GMD-aksjene falt kraftig på grunn av netto salgspress

Netto salgspress

GMDs aksjekurs har falt fra over 70 000 VND til under 60 000 VND per aksje denne uken under salgspress fra utenlandske investorer. GMD handles for tiden til en etterfølgende P/E-ratio på 17,9 ganger, sammenlignet med et 3-års gjennomsnitt på 20,6 ganger.

Gemadepts resultat før skatt fra kjernevirksomheten i 2024 forventes å vokse kraftig med 50 %, og sannsynligheten for å oppnå høyere fortjeneste i 2025 er høyere enn anslått takket være det vellykkede salget av gummiprosjektet. GMDs aksjekurs har imidlertid falt med 14,3 % de siste tre månedene på grunn av bekymringer om vekstpotensialet midt i høy driftskapasitet i store havner, mens nye prosjekter ennå ikke har blitt satt i drift.

Ifølge eksperter har imidlertid Gemadept et integrert landsdekkende havne- og logistikksystem og storskalaprosjekter i viktige containerknutepunkter, noe som gir selskapet et betydelig konkurransefortrinn på grunn av sin store skala og strategiske beliggenhet. På lang sikt er Gemadept en av de viktigste vinnerne av den sterke veksten i Vietnams handelsaktiviteter.

Hvis utenlandske investorer fortsetter å selge, vil det legge press nedover på GMDs aksjekurs, og danne nye prisbunnnivåer som ligner på det som har skjedd med mange store aksjer. En faktor investorer bør merke seg er at tilbud og etterspørsel påvirker aksjekursen mer enn fundamental verdsettelse.

Prosjektfremdrift

I et nylig møte med analytikere delte Gemadepts ledelse at fase III av Nam Dinh Vu havn, med en total investering på 2800 milliarder VND, forventes å være fullstendig ferdigstilt innen oktober 2025, noe som øker den totale kapasiteten til 1,8 millioner TEU og 300 000 tonn bulklast. Imidlertid kan noen deler av fase III, som containerverftet og utstyr, gradvis komme i drift tidligere, noe som gir mulighet for en gradvis økning i kapasiteten gjennom 2025.

I tillegg kjøpte Gemadept 48,5 % av aksjene i Hai Minh Port Services Joint Stock Company, en leverandør av lagertjenester i Hai Phong , for å øke containerområdet som betjener Nam Dinh Vu havn, noe som bidro til å utvide kapasiteten med 30 % i 2025 sammenlignet med den planlagte kapasiteten.

Gemalink Port fase IIA forventes å starte byggingen sent i 2025 og være i drift fra slutten av 2026, med en kapasitet på 600 000 TEU og en investering på 150 millioner amerikanske dollar. Siden fase I allerede har operert med over 16 % av sin designkapasitet, er investering i fase II avgjørende for at Gemalink skal kunne opprettholde gjennomstrømningsveksten og kapitalisere på den økende etterspørselen i Cai Mep-Thi Vai-området.

Gemadepts ledelse forventer at Cai Mep Thi Vai-området vil fortsette å være den viktigste drivkraften bak veksten i godsgjennomstrømningen i sørlige havner, takket være den utviklede infrastrukturen og dypgående, som gjør det mulig å ta imot verdens største fartøy. Selskapet vil fortsette å søke investeringsmuligheter i havne- og logistikkutvidelsesprosjekter for å styrke økosystemet og øke kapasiteten i fremtiden.

Ettersom salget av gummiplantasjene har vært planlagt i mange år, forhandler Gemadept fortsatt med flere potensielle investorer. Selskapet registrerer investeringen i gummiplantasjene som uferdige byggekostnader, verdsatt til 1 322 milliarder VND. Hvis salget lykkes, vil det generere ytterligere kapital til kjernevirksomheten.

Vekst drevet av produksjon

I 2024 oppnådde Gemadept en nettoomsetning på 4800 milliarder VND, en økning på 26 % takket være en vekst på 48 % i godsvolum gjennom containerhavnene, noe som overgikk forventningene. Resultatet før skatt fra kjernevirksomheten økte med 50 % og nådde 2000 milliarder VND.

Gemadepts totale godsgjennomstrømning ved containerhavnene økte kraftig med 55 % og nådde 4,4 millioner TEU. Alle havner registrerte høy vekst i gjennomstrømningen, inkludert Nam Dinh Vu havn med 1,35 millioner TEU (opp 48 %), Gemalink havn med 1,74 millioner TEU (opp 71 %) og Phuoc Long havn med 1,35 millioner TEU (opp 45 %). Samtidig økte bulkgodsgjennomstrømningen ved Dung Quat havn med 44 % og nådde 2,24 millioner tonn.

Den imponerende veksten i gjennomstrømning skyldes gjenopptatt etterspørsel etter lagerrydding i USA og EU, bidraget fra nye serviceruter i Nam Dinh Vu og Gemalink havner, og økt omlastingsvolum i Gemalink havn på grunn av overbelastning i Singapore havn.

I 2025 satte Gemadept et forsiktig produksjonsmål på grunn av reduserte serviceruter fra et rederi i Nam Dinh Vu havn og en nedgang i omlastingsvolumet i Gemalink havn etter hvert som trafikkbelastningen i Singapore havn gradvis avtar.

Gemadept har foreslått for Vung Tau Maritime Port Authority en økning i gebyrene for lasthåndteringstjenester ved havnene Cai Mep - Thi Vai. Dersom prisøkningen godkjennes i andre halvdel av 2025, vil dette bidra til inntektsvekst.

Ved Nam Dinh Vu havn sikter Gemadept mot en gjennomstrømning på 1,35 millioner TEU i 2025 (uendret fra i fjor). For Gemalink havn sikter Gemadept mot en gjennomstrømning på 1,6 millioner TEU i 2025 (en nedgang på 8 %), noe som gjenspeiler en nedgang i omlastingsvolum ettersom trafikkbelastningen i Singapore havn har avtatt.

Når det gjelder nye ruter, vil Gemalink havn motta fire nye ruter i mars–april 2025, og det forventes å legge til to ruter til i andre halvdel av 2025, noe som bringer det totale antallet ruter ved havnen opp i 14, en økning fra de nåværende åtte rutene.

Ifølge Gemadepts ledelse kan nylige endringer i det globale handelsmarkedet føre til endringer i forsyningskjeden, og oppmuntre multinasjonale produsenter til å diversifisere produksjonsbasene sine utenfor Kina, der Vietnam er en av de som drar nytte av dette. Denne trenden forventes å øke utenlandske investeringer, øke import- og eksportaktivitetene og øke etterspørselen etter havne- og logistikktjenester i Vietnam.

Potensialet for eskalerende handelskriger, som påvirker svekket globalt forbruk og fører til en nedgang i Vietnams handelsaktivitet, samt en nedgang i vekstraten for godsgjennomstrømning i Gemadepts havner, er imidlertid en umiddelbar risiko.