Obligacje korporacyjne odbiły o 443 biliony VND; który bank wyemitował ich najwięcej?

W 2024 r. na wietnamskim rynku pierwotnym obligacji korporacyjnych odnotowano całkowitą wartość emisji wynoszącą 443 000 mld VND, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z 311 240 mld VND w 2023 r.

Rynek nieruchomości w 2024 roku nadal będzie borykał się z wieloma trudnościami - Zdjęcie: TU TRUNG

Pomimo dużej kwoty pozyskanych środków, banki nadal utrzymują pozycję lidera, a wartość wyemitowanych obligacji korporacyjnych sięga prawie 300 000 miliardów VND, co wskazuje, że ożywienie sektora nieruchomości i innych obszarów wciąż budzi wiele wątpliwości.

W rozmowie z gazetą Tuoi Tre eksperci stwierdzili, że powyższe liczby odzwierciedlają trudności, z jakimi borykają się przedsiębiorstwa w zakresie pozyskiwania długoterminowego kapitału, a także utrzymujący się wysoki poziom presji finansowej.

Rynek obligacji, który miał odciążyć banki, stał się obecnie kanałem, poprzez który banki zaciągają pożyczki, a następnie udzielają pożyczek przedsiębiorstwom.

Dlaczego banki emitują obligacje w tak dużych ilościach?

W swoim raporcie dotyczącym obligacji korporacyjnych za 2024 rok, wietnamska agencja ratingowa Fiinratings stwierdziła, że ​​wietnamski rynek obligacji korporacyjnych odnotował silny wzrost, a łączna wartość emisji osiągnęła 443 000 mld VND. To pozytywny sygnał, odzwierciedlający dużą atrakcyjność tego kanału pozyskiwania kapitału.

Jednakże, według Fiinratings, sektor bankowy nadal utrzymuje dominującą pozycję, z wartością emisji wynoszącą prawie 300 000 miliardów VND, co stanowi 67,1% całkowitego rynku.

„Dominacja banków nie tylko świadczy o sile finansowej, ale jest również kluczowym czynnikiem napędzającym ożywienie gospodarcze ” – oceniła agencja ratingowa Fiinratings.

Sektor nieruchomości odnotował znaczący spadek o 18,7%, przy czym terminy zapadalności emisji skróciły się z 3,72 roku do 2,65 roku w 2023 r., a stopy kuponowe wzrosły do ​​11,13% z 10,93% w roku poprzednim.

Zdaniem wydawcy raportu liczby te odzwierciedlają trudności w dostępie do kapitału długoterminowego i znaczną presję finansową, z jaką zmagają się przedsiębiorstwa z branży nieruchomości w kontekście rynku, który jeszcze w pełni się nie odbudował.

Według danych skompilowanych przez MBS, do banków o największych wartościach emisji obligacji korporacyjnych od początku roku do chwili obecnej należą:ACB (36 100 mld VND), HDBank (30 900 mld VND), Techcombank (26 900 mld VND)...

Pan Nguyen Quang Thuan, prezes Fiinratings, powiedział, że patrząc na strukturę emisji obligacji korporacyjnych w 2024 r., dominującymi bankami będą banki, podczas gdy obligacje zaciągane bezpośrednio na produkcję i działalność biznesową pozostaną bardzo ograniczone i wyniosą 145 000 mld VND.

Ponadto kapitał pozyskany poprzez emisję akcji na giełdzie, sięgający 75 000 mld VND, pochodził głównie z akcji banków i papierów wartościowych.

„Mobilizacja kapitału średnio- i długoterminowego na inwestycje przez sektor prywatny jest nadal zbyt ograniczona; nie możemy wiecznie polegać wyłącznie na bezpośrednich inwestycjach zagranicznych. Stanowi to wyzwanie dla celu Wietnamu, jakim jest osiągnięcie 8% wzrostu gospodarczego w 2025 roku i w kolejnych latach” – skomentował pan Thuan.

Docent dr Nguyen Huu Huan, starszy wykładowca na Uniwersytecie Ekonomicznym w Ho Chi Minh City, powiedział, że banki znacznie zwiększają emisję obligacji w celu ustabilizowania źródeł kapitału.

„Stopy procentowe depozytów stopniowo rosną, co sprawia, że ​​emisja obligacji staje się bardziej preferowana ze względu na swoją stabilność. Chociaż oprocentowanie depozytów jest wyższe niż oprocentowanie obligacji, dłuższe terminy zapadalności, wynoszące 5-7-10 lat, rekompensują to, eliminując obawy dotyczące wypłat i napływów środków wpływających na płynność, co pozwala bankom proaktywnie zarządzać źródłami kapitału” – powiedział pan Huan.

Wyjaśniając, dlaczego sektor produkcji i biznesu jest „nieobecny” na rynku obligacji, pan Huan powiedział, że kanał ten jest skierowany głównie do przedsiębiorstw, które chcą pozyskać kapitał średnio- i długoterminowy, takich jak firmy z branży nieruchomości i energetyczne.

Tymczasem wiele przedsiębiorstw produkcyjnych często chce uzupełnić swój kapitał obrotowy, zwłaszcza krótkoterminowy. Co więcej, niewiele firm kwalifikuje się do emisji, koszty emisji są bardzo wysokie, a oprocentowanie musi być atrakcyjne.

„Wejście na giełdę jest jeszcze trudniejsze; trzeba spełnić standardy emisji określone przez agencję regulacyjną, a także mieć dobrą reputację i wysoką ocenę kredytową, aby mieć jakąkolwiek nadzieję na przyciągnięcie inwestorów” – powiedział pan Huan.

Obligacje korporacyjne sektora nieruchomości nie odzyskały jeszcze wartości – Zdjęcie: QUANG DINH

Rok 2025 będzie jaśniejszy.

Zdaniem pana Duong Thien Chi, analityka w VPBank Securities (VPBanks), rynek nieruchomości w ogólności, a rynek obligacji korporacyjnych w szczególności, nie zostały jeszcze w pełni ożywione, pomimo licznych wysiłków ze strony rządu.

Według danych VPBanks, łączna wartość zapadających kredytów w 2025 roku wyniesie ponad 221 000 mld VND. 48% z tego przypada na nieruchomości, osiągając wartość prawie 107 000 mld VND. „Presja związana z zapadającymi kredytami w 2025 roku będzie koncentrować się w drugiej połowie roku, a w pierwszej będzie mniej intensywna”.

„Uważamy jednak, że w pierwszej połowie 2025 roku rynek nadal będzie stawiać czoła wielu wyzwaniom i szansom, w zależności od szeregu czynników makroekonomicznych, kierunku polityki i potrzeb kapitałowych przedsiębiorstw” – skomentował pan Chi.

Pan Nguyen Huu Huan prognozuje, że w 2025 roku banki nadal będą „dominującą” grupą na rynku obligacji korporacyjnych, charakteryzującą się wysokim wolumenem emisji. Ekspert obawia się jednak, że trend ten nie odzwierciedla dokładnie roli rynku obligacji korporacyjnych.

Zazwyczaj przedsiębiorstwa zaciągają pożyczki bezpośrednio za pośrednictwem obligacji korporacyjnych lub pośrednio od instytucji finansowych, w tym instytucji kredytowych.

„Obecnie banki pożyczają duże kwoty na rynku obligacji, a następnie pożyczają je przedsiębiorstwom, aby czerpać zyski z różnicy stóp procentowych” – martwił się pan Huan, zastanawiając się, czy rynek obligacji nie ulega „zniekształceniu”.

„Rynek obligacji, który miał odciążyć banki, stał się obecnie kanałem, na którym banki udzielają pożyczek przedsiębiorstwom. Idealnie byłoby stworzyć dynamiczne warunki, na których przedsiębiorstwa i „wierzyciele” mogliby spotykać się bezpośrednio, a nie za pośrednictwem pośredników, aby zapewnić dostęp do kapitału po atrakcyjnych stopach procentowych, co przełożyłoby się na niższe koszty kapitału i wyższe marże zysku” – analizował pan Huan.

