GMD-aksjene falt kraftig på grunn av netto salgspress

Netto salgspress

Aksjekursen til GMD har falt fra over 70 000 VND til under 60 000 VND/aksje denne uken under netto salgspress fra utenlandske investorer. GMD handles til en etterfølgende P/E på 17,9 ganger, sammenlignet med 3-årsgjennomsnittet på 20,6 ganger.

Gemadepts resultat før skatt fra kjernevirksomheten i 2024 forventes å vokse kraftig med 50 %, og resultatet i 2025 vil sannsynligvis bli høyere enn anslått takket være det vellykkede salget av gummiprosjektet. GMDs aksjekurs har imidlertid falt med 14,3 % på 3 måneder på grunn av bekymringer om vekstpotensialet i sammenheng med høy driftskapasitet i store havner, som overstiger kapasiteten, mens nye prosjekter ennå ikke har kommet i drift.

Ifølge eksperter har imidlertid Gemadept et integrert havne- og logistikksystem landsdekkende og storskalaprosjekter i viktige containerknutepunkter med høye konkurransefortrinn takket være sin store skala og strategiske beliggenhet. På lang sikt er Gemadept en av de viktigste vinnerne av den sterke veksten i Vietnams handelsaktiviteter.

Hvis utenlandske investorer fortsetter å selge, vil det skape et nedadgående press på GMD-aksjer, og danne nye bunnprissoner slik som det som har skjedd i mange store aksjer. En faktor investorer må merke seg er at tilbud og etterspørsel påvirker aksjekursene mer enn fundamental verdsettelse.

Prosjektfremdrift

I et nylig analytikermøte delte Gemadepts styre at Nam Dinh Vu havn fase III, med en total investering på 2800 milliarder VND, forventes å være fullstendig ferdigstilt innen oktober 2025, noe som øker den totale kapasiteten til 1,8 millioner TEU og 300 000 tonn bulklast. Imidlertid kan noen deler av fase III, som containerverft og utstyr, gradvis komme i drift tidligere, noe som gir mulighet for en gradvis økning i kapasiteten i 2025.

I tillegg har Gemadept kjøpt 48,5 % av aksjene i Hai Minh Port Services Joint Stock Company, en leverandør av lagertjenester i Hai Phong , for å øke containerområdet som betjener Nam Dinh Vu havn, noe som bidrar til å utvide kapasiteten med 30 % i 2025 sammenlignet med den planlagte kapasiteten.

Gemalink Port fase IIA forventes å starte byggingen sent i 2025 og være i drift sent i 2026, med en kapasitet på 600 000 TEU og en investeringskapital på 150 millioner USD. Ettersom fase I har operert med 16 % over designkapasiteten, er investering i fase II avgjørende for at Gemalink skal opprettholde gjennomstrømningsveksten og fange opp den økende etterspørselen i Cai Mep Thi Vai-området.

Gemadepts styre forventer at Cai Mep Thi Vai-området fortsatt vil være den viktigste drivkraften for vekst i godsgjennomstrømningen gjennom sørlige havner takket være den utviklede infrastrukturen og dypgående, som gjør det mulig å ta imot verdens største skip. Selskapet vil fortsette å søke investeringsmuligheter i havne- og logistikkutvidelsesprosjekter for å styrke økosystemet og øke kapasiteten i fremtiden.

Ettersom salget av gummiplantasjer har vært planlagt i mange år, forhandler Gemadept fortsatt med en rekke potensielle investorer. Selskapet registrerte investeringen i gummiplantasjer i den uferdige basisbyggekostnaden med en verdi på 1 322 milliarder VND. Hvis salget lykkes, vil det samle inn ytterligere investeringskapital til hovedaktivitetene.

Vekst gjennom produksjon

I 2024 vil Gemadept oppnå en nettoinntekt på 4 800 milliarder VND, en økning på 26 % takket være en 48 % høyere vekst i fraktvolumet gjennom containerhavner enn forventet. Resultatet før skatt fra kjernevirksomheten vil vokse med 50 % og nå 2 000 milliarder VND.

Den totale godsgjennomstrømningen gjennom Gemadepts containerhavner økte kraftig med 55 % til 4,4 millioner TEU. Alle havner registrerte høy vekst i gjennomstrømningen, inkludert Nam Dinh Vu havn med 1,35 millioner TEU (opp 48 %), Gemalink havn med 1,74 millioner TEU (opp 71 %) og Phuoc Long havn med 1,35 millioner TEU (opp 45 %). Samtidig økte bulkgodsgjennomstrømningen ved Dung Quat havn med 44 % til 2,24 millioner tonn.

Den imponerende veksten i produksjonen skyldtes oppgangen i etterspørselen etter lagerrydding i USA og EU, bidraget fra nye serviceruter i Nam Dinh Vu og Gemalink havner, og det høye omlastingsvolumet i Gemalink havn på grunn av overbelastning i Singapore havn.

I 2025 satte Gemadept et forsiktig produksjonsmål på grunn av en reduksjon i serviceruter fra en rederilinje ved Nam Dinh Vu havn og en nedgang i omlastingsvolumet ved Gemalink havn etter hvert som trafikkbelastningen ved Singapore havn gradvis avtar.

Gemadept har foreslått for Vung Tau Maritime Port Authority å øke prisen på lasthåndteringstjenester ved Cai Mep Thi Vai-havnene. Dersom prisen økes i andre halvdel av 2025, vil dette bidra til inntektsvekst.

Ved Nam Dinh Vu havn har Gemadept et mål om en gjennomstrømning på 1,35 millioner TEU i 2025 (flat sammenlignet med i fjor). For Gemalink havn har Gemadept et mål om en gjennomstrømning på 1,6 millioner TEU i 2025 (ned 8 %), noe som gjenspeiler en nedgang i omlastingsvolum ettersom trafikkbelastningen i Singapore havn har avtatt.

Når det gjelder nye ruter, vil Gemalink havn motta fire nye ruter i mars–april 2025, og det forventes å legge til to ruter til i andre halvdel av 2025, noe som bringer det totale antallet ruter ved havnen til 14, opp fra åtte nåværende ruter.

Ifølge Gemadepts styre kan nylige endringer i det globale handelsmarkedet fremme en endring av forsyningskjeder, og oppmuntre multinasjonale produsenter til å diversifisere produksjonsbaser utenfor Kina, og Vietnam er et av destinasjonene som vil dra nytte av dette. Denne trenden forventes å øke utenlandske investeringsstrømmer, fremme import- og eksportaktiviteter og øke etterspørselen etter havne- og logistikktjenester i Vietnam.

Muligheten for en eskalering av handelskrigen som påvirker det globale forbruket, noe som fører til en nedgang i Vietnams handelsaktiviteter og en nedgang i vekstraten for godstransport gjennom Gemadepts havner, er imidlertid en umiddelbar risiko.