Selskapsobligasjoner henter seg inn igjen med 443 000 milliarder, hvilken bank utsteder mest?

I 2024 vil det vietnamesiske markedet for primære selskapsobligasjoner registrere en total utstedelsesverdi på 443 000 milliarder VND, en kraftig økning sammenlignet med 311 240 milliarder VND i 2023.

I 2024 vil eiendomsmarkedet fortsatt møte mange vanskeligheter - Foto: TU TRUNG

Selv om mengden mobiliserte penger er stor, har bankene fortsatt den ledende posisjonen, med en verdi av utstedte selskapsobligasjoner på nesten 300 000 milliarder VND, noe som viser at gjenopprettingen av eiendomsgruppen og andre sektorer fortsatt har mye å diskutere.

I et intervju med Tuoi Tre sa eksperter at tallene ovenfor gjenspeiler at bedrifters tilgang til langsiktig kapital fortsatt er vanskelig, og at det økonomiske presset fortsatt er stort.

Obligasjonsmarkedet, som var forventet å lette byrden på bankene, er nå en kanal for banker å låne og deretter låne ut til bedrifter.

Hvorfor har bankene forhastede seg med å utstede obligasjoner?

I sin rapport om selskapsobligasjoner for 2024 opplyste Fiinratings, et vietnamesisk kredittvurderingsbyrå, at Vietnams primære marked for selskapsobligasjoner hadde et sterkt gjennombrudd med en total utstedelsesverdi på 443 000 milliarder VND. Dette er et positivt tegn, som gjenspeiler den store attraktiviteten til denne kapitalmobiliseringskanalen.

Ifølge Fiinratings har imidlertid banknæringen fortsatt den ledende posisjonen med en utstedelsesverdi på nesten 300 000 milliarder VND, som utgjør 67,1 % av det totale markedet.

«Bankdominans viser ikke bare finansiell styrke, men er også en viktig drivkraft for økonomisk gjenoppretting», vurderte Fiinratings.

Eiendomssektoren opplevde en betydelig nedgang på -18,7 %, med en løpetid på 2,65 år fra 3,72 år i 2023 og en kupongrente som økte til 11,13 % fra 10,93 % i fjor.

Dette tallet, ifølge rapportens utgiver, gjenspeiler vanskeligheten med å få tilgang til langsiktig kapital og det store økonomiske presset eiendomsbedrifter står overfor i en sammenheng med at markedet ennå ikke er i sterk bedring.

Ifølge MBS sin statistikk inkluderer noen banker med den største utstedelsesverdien av selskapsobligasjoner siden begynnelsen av året:ACB (36 100 milliarder VND), HDBank (30 900 milliarder VND), Techcombank (26 900 milliarder VND)...

Nguyen Quang Thuan – styreleder i Fiinratings – sa at når man ser på strukturen i utstedelsen av selskapsobligasjoner i 2024, dominerer bankene, mens obligasjoner mobilisert direkte til produksjon og næringsliv fortsatt er svært begrenset på 145 000 milliarder dong.

For ikke å nevne at kapitalmobilisering gjennom utstedelse av aksjer på aksjemarkedet nådde 75 000 milliarder VND, hovedsakelig på grunn av bank- og verdipapiraksjer.

«Mobilisering av mellomlangsiktig og langsiktig kapital til investeringer i privat sektor er fortsatt for begrenset. Vi kan ikke stole utelukkende på utenlandske direkteinvesteringer for alltid. Dette er en utfordring for Vietnams mål om høy økonomisk vekst på 8 % i 2025 og de kommende årene», kommenterte Thuan.

Førsteamanuensis dr. Nguyen Huu Huan, førsteamanuensis ved Ho Chi Minh-byens universitet for økonomi, sa at bankene har økt utstedelsen gjennom obligasjonskanalen for å stabilisere kapitalkildene.

«Rentesatser på innskudd øker gradvis, og utstedelse av obligasjoner er mer populært på grunn av stabiliteten. Selv om renten på innskudd er høyere enn obligasjoner, er det til gjengjeld, med lange løpetider på 5–7–10 år, ingen grunn til å bekymre seg for at uttak påvirker likviditeten. Bankene vil være mer proaktive i beregningen av kapitalkilder», sa Huan.

Huan forklarte hvorfor produksjons- og næringssektoren er «fraværende» fra obligasjonsmarkedet, og sa at denne kanalen hovedsakelig er rettet mot bedrifter som ønsker å mobilisere mellomlangsiktig og langsiktig kapital, som eiendom, energi...

Samtidig ønsker mange produksjonsbedrifter ofte å supplere kortsiktig arbeidskapital. For ikke å nevne at det ikke er mange bedrifter som er kvalifisert til å utstede, utstedelseskostnadene er svært høye og renten må være attraktiv.

«Det er enda vanskeligere å utstede til offentligheten. Det må oppfylle utstedelsesstandardene fra forvaltningsbyrået, og det må ha prestisje og høy kredittvurdering for å håpe på at investorer kjøper ...», sa Huan.

