CEO S&I-vurderinger: Strammere reguleringer gjør offentlige obligasjoner mer attraktive

Ifølge generaldirektøren for S&I Ratings vil strengere reguleringer på lang sikt øke åpenheten og legge til rette for absorpsjon av tilbud. Det forventes at den offentlige obligasjonsutstedelseskanalen vil fortsette å være aktiv etter bedringen i første kvartal.

Positive signaler fra begynnelsen av året

Statistikk fra begynnelsen av året og frem til nå viser at det har vært 7 utstedende organisasjoner som har fullført et offentlig tilbud av obligasjoner med en vellykket distribusjonsrate på over 90 %. Av disse har VPS Securities mobilisert den største kapitalkilden fra denne kanalen (5 000 milliarder VND) fra nesten 1800 individuelle og institusjonelle investorer. Andre organisasjoner har også mobilisert hundrevis av milliarder VND, som VietinBank (4 000 milliarder VND),SHB (2 350 milliarder VND), MB (nesten 2 200 milliarder VND), BVBank (1 254 milliarder VND) ...

I nyhetsbrevet Bond Highlights nr. 3/2025 delte Hoang Viet Phuong, daglig leder for S&I Ratings, en kommentar med Dau Tu Electronic Newspaper, hvor hun kommenterte at markedet for offentlige obligasjoner i årets første måneder registrerer mange positive signaler. Mengden offentlige utstedelser er høyere enn individuelle obligasjoner, og utstedelsesverdien har nådd 45 % av den totale utstedelsen for hele 2024. Samtidig er gjennomsnittsverdien av hver utstedelse også høyere enn i tidligere kvartaler.

Utstedte offentlige obligasjoner siden begynnelsen av året (enhet: milliarder VND)
*LSTC: Referanserente beregnes vanligvis ut fra gjennomsnittsrenten på personlige spareinnskudd i VND, 12-måneders terminrente, renten ved utgangen av termin hos Agribank , Vietcombank, Vietinbank, BIDV på den årlige rentefastsettelsesdatoen.

En av grunnene til den høye utstedelsesraten for offentlige obligasjoner i første kvartal 2025 skyldes justeringer i det juridiske rammeverket, senest lov nr. 56/2024/QH15, som trådte i kraft 1. januar 2025 og som avventer spesifikke instruksjoner fra dekretet som endrer dekret 155/2020/ND-CP. Følgelig vil profesjonelle individuelle investorer fra begynnelsen av 2026 kun få lov til å kjøpe individuelle obligasjoner med kredittvurdering og sikkerhet eller betalingsgarantier.

Etter en periode med svingninger fortsetter det juridiske rammeverket å forbedres for å styrke tilliten og bidra til en bærekraftig utvikling av markedet. Samtidig som regelverket for profesjonelle individuelle investorer strammes inn, løsnes også noen reguleringer, for eksempel ved at det legges til betingelser om at profesjonelle verdipapirinvestorer kan inkludere utenlandske investorer uten å måtte spesifisere om de er individuelle investorer eller institusjonelle investorer. Dette bidrar til at markedet ønsker mer potensiell kapital fra utenlandske investorer velkommen.

Når det gjelder utstedelse av obligasjoner til publikum, venter markedet på endringer i dekretet for å redusere risikoen for investorer når de investerer i dette produktet. I følge utkastet til det nye dekretet må obligasjoner utstedt til publikum oppfylle en rekke krav, som å ha en representant som eier obligasjonen, forskrifter om gjeldsgrad, utstedelsesgrad på egenkapital, samt kredittvurdering. Dette er nødvendige faktorer for å sette investeringsrisiko innenfor en kontrollerbar ramme, slik at investorer føler seg tryggere når de investerer i dette finansielle produktet.

«Økt kontroll og sikkerhetsgaranti vil bidra til at selskapsobligasjoner, enten de er utstedt privat eller offentlig, blir en mer attraktiv investeringskanal. Selv om de kan ha en sterk innvirkning på kort sikt, vil disse tiltakene på lang sikt forbedre åpenheten og skape gunstige forhold for å absorbere obligasjonstilbudet i fremtiden», understreket også generaldirektøren for S&I Ratings.

