Jasny i ciemny obraz zysków przedsiębiorstw stalowych i cementowych

Niedawno opublikowany raport dotyczący branży materiałów budowlanych przez Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) pokazuje, że w branży materiałów budowlanych firmy stalowe odnotowały imponujący wzrost zysków w 2024 r., podczas gdy firmy produkujące cement i płytki ceramiczne odnotowały rozbieżne wyniki biznesowe.

W 2024 roku branża materiałów budowlanych – obejmująca 30 największych firm z branży stali, cementu i dachówek pod względem przychodów – odnotowała 13% wzrost przychodów rok do roku i 111% wzrost zysku netto rok do roku. Firmy stalowe przewodziły ożywieniu branży, osiągając 14% wzrost przychodów rok do roku i 123% wzrost zysku netto.

Dzięki ożywieniu na rynku infrastruktury i budowy parków przemysłowych, krajowa sprzedaż stali wzrosła o 9% rok do roku, odwracając 9-procentowy spadek z poprzedniego roku. Średnia marża zysku brutto firm stalowych wzrosła do 9,1% (2023: 7,5%) dzięki niższym cenom kluczowych materiałów.

Eksperci VIS Rating przewidują, że zyski firm stalowych będą nadal rosły w 2025 r. dzięki zwiększonemu popytowi w budownictwie i niedawnym środkom antydumpingowym mającym na celu ochronę krajowych przedsiębiorstw.

Według VIS Rating, spółki stalowe odnotowały imponujący wzrost zysków w 2024 r., podczas gdy spółki cementowe i dachówkowe uzyskały mieszane wyniki.

Tymczasem firmy cementowe nadal odnotowują straty operacyjne w 2024 roku z powodu niskich przychodów i nadwyżki mocy produkcyjnych. Oczekuje się, że straty operacyjne firm cementowych spadną do 65 miliardów VND w 2024 roku, z 200 miliardów VND w roku ubiegłym.

Pomimo 3% wzrostu przychodów rok do roku, marża zysku brutto spadła do 8,7%, a koszty sprzedaży wzrosły o 4% rok do roku w 2023 roku. Słaby popyt i sprzedaż zarówno na rynku krajowym, jak i eksportowym zmusiły wiele firm do obniżenia cen i funkcjonowania poniżej optymalnych poziomów mocy produkcyjnych. Sprzedaż eksportowa cementu spadła o 14% rok do roku w 2024 roku, głównie do Bangladeszu.

VIS Rating prognozuje, że w 2025 r. sprzedaż krajowa przyspieszy dzięki ożywieniu w sektorze budowlanym, co pomoże ograniczyć wpływ głównych rynków eksportowych.

W przypadku firm produkujących płytki ceramiczne VIS Rating ocenił, że wznowienie projektów mieszkaniowych pomaga tymczasowo zahamować spadek zysków przedsiębiorstw.

W 2024 r. sprzedaż płytek ceramicznych wzrosła o 15% r/r, czemu sprzyjał 9% wzrost sprzedaży eksportowej w 2023 r. Firmy z branży płytek ceramicznych objęte ratingiem VIS odnotowały niewielką zmienność przychodów (0,4% r/r) i wzrost zysku netto o 2,5%, wykazując stabilność po dwucyfrowym spadku w trudnym okresie na rynku nieruchomości w latach 2022–2023.

Przykładowo Vicostone – spółka zależna Phenikaa (ocena A, stabilna perspektywa) odnotowała niewielki spadek przychodów o 1% w tym samym okresie, podczas gdy Viglacera – spółka zależna Gelex (ocena A, stabilna perspektywa) zwiększyła przychody ze sprzedaży płytek o 3% w porównaniu z rokiem 2023. W roku 2025 VIS Rating przewiduje, że ożywienie na rynku nieruchomości mieszkaniowych przyczyni się do poprawy sprzedaży i zysków firm zajmujących się płytkami.

Według VIS Rating, wskaźnik dźwigni finansowej i pokrycie zadłużenia spółek objętych analizą agencji ratingowej pozostaną stabilne w 2024 roku. Całkowite zadłużenie branży wzrośnie o 21% rok do roku w 2024 roku, głównie ze względu na długoterminowe zadłużenie przeznaczone na finansowanie nowych projektów, takich jak projekt budowy huty stali Dung Quat 2 w Hoa Phat . Średnie roczne stopy procentowe spadną z 6% do 3,7% w 2024 roku, a średnie koszty odsetkowe zmniejszą się o 26% rok do roku dzięki niskim stopom procentowym. Spowoduje to, że zysk przed opodatkowaniem i odsetkami (EBIT) spółki w stosunku do kosztów odsetkowych wzrośnie do 4,5x w 2024 roku, w porównaniu z 2,2x w 2023 roku.

Z drugiej strony, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (CFO) spadły o 57% rok do roku w 2024 r., głównie ze względu na to, że duże firmy stalowe, takie jak Vietnam Steel Corporation (TVN), Hoa Sen Group Corporation (HSG) i Nam Kim Steel Corporation (NKG), wykorzystały niskie ceny w czwartym kwartale 2024 r. do zaopatrzenia się w surowce.

„Wierzymy, że tendencja spadkowa odwróci się do 2025 r. dzięki poprawie sprzedaży, której częściowo sprzyja mniejsza konkurencja ze strony importowanej stali po wprowadzeniu nowych ceł antydumpingowych” – czytamy w raporcie.

Eksperci VIS Rating przewidują, że zyski grupy stalowej będą nadal konsolidowane w 2025 roku, ponieważ ostatnie środki antydumpingowe pomogą wesprzeć krajowe przedsiębiorstwa. Zyski firm cementowych i dachówkowych wzrosną dzięki ożywieniu w nowych projektach infrastrukturalnych i mieszkaniowych.

Czw An

Source: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/buc-tranh-loi-nhuan-sang-toi-cua-doanh-nghiep-thep-xi-mang/20250401093343328