Negócios imobiliários dobram pressão por vencimento de títulos em julho

As estatísticas do mercado de títulos corporativos do FiinGroup mostram que, no final de maio de 2025, o valor dos títulos corporativos em circulação ultrapassava VND 1,3 bilhão. Esse número aumentou 9,3% em comparação com o mesmo período de 2024, graças à tendência contínua de recuperação das novas atividades de emissão.

Em termos de forma de emissão, a emissão privada continua sendo a principal força motriz por trás do crescimento de todo o mercado, com o valor em circulação atingindo quase VND 1,15 trilhão no final de maio de 2025, um aumento de 3,3% em relação ao mês anterior e representando cerca de 88% do valor total de mercado. As instituições que emitiram títulos corporativos privados em maio foram principalmente dos setores bancário e imobiliário.

O setor bancário continuou a liderar com um novo valor de emissão de VND48,5 trilhões em maio de 2025, respondendo por 72,9% do mercado total, um aumento de 46,8% em relação ao mês anterior e 132% no mesmo período.

Nos primeiros 5 meses de 2025, os bancos mobilizaram quase 100,8 trilhões de VND por meio de títulos, 3 vezes mais que no mesmo período do ano passado, mas equivalente a apenas 35% do valor total de emissão em todo o ano de 2024.

O aumento nas emissões decorre da necessidade de complementar o capital de médio e longo prazo para atender ao crescimento do crédito (para emissões com prazo inferior a 5 anos), bem como para cumprir as normas de segurança de capital, de acordo com a Circular 41/2016/TT-NHNN e a Circular 22/2024/TT-NHNN (para emissões com prazo superior a 5 anos, elegíveis para inclusão no capital de Nível 2). Os principais emissores de títulos com prazo superior a 5 anos são CTG, BID, HDB e LPB, enquanto TCB eACB se destacam em termos de valor de emissão com prazo de curto prazo.

Pelo contrário, nenhuma emissão pública foi registrada durante o mês, fazendo com que o valor dos títulos corporativos emitidos por meio de emissão pública permanecesse em VND 156 trilhões no final de maio de 2025, um aumento de 25% em relação ao mesmo período.

Dados atualizados até 17 de junho no sistema FiinPro-X sobre o mercado de títulos corporativos mostram que os emissores pagaram um total de VND 67,3 trilhões em principal e juros sobre títulos corporativos desde o início de 2025, o equivalente a 23% do fluxo de caixa a pagar de títulos em todo o ano de 2025.

O fluxo de caixa esperado a ser pago com títulos (incluindo principal e juros) é estimado em VND 25 trilhões em junho e VND 28,3 trilhões em julho. Todos os títulos com vencimento previsto para julho de 2025 são do grupo não bancário, o que demonstra uma pressão de pagamento relativamente grande.

Somente em julho de 2025, o valor principal total dos títulos com vencimento para pagamento do grupo não bancário é estimado em VND 19,2 trilhões, um aumento acentuado de 67% em comparação com o nível de VND 11,5 trilhões em junho. O setor imobiliário continua representando uma proporção esmagadora (62,8%), com cerca de VND 12 trilhões em títulos com vencimento em julho, o dobro do vencimento em junho.

Fluxo de caixa esperado de pagamento de títulos corporativos no grupo não bancário.

Algumas empresas com grandes volumes de títulos com vencimento incluem a Hoang Phu Vuong (VND 4,7 trilhões), a Hoa Phu Thinh JSC (VND 3,1 trilhões) e o Sovico Group (VND 1,6 trilhão). Hoang Phu Vuong e Hoa Phu Thinh são duas empresas relacionadas aos grupos Van Thinh Phat e Tan Hoang Minh.

Acumulado do início de junho até o final de 2025, o valor total dos títulos corporativos devidos para pagamento do grupo não bancário é estimado em cerca de 106,5 trilhões de VND, dos quais os imóveis respondem por 65% (equivalente a 68,9 trilhões de VND).

No entanto, a pressão para pagar juros de títulos em julho diminuiu um pouco no grupo não bancário, estimada em mais de VND 5,4 trilhões, uma queda de 22% em comparação ao mês anterior.

No acumulado do início de junho até o final de 2025, o grupo não bancário deverá pagar cerca de 41,1 trilhões de VND em juros de títulos. Desse total, o setor imobiliário representa mais de 53%, refletindo a grande pressão de fluxo de caixa no contexto de vencimento rápido.

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