Eiendomsobligasjoner har ikke kommet seg igjen - Foto: QUANG DINH

2025 blir bedre

Herr Duong Thien Chi – analytiker hos VPBank Securities (VPBanks) – sa at eiendomsmarkedet generelt og markedet for selskapsobligasjoner spesielt ikke egentlig har blitt ryddet opp til tross for mange anstrengelser fra myndighetene.

Ifølge data fra VPBanks vil den totale forfallsverdien i 2025 nå mer enn 221 000 milliarder VND. Av dette står eiendom for 48 %, og når nesten 107 000 milliarder VND. «Forfallspresset i 2025 vil være konsentrert i andre halvdel av året og mindre press i første halvdel av året.»

Vi tror imidlertid at markedet i første halvdel av 2025 fortsatt vil møte mange utfordringer og muligheter, avhengig av en rekke makroøkonomiske faktorer, ledelsespolitikk og kapitalbehov i bedrifter, kommenterte Chi.

Herr Nguyen Huu Huan spår at bankene fortsatt vil være den «dominerende» gruppen i markedet for selskapsobligasjoner med et høyt utstedelsesvolum innen 2025. Eksperten er imidlertid bekymret for at denne trenden ikke gjenspeiler den sanne rollen til markedet for selskapsobligasjoner.

Normalt vil bedrifter låne direkte gjennom selskapsobligasjoner eller låne indirekte fra finansinstitusjoner, inkludert kredittinstitusjoner.

«Banker låner nå store beløp i obligasjonsmarkedet, og låner dem deretter tilbake til bedrifter, og nyter dermed renteforskjellen», bekymrer Huan seg, og lurer på om obligasjonsmarkedet er «forvrengt».

«Obligasjonsmarkedet, som var forventet å lette byrden på bankene, er nå en kanal for banker å låne og deretter låne ut til bedrifter. Det burde ha skapt en levende lekeplass for bedrifter og «kreditorer» å møtes direkte, ikke gjennom mellomledd, for å sikre kapitalkilder med attraktive renter, og dermed fremme en reduksjon i kapitalkostnader og økende profittmarginer», analyserte Huan.

Eksperten understreket behovet for løsninger for bedrifter for å delta direkte i kapitalmarkedet, mobilisere kapital med rimelige renter, fremme produksjon og næringsliv, og sikre at markedet for bedriftsobligasjoner vil redusere byrden av kredittkapital.

Samtidig foreslo Huan å fremme annenhåndshandelsmarkedet ytterligere og øke likviditeten for obligasjoner. «Handelsgulvet eksisterer allerede, men er ikke særlig levende og nært investorer», sa Huan, og la til at den juridiske korridoren for selskapsobligasjoner må være streng, men ikke «kvelende».

Huan spådde også at eiendomsobligasjoner i 2025 vil forbedre seg mer positivt etter gjenopprettingssyklusen i eiendomsmarkedet.

«Det vil ikke bli noen sterk akselerasjon, eiendomsobligasjoner vil fortsatt komme seg sakte, men sikkert. Det vanskeligste for eiendomsobligasjoner er å gjenvinne investorenes tillit etter den nylige kollapsen og krisen», sa Huan.

I mellomtiden sa en mangeårig ekspert på markedet for selskapsobligasjoner at det nåværende problemet ikke ligger i kapitalmarkedet fordi infrastrukturen, produktene og investorbasen i utgangspunktet er dannet. «Problemet nå er hovedsakelig kvaliteten og forretningskapasiteten til utstedende organisasjoner», sa han.

Generelt sett, hvis utstedere ikke kan forbedre sin ledelseskapasitet, profesjonalitet, åpenhet, omdømme, kvalitet og reelle effektivitet, vil de ikke være kvalifisert til å delta i markedet, og hvis de deltar, vil ikke investorene være særlig interesserte.

Bedrifter som opererer transparent, profesjonelt og effektivt, synes det alltid er enkelt å utstede obligasjoner eller skaffe kapital gjennom ulike kanaler, og de møter til og med konkurranse fra investorer som leter etter måter å låne ut eller investere på.

Tran Thi Khanh Hien – forskningsdirektør hos MB Securities (MBS) – sa at bankene er gruppen med høyest utstedelsesverdi og en kraftig økning sammenlignet med 2023, med en vektet gjennomsnittlig rente på 5,6 %/år og en gjennomsnittlig løpetid på 5,1 år.

Ifølge MBS sin statistikk inkluderer noen av bankene med størst verdi siden begynnelsen av året: ACB (36 100 milliarder VND), HDBank (30 900 milliarder VND) og Techcombank (26 900 milliarder VND).

«Vi tror at bankene vil fortsette å øke obligasjonsutstedelsen for å supplere kapitalen for å dekke utlånsbehovene. Fra begynnelsen av året til 7. desember økte kreditten med 12,5 %, høyere enn de 9 % i samme periode i fjor», sa Hien.

Ifølge MBS-eksperter må banker normalt betale høyere kostnader når de mobiliserer gjennom obligasjoner, men til gjengjeld hjelper denne kanalen dem med nivå 2-kapital, som oppfyller sikkerhetsforholdet som foreskrevet.

«Siden slutten av fjoråret har bankene måttet redusere den maksimale andelen kortsiktig kapital for mellom- og langsiktige lån til 30 %, i stedet for 34 % som før», sa Hien.

Kilde: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm