Administrerende direktør i S&I Ratings: Strengere reguleringer gjør børsnoterte obligasjoner mer attraktive.

Ifølge administrerende direktør i S&I Ratings vil strengere reguleringer på lang sikt øke åpenheten og legge til rette for absorpsjon av tilbud. Det forventes at den offentlige obligasjonsutstedelseskanalen vil fortsette å være livlig etter det sterke første kvartalet.

Positive tegn helt fra starten av året.

Statistikk fra begynnelsen av året viser at 7 utstedende organisasjoner har fullført det offentlige tilbudet av obligasjonstransjer, med en vellykket distribusjonsrate på over 90 %. Blant dem samlet VPS Securities inn den største kapitalmengden gjennom denne kanalen (5 000 milliarder VND) fra nesten 1800 individuelle og institusjonelle investorer. Andre organisasjoner samlet også inn hundrevis eller tusenvis av milliarder VND, som VietinBank (4 000 milliarder VND),SHB (2 350 milliarder VND), MB (nesten 2 200 milliarder VND), BVBank (1 254 milliarder VND), osv.

I et intervju med nettutgaven av Investment Newspapers Bond Highlights Bulletin nr. 3/2025 kommenterte Hoang Viet Phuong, generaldirektør for S&I Ratings, at markedet for offentlige obligasjoner i årets første måneder viser mange positive tegn. Volumet av offentlige utstedelse er høyere enn private plasseringer, og verdien av utstedelsene har nådd 45 % av den totale utstedelsen for hele 2024. Samtidig er den gjennomsnittlige verdien per utstedelse også høyere enn i tidligere kvartaler.

Utstedte offentlige obligasjoner fra begynnelsen av året til dags dato (enhet: milliarder VND)
*LSTC: Referanserenten beregnes vanligvis som gjennomsnittet av rentene på individuelle VND-spareinnskudd, 12-måneders løptid, renter betalt ved forfall, hos Agribank , Vietcombank, Vietinbank og BIDV på den årlige rentefastsettelsesdatoen.

En av grunnene til den høye utstedelsen av offentlige obligasjoner i første kvartal 2025 skyldes justeringer i det juridiske rammeverket, senest lov nr. 56/2024/QH15, som trådte i kraft 1. januar 2025, og som avventer spesifikk veiledning fra det endrede dekret 155/2020/ND-CP. Følgelig vil profesjonelle individuelle investorer fra begynnelsen av 2026 kun få lov til å kjøpe privat plasserte obligasjoner med kredittvurderinger og sikkerhet eller betalingsgarantier.

Etter en periode med volatilitet forbedres det juridiske rammeverket ytterligere for å styrke tilliten og fremme bærekraftig markedsutvikling. Mens noen regelverk strammes inn, som for eksempel de som gjelder profesjonelle individuelle investorer, mykes andre opp. For eksempel er det nå tillatt å inkludere utenlandske investorer som potensielle profesjonelle verdipapirinvestorer, uten å spesifisere om de er individuelle eller institusjonelle investorer. Dette gjør at markedet kan tiltrekke seg betydelig potensiell kapital fra utenlandske kilder.

Når det gjelder utstedelse av offentlige obligasjoner, venter markedet på endringer i dekretet som har som mål å minimere risikoen for investorer i dette produktet. I følge utkastet til det nye dekretet må offentlig utstedte obligasjoner oppfylle flere krav, som å ha en representativ obligasjonseier, forskrifter om gjeldsgrad, forhold mellom utstedte obligasjoner og egenkapital og kredittvurderinger. Dette er viktige faktorer for å bringe investeringsrisikoen innenfor en kontrollerbar ramme, noe som gir investorer mer tillit når de investerer i dette finansielle produktet.

«Styrking av kontrollene og sikring av sikkerhet vil gjøre selskapsobligasjoner, enten de er privat eller offentlig utstedt, til en mer attraktiv investeringskanal. Selv om dette kan ha en sterk innvirkning på kort sikt, vil disse tiltakene på lang sikt øke åpenheten og legge til rette for absorpsjon av obligasjonstilbud i fremtiden», understreket også administrerende direktør i S&I Ratings.

Når det gjelder obligasjonstilbud, forventes det at 2025 vil innlede en ny fase av økonomisk utvikling, med et utfordrende vekstmål på 8 %. For å nå dette målet trenger økonomien langsiktige vekstdrivere. Derfor vil mellomlangsiktig og langsiktig kapital spille en avgjørende rolle i å hjelpe bedrifter med å forberede seg på denne nye vekstsyklusen. Mellomlangsiktige og langsiktige lån forventes å øke, og finansiere infrastrukturinvesteringer, offentlige investeringer og eiendom. Følgelig vil etterspørselen etter obligasjonsutstedelse i år sannsynligvis øke betydelig.

Ifølge Phuong anses børsnoterte obligasjoner som mindre risikable enn privatutstedte obligasjoner, og de posisjoneres for å bli et attraktivt produkt for individuelle investorer. Markedet viser tegn til bedring i første kvartal 2025, selv om dette vanligvis er det laveste punktet, og etterspørselen etter utstedelse forventes å øke mot slutten av året. Derfor mener administrerende direktør i S&I Ratings at det er grunn til å forvente at denne veksttrenden vil fortsette i fremtiden.

Finansinstitusjoner dominerer i begynnelsen av året, med potensial innen eiendoms- og infrastruktursektoren.

Fru Hoang Viet Phuong – daglig leder for S&I Ratings

I første kvartal 2024 utgjorde bankers og verdipapirforetakenes andel av utstedte obligasjoner bare omtrent 25 % av verdien av obligasjoner utstedt til publikum. De siste månedene har imidlertid denne gruppen stått for hele utstedelsesvolumet. Ifølge Phuong har finansinstitusjonsgruppen det største utstedelsesvolumet fordi denne produktlinjen blir godt mottatt av investorer på grunn av dens relativt trygge natur i sammenheng med forventede renter som faller i de kommende kvartalene.

Spesielt bankobligasjoner er høyt vurdert, ettersom disse institusjonene må utstede Tier 2-obligasjoner for å støtte kredittvekst, forbedre kapitaldekningsgraden og begrense bruken av kortsiktige midler til mellomlangsiktig og langsiktig utlån. Obligasjoner fra selskaper med klare kontantstrømmer og kapitalutnyttelsesplaner, som verdipapirselskaper hvis kontantstrøm vil bli brukt til marginutlån, er også godt vurdert.

I tillegg til gruppen av finansinstitusjoner som har blitt positivt mottatt av markedet tidligere, spår Phuong at eiendomsbransjen også vil ha et betydelig behov for å utstede obligasjoner i nær fremtid.

Ifølge statistikk fra S&I Ratings økte gjeldsgraden til børsnoterte eiendomsselskaper til 0,66 ganger i 2024 – det høyeste nivået siden 2018. I tillegg til det betydelige presset fra obligasjonsforfall, må eiendomsselskaper også skaffe kapital for å forberede seg på prosjektutviklingsplaner i 2025.

Selv om eiendomsbransjen først så de første tegnene til bedring i 2024 når det gjelder inntekter og fortjeneste, økte mange selskaper i bransjen proaktivt låneopptaket tidlig for å skape de nødvendige økonomiske ressursene for å bringe prosjekter ut i markedet i år. Denne utviklingen indikerer at presset på kontantstrømmen og behovet for obligasjonsutstedelse fra eiendomssektoren i 2025 vil være betydelig. Eiendomsselskaper med et sterkt fundament kan dra nytte av denne kapitalinnhentingskanalen.

Ifølge Phuong gjennomgår mange provinser og byer for tiden omstrukturering og omplanlegging, spesielt innen infrastruktursektoren. Dette skaper et betydelig behov for langsiktig kapital, som varer fra 8–10 år, eller enda lenger. I denne sammenhengen forventes infrastrukturobligasjoner å bli en viktig kapitalinnhentingskanal og vil få mye oppmerksomhet i fremtiden. Dette vil være et finansielt produkt som vil bli ofte diskutert i nær fremtid, som dekker behovene for langsiktige investeringer og støtter bærekraftig infrastrukturutvikling.