O mercado de ações de dezembro tende à acumulação, com oportunidades surgindo no grupo de ações fundamentais.

Ao entrar em dezembro, prevê-se que o mercado se mova na zona de acumulação, à medida que o índice se aproxima do pico anterior, mas o fluxo de caixa ainda não está pronto para expansão. Em novembro, o mercado criou uma base sólida com um ligeiro aumento, diferenciação por grupo setorial e baixa liquidez, abrindo caminho para um período cauteloso, porém estável, enquanto as expectativas de melhoria e crescimento do lucro no quarto trimestre continuam a desempenhar um papel preponderante.

O mercado apresentou uma divergência significativa em novembro.

Novembro de 2025 terminou com um paradoxo já conhecido, porém mais evidente do que nos meses anteriores: o VN-Index subiu, mas a maioria das carteiras dos investidores registrou queda. O índice representativo do mercado subiu mais de 3% no mês, atingindo 1.690,99 pontos, mas a liquidez caiu para o nível mais baixo dos últimos três meses.

Segundo dados da Bolsa de Valores de Ho Chi Minh (HOSE), o volume médio de negociação foi de apenas 769 milhões de ações por sessão, uma queda de quase 28% em comparação com outubro, enquanto o valor médio negociado despencou mais de 32%.

Em novembro, o mercado formou uma base com uma ligeira tendência de alta, apresentando divergência entre os setores e baixa liquidez. (Imagem ilustrativa)

A forte queda na liquidez indica que o mercado não carece de suporte das ações de grande capitalização, mas sim de um impulso generalizado. Os fluxos de capital doméstico continuam a desempenhar um papel dominante, mantendo-se estáveis, porém cautelosos. Enquanto isso, a pressão líquida de venda por parte de investidores estrangeiros diminuiu em comparação com o mês anterior, mas permaneceu em VND 7,018 bilhões, marcando o terceiro mês consecutivo de vendas líquidas.

O panorama geral revela, portanto, uma discrepância significativa entre os movimentos do índice e o desempenho da carteira. Embora o VN-Index esteja se aproximando de seu pico anterior, ele não representa o nível geral de preços: muitas ações sofreram correções de 20 a 40% em relação aos seus picos de alguns meses atrás. O efeito "pilares verdes - quadro vermelho" é recorrente, claramente demonstrado pelo fato de que ações de grande capitalização, como Vingroup, GELEX , VJC, VNM e algumas ações de bancos, continuam impulsionando o índice para cima, enquanto a maioria das ações de média e pequena capitalização se desvaloriza.

Em novembro, o mercado também apresentou forte divergência entre os setores. Segundo a HOSE, o setor imobiliário liderou os ganhos com mais de 16%, impulsionado principalmente pelas expectativas de um ciclo de recuperação no segmento de parques industriais e por ações com notícias de reestruturação. O setor de energia subiu quase 10%, beneficiando-se das expectativas de ajustes de preços e da maior demanda por eletricidade durante a estação seca. O setor de serviços públicos, um grupo de grande capitalização, também manteve ganhos estáveis.

Por outro lado, o setor de tecnologia da informação registrou queda superior a 6%, enquanto os setores financeiro e de saúde recuaram cerca de 3%. Todos esses setores apresentaram forte crescimento no terceiro trimestre e agora estão entrando em uma fase de reavaliação. A significativa divergência entre os setores indica que os fluxos de capital tendem a favorecer aqueles com perspectivas de lucro mais claras no quarto trimestre e em 2026, especialmente os setores de exportação, energia e imobiliário industrial.

Juntamente com a diferenciação, o mercado também testemunhou uma forte expansão em tamanho. A HOSE registrou 49 empresas com capitalização de mercado superior a US$ 1 bilhão, com Vingroup, Vietcombank e Vinhomes liderando o ranking com capitalizações de mercado acima de US$ 10 bilhões. A capitalização total do mercado atingiu mais de 7,49 trilhões de VND, equivalente a mais de 65% do PIB em 2024, demonstrando a força do mercado apesar da queda na liquidez de curto prazo.

