Selskapsobligasjoner steg med 443 billioner VND; hvilken bank utstedte mest?

I 2024 registrerte det vietnamesiske markedet for primære selskapsobligasjoner en total utstedelsesverdi på 443 000 milliarder VND, en betydelig økning sammenlignet med 311 240 milliarder VND i 2023.

Eiendomsmarkedet vil fortsatt møte mange vanskeligheter i 2024 - Foto: TU TRUNG

Til tross for den store mengden penger som er samlet inn, har bankene fortsatt den ledende posisjonen, med en verdi av utstedte selskapsobligasjoner på nesten 300 000 milliarder VND, noe som indikerer at gjenopprettingen av eiendomssektoren og andre områder fortsatt har mye å diskutere.

I et intervju med avisen Tuoi Tre sa eksperter at tallene ovenfor gjenspeiler vanskelighetene bedrifter står overfor med å få tilgang til langsiktig kapital og det fortsatt høye nivået av økonomisk press.

Obligasjonsmarkedet, som var forventet å lette byrden på bankene, har nå blitt en kanal der banker låner og deretter låner ut til bedrifter.

Hvorfor utsteder banker obligasjoner i så store mengder?

I sin rapport om selskapsobligasjoner for 2024 opplyste Fiinratings – et vietnamesisk kredittvurderingsbyrå – at det vietnamesiske markedet for selskapsobligasjoner opplevde en sterk økning, med en total utstedelsesverdi på 443 000 milliarder VND. Dette er et positivt tegn, som gjenspeiler den sterke attraktiviteten til denne kapitalinnhentingskanalen.

Ifølge Fiinratings har imidlertid banksektoren fortsatt en dominerende posisjon med en utstedelsesverdi på nesten 300 000 milliarder VND, som utgjør 67,1 % av det totale markedet.

«Bankenes dominans viser ikke bare finansiell styrke, men er også en avgjørende drivkraft for økonomisk gjenoppretting», vurderte Fiinratings.

Eiendomssektoren opplevde en betydelig nedgang på -18,7 %, med forkortet løpetid på utstedelser til 2,65 år fra 3,72 år i 2023 og en økning i kupongrentene til 11,13 % fra 10,93 % året før.

Ifølge rapportens utgiver gjenspeiler disse tallene vanskelighetene med å få tilgang til langsiktig kapital og det betydelige økonomiske presset eiendomsbedrifter står overfor i et marked som ennå ikke har kommet seg helt.

Ifølge MBS sine innsamlede data inkluderer noen av bankene med de største utstedelsesverdiene for selskapsobligasjoner fra begynnelsen av året til dags dato:ACB (36 100 milliarder VND), HDBank (30 900 milliarder VND), Techcombank (26 900 milliarder VND)...

Nguyen Quang Thuan, styreleder i Fiinratings, sa at når man ser på strukturen av utstedte selskapsobligasjoner i 2024, dominerer bankene, mens obligasjoner som er hentet direkte til produksjon og forretningsaktiviteter fortsatt er svært begrenset på 145 000 milliarder VND.

Videre kom kapitalen som ble reist gjennom aksjeutstedelse på aksjemarkedet, og nådde 75 000 milliarder VND, hovedsakelig fra bank- og verdipapiraksjer.

«Mobiliseringen av mellomlangsiktig og langsiktig kapital til investeringer fra privat sektor er fortsatt for begrenset. Vi kan ikke stole utelukkende på utenlandske direkteinvesteringer for alltid. Dette utfordrer Vietnams mål om å oppnå 8 % økonomisk vekst i 2025 og de kommende årene», kommenterte Thuan.

Førsteamanuensis dr. Nguyen Huu Huan, førsteamanuensis ved University of Economics Ho Chi Minh City, sa at bankene øker obligasjonsutstedelsen betydelig for å stabilisere kapitalkildene sine.

«Innskuddsrentene stiger gradvis, noe som gjør obligasjonsutstedelse mer foretrukket på grunn av stabiliteten. Selv om innskuddsrentene er høyere enn obligasjonsrentene, kompenserer de lengre løpetidene på 5–7–10 år for dette, og eliminerer bekymringer om uttak og innstrømning som påvirker likviditeten, slik at bankene proaktivt kan styre kapitalkildene sine», sa Huan.

Huan forklarte hvorfor produksjons- og næringslivssektoren er «fraværende» fra obligasjonsmarkedet, og sa at denne kanalen hovedsakelig retter seg mot bedrifter som ønsker å skaffe mellomlang og langsiktig kapital, som eiendoms- og energiselskaper.

Samtidig ønsker mange produksjonsbedrifter ofte å supplere arbeidskapitalen sin, spesielt kortsiktig kapital. Dessuten er det ikke mange bedrifter som kvalifiserer for utstedelse, utstedelseskostnadene er svært høye, og renten må være attraktiv.

«Det er enda vanskeligere å børsnoteres. Du må oppfylle utstedelsesstandardene fra reguleringsorganet, og du må også ha et godt omdømme og en høy kredittvurdering for å ha noe håp om å tiltrekke deg investorer», sa Huan.

Eiendomsobligasjoner har ennå ikke kommet seg igjen - Foto: QUANG DINH

2025 blir et lysere år.

