Obligacje korporacyjne odzyskują wartość 443 000 miliardów. Który bank emituje ich najwięcej?

W 2024 r. wietnamski rynek obligacji korporacyjnych osiągnie całkowitą wartość emisji wynoszącą 443 000 mld VND, co oznacza znaczny wzrost w porównaniu z 311 240 mld VND w 2023 r.

W 2024 roku rynek nieruchomości nadal będzie borykał się z wieloma trudnościami - Zdjęcie: TU TRUNG

Mimo że ilość zmobilizowanych środków jest duża, banki nadal zajmują wiodącą pozycję, a wartość emisji obligacji korporacyjnych sięga prawie 300 000 miliardów VND. Pokazuje to, że ożywienie sektora nieruchomości i innych sektorów wciąż budzi wiele wątpliwości.

W rozmowie z Tuoi Tre eksperci stwierdzili, że powyższe liczby odzwierciedlają fakt, iż przedsiębiorstwa nadal mają trudności z dostępem do długoterminowego kapitału, a presja finansowa jest nadal duża.

Rynek obligacji, który miał odciążyć banki, stał się obecnie kanałem, za pośrednictwem którego banki mogą zaciągać pożyczki, a następnie udzielać pożyczek przedsiębiorstwom.

Dlaczego banki spieszą się z emisją obligacji?

W swoim raporcie dotyczącym obligacji korporacyjnych za 2024 rok, wietnamska agencja ratingowa Fiinratings stwierdziła, że ​​główny rynek obligacji korporacyjnych w Wietnamie odnotował silny przełom, osiągając łączną wartość emisji 443 000 mld VND. To pozytywny sygnał, odzwierciedlający ogromną atrakcyjność tego kanału mobilizacji kapitału.

Jednakże, według Fiinratings, sektor bankowy nadal utrzymuje pozycję lidera, z wartością emisji wynoszącą prawie 300 000 miliardów VND, co stanowi 67,1% całego rynku.

„Dominacja banków nie tylko świadczy o sile finansowej, ale jest również ważną siłą napędową ożywienia gospodarczego ” – oceniła agencja ratingowa Fiinratings.

Sektor nieruchomości odnotował znaczący spadek o -18,7%, przy czym okres emisji skrócił się z 3,72 roku do 2,65 roku w 2023 r., a stopa kuponu wzrosła do 11,13% z 10,93% w roku ubiegłym.

Według wydawcy raportu, liczba ta odzwierciedla trudności w dostępie do kapitału długoterminowego i dużą presję finansową przedsiębiorstw z sektora nieruchomości w kontekście rynku, który jeszcze nie odbudował się w znacznym stopniu.

Według statystyk MBS, wśród banków, które dokonały największej emisji obligacji korporacyjnych od początku roku, znajdują się:ACB (36 100 mld VND), HDBank (30 900 mld VND), Techcombank (26 900 mld VND)...

Pan Nguyen Quang Thuan, przewodniczący Fiinratings, stwierdził, że patrząc na strukturę emisji obligacji korporacyjnych w 2024 r., dominującymi bankami będą banki, natomiast obligacje przeznaczone bezpośrednio na produkcję i działalność gospodarczą będą nadal bardzo ograniczone i wyniosą 145 000 mld VND.

Nie wspominając już o mobilizacji kapitału poprzez emisję akcji na giełdzie, która wyniosła 75 000 mld VND, głównie dzięki akcjom banków i papierów wartościowych.

„Mobilizacja kapitału średnio- i długoterminowego na inwestycje w sektorze prywatnym jest nadal zbyt ograniczona. Nie możemy wiecznie polegać wyłącznie na bezpośrednich inwestycjach zagranicznych. To wyzwanie dla celu Wietnamu, jakim jest wysoki wzrost gospodarczy na poziomie 8% do 2025 roku i w kolejnych latach” – skomentował pan Thuan.

Docent dr Nguyen Huu Huan, starszy wykładowca na Uniwersytecie Ekonomicznym w Ho Chi Minh, powiedział, że banki zwiększyły emisję obligacji w celu stabilizacji źródeł kapitału.

„Stopy procentowe depozytów stopniowo rosną, a emisja obligacji cieszy się coraz większą popularnością ze względu na swoją stabilność. Chociaż oprocentowanie depozytów jest wyższe niż obligacji, to przy długich terminach spłaty 5-7-10 lat nie ma potrzeby martwić się o wypłaty wpływające na płynność. Banki będą bardziej proaktywnie kalkulować źródła kapitału” – powiedział pan Huan.

Wyjaśniając, dlaczego sektor produkcji i biznesu jest „nieobecny” na rynku obligacji, pan Huan powiedział, że kanał ten jest skierowany głównie do przedsiębiorstw, które chcą zmobilizować kapitał średnio- i długoterminowy, takich jak firmy z branży nieruchomości i energetyki...

Tymczasem wiele przedsiębiorstw produkcyjnych często chce uzupełnić krótkoterminowy kapitał obrotowy. Nie wspominając już o tym, że niewiele jest przedsiębiorstw kwalifikujących się do emisji, koszty emisji są bardzo wysokie, a oprocentowanie musi być atrakcyjne.

„Jeszcze trudniej jest wyemitować obligacje publicznie. Muszą one spełniać standardy emisyjne agencji zarządzającej, a także mieć prestiż i wysoką ocenę kredytową, aby inwestorzy mogli je kupić…” – powiedział pan Huan.

Obligacje korporacyjne sektora nieruchomości nie odzyskały wartości – zdjęcie: QUANG DINH

2025 będzie lepszy

Pan Duong Thien Chi – analityk VPBank Securities (VPBanks) – stwierdził, że rynek nieruchomości w ogólności, a w szczególności rynek obligacji korporacyjnych, mimo wielu wysiłków ze strony rządu, nie został jeszcze w pełni oczyszczony.

Według danych VPBanks, łączna wartość zapadalności w 2025 roku wyniesie ponad 221 000 mld VND. 48% z tego przypada na nieruchomości, osiągając prawie 107 000 mld VND. „Presja na zapadalność w 2025 roku będzie skoncentrowana w drugiej połowie roku, a mniejsza w pierwszej połowie roku.

„Uważamy jednak, że w pierwszej połowie 2025 roku rynek nadal będzie stawiać czoła wielu wyzwaniom i szansom, w zależności od szeregu czynników makroekonomicznych, polityki zarządczej i potrzeb kapitałowych przedsiębiorstw” – skomentował pan Chi.

Pan Nguyen Huu Huan przewiduje, że do 2025 roku banki nadal będą „dominującą” grupą na rynku obligacji korporacyjnych, charakteryzującą się wysokim wolumenem emisji. Ekspert obawia się jednak, że trend ten nie odzwierciedla rzeczywistej roli rynku obligacji korporacyjnych.

Zazwyczaj przedsiębiorstwa zaciągają pożyczki bezpośrednio za pośrednictwem obligacji korporacyjnych lub pośrednio od instytucji finansowych, w tym instytucji kredytowych.

„Banki pożyczają teraz duże kwoty na rynku obligacji, a następnie pożyczają je przedsiębiorstwom, korzystając z różnicy w stopach procentowych” – martwi się pan Huan, zastanawiając się, czy rynek obligacji jest „zniekształcony”.

„Rynek obligacji, który miał odciążyć banki, stał się obecnie kanałem, przez który banki zaciągają pożyczki, a następnie udzielają pożyczek przedsiębiorstwom. Powinien on stworzyć tętniącą życiem przestrzeń dla przedsiębiorstw i „wierzycieli”, umożliwiając im bezpośrednie spotkania, a nie za pośrednictwem pośredników, w celu zapewnienia źródeł kapitału o atrakcyjnym oprocentowaniu, a tym samym sprzyjając obniżeniu kosztów kapitału i zwiększeniu marży zysku” – analizował pan Huan.

Ekspert podkreślił potrzebę rozwiązań umożliwiających przedsiębiorstwom bezpośredni udział w rynku kapitałowym, mobilizację kapitału przy rozsądnych stopach procentowych, wspieranie produkcji i biznesu oraz zapewnienie, że rynek obligacji korporacyjnych zmniejszy obciążenie kapitałem kredytowym.

Jednocześnie, pan Huan zaproponował dalsze promowanie rynku obrotu wtórnego i zwiększenie płynności obligacji. „Platforma obrotu już istnieje, ale nie jest zbyt prężna i bliska inwestorom” – powiedział pan Huan, dodając, że przepisy prawne dotyczące obligacji korporacyjnych muszą być rygorystyczne, ale nie „dławiące”.

Pan Huan przewiduje również, że obligacje nieruchomościowe w 2025 r. ulegną większej poprawie w związku z cyklem ożywienia na rynku nieruchomości.

„Nie będzie silnego przyspieszenia, obligacje nieruchomościowe nadal będą odrabiać straty powoli, ale pewniej. Najtrudniejszą rzeczą dla obligacji nieruchomościowych jest odzyskanie zaufania inwestorów po niedawnym załamaniu i kryzysie” – powiedział pan Huan.

Tymczasem, wieloletni ekspert rynku obligacji korporacyjnych stwierdził, że obecny problem nie leży w rynku kapitałowym, ponieważ infrastruktura, produkty i baza inwestorów zostały już w zasadzie ukształtowane. „Problemem jest obecnie przede wszystkim jakość i potencjał biznesowy emitentów” – dodał.

Ogólnie rzecz biorąc, jeśli emitenci nie będą w stanie poprawić swoich zdolności zarządzania, profesjonalizmu, przejrzystości, reputacji, jakości i rzeczywistej efektywności, nie będą przygotowani do uczestnictwa w rynku, a jeśli nawet wezmą w nim udział, inwestorzy nie będą nim zainteresowani.

Przedsiębiorstwa działające transparentnie, profesjonalnie i skutecznie z łatwością emitują obligacje lub pozyskują kapitał różnymi kanałami, a nawet muszą stawiać czoła konkurencji ze strony inwestorów poszukujących sposobów na pożyczanie lub inwestowanie.

Pani Tran Thi Khanh Hien – dyrektor ds. badań w MB Securities (MBS) – stwierdziła, że ​​banki są grupą o najwyższej wartości emisji i odnotowały znaczny wzrost w porównaniu z rokiem 2023, przy średniej ważonej stopie procentowej wynoszącej 5,6%/rok i średnim okresie trwania wynoszącym 5,1 roku.

Według statystyk MBS do banków o największej wartości od początku roku należą: ACB (36 100 mld VND), HDBank (30 900 mld VND), Techcombank (26 900 mld VND).

„Uważamy, że banki będą nadal zwiększać emisję obligacji, aby uzupełnić kapitał i zaspokoić potrzeby kredytowe. Od początku roku do 7 grudnia kredyty wzrosły o 12,5%, czyli więcej niż 9% w analogicznym okresie ubiegłego roku” – powiedziała pani Hien.

Zdaniem ekspertów MBS, banki zazwyczaj muszą ponieść wyższe koszty w przypadku mobilizacji za pośrednictwem obligacji, ale w zamian kanał ten pomaga im uzyskać kapitał podstawowy, spełniając wymagany współczynnik bezpieczeństwa.

„Od końca ubiegłego roku banki musiały obniżyć maksymalny wskaźnik wykorzystania kapitału krótkoterminowego na pożyczki średnio- i długoterminowe do 30%, zamiast dotychczasowych 34%” – powiedziała pani Hien.

Source: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm