangs gepubliceerd rapport dat de bovengenoemde regelgeving inzake het aanscherpen van hefboomratio's helpt om het wettelijk kader voor niet-beursgenoteerde ondernemingen in lijn te brengen met dat voor beursgenoteerde ondernemingen onder de Securities Law 2024, zonder de uitgifte van bedrijfsobligaties te belemmeren.

"Wij zijn van mening dat de nieuwe regelgeving een verwaarloosbare impact zal hebben op de uitgifte van private obligaties. Onze gegevens over alle niet-beursgenoteerde bedrijven in Vietnam in de afgelopen drie jaar laten zien dat slechts ongeveer 25% van de bedrijven een ratio van meer dan 5 keer heeft of een negatief eigen vermogen", aldus het rapport.

Hoewel het aanscherpen van de leverage ratio geen grote impact op de markt heeft, is VIS Rating ook van mening dat een hoge leverage niet de oorzaak is van de trage terugbetaling van obligaties. VIS Rating raadt beleggers aan dit niet als de belangrijkste factor te beschouwen bij het overwegen van een obligatiebelegging.

Uit VIS-ratinggegevens blijkt dat de reden waarom 182 bedrijven de laatste tijd traag zijn met het afbetalen van obligaties niet te wijten is aan een hoge hefboomwerking, maar vooral aan een zwakke kasstroom en slecht liquiditeitsbeheer.

Specifiek heeft minder dan een kwart van de 182 bovengenoemde ondernemingen een leverage ratio van meer dan 5 keer of een negatief eigen vermogen. De leverage ratio van de resterende driekwart ondernemingen met vertraagde obligatiebetalingen bedraagt slechts 2,8 keer, wat ongeveer gelijk is aan het gemiddelde niveau van andere emittenten zonder vertraagde obligatiebetalingen.

Volgens de statistieken van het bedrijf genereert 90% van de emittenten van achterstallige obligaties, ondanks een gematigde leverage, onvoldoende kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten om periodieke rente te betalen of ontbreekt het hen aan liquiditeit om de hoofdsom op tijd terug te betalen. Bijna 40% van de achterstallige obligaties heeft een zeer korte looptijd van 1 tot 3 jaar en wordt vaak gebruikt voor langetermijnprojecten die niet tijdig een kasstroom genereren. Zonder een stabiele kasstroom zijn emittenten sterk afhankelijk van herfinanciering, met andere woorden, het gebruik van nieuwe schulden om oude schulden af te lossen. Hierdoor vindt 85% van de achterstallige obligaties plaats binnen de eerste drie jaar na uitgifte.

Bovendien is ongeveer 40% van de achterstallige obligaties gedekt door activa die moeilijk te waarderen of te liquideren zijn, zoals vorderingen met betrekking tot vastgoedprojecten, zakelijke samenwerkingsovereenkomsten en inkomstenrechten uit toekomstige projecten. Het gebrek aan effectieve schuldsaneringsmechanismen en de beperkte toepassing van juridische benaderingen verhogen het aantal achterstallige vorderingen verder.

Hoewel leverage als een van de risico's wordt beschouwd waarmee rekening moet worden gehouden, adviseren de experts van VIS Rating dat beleggers bij de aankoop van bedrijfsobligaties rekening moeten houden met veel factoren, met name het vermogen om cashflow te genereren, in plaats van alleen te kijken naar de financiële leverage.

Bron: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-tu-17-khong-can-tro-hoat-dong-phat-hanh-trai-phieu-cua-doanh-nghiep-d315424.html