Når det gjelder obligasjonstilbud, forventes det at 2025 vil innlede en ny fase av økonomisk utvikling, med et utfordrende vekstmål på 8 %. For å nå dette målet trenger økonomien langsiktige vekst"lokomotiver". Derfor vil mellomlange og langsiktige kapitalkilder spille en viktig rolle, og hjelpe bedrifter med å forberede seg på en ny utviklingssyklus. Mellomlange og langsiktige lån forventes å øke, og finansiere infrastrukturinvesteringer, offentlige investeringer og eiendom. Derfor vil etterspørselen etter obligasjonsutstedelse i år sannsynligvis øke betydelig.

Ifølge Phuong anses obligasjoner utstedt til offentligheten som mindre risikable enn obligasjoner utstedt privat, og de blir nå rettet mot å bli et attraktivt produkt for individuelle investorer. Markedet har registrert tegn til bedring i første kvartal 2025, selv om dette vanligvis er den laveste perioden, og etterspørselen etter utstedelse forventes å øke mot slutten av året. Derfor mener administrerende direktør i S&I Ratings at det er grunnlag for å forvente at denne veksttrenden vil fortsette i tiden som kommer.

Finansinstitusjoner «dominerer» i begynnelsen av året, potensialet til eiendoms- og infrastrukturgrupper

Fru Hoang Viet Phuong – daglig leder for S&I Ratings

I første kvartal 2024 utgjorde utstedelsesandelen til banker og verdipapirforetak bare omtrent 25 % av verdien av obligasjoner utstedt til publikum. De siste månedene har imidlertid denne gruppen stått for hele utstedelsesvolumet. Ifølge Phuong er gruppen av finansinstitusjoner med det største utstedelsesvolumet også fordi denne produktlinjen blir ønsket velkommen av investorer på grunn av dens relativt trygge natur i sammenheng med rentene som forventes å synke i de kommende kvartalene.

Spesielt er bankobligasjoner høyt verdsatt, mens disse organisasjonene har behov for å utstede tier 2-obligasjoner for å støtte kredittvekst, samt forbedre kapitalsikkerhetsforhold og begrense bruken av kortsiktig kapital til mellom- og langsiktige lån. Obligasjoner fra foretak med klar kontantstrøm og kapitalbruksplaner, som verdipapirselskaper med kontantstrøm som skal brukes til marginutlån, er også godt vurdert.

I tillegg til gruppen av finansinstitusjoner som har blitt positivt mottatt av markedet den siste tiden, spår Phuong at gruppen av eiendomsbedrifter også vil ha stor etterspørsel etter obligasjonsutstedelse i tiden som kommer.

Ifølge statistikk fra S&I Ratings økte gjeldsgraden til børsnoterte eiendomsforetak til 0,66 ganger i 2024 – det høyeste nivået siden 2018. I tillegg til presset fra store obligasjonsforfall, må eiendomsforetak også mobilisere kapital for å forberede seg på prosjektutviklingsplaner i 2025.

Selv om eiendomsbransjene først har registrert tegn på bedring når det gjelder omsetning og fortjeneste i 2024, har mange bedrifter i bransjen proaktivt økt gjelden tidlig for å skape de nødvendige økonomiske ressursene for å lansere prosjekter på markedet i år. Denne utviklingen viser at presset på kontantstrømmen og behovet for å utstede obligasjoner i eiendomssektoren i 2025 vil være svært merkbart. Eiendomsbransjene med et godt fundament kan dra nytte av denne kapitalmobiliseringskanalen.

Ifølge Phuong er mange provinser og byer for tiden i ferd med omstrukturering og replanlegging, spesielt innen infrastruktursektoren. Dette skaper stor etterspørsel etter langsiktig kapital, som varer fra 8–10 år, eller enda lenger. I den sammenhengen forventes infrastrukturobligasjoner å bli en viktig kanal for kapitalmobilisering og få mye oppmerksomhet i fremtiden. Dette vil være et finansielt produkt som vil bli mye nevnt i fremtiden, som dekker langsiktige investeringsbehov og støtter prosessen med bærekraftig infrastrukturutvikling.