Ifølge Duong Thien Chi, analytiker hos VPBank Securities (VPBanks), har eiendomsmarkedet generelt og markedet for selskapsobligasjoner spesielt ennå ikke blitt fullstendig revitalisert til tross for en rekke tiltak fra myndighetene.

Ifølge data fra VPBanks vil den totale verdien av forfallende lån i 2025 nå over 221 000 milliarder VND. Av dette står eiendom for 48 %, og når nesten 107 000 milliarder VND. «Presset fra forfallende lån i 2025 vil være konsentrert i andre halvdel av året og mindre intenst i første halvdel.»

Vi tror imidlertid at markedet i første halvdel av 2025 fortsatt vil møte mange utfordringer og muligheter, avhengig av en rekke makroøkonomiske faktorer, politisk retning og bedriftenes kapitalbehov, kommenterte Chi.

Herr Nguyen Huu Huan spådde at bankene fortsatt vil være den «dominerende» gruppen i markedet for selskapsobligasjoner med høye utstedelsesvolumer i 2025. Eksperten er imidlertid bekymret for at denne trenden ikke nøyaktig gjenspeiler rollen til markedet for selskapsobligasjoner.

Vanligvis låner bedrifter direkte gjennom selskapsobligasjoner eller indirekte fra finansinstitusjoner, inkludert kredittinstitusjoner.

«For tiden låner bankene store beløp på obligasjonsmarkedet, og låner dem deretter ut til bedrifter for å tjene på renteforskjellen», bekymret Huan seg, og stilte spørsmål ved om obligasjonsmarkedet er i ferd med å bli «forvrengt».

«Obligasjonsmarkedet, som var forventet å lette byrden på bankene, har nå blitt en kanal der banker låner og deretter låner ut til bedrifter. Ideelt sett bør det skapes et levende spillerom der bedrifter og 'kreditorer' kan møtes direkte, ikke gjennom mellomledd, for å sikre tilgang til kapital til attraktive renter, og dermed fremme lavere kapitalkostnader og økte profittmarginer», analyserte Huan.

Eksperten understreket behovet for løsninger som gjør det mulig for bedrifter å delta direkte i kapitalmarkedet, mobilisere kapital til rimelige renter, fremme produksjon og næringsliv, og sikre at selskapsobligasjonsmarkedets mål om å redusere byrden av kredittkapital oppnås.

Samtidig er det nødvendig å fremme annenhåndsmarkedet og øke likviditeten for obligasjoner ytterligere, foreslo Huan. «Børsen eksisterer allerede, men den er ennå ikke virkelig levende eller tilgjengelig for investorer», sa Huan, og la til at det juridiske rammeverket for selskapsobligasjoner må være strengt, men ikke «kvelende».

Huan spådde også at eiendomsobligasjoner vil forbedre seg mer positivt i 2025 i tråd med gjenopprettingssyklusen i eiendomsmarkedet.

«En sterk oppgang er usannsynlig; eiendomsobligasjoner vil fortsette å ta seg opp sakte, men mer jevnt. Den største utfordringen for eiendomsobligasjoner er å gjenvinne investorenes tillit etter de siste krakkene og krisene», sa Huan.

Selv om en mangeårig ekspert på markedet for selskapsobligasjoner hevder at det nåværende problemet ikke ligger i selve kapitalmarkedet, ettersom infrastrukturen, produktene og investorbasen allerede i stor grad er etablert, er «hovedproblemet nå kvaliteten og forretningskapasiteten til utstedende organisasjoner», sa han.

Generelt sett, dersom utstedere ikke forbedrer sin styringskapasitet, profesjonalitet, åpenhet, troverdighet, kvalitet og faktiske effektivitet, vil de ikke oppfylle standardene for å delta i markedet, og selv om de deltar, vil ikke investorene være særlig interesserte.

Bedrifter som opererer transparent, profesjonelt og effektivt kan enkelt utstede obligasjoner eller skaffe kapital gjennom ulike kanaler, og kan til og med møte konkurranse fra investorer som søker lån eller investeringer.

Tran Thi Khanh Hien – forskningsdirektør hos MB Securities (MBS) – sa at bankene var gruppen med høyest utstedelsesverdi og en sterk økning sammenlignet med 2023, med en gjennomsnittlig vektet rente på 5,6 %/år og en gjennomsnittlig løpetid på 5,1 år.

Ifølge MBS sine innsamlede data inkluderer noen av bankene med størst markedsverdi fra begynnelsen av året til dags dato: ACB (36 100 milliarder VND), HDBank (30 900 milliarder VND) og Techcombank (26 900 milliarder VND).

«Vi tror at bankene vil fortsette å presse på for obligasjonsutstedelse for å skaffe kapital til å dekke utlånsbehovene. Fra begynnelsen av året til 7. desember økte kreditten med 12,5 %, høyere enn økningen på 9 % i samme periode i fjor», sa Hien.

Ifølge MBS-eksperter pådrar banker seg vanligvis høyere kostnader når de skaffer kapital gjennom obligasjoner, men denne kanalen gir dem nivå 2-kapital, som oppfyller regulatoriske sikkerhetsforhold.

«Siden slutten av fjoråret har bankene måttet redusere den maksimale andelen kortsiktig kapital som brukes til mellom- og langsiktige utlån til 30 %, i stedet for 34 % som før», sa Hien.

Kilde: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm