Uważaj na ryzyko związane z udzielaniem pożyczek na depozyt zabezpieczający dużym klientom

Wiele firm papierów wartościowych zwiększa rezerwy: Uważaj na ryzyko związane z udzielaniem pożyczek zabezpieczonych dużym klientom

Należy zwrócić uwagę na fakt, że coraz więcej firm papierów wartościowych tworzy rezerwy na pożyczki, chociaż wielkość tych rezerw nie jest duża w porównaniu do całkowitego zadłużenia.

Zyski wielu firm papierów wartościowych wzrosły dzięki znacznemu wzrostowi zysków z działalności inwestycyjnej i udzielania pożyczek zabezpieczonych.

„Statyw” jest coraz ważniejszy

Statystyki blisko 80 firm papierów wartościowych pokazują, że średnio na każde 100 VND całkowitych przychodów osiągniętych w pierwszej połowie 2024 roku przypada prawie 28,4 VND odsetek z tytułu pożyczek i należności. W analogicznym okresie 2023 roku wskaźnik ten wynosił 24,2%. Wzrost tego źródła przychodów wyniósł 46%, znacznie przekraczając 25% wzrost całkowitych przychodów grupy firm papierów wartościowych.

Według ekspertów VIS Rating, silne nastroje na rynku, niskie stopy procentowe i stopniowy spadek liczby opóźnień w spłacie kapitału/odsetek od nowo wyemitowanych obligacji, przekładają się na wzrost wolumenu obrotu, wzrost wycen akcji i zachęcają inwestorów do zaciągania większych pożyczek na kredyt.

„Zyski poprawiły się w pierwszej połowie roku dzięki znacznemu wzrostowi zysków z działalności inwestycyjnej i kredytów zabezpieczonych. To również dwa czynniki, które „znacznie się poprawiły”, szczególnie w przypadku dużych spółek papierów wartościowych” – podkreślono w raporcie analizy branży papierów wartościowych.

Gwałtowny wzrost wolumenu obrotu akcjami zwiększył dochody z tej działalności. Jednak oprócz popytu rynkowego, możliwości finansowe i polityka zachęcająca inwestorów do korzystania z tej usługi spowodowały gwałtowny wzrost niespłaconych kredytów wielu dużych firm papierów wartościowych, przynosząc jednocześnie coraz większe „zyski”.

Firma Techcom Securities Company (TCBS) zarobiła około 1210 mld VND z tytułu odsetek od kredytów zabezpieczonych i przedsprzedaży w pierwszej połowie 2024 roku, co stanowi najwyższy wynik wśród firm papierów wartościowych. Po zaledwie roku dochody z kredytów zabezpieczonych wzrosły o 80% w tym samym okresie, dzięki czemu TCBS objęła „tron” całej branży, podczas gdy w pierwszej połowie 2023 roku znajdowała się zaledwie w pierwszej trójce.

Podwyższenie kapitału o ponad 10 000 mld VND pod koniec 2022 roku poprzez prywatną ofertę 105 mln akcji po 95 000 VND za akcję dla Techcombank wzmocniło wewnętrzną siłę TCBS, pomagając mu w osiągnięciu sukcesu. Wartość niespłaconych pożyczek na koniec czerwca 2024 roku zbliżyła się do 1 mld USD, czyli 1,5 raza więcej niż na początku roku. Zysk przed opodatkowaniem za pierwsze 6 miesięcy jest 2,8 raza wyższy niż w analogicznym okresie ubiegłego roku, co plasuje go na czele grupy papierów wartościowych.

Wiele innych firm papierów wartościowych również zarobiło setki miliardów dongów dzięki pożyczkom zabezpieczonym, takich jak VPS (367 miliardów dongów), HSC (271 miliardów dongów). MBS, SSI i VPBankS zarobiły dodatkowo około 260 miliardów dongów. Wiele mniejszych firm papierów wartościowych również zwiększyło swoje zainteresowanie pożyczkami o... razy, na przykład VNSC, KAFI, TCI...

Pożyczki z zabezpieczeniem na rachunku zabezpieczonym stają się coraz ważniejszym „trójnogiem” w wielu firmach papierów wartościowych. Według statystyk, w 34 z 78 firm papierów wartościowych stosunek odsetek od pożyczek do całkowitych przychodów przekracza 30%, czyli o 6 firm więcej niż rok temu. Wśród nich VNSC, TCI, NSI czy NH Vietnam zwiększyły udział tego segmentu działalności.

Uważaj na sygnały płynące z przepisów o podwyższonym ryzyku

Szacuje się, że w pierwszej połowie 2024 roku firmy papierów wartościowych dodały prawie 45 000 mld VND, zwiększając tym samym źródło kapitału zabezpieczającego dla inwestorów do 227 656 mld VND. Oprócz TCBS, które zwiększyły kapitał zabezpieczający na rynku o ponad 8070 mld VND (największy na świecie), w porównaniu z końcem 2023 roku, aż 15 firm dodało tysiące miliardów VND kapitału zabezpieczającego na rynku, takich jak HSC (6400 mld VND), SSI (5252 mld VND), ACBS (2926 mld VND), KAFI (2880 mld VND), VPBankS (2120 mld VND)...

Zwiększone udzielanie pożyczek na depozyt zabezpieczający dużym klientom może zwiększyć ryzyko dla firm papierów wartościowych, jeśli będą musiały upłynnić zabezpieczenia w czasie spadku na giełdzie, jak to miało miejsce w czwartym kwartale 2022 r.

- Ocena VIS

Oprócz długoletnich „wielkich graczy”, wiele firm papierów wartościowych, które niedawno zmieniły właściciela i „przekształciły się” w nowe strategie biznesowe, również koncentruje się na promowaniu tej działalności. Zazwyczaj Kafi i VPBankS to firmy papierów wartościowych, które rozpoczęły transformację od 2022 roku, a obie znacząco zwiększyły udział powyższego segmentu w swojej strukturze przychodów.

Rynek podlegał wahaniom, zyski z aktywów finansowych gwałtownie spadły, ale dzięki stałemu wzrostowi przychodów z działalności w zakresie pożyczek zabezpieczonych, zysk VPBankS w pierwszej połowie roku zmniejszył się o 30% w porównaniu z analogicznym okresem, częściowo „rekompensując” gwałtowny spadek spowodowany handlem na własny rachunek.

Firmy papierów wartościowych alokują około 40% swojego całkowitego kapitału w aktywa będące pożyczkami dla inwestorów. Z kapitałem w postaci aktywów, działalność związana z obrotem pieniędzmi często charakteryzuje się niskim poziomem ryzyka, ponieważ to firma papierów wartościowych jest podmiotem zarządzającym. Zabezpieczeniem pożyczki są papiery wartościowe bazowe. Firma papierów wartościowych może proaktywnie zwolnić hipotekę, aby odzyskać pieniądze w przypadku przekroczenia wskaźnika depozytu zabezpieczającego.

Wraz z rozwojem rynku i samej firmy maklerskiej, system zarządzania ryzykiem jest coraz bardziej zacieśniany, szybko reagując na wahania. Ostatnio, w serii firm maklerskich, po śmierci prezesa zarządu tej firmy, nagle zaktywizowano sprzedaż kredytów hipotecznych i obniżanie oprocentowania akcji.

Jednak to, co jest dość niepokojące w kontekście kredytów zabezpieczonych w pierwszej połowie roku, to pojawienie się rezerw na ryzyko w wysokości kilkudziesięciu miliardów VND w niektórych firmach maklerskich. Chociaż relacja między rezerwami a niespłaconymi kredytami jest bardzo niska, jest to duża kwota w porównaniu z przychodami z działalności w zakresie kredytów zabezpieczonych, a także w porównaniu z poprzednią historią operacyjną.

Wartość kredytów w VPBankS na dzień 30 czerwca wyniosła około 9285 mld VND, ale musiała utworzyć rezerwy w wysokości 81 mld VND, podczas gdy na koniec 2023 r. było to ponad 50 mld VND. W VNDirect, pomimo osiągnięcia bardzo wysokiego wzrostu zysku w pierwszej połowie roku (71,4%) dzięki obniżonym stopom procentowym i efektywnemu handlowi na własny rachunek, zyski były nadal znacznie niższe z powodu rezerw (81,8 mld VND, podczas gdy w analogicznym okresie ubiegłego roku wynosiły one zaledwie 5,4 mld VND).

VIS Rating ocenia, że ​​wzrost udzielania kredytów zabezpieczonych dużym klientom stwarza ryzyko strat dla firm papierów wartościowych. Podobnie jak w przypadku VNDirect, przeterminowane należności w drugim kwartale 2024 roku od dużych klientów z sektora energii odnawialnej wynikają z niedawnych opóźnień w spłacie kapitału/odsetek od obligacji.

VIS Rating przewiduje jednak, że ryzyko aktywów będzie stopniowo stabilizować się w drugiej połowie 2024 roku, wraz z pojawieniem się nowych obligacji z zaległościami na niskim poziomie. Ponadto, podwyższenia kapitału ogłoszone w pierwszej połowie 2024 roku przez wiele dużych firm papierów wartościowych i firm papierów wartościowych powiązanych z bankami przyczynią się do wzmocnienia buforów ryzyka.

Source: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html