Akcje wietnamskie są wyceniane na najniższym poziomie od 10 lat. Czy to „skrajnie nieuzasadnione”?

Pani Nguyen Hoai Thu podzieliła się swoją opinią w ramach konferencji inwestorów, która odbyła się 8 października 2024 r.

Od początku roku indeks VN nieustannie się wahał. Podjęto ponad 5 prób przekroczenia progu 1300 punktów, lecz wszystkie zakończyły się niepowodzeniem.

Ten rozwój sytuacji wystawia również na próbę cierpliwość wielu inwestorów. Obecnie indeks VN-Index jest zakotwiczony na poziomie 1271,98 punktów.

Niska wycena akcji, ale jakość zysków spółek znacznie się poprawiła

Dzieląc się swoją perspektywą na temat wietnamskiego rynku akcji, pani Nguyen Hoai Thu, dyrektor generalny działu inwestycji papierów wartościowych VinaCapital, przytoczyła wiele istotnych danych.

W związku z tym prognozuje się, że wskaźnik P/E (cena rynkowa do zysków) dla akcji wietnamskich wyniesie 10x w 2025 roku. Wskaźnik ceny akcji do wartości księgowej (P/B) jest również bardzo niski. „To skrajnie nieracjonalne” – powiedziała pani Thu.

W porównaniu z regionalnymi rywalami, takimi jak Indonezja, Malezja, Filipiny i Tajlandia, wycena giełdowa Wietnamu jest najniższa. Jednocześnie jest niższa niż średnia z ostatniej dekady, a nawet niższa niż w okresie pandemii COVID-19.

Warto zauważyć, że w tym kontekście prognozuje się stały wzrost zysków podstawowych spółek notowanych na giełdzie.

W ubiegłym roku odnotowano spadek o 0,2% ze względu na wpływ kryzysu na rynku obligacji korporacyjnych i nieruchomości, ale prognozuje się, że w latach 2024–2025–2026 wzrost wyniesie odpowiednio 11,5%, 23,2% i 20%.

Powyższy poziom zysku wzrósł znacząco, przewyższając Chiny, Indie, Tajlandię, Filipiny, Malezję, średnią bloku ASEAN i Indonezję.

Podczas gdy w ubiegłym roku niektóre grupy branżowe odnotowały ujemny wzrost zysków, w tym roku wszystkie odnotowały wzrost na poziomie 12-105% lub więcej. Dotyczy to m.in.: parków przemysłowych, lotnictwa, usług komunalnych, opieki zdrowotnej, ubezpieczeń, ropy i gazu, bankowości, technologii, portów i logistyki, papierów wartościowych, konsumpcji, materiałów budowlanych i nieruchomości.

Nawet jakość zysków znacznie się poprawiła. Prognozowany zwrot z kapitału własnego (ROE) wynosi w tym roku odpowiednio 14%, 15,6% w przyszłym i 16,5%.

Bardziej pozytywny niż kryzys związany z COVID-19 i obligacjami korporacyjnymi, powrót do poziomów sprzed pandemii.

W porównaniu z innymi rynkami azjatyckimi, powyższy wskaźnik ROE wietnamskich przedsiębiorstw jest całkiem dobry. Jest on niższy jedynie od wskaźników na Tajwanie, Indonezji, Filipinach, Singapurze, Hongkongu (Chiny), Korei, Chinach, Malezji i Japonii.

Jednocześnie relacja długu netto do kapitału własnego (grup niefinansowych) utrzymuje się na bezpiecznym poziomie i jest niższa niż 10 lat temu. Jakość aktywów banków nieznacznie się poprawiła.

Pozytywny wzrost makroekonomiczny, ostrożność w obliczu potencjalnych ryzyk

Dla inwestorów giełdowych ocena sytuacji makroekonomicznej jest jednym z ważnych punktów, na podstawie których można opracować odpowiednie strategie. Eksperci funduszu inwestycyjnego VinaCapital prognozują pozytywne perspektywy dla makroekonomii Wietnamu.

Prognozuje się, że PKB wzrośnie w tym roku o 6,5%. Kolejnym czynnikiem napędzającym wzrost jest stabilny kurs wymiany USD/VND, nieodnotowujący wahań powyżej 2% rocznie. Inflacja jest dobrze kontrolowana, utrzymując się poniżej 4% dzięki spadkowi cen ropy naftowej i żywności.

Rynek nieruchomości również stopniowo się odbudowywał, a wartość transakcji wzrosła o 30% rok do roku w pierwszych trzech kwartałach 2024 r. Polityka pieniężna została poluzowana, a stopy procentowe osiągnęły rekordowo niski poziom 5% w skali roku.

Nie wspominając o gwałtownym wzroście liczby turystów odwiedzających Wietnam w ciągu ostatnich 5 lat, co jest zasługą licznych gości z Korei, Tajwanu i Chin.

Ponadto wiele polityk zostało udoskonalonych w celu wspierania wzrostu gospodarczego. Zazwyczaj poprzez Ustawę o instytucjach kredytowych (zwiększenie przejrzystości systemu, lepsza synchronizacja z Ustawą o obrocie nieruchomościami i Ustawą o gruntach).

Albo zniesienie wymogu 100% depozytu zabezpieczającego przed rozpoczęciem handlu, przejście na Centralny System Rozliczeniowy (CCP), poprawa dostępu do rynku dla zagranicznych inwestorów i promowanie unowocześniania rynku akcji...

Chociaż od początku roku zagraniczni inwestorzy sprzedali aktywa o wartości netto ponad 2,6 mld USD, jest to ogólna tendencja na całym świecie .

Zagraniczni inwestorzy wycofali się z wielu rynków i powrócili do Stanów Zjednoczonych, gdy oprocentowanie depozytów osiągnęło poziom 5,5% rocznie, co jest bezpieczniejsze. Jednak w dłuższej perspektywie zagraniczni inwestorzy nadal zwracają uwagę i czekają na okazje do ponownego wejścia na wietnamskie akcje.

Eksperci giełdowi twierdzą, że oprócz korzyści inwestorzy powinni również zwrócić uwagę na pewne potencjalne zagrożenia zewnętrzne.

Najbardziej widocznym jest spowolnienie wzrostu gospodarczego w USA. Chiny eksportują dużo towarów, sprzedając je tanio na rynkach światowych, co wywiera presję na Wietnam. Jednocześnie istnieją zagrożenia geopolityczne.

Do ryzyk krajowych zalicza się słabą konsumpcję krajową, podczas gdy oczekuje się ożywienia na rynku nieruchomości, choć konieczna jest dalsza obserwacja.

Wyższa inflacja może wpłynąć na politykę pieniężną. Opóźnienia w podniesieniu ratingów wietnamskiego rynku akcji mogą rozczarować inwestorów.

Według danych, mimo że rynek akcji jest pełen wahań, oprócz inwestorów, którzy ponieśli duże straty, jest jeszcze wielu, którzy osiągnęli duże zyski, zwłaszcza „rekiny” zarządzające funduszami otwartymi, które w pierwszych trzech kwartałach 2024 r. osiągnęły zyski przekraczające 34%, co jest wynikiem wyższym niż wzrost indeksu VN.

Source: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-bi-dinh-gia-thap-nhat-10-nam-cuc-ky-vo-ly-20241008190951145.htm