Dezembro "âncora de acumulação"

Com o ano chegando ao fim, muitas corretoras veem o mercado como uma fase de "consolidação" antes da definição de uma nova direção. A Tien Phong Securities (TPS) acredita que o VN-Index está em um período de calmaria dentro de seu ciclo ascendente, aproximando-se de fortes níveis de resistência enquanto os fluxos de capital ainda não estão prontos para se expandir.

O mercado de ações está entrando em uma fase de consolidação em dezembro. (Imagem ilustrativa)

Segundo a TPS, dezembro será influenciado por três grupos principais de fatores. O primeiro é um ambiente macroeconômico favorável. A probabilidade de o Fed continuar a reduzir as taxas de juros em dezembro é de quase 90%, criando condições favoráveis ​​para fluxos de capital para mercados emergentes. No âmbito doméstico, o Banco Central do Vietnã mantém um ambiente de taxas de juros estáveis, o PIB do quarto trimestre deverá crescer 8,4% e o governo estabeleceu uma meta de crescimento de 10% para 2026. Esses fatores reforçam as expectativas de um novo ciclo de crescimento, embora possam não gerar um impulso imediato.

Em segundo lugar, a história da melhoria da classificação de mercado continua a gerar expectativas. A FTSE deverá anunciar os resultados da melhoria da classificação do Vietname em março de 2026. De acordo com a equipa de análise, a expectativa de melhoria é vista como uma oportunidade para as avaliações regressarem à média dos últimos 10 anos, semelhante aos períodos de forte crescimento de 2017-2018 e 2020-2021.

O terceiro fator é a perspectiva de lucro da empresa. A TPS prevê que o lucro do quarto trimestre de 2025 aumentará em mais de 20% e continuará crescendo em 2026. O grupo de manufatura e exportação (têxteis, madeira, componentes eletrônicos, etc.) está mostrando sinais de recuperação de pedidos, embora a relação preço/lucro ainda esteja abaixo da média dos últimos 5 anos.

Nesse contexto, a TPS desenvolveu três cenários para o VN-Index em dezembro. O cenário base apresenta a maior probabilidade (70%), no qual o VN-Index mantém uma tendência lateral, consolidando-se na faixa de 1.700 a 1.800 pontos. Após uma forte recuperação a partir de 1.580 pontos, o padrão de cunha descendente cria uma base de suporte sólida. Nesse cenário, uma alocação de caixa razoável seria em torno de 50%.

No cenário positivo (15%), o VN-Index poderia ultrapassar os 1.800 pontos e rumar para a zona dos 1.905 pontos, graças à distribuição do fluxo de caixa para o grupo de grandes empresas. Nesse momento, o índice de liquidez corrente poderia cair para 40%.

O cenário negativo (15%) ocorre quando a pressão de realização de lucros aumenta, levando o índice para a zona dos 1.580 pontos. Esta ainda é uma zona de forte suporte e pode atrair fluxo de caixa para compras de ativos em baixa. Nesse caso, o índice de liquidez corrente deve aumentar para 60%.

Para os investidores, os especialistas recomendam reduzir o foco nas flutuações de curto prazo dos índices e, em vez disso, selecionar grupos de ações com fundamentos sólidos, perspectivas de lucro promissoras no quarto trimestre e em 2026, avaliações atrativas ou que se beneficiem da recuperação das exportações e do investimento público. Os grupos com avaliação positiva incluem os setores bancário, de energia e serviços públicos, manufatura e exportações, imobiliário industrial e construção e materiais.

Com base nos acontecimentos de novembro e nas perspectivas para dezembro, os especialistas financeiros acreditam que o mercado está entrando em uma nova zona de equilíbrio, não pessimista, mas com falta de ímpeto, apresentando forte diferenciação, porém mantendo uma tendência de alta no médio prazo. Esta é considerada uma importante fase de acumulação antes da formação de uma tendência mais clara no primeiro trimestre de 2026.

Fonte: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm