Fra et «vendepunkt» med oppgradering til ambisjonen om tosifret vekst: En kapitalstrømstrategi er nødvendig for den nye æraen. – Tran Huong

Det vietnamesiske kapitalmarkedet står overfor et historisk «gyllent øyeblikk». FTSE Russells oppgradering av markedet til status som fremvoksende marked er ikke bare en betegnelse, men et signal som vil utløse en omfattende kvalitativ transformasjon. I denne sammenhengen er målet om tosifret BNP-vekst innen 2026 ikke lenger et fjernt perspektiv, men blir gradvis en realitet takket være synergien mellom makroøkonomiske styrker og finansinstitusjonenes beredskap.

Nguyen Duc Quan Tung, styremedlem og daglig leder i OCBS Securities Joint Stock Company, mener at omfattende forbedringer i institusjoner og infrastruktur vil forvandle det vietnamesiske aksjemarkedet til en «magnet» som tiltrekker seg proaktiv kapital, og dermed skape momentum for et sterkt økonomisk gjennombrudd.

2025: Et solid grunnlag for «revalueringssyklusen».

Når man ser tilbake på det økonomiske bildet i 2025, er det tydelig at Vietnam har vist bemerkelsesverdig motstandskraft. Ikke bare har landet tålt sjokk fra det ustabile globale økonomiske miljøet, men økonomien har også effektivt håndtert internt press for å oppnå en estimert BNP-vekst på 8 % – et tall som plasserer Vietnam blant de ledende landene i ASEAN-regionen.

I en mer detaljert analyse av vekstdriverne påpekte administrerende direktør i OCBS de solide «tre søylene» som støttet økonomien det siste året. For det første ble offentlige investeringer kraftig økt med en imponerende utbetalingsrate. For det andre nådde realiserte utenlandske direkteinvesteringer (FDI) sitt høyeste nivå på de siste fem årene. Og den siste, like viktige brikken, var evnen til å holde inflasjonen stabil under 4 %. Dette stabile makroøkonomiske fundamentet skapte verdifull konsistens i forventningene til næringslivet og investorene.

For kapitalmarkedet regnes 2025 som en historisk milepæl, ettersom Vietnam offisielt oppgraderes av FTSE Russell. Denne nye posisjonen på det internasjonale finanskartet har hatt en umiddelbar positiv innvirkning på markedssentimentet. Selv om likviditeten ennå ikke har eksplodert slik noen av de mest optimistiske forventningene har, har VN-indeksen gjort en spektakulær oppgang fra intervallet 1 580–1 590 poeng til å nå 1 700 poeng i begynnelsen av desember. Med en vekstrate på nesten 35 % siden begynnelsen av året har vietnamesiske aksjer sluttet seg til gruppen av de best presterende markedene globalt.

Nguyen Duc Quan Tung bemerket imidlertid også den betydelige divergensen som forekommer. Mens store sektorer leder indeksen, har mange aksjer registrert nedganger på 20–30 % fra toppene. Fra et analytisk perspektiv har dette fenomenet to viktige implikasjoner: på den ene siden opererer markedet med en streng selvscreening- og revurderingsmekanisme basert på den iboende kvaliteten til bedriftene; på den andre siden åpner denne nedgangen for en flott mulighet til å akkumulere kvalitetsaksjer til attraktive verdsettelser.

Alt i alt er 2025 ikke bare en historie om oppgang, men et avgjørende år som legger grunnlaget for vekst i 2026 og utløser en langsiktig markedsvurderingsprosess.

Tre sentrale reformområder og transformasjon av finansinstitusjoner.

Å oppgradere markedsstatusen er bare en nødvendig betingelse. For at store kapitalstrømmer virkelig og bærekraftig skal kunne komme inn i Vietnam, understreket Tung tre viktige reformprioriteringer som markedet må akselerere.

For det første er det det institusjonelle problemet. «Flaskehalser» som krav til forhåndsfinansiering skaper psykologiske barrierer for utenlandske investorer på grunn av manglende fleksibilitet sammenlignet med internasjonal praksis. Forbedring av mekanismen for ikke-forhåndsfinansiering, økt åpenhet om grenser for utenlandsk eierskap (FOL) og tillate online ordreplassering gjennom globale verdipapirforetak er presserende tiltak. Disse reformene er ikke bare rettet mot å oppfylle FTSE Russells kriterier for en formell oppgradering til sekundær status som fremvoksende marked i september 2026, men også mot å oppnå MSCI-standarder i perioden 2028–2030.

Det andre nøkkelområdet ligger i markedsinfrastruktur. Den offisielle driften av KRX-systemet fra mai 2025 er et stort skritt fremover, men ikke nok. Markedet må fortsette å implementere clearingmodellen for sentrale motparter (CCP) fra 2027, forbedre kapasiteten til STP-systemet (straight-through processing), og spesielt utvide valutakurssikringsprodukter – et viktig verktøy i sammenheng med volatil global finans.

For det tredje er det krav til informasjonsåpenhet og produktkvalitet. Internasjonale investorer prioriterer alltid markeder med eksemplarisk selskapsstyring og samsvar med ESG-standarder (miljømessige, sosiale og selskapsstyring). Selv om dekret 245 har forkortet børsnoteringsperioden fra 90 dager til 30 dager, trenger markedet fortsatt sterkere drivkraft for å fremme børsnoteringer av høy kvalitet og løsne grensene for utenlandsk eierskap i ikke-sensitive sektorer.

Det er verdt å merke seg at markedsdynamikken tvinger deltakende medlemmer til å oppgradere seg for å tilpasse seg. Hos OCBS er utviklingsstrategien utformet for å følge tre retninger for markedsreform nøye. Selskapet implementerer en sterk kapitaløkningsplan, fra 1 200 milliarder VND i 2025 til 3 200 milliarder VND i 2026, med sikte på å bli med i klubben av verdipapirselskaper med en markedsverdi på 10 000 milliarder VND. Denne finansielle ressursen er ment å utvide marginutlånskapasiteten, øke skalaen for egenhandel og proaktivt engasjere seg i underwriting og produktdistribusjon for institusjonelle kunder.

Samtidig investerer OCBS tungt i teknologi og automatisering for å sikre sømløs integrasjon med KRX, STP og den fremtidige CCP-mekanismen. OCBS har spesielt identifisert Wealth & Asset Management som sin strategiske retning. I denne "overgangsfasen" av kapitalmarkedet kan ikke verdipapirselskaper bare være ordremottakere; de ​​må bli langsiktige finansielle partnere som tilbyr porteføljeforvaltningsløsninger og dyptgående investeringsrådgivningstjenester til både store individuelle kunder og institusjonelle investorer.

2026-scenario: En bølge av børsnoteringer og tosifrede BNP-mål.

Når man ser fremover, blir spørsmålet om kvalitet i aksjemarkedet mer presserende enn noensinne. Med en markedsverdi på omtrent 260 milliarder dollar, men med de fleste svingningene avhengig av færre enn 30 store aksjer, har det vietnamesiske markedet et desperat behov for store, transparente virksomheter som representerer nye viktige økonomiske sektorer.

Perioden fra 2025 til 2027 er spådd å oppleve den største bølgen av børsnoteringer i historien, noe som gir muligheter for omstrukturering av tilbudet. Markedet vil ønske velkommen bedrifter som tør å utforske nye markeder og har en genuin konkurranseposisjon, i stedet for å stole utelukkende på «vakre historier». Moderne investorer krever at bedrifter demonstrerer sin evne til å skape langsiktig verdi gjennom markedsekspansjonsstrategier, teknologisk innovasjon og evnen til å oppfylle forpliktelser.

På et makroøkonomisk nivå mener Nguyen Duc Quan Tung at målet om 10 % BNP-vekst i 2026 er fullt mulig basert på nåværende data.

For det første tillater de økonomiske utsiktene for 2025 (8 % BNP-vekst, et sterkt handelsoverskudd, høye utenlandske direkteinvesteringer og lav inflasjon) Vietnam å opprettholde lave renter for å støtte veksten uten å legge for stort press på valutakursen. For det andre endrer eksterne faktorer seg i positiv retning ettersom den amerikanske sentralbanken (Fed) forventes å gå inn i en syklus med rentekutt, noe som bidrar til å stabilisere VND/USD-valutakursen og skaper rom for innenrikspolitiske verktøy. For det tredje, og viktigst av alt, er det en besluttsomhet om å reformere institusjoner for å fjerne flaskehalser for omtrent 2200 stansede prosjekter (som står for nesten 50 % av BNP). Å frigjøre denne enorme ressursen vil skape et gjennombrudd i vekstimpulsen for næringslivet.

Under denne synergistiske effekten forventes aksjemarkedet i 2026 å gå inn i en ny vekstsyklus, drevet av to faktorer: selskapsresultater og attraktive verdsettelser. Veksten i inntjening per aksje (EPS) forventes å nå 18 % til 20 % takket være økende makroøkonomiske forhold og positiv kredittvekst. Når det gjelder verdsettelser, er den anslåtte P/E-forholdet for 2026 11–12 ganger – betydelig lavere enn gjennomsnittet på 15 ganger de siste fem årene og lavere enn profittveksten. Et PEG-forhold under 1 indikerer betydelig rom for revurdering, spesielt sammenlignet med andre fremvoksende markeder i regionen.

Sektorer som forventes å lede oppgangen inkluderer bankvirksomhet (attraktive verdsettelser, stabile fortjenester), verdipapirer (som drar nytte av børsnoteringer og markedsoppgraderinger), forbruksvarer - detaljhandel (som gjenopptar innenlandsk etterspørsel), samt industriell eiendom og energi.

For å kapitalisere på denne syklusen forbereder finansinstitusjoner som OCBS aktivt ressurser langs fire hovedlinjer: øke dybden av forskning og analyse; utvikle et investeringsbankteam (IB) for å støtte bedrifter i kapitalrestrukturering; tilby avanserte kapitalforvaltningsløsninger for VIP-investorer og institusjoner; og til slutt bruke AI og stordata for å optimalisere investeringsopplevelsen.

Når myndighetene , reguleringsorganer og markedsaktører koordinerer avgjørende tiltak, vil det vietnamesiske aksjemarkedet ikke passivt vente på kapital, men proaktivt bli en «magnet» som tiltrekker seg kvalitetskapital, og dermed realisere ambisjonen om rask økonomisk vekst i den nye æraen.

Kilde: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html