A inflação retornou aos EUA em fevereiro depois que os preços globais da gasolina subiram, tornando mais difícil para o Federal Reserve cortar as taxas de juros e levantando dúvidas sobre se um cenário de "pouso suave" ainda é tão promissor quanto antes.
Aumento dos preços do petróleo traz de volta a inflação nos EUA
Contrariando a confiança do mercado no início do ano, de que a inflação subjacente dos EUA estava sob controle, dados divulgados pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA em 12 de março mostraram as dificuldades que o Fed enfrenta na etapa final de sua batalha pela estabilização de preços. Em fevereiro, o índice de preços ao consumidor (IPC) dos EUA registrou seu segundo mês consecutivo de alta, subindo 3,2% em relação ao ano anterior, 0,1 ponto percentual acima do previsto.
Embora significativamente abaixo do pico de 9,1% em 2022, 3,2% ainda está longe da meta de 2% do Fed. Ao mesmo tempo, os custos de energia, que contribuíram para uma desaceleração significativa da inflação no último ano, estão subindo novamente.
Como regra geral, um aumento de US$ 10 no preço do petróleo eleva a inflação global em cerca de 0,3 ponto percentual. O petróleo bruto WTI atingiu brevemente US$ 80 o barril em fevereiro, uma alta de cerca de 13% desde o início do ano. Em linha com os preços globais do petróleo bruto, os preços da gasolina no varejo nos EUA subiram 3,8% no mês passado, o maior aumento entre a cesta de produtos usada para medir o IPC.
O Sr. Duong Duc Quang, Diretor Geral Adjunto da Bolsa de Mercadorias do Vietnã (MXV), afirmou: “O aumento de 2,3% no grupo de energia e o aumento de 0,4% no grupo de habitação foram responsáveis por quase 65% do aumento total do IPC dos EUA em fevereiro. Espera-se que essa tendência continue e crie um grande obstáculo para o combate à inflação pelo Fed.”
Em seu Relatório de Perspectivas Energéticas de Curto Prazo de março, a Administração de Informação Energética dos EUA (EIA) afirmou que o mercado global de petróleo bruto terá um déficit de cerca de 870.000 barris por dia no segundo trimestre. A EIA prevê que os preços do petróleo WTI podem se aproximar da faixa de US$ 85/barril. Dada a estreita correlação entre os preços da energia e a inflação, o ciclo de cortes nas taxas de juros do Fed neste ano pode trazer muitas surpresas.
O momento dos cortes nas taxas de juros continua sendo um mistério.
Ao final de sua reunião de dois dias, em 19 e 20 de março, o Fed manteve sua previsão de três cortes de juros neste ano. No entanto, as autoridades revisaram para baixo suas expectativas para cortes de juros em 2025. As autoridades agora esperam apenas três cortes no próximo ano, ante quatro, conforme previsto em dezembro.
A força da economia americana será a base para a decisão do Fed de desacelerar o processo de redução das taxas de juros. Especificamente, o Fed afirmou que o crescimento dos EUA em 2024 atingirá 2,1%, 0,7 ponto percentual acima do estimado.
Anteriormente, o mercado estava bastante otimista de que o Fed mudaria sua política monetária em breve, possivelmente já em março, com uma série de previsões dos bancos. Até mesmo o UBS Investment Bank, um grande banco suíço, afirmou que o Fed cortaria as taxas de juros em 275 pontos-base este ano.
O otimismo do mercado foi ainda mais impulsionado na reunião de dezembro, quando o Fed enviou uma mensagem mais moderada pela primeira vez, reconhecendo desenvolvimentos positivos na inflação e projetando um corte de 75 pontos-base na taxa de juros em 2024.
No entanto, a confiança do mercado foi abalada pelo forte impacto da inflação, que se recuperou inesperadamente em janeiro. Isso torna o momento dos cortes nas taxas de juros ainda incerto, mas é quase certo que o Fed mudará sua política ainda este ano.
Assim, a política de aperto monetário do Fed, que já dura mais de um ano, está gradualmente chegando ao fim. O caminho para encontrar uma solução para o problema da inflação – o aumento das taxas de juros – está gradualmente dando lugar ao problema da redução das taxas de juros – o crescimento.
O cenário de "pouso suave" do Fed ainda é promissor?
Apesar de o Fed ter mantido as taxas de juros altas por mais de um ano, a economia dos EUA se manteve surpreendentemente bem em 2023. O PIB do país cresceu a um ritmo de 3,3% no quarto trimestre de 2023, marcando um final forte para um ano em que muitos economistas achavam que os EUA entrariam em recessão.
Por enquanto, o Fed ainda está conseguindo manter o crescimento da demanda e minimizar as pressões sobre os preços. No entanto, além dos fatores positivos, ainda existem riscos para a maior economia do mundo.
"A inflação de custos, causada pelo aumento dos preços globais da energia, está além do controle do Fed. Embora ainda haja 70% de chance de os EUA escaparem de uma recessão este ano, a demora contínua do Fed em reorientar sua política monetária e tentar atingir sua meta de inflação pode pressionar a economia no médio prazo", disse Duong Duc Quang.
De fato, o cenário econômico atual dos EUA começou a mostrar "pontos confusos" à medida que a política monetária realmente começa a fazer sentido. Os gastos do consumidor, que representam dois terços da atividade econômica dos EUA, começaram 2024 com uma nota lenta, chegando a enfraquecer 1,1% no primeiro mês do ano em comparação ao mesmo período do ano passado.
No mercado de trabalho, a taxa de desemprego nos EUA também saltou para 3,9% em fevereiro, após permanecer em 3,7% por três meses consecutivos. Além disso, os riscos de inflação continuam sendo um grande entrave ao crescimento econômico dos EUA. De acordo com uma pesquisa recente do Morgan Stanley, lidar com a inflação continua sendo a principal preocupação dos consumidores americanos, exceto para aqueles com renda acima de US$ 150.000.
A economia dos EUA pode enfrentar um risco maior de enfraquecimento ainda este ano, já que a história mostra que o momento em que o Fed corta as taxas de juros também é o momento em que os EUA correm o risco de entrar em recessão. Assim como em 2000 e 2008, a economia americana sofreu duas grandes recessões apenas 4 a 6 meses após o Fed começar a cortar as taxas de juros.
De acordo com a VNA
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