Muitos fatores apoiam o retorno dos investidores estrangeiros ao mercado

Embora os investidores estrangeiros tenham continuado a ter mais um ano de fortes vendas líquidas, até mesmo estabelecendo um novo recorde, o ponto positivo dos fluxos de capital de investimento estrangeiro e a participação desse grupo no mercado primário ainda comprovam a atratividade do mercado de ações vietnamita.

Vietnam Securities 2025: Muitos fatores apoiam os investidores estrangeiros a retornar ao mercado

Embora os investidores estrangeiros tenham continuado a ter mais um ano de fortes vendas líquidas, até mesmo estabelecendo um novo recorde, o ponto positivo dos fluxos de capital de investimento estrangeiro e a participação desse grupo no mercado primário ainda comprovam a atratividade do mercado de ações vietnamita.

Registro indesejado de ações vietnamitas

Nos últimos meses, o movimento do preço das ações da VNM da Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) tem sido bastante semelhante ao ritmo líquido de compra e venda de investidores estrangeiros. Na maioria das sessões de vendas líquidas por investidores estrangeiros, as ações da VNM raramente permaneceram no verde ao final da sessão e vice-versa.

Em 2024, os investidores estrangeiros venderam ações da VNM e lucraram aproximadamente VND 3,150 bilhões. Embora a VNM tenha ficado em último lugar entre as 10 ações mais vendidas por investidores estrangeiros em 2024, a ação de venda dos investidores estrangeiros foi parte do motivo da queda no preço das ações da "gigante" do setor de laticínios, além de uma série de outros fatores, como crescimento, relatórios de resultados trimestrais...

“O fluxo de caixa doméstico não é muito favorável a esta ação. Portanto, quando há escassez de fluxo de caixa doméstico, as ações dos investidores estrangeiros tornam-se o fator decisivo na variação do preço das ações da VNM”, disse o Sr. Nguyen Duc Khang, Chefe do Departamento de Análise da Pinetree Securities Company, aos investidores ao comentar sobre as transações das ações da VNM nos últimos meses.

No entanto, nem todas as ações foram afetadas da mesma forma. Investidores estrangeiros "obtiveram lucros" de até VND 6,4 trilhões, mas as açõesda FPT ainda trouxeram um bom desempenho aos investidores no ano passado (+82%). Sem mencionar que possuir FPT também é o motivo pelo qual muitos fundos de investimento "conquistaram" o mercado.

Para a maioria das ações negociadas na bolsa de valores, a proporção de investidores estrangeiros não é grande. Esse número pode aumentar em sessões com baixa liquidez. No entanto, estatísticas da HoSE mostram que, em média, desde o início do ano, os investidores estrangeiros representam 9,14% do valor de compra e 10,9% do valor de venda.

Enquanto isso, no período anterior a 2016, os investidores estrangeiros contribuíam com cerca de 20% da liquidez. No entanto, a grande retirada líquida de investidores estrangeiros ainda era apontada, em muitos momentos, como a causa que afetava o sentimento dos investidores em todo o mercado.

Atualizado em 27 de dezembro, o valor líquido de venda de investidores estrangeiros atingiu mais de VND 95 bilhões, equivalente a US$ 3,7 bilhões. Este é um nível recorde nos 24 anos de operação do mercado de ações vietnamita. Desse total, as 10 ações com as maiores vendas líquidas renderam VND 94,68 bilhões a investidores estrangeiros, lideradas pelas ações da Vinhomes (VND 19,1 bilhões), VIB (VND 8,264 bilhões), certificados de fundos FUEVFVND (VND 7,215 bilhões), FPT (VND 6,39 bilhões) e Masan (quase VND 6,03 bilhões).

Enquanto isso, as ações mais compradas pelos investidores estrangeiros no pregão foram as ações BHI da Saigon - Hanoi Insurance Corporation, com um valor de pouco mais de VND 1.600 bilhões por meio da transação da DB Insurance comprando 75% do capital social.

Apesar do histórico "triste", o VN-Index se moveu principalmente para os lados dentro de uma faixa estreita de 1.200-1.300 pontos, com muitas falhas em conquistar o marco de 1.300 pontos, embora tenha chegado perto 5-6 vezes, mas também construiu um nível de suporte bastante sólido no marco de 1.200 pontos.

É difícil ir contra a corrente quando o dinheiro flui para os EUA.

Segundo o Sr. Tran Hoang Son, Diretor de Estratégia de Mercado do VPBank Securities (VPBankS), a retirada líquida de capital estrangeiro do Vietnã e de uma série de mercados emergentes e de fronteira se deve à tendência dos fluxos globais de capital. As políticas monetárias dos bancos centrais, especialmente do Federal Reserve (Fed) dos EUA, passaram de restritivas para flexibilizadoras. A cada ciclo de corte de juros do Fed, se não houver recessão econômica, o índice S&P 500 geralmente sobe significativamente.

Prevemos que a próxima onda será uma onda de alta do mercado no segundo semestre de 2025, após o período de acumulação do ano passado. A mínima pode ocorrer entre abril e junho. No segundo semestre, o Índice VN pode atingir um pico de 1.400 pontos.

- Sr. Tran Hoang Son, Diretor de Estratégia de Mercado, VPBankS Research

Muitas outras classes de ativos, como ouro e moedas digitais, também atraíram grandes fluxos de capital. O Sr. Son afirmou que o fluxo de caixa dos fundos de ETFs que entraram no mercado de ações dos EUA em 2024 atingiu um recorde de 10 anos, com um valor de mais de 1 trilhão de dólares.

Apesar da forte retirada de capital indireto, ainda há sinais positivos de capital estrangeiro no Vietnã. De acordo com o Ministério do Planejamento e Investimento, nos primeiros 11 meses de 2024, o investimento estrangeiro direto (IED) realizado atingiu US$ 21,7 bilhões, um aumento de 7,1% em relação ao mesmo período do ano passado, enquanto o IED registrado atingiu US$ 31,4 bilhões.

Notavelmente, grandes projetos como o centro de pesquisa e desenvolvimento de IA da NVIDIA em Hanói e o investimento de US$ 200 milhões em uma fábrica de IA em cooperação com a FPT fortalecem ainda mais as perspectivas de IED de longo prazo, estabelecendo as bases para o desenvolvimento de indústrias de alta tecnologia, especialmente semicondutores e inteligência artificial.

Além disso, apesar dos saques líquidos na bolsa de valores, os investidores estrangeiros ainda têm uma presença ativa no mercado primário, investindo mais de dezenas de bilhões de VND para participar de emissões. Desse total, dois fundos internacionais de private equity, o Bain Capital, investiram 6,339 bilhões de VND para comprar 74,6 milhões de ações preferenciais com direito a dividendos e conversão em ações ordinárias do Masan Group (MSN). Quatro acionistas estrangeiros da Phu Hung Securities Company participaram da emissão privada de 50 milhões de ações, detendo assim um total de 76,36% do capital dessa empresa de valores mobiliários.

O PYN Elite Fund, um fundo de investimento finlandês, também foi muito ativo na compra de ações no mercado primário ao participar da oferta pública inicial (IPO) e se tornou o segundo maior acionista da DNSE Securities Company no início do ano. Este também é o IPO mais notável no Vietnã em 2024.

Em seguida, o Fundo PYN Elite foi o investidor que desembolsou o maior montante na oferta privada da Vietcap Securities Company (mais de 600 bilhões de VND). De acordo com o relatório enviado aos investidores do fundo, além de aumentar os investimentos no setor financeiro, durante o ano, o PYN Elite também fechou com lucro nas ações do CMC Group (CMG) e do HDBank (HDB), com desempenho de lucro impressionante, com os preços das ações subindo 223% e 60%, respectivamente.

A reestruturação da carteira também demonstra, em parte, a mudança nos fluxos de capital estrangeiro para investimentos com o objetivo de otimizar os lucros. O entusiasmo por outros canais, como IED ou emissão de ações, demonstra que o Vietnã ainda é um destino atraente, graças ao seu potencial de longo prazo e às reformas políticas para apoiar o mercado.

O futuro dos fluxos de capital estrangeiro quando há muitas políticas de apoio

Avaliando as perspectivas para 2025, o Dr. Ho Sy Hoa, Diretor de Pesquisa e Consultoria de Investimentos da DNSE Securities Company, apontou três fatores que podem apoiar os investidores estrangeiros a retornar ao mercado após dois anos de vendas contínuas. Esses fatores incluem avaliações atrativas, previsões de crescimento de empresas e setores e o processo de modernização do mercado.

Segundo especialistas da DNSE Securities Company, o índice P/L do Vietnã está em 12 vezes, o que é relativamente atraente. Enquanto isso, o mercado americano, embora os investidores estrangeiros estejam voltados para mercados desenvolvidos, mas considerando a avaliação do S&P 500 em 23 vezes, não é mais muito atraente.

De acordo com o Sr. Nguyen Viet Duc, Diretor de Negócios Digitais da VPBank Securities Joint Stock Company, a possibilidade de o mercado de ações dos EUA entrar em correção após o superaquecimento é um cenário que precisa ser considerado, e pode não ocorrer no primeiro semestre de 2025, mas sim no segundo semestre. Se o mercado de ações dos EUA corrigir entre 7% e 10%, isso representará uma oportunidade para os mercados de fronteira e emergentes receberem de volta os fluxos de capital. No entanto, quando a correção for muito profunda, de 10% a 20%, possivelmente devido a outros motivos internos, é preciso cautela.

De fato, estima-se que em 2024 os lucros das empresas listadas se recuperem significativamente, com um crescimento de 18%, elevando assim as avaliações de mercado a um patamar mais atrativo. A elevada meta de crescimento econômico estabelecida para 2025, com um nível planejado de 6,5% a 7,0% e uma meta de 7,0% a 7,5%, continuará a promover o crescimento de cada empresa, especialmente por meio da aceleração do desembolso de capital de investimento público.

De acordo com o Sr. Petri Deryng, chefe do Pyn Elite Fund, o foco do mercado de ações vietnamita nos próximos anos estará no forte crescimento dos lucros das empresas listadas. Com a tendência de manutenção do crescimento e da previsão de lucro para 2025, o Sr. Petri Deryng prevê que o índice P/L do mercado de ações vietnamita cairá para 10,1 vezes.

Junto com fatores internos, a história do mercado em 2025 também é apoiada por movimentos positivos em mudanças políticas para receber capital estrangeiro, atender aos requisitos de atualização de mercado do FTSE e também fortalecer a confiança do mercado.

A Circular nº 68/2024/TT-BTC elimina o gargalo relacionado à possibilidade de investidores institucionais estrangeiros comprarem ações sem exigir fundos suficientes (solução sem pré-financiamento - NPS) e estabelece oficialmente um roteiro para divulgação de informações em inglês, emitido no início de novembro de 2024.

Em seguida, a Assembleia Nacional votou pela aprovação da Lei que altera e complementa diversos artigos de 9 leis, incluindo a Lei de Valores Mobiliários. Menos de 10 dias depois, o Projeto de Lei que altera o Decreto 155/2020/ND-CP, detalhando a implementação de diversos artigos da Lei de Valores Mobiliários com diversos conteúdos importantes, foi anunciado pelo Ministério das Finanças e aguarda comentários.

Ao determinar a proporção máxima de participação estrangeira em uma empresa, espera-se que o Projeto de Lei não permita que as empresas bloqueiem arbitrariamente o espaço estrangeiro, mas apenas permita outros níveis de espaço estrangeiro quando o órgão estatal competente decidir. Essa mudança visa garantir os direitos dos acionistas estrangeiros e reduzir os riscos em caso de mudanças imprevisíveis na empresa.

Da parte da agência de gestão, o Sr. To Tran Hoa, Diretor Adjunto do Departamento de Desenvolvimento de Mercado (Comissão Estatal de Valores Mobiliários), também enfatizou uma questão atual: a lista de setores acessíveis a investidores estrangeiros não foi esclarecida. Trata-se de uma questão que exige a determinação de muitos ministérios e agências para coordenar e esclarecer, a fim de melhorar significativamente a experiência dos investidores estrangeiros no Vietnã.

Especialistas esperam que setembro de 2025 seja o marco para o FTSE modernizar o mercado vietnamita. Tran Hoang Son, Diretor de Estratégia de Mercado da VPBankS Research, afirmou que este será um destaque de investimento no segundo semestre de 2025.

VNM – uma ação que não está sendo afetada positivamente pelos movimentos de investidores estrangeiros – está listada entre as ações que podem atrair fluxo de caixa no contexto de migração para um mercado emergente. De acordo com a SSI Research, ações corporativas com capitalização de bilhões de dólares e foco inicial na qualidade da governança, conformidade antecipada com a divulgação de informações em inglês, como Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat... se beneficiarão do fluxo de capital estrangeiro quando esse impulso surgir.

Fonte: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html