Rynek finansowy: filar zapewniający dwucyfrowy wzrost

4 listopada w Ho Chi Minh City, w ramach Wietnamskiego Forum Inwestycyjnego 2026 (VIF 2026), odbyła się sesja dyskusyjna na temat: „Rynek finansowy – filar i siła napędowa wzrostu gospodarczego Wietnamu”, skupiająca się na wyjaśnieniu roli systemu bankowego w realizacji celu dwucyfrowego wzrostu gospodarczego od 2026 r. i utrzymaniu stabilności w perspektywie długoterminowej do 2045 r.

*Sesja dyskusyjna na temat „Rynek finansowy – filar i siła napędowa wzrostu gospodarczego Wietnamu”*

Rynek finansowy – filar zapewniający dwucyfrowy wzrost

Moderator dyskusji, profesor nadzwyczajny dr Nguyen Huu Huan – członek Grupy Doradczej ds. Utworzenia Międzynarodowego Centrum Finansowego w Ho Chi Minh City – podkreślił: Aby osiągnąć scenariusz wzrostu na poziomie 10% i utrzymać go nieprzerwanie przez 20 lat, Wietnam potrzebuje ogromnych zasobów kapitału, w którym rynek finansowy, a zwłaszcza system bankowy, nadal odgrywają kluczową rolę w pozyskiwaniu kapitału. „Gospodarka Wietnamu opiera się głównie na bankach (systemie bankowym). Wskaźnik długu do PKB przekroczył 130%, co wskazuje na bardzo wysoki poziom uzależnienia od kapitału kredytowego banków i trudno będzie odwrócić ten trend w perspektywie średnioterminowej” – powiedział.

Dr Nguyen Tu Anh – dyrektor ds. badań nad polityką na Uniwersytecie VinUni – podkreślił rolę kredytu w realnym wzroście gospodarczym. Przeanalizował, że aby osiągnąć realny wzrost PKB na poziomie 10% przy inflacji na poziomie około 3%, nominalne tempo wzrostu wyniesie około 13% rocznie. „Aby utrzymać takie tempo wzrostu, kredyt często musi przewyższać nominalny wzrost PKB o co najmniej 2-3 punkty procentowe. Zatem w nadchodzącym okresie kredyt musi rosnąć o około 15% rocznie. Już samo to pokazuje kluczową rolę systemu bankowego”.

*Dr Nguyen Tu Anh – dyrektor ds. badań nad polityką, Uniwersytet VinUni*

Według niego, Wietnam będzie nadal funkcjonować w bankowej strukturze finansowej przez co najmniej kolejne 15 lat, ponieważ rynek kapitałowy jest wciąż młody, a poziom akceptacji ryzyka i możliwości zarządzania nim przez inwestorów są ograniczone. Tymczasem banki mają wyjątkową przewagę w zakresie gromadzenia i przetwarzania informacji, wyceny ryzyka, możliwości zarządzania i skali kapitału. „Aby rynek kapitałowy mógł się rozwijać, musi dysponować silną siłą profesjonalnych inwestorów i bardziej kompletnym systemem prawnym. To proces długotrwały” – podkreślił dr Tu Anh.

Podkreślił również pionierską rolę banków w transformacji cyfrowej, uznając ją za główny motor konkurencyjności kraju. System bankowy jest liderem we wdrażaniu elektronicznej identyfikacji (eKYC), płatności cyfrowych, platform API i otwartej bankowości, tworząc wspólną infrastrukturę danych i wspierając przedsiębiorstwa, zwłaszcza MŚP, w wygodniejszym dostępie do kredytów w oparciu o transparentność danych i zastosowania sztucznej inteligencji. „W przyszłości banki będą rozwijać inteligentne kontrakty, promując efektywność, ograniczając ryzyko i rozszerzając możliwości świadczenia usług finansowych” – powiedział.

Adiunkt, dr Nguyen Huu Huan, skomentował: „Banki są nie tylko kanałem mobilizacji i alokacji kapitału, ale także siłą napędową innowacji, prowadzącą do cyfrowej transformacji gospodarki. Relacje między bankami a przedsiębiorstwami stają się coraz bardziej otwarte, tworząc ekosystem danych i technologii, który służy produkcji i rozwojowi biznesu, zwłaszcza w sektorze MŚP”.

Kredyt korporacyjny, infrastruktura - różnicowanie systemów energetycznych i bankowych

Omawiając rolę i perspektywy systemu bankowego w nowym okresie, pan Quan Trong Thanh, Dyrektor Departamentu Analiz Maybank Securities Vietnam, podkreślił, że instytucje bankowe nadal będą głównym kanałem przepływu kapitału w gospodarce. Według niego, obecny wskaźnik kredytów do PKB, wynoszący około 134%, nadal znajduje się w bezpiecznej strefie i ma potencjał wzrostu. W latach 2013–2022 wzrost kredytów nastąpił głównie dzięki sektorowi kredytów detalicznych i kredytów dla osób fizycznych; po 2022 roku wyraźny jest trend przesunięcia w kierunku kredytów korporacyjnych, który jest uważany za bardziej zrównoważony.

*Pan Quan Trong Thanh – Dyrektor Działu Analiz, Maybank Securities Vietnam.*

Co istotne, obecna struktura kredytów korporacyjnych odzwierciedla pionierską rolę w inwestowaniu w produkcję i infrastrukturę. Pan Thanh przytoczył dane, z których wynika, że w latach 2020–2024 całkowity kapitał inwestycji społecznych wyniósł około 682 mld USD, z czego największą część stanowiły inwestycje produkcyjne, większość sektor bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), a pozostałe 44% pochodziło z banków krajowych. Trzy główne państwowe banki komercyjne odpowiadają za około 60% kapitału pożyczkowego dla krajowego sektora przedsiębiorstw produkcyjnych. „Przestrzeń dla banków prywatnych jest zatem dość ograniczona, co zmusza je do intensywnego rozwoju sektora detalicznego i MŚP – trend ten będzie się utrzymywał, ale z bardziej zrównoważoną orientacją, opartą na danych i technologii” – powiedział.

Kolejnym ważnym aspektem jest perspektywa kredytów infrastrukturalnych i energetycznych. Według obliczeń, aby osiągnąć cel wzrostu PKB na poziomie 10% rocznie, Wietnam potrzebuje około 1400 miliardów dolarów kapitału inwestycyjnego w ciągu najbliższych 5 lat, czyli średnio 280 miliardów dolarów rocznie. Kapitał bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) wynosi zaledwie około 24-30 miliardów dolarów rocznie, reszta musi pochodzić z budżetu i krajowego sektora prywatnego, w którym banki odgrywają decydującą rolę. „Ciasto infrastruktury energetycznej otwiera się przed nami ogrom możliwości. Trend „publiczno-prywatnego rozwoju narodowego” sprawi, że sektor prywatny i banki prywatne przejmą wiodącą rolę” – skomentował pan Thanh.

Jednak państwowe banki komercyjne nadal stanowią podstawę, zwłaszcza w zakresie regulacji płynności, stabilizacji rynku i pozyskiwania kapitału międzynarodowego. Poprawa kondycji finansowej, zwiększenie kapitału własnego i poprawa współczynnika wypłacalności (CAR) w tym sektorze to pilna potrzeba podniesienia krajowego ratingu kredytowego i poprawy wietnamskiego rynku finansowego. Dowodem tego jest fakt, że Vietcombank odnotował ostatnio dobry wzrost zysków, zyski zatrzymane na zwiększenie kapitału oraz zwiększoną podaż kredytów. „Oczekujemy, że Vietcombank i BIDV będą nadal realizować swoją strategię wzmacniania kondycji finansowej, przyczyniając się do utrzymania pozycji lidera na rynku ” – powiedział pan Thanh.

W kontekście transformacji cyfrowej banki rozwijają się bardzo dynamicznie. Wspieranie gospodarstw domowych i małych i średnich przedsiębiorstw w digitalizacji ksiąg rachunkowych, standaryzacji danych i tworzeniu platformy scoringu kredytowego opartej na sztucznej inteligencji przyczynia się do zwiększenia zasięgu kredytów i poprawy jakości zarządzania ryzykiem. „To przejście od ilościowego wzrostu kredytów do wzrostu jakościowego” – potwierdził pan Thanh.

W kierunku modelu grupy finansowej

Dr Nguyen Minh Cuong, ekspert ds. ekonomii (ADB), w oparciu o doświadczenia międzynarodowe, postrzega model grupy finansowej jako nieunikniony trend, gdy banki zgromadzą wystarczający kapitał i potencjał. Jednak ten model w Wietnamie należy umieścić w kontekście realnej gospodarki, która wciąż rozwija się nierównomiernie. „Struktura gospodarcza Wietnamu nadal opiera się na małych i mikroprzedsiębiorstwach, 5 milionach gospodarstw domowych i 35–45 milionach pracowników w sektorze nieformalnym. Świadczy to o tym, że system finansowy trudno jest szybko przejść na model silnego rynku kapitałowego” – analizował .

*Dr Nguyen Minh Cuong – Ekspert ekonomiczny (ADB).*

Według dr. Cuonga, jakość kredytów jest ważniejsza niż ich ilość. Kapitał bankowy przepływa głównie do kilku kluczowych obszarów, takich jak nieruchomości, bankowość i papiery wartościowe. „Wysoki wskaźnik kredytów do PKB nie stanowi problemu, jeśli przepływ kapitału jest efektywnie wykorzystywany, a cykl projektu jest odpowiedni dla struktury kapitałowej. Wiele krajów szybko rozwija infrastrukturę dzięki pożyczkom krótkoterminowym, ponieważ czas wdrożenia wynosi zaledwie 2-3 lata. Problem leży w szybkości i możliwościach wdrożenia” – powiedział.

Odnosząc się do trendu konglomeratów finansowych, stwierdził, że rozwój banków postępuje szybciej niż gospodarka realna, co tworzy lukę między zdolnościami w zakresie ładu korporacyjnego a możliwościami nadzoru agencji zarządzających. „ Jeśli model konglomeratu finansowego rozwija się szybko, a mechanizm nadzoru nie nadąża za nim, ryzyko systemowe i współwłasność mogą wzrosnąć”. Konieczne jest równoległe podejście do dwóch kierunków: wzmocnienia ram prawnych nadzoru nad konglomeratami finansowymi. Jednocześnie należy określić rolę tego modelu w promowaniu restrukturyzacji gospodarczej, poszerzaniu bazy klientów i poprawie jakości usług finansowych.

*Prelegenci biorący udział w sesji dyskusyjnej.*

Nacisk kładziony jest nie na ograniczanie rozwoju, lecz na tworzenie zrównoważonego i zdrowego środowiska rozwojowego. Banki są liderami transformacji cyfrowej, zielonych finansów, zielonego kredytu, zarządzania funduszami, papierów wartościowych i ubezpieczeń, ale muszą zapewnić system kontroli ryzyka i przejrzyste zarządzanie. „Najważniejszym celem jest zapewnienie, aby system finansowy wspierał proces restrukturyzacji gospodarki, zamiast posuwać się za daleko i tworzyć ryzyko” – powiedział.

Również podczas sesji dyskusyjnej, zdaniem ekspertów, odpowiedni model finansowy musi opierać się na poziomie rozwoju realnej gospodarki. Wietnam nadal jest silnie uzależniony od bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) i produktów finansowych związanych z nieruchomościami, bankowością i papierami wartościowymi, dlatego potrzeba tworzenia superkorporacji finansowych na wzór amerykańsko-brytyjskich nie jest do końca jasna. Jednak trend rozwoju korporacji finansowych w Wietnamie stopniowo się ujawnia, szczególnie w bankach notowanych na giełdzie, które posiadają ekosystem bankowo-ubezpieczeniowy-papierowo-finansowy-zarządzanie funduszami, a wkrótce także aktywa cyfrowe.
Według ekspertów, model ten wynika z popytu rynkowego: wraz z rozwojem osób fizycznych i firm, potrzebują one bardziej zaawansowanych usług finansowych, od inwestycji, przez zarządzanie aktywami, po bankowość prywatną. Jednak największym wyzwaniem są dziś wysokiej jakości zasoby ludzkie i korytarze prawne. W Wietnamie brakuje ram prawnych dla bankowości inwestycyjnej – ogniwa, które łączyłoby rynek pieniężny z rynkiem kapitałowym, sekurytyzowało pożyczki długoterminowe i wspierało kapitał w przedsiębiorstwach. Dlatego też opracowanie przepisów i modeli bankowości inwestycyjnej jest niezbędnym krokiem do tworzenia korporacji finansowych w przyszłości.

Source: https://congthuong.vn/thi-truong-tai-chinh-tru-cot-bao-dam-muc-tieu-tang-truong-hai-con-so-428931.html