Ekspert podkreślił potrzebę rozwiązań, które umożliwią przedsiębiorstwom bezpośredni udział w rynku kapitałowym, mobilizację kapitału przy rozsądnych stopach procentowych, wspieranie produkcji i działalności gospodarczej oraz zapewnienie osiągnięcia celu rynku obligacji korporacyjnych, jakim jest redukcja obciążenia kapitałem kredytowym.

Jednocześnie konieczne jest dalsze promowanie rynku obrotu wtórnego i zwiększanie płynności obligacji, zaproponował pan Huan. „Giełda już istnieje, ale nie jest jeszcze w pełni prężna ani dostępna dla inwestorów” – powiedział pan Huan, dodając, że ramy prawne dla obligacji korporacyjnych muszą być rygorystyczne, ale nie „dławiące”.

Pan Huan przewiduje również, że obligacje nieruchomości ulegną większej poprawie w 2025 r., zgodnie z cyklem ożywienia rynku nieruchomości.

„Silny wzrost jest mało prawdopodobny; obligacje nieruchomościowe będą nadal powoli, ale systematyczniej odzyskiwać wartość. Największym wyzwaniem dla obligacji nieruchomościowych jest odzyskanie zaufania inwestorów po ostatnich krachach i kryzysach” – powiedział pan Huan.

Chociaż wieloletni ekspert w dziedzinie rynku obligacji korporacyjnych twierdzi, że obecny problem nie leży w samym rynku kapitałowym, gdyż infrastruktura, produkty i baza inwestorów są już w dużej mierze ugruntowane, „najważniejszym problemem jest teraz jakość i potencjał biznesowy organizacji emitujących” – powiedział.

Ogólnie rzecz biorąc, jeśli emitenci nie poprawią swoich zdolności zarządzania, profesjonalizmu, przejrzystości, wiarygodności, jakości i faktycznej efektywności, nie spełnią standardów umożliwiających im uczestnictwo w rynku, a nawet jeśli wezmą w nim udział, inwestorzy nie będą nimi zbyt zainteresowani.

Przedsiębiorstwa działające w sposób przejrzysty, profesjonalny i efektywny mogą łatwo emitować obligacje lub pozyskiwać kapitał za pośrednictwem różnych kanałów, a nawet mogą mierzyć się z konkurencją ze strony inwestorów poszukujących pożyczek lub inwestycji.

Pani Tran Thi Khanh Hien – dyrektor ds. badań w MB Securities (MBS) – stwierdziła, że ​​banki to grupa o najwyższej wartości emisji i dużym wzroście w porównaniu z rokiem 2023, przy średniej ważonej stopie procentowej wynoszącej 5,6%/rok i średnim okresie trwania wynoszącym 5,1 roku.

Według danych skompilowanych przez MBS, do banków o największej kapitalizacji rynkowej od początku roku do chwili obecnej należą: ACB (36 100 mld VND), HDBank (30 900 mld VND) i Techcombank (26 900 mld VND).

„Uważamy, że banki będą nadal naciskać na emisję obligacji, aby pozyskać kapitał na pokrycie potrzeb kredytowych. Od początku roku do 7 grudnia kredyty wzrosły o 12,5%, czyli więcej niż 9% wzrost w analogicznym okresie ubiegłego roku” – powiedziała pani Hien.

Zdaniem ekspertów MBS, banki zazwyczaj ponoszą wyższe koszty, gdy pozyskują fundusze za pośrednictwem obligacji, ale kanał ten zapewnia im kapitał Tier 2, spełniający regulacyjne wskaźniki bezpieczeństwa.

„Od końca ubiegłego roku banki musiały obniżyć maksymalny wskaźnik kapitału krótkoterminowego wykorzystywanego do udzielania pożyczek średnio- i długoterminowych do 30%, zamiast dotychczasowych 34%” – powiedziała pani Hien.

Source: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm