Apesar de mais um ano de fortes vendas líquidas por parte de investidores estrangeiros, chegando mesmo a bater um novo recorde, o desempenho positivo dos fluxos de investimento estrangeiro e a sua participação no mercado primário continuam a demonstrar a atratividade do mercado de ações vietnamita.
Mercado de ações vietnamita em 2025: Muitos fatores contribuem para o retorno dos investidores estrangeiros ao mercado.
Apesar de mais um ano de fortes vendas líquidas por parte de investidores estrangeiros, chegando mesmo a bater um novo recorde, o desempenho positivo dos fluxos de investimento estrangeiro e a sua participação no mercado primário continuam a demonstrar a atratividade do mercado de ações vietnamita.
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Um recorde indesejado para as ações vietnamitas.
Nos últimos meses, a movimentação do preço das ações da Vinamilk (VNM) refletiu de perto a atividade líquida de compra e venda de investidores estrangeiros. Na maioria das sessões em que os investidores estrangeiros venderam, as ações da VNM raramente fecharam em território positivo, e vice-versa.
No geral, em 2024, os investidores estrangeiros venderam um montante líquido de ações da VNM, arrecadando aproximadamente 3,15 trilhões de VND. Embora a VNM tenha ficado em último lugar no ranking das 10 ações mais vendidas por investidores estrangeiros em 2024, essa atividade de venda foi parcialmente responsável pela queda no preço das ações da gigante do setor lácteo, juntamente com outros fatores, como crescimento e relatórios de resultados trimestrais.
"O fluxo de caixa doméstico não é particularmente favorável a esta ação. Portanto, sem um influxo correspondente de capital doméstico, as ações dos investidores estrangeiros tornam-se o fator decisivo na movimentação do preço das ações da VNM", compartilhou o Sr. Nguyen Duc Khang, Chefe do Departamento de Análise da Pinetree Securities Company, com investidores ao comentar sobre a negociação das ações da VNM nos últimos meses.
Contudo, nem todas as ações foram afetadas da mesma forma. Investidores estrangeiros realizaram lucros totalizando 6,4 trilhões de VND, mas as açõesda FPT ainda proporcionaram bons retornos aos investidores no ano passado (+82%). Além disso, possuir ações da FPT foi um fator-chave no sucesso de mercado de muitos fundos de investimento.
Para a maioria das ações negociadas na bolsa, a proporção de transações realizadas por investidores estrangeiros não é significativa. Esse número pode aumentar durante sessões com baixa liquidez. No entanto, as estatísticas da Bolsa de Valores de Ho Chi Minh (HoSE) mostram que, em média, desde o início do ano, os investidores estrangeiros representam 9,14% do valor das transações de compra e 10,9% do valor das transações de venda.
Entretanto, antes de 2016, os investidores estrangeiros contribuíam com cerca de 20% da liquidez. Contudo, as significativas saídas líquidas de capital estrangeiro em diversos momentos foram apontadas como um fator que afetou o sentimento dos investidores em todo o mercado.
Em 27 de dezembro, o valor líquido de vendas por investidores estrangeiros ultrapassou 95 trilhões de VND, o equivalente a 3,7 bilhões de dólares. Este é um recorde histórico nos 24 anos de mercado de ações vietnamita. Desse total, as 10 ações com maior volume de vendas líquidas representaram 94,68 trilhões de VND para investidores estrangeiros, lideradas pelas ações da Vinhomes (19,1 trilhões de VND), VIB (8,264 trilhões de VND), certificados do fundo FUEVFVND (7,215 trilhões de VND), FPT (6,39 trilhões de VND) e Masan (quase 6,03 trilhões de VND).
Entretanto, as ações com maior volume de compras líquidas por investidores estrangeiros na bolsa foram as ações da BHI (Saigon-Hanoi Insurance Corporation), com um valor de pouco mais de 1,6 trilhão de VND, por meio da transação da DB Insurance que adquiriu 75% do capital social.
Apesar do desempenho "decepcionante", o VN-Index oscilou lateralmente na maior parte do tempo, dentro de uma faixa estreita de 1.200 a 1.300 pontos, não conseguindo ultrapassar a marca de 1.300 pontos em diversas ocasiões, embora tenha chegado perto em 5 ou 6 momentos. No entanto, estabeleceu um nível de suporte bastante sólido em 1.200 pontos.
É difícil reverter essa tendência quando o dinheiro retorna aos EUA.
Segundo Tran Hoang Son, Diretor de Estratégia de Mercado da VPBank Securities (VPBankS), a saída líquida de capital estrangeiro do Vietnã, assim como de diversos mercados emergentes e de fronteira, decorre das tendências globais de fluxo de capital. As políticas monetárias dos bancos centrais, especialmente do Federal Reserve (Fed) dos EUA, passaram de um aperto para uma flexibilização. Em cada ciclo de cortes na taxa de juros do Fed, a menos que ocorra uma recessão econômica, o índice S&P 500 normalmente apresenta uma alta significativa.
Esperamos que a próxima onda seja uma valorização do mercado no segundo semestre de 2025, após uma fase de acumulação de um ano. A queda poderá ocorrer entre abril e junho. No segundo semestre do ano, o VN-Index poderá atingir um pico de 1.400 pontos. 
- Sr. Tran Hoang Son, Diretor de Estratégia de Mercado, VPBankS Research
Muitas outras classes de ativos, como ouro e criptomoedas, também atraíram grandes volumes de capital. O Sr. Son afirmou que o fluxo de fundos provenientes de ETFs para o mercado de ações dos EUA em 2024 atingiu um recorde de 10 anos, ultrapassando US$ 1 trilhão.
Apesar de uma forte saída de capital indireto, ainda existem sinais positivos de investimento estrangeiro no Vietnã. De acordo com o Ministério do Planejamento e Investimento, nos primeiros 11 meses de 2024, o investimento estrangeiro direto (IED) realizado atingiu US$ 21,7 bilhões, um aumento de 7,1% em comparação com o mesmo período do ano anterior, enquanto o IED registrado chegou a US$ 31,4 bilhões.
Notavelmente, grandes projetos como o centro de pesquisa e desenvolvimento de IA da NVIDIA em Hanói e o investimento de US$ 200 milhões em uma fábrica de IA em colaboração com a FPT fortalecem ainda mais as perspectivas de longo prazo do IDE (Investimento Direto Estrangeiro), lançando as bases para o desenvolvimento de indústrias de alta tecnologia, especialmente semicondutores e inteligência artificial.
Além disso, apesar das saídas líquidas da bolsa de valores, os investidores estrangeiros mantiveram uma presença ativa no mercado primário, investindo mais de dez trilhões de VND em diversas emissões. Especificamente, dois fundos internacionais de private equity, a Bain Capital, investiram 6,339 bilhões de VND na aquisição de 74,6 milhões de ações preferenciais conversíveis com dividendos do Grupo Masan (MSN). Quatro acionistas estrangeiros da Phu Hung Securities Company participaram de uma oferta privada de 50 milhões de ações, adquirindo assim um total de 76,36% do capital da empresa.
O PYN Elite Fund, um fundo de investimento finlandês, também foi muito ativo na compra de ações no mercado primário quando participou da oferta pública inicial (IPO) e se tornou o segundo maior acionista da DNSE Securities Company no início do ano. Este foi também o IPO mais notável do Vietnã em 2024.
Além disso, o PYN Elite Fund foi o maior investidor na colocação privada da Vietcap Securities Company (mais de 600 bilhões de VND). De acordo com o relatório do fundo aos investidores, além de aumentar os investimentos no setor financeiro, no mesmo ano, o PYN Elite também obteve lucros com ações do CMC Group (CMG) e do HDBank (HDB), com retornos impressionantes, já que os preços das ações aumentaram 223% e 60%, respectivamente.
A reestruturação do portfólio também reflete, em parte, uma mudança nos fluxos de capital estrangeiro, que agora alocam fundos para investimentos com o objetivo de maximizar os retornos. A vitalidade de outros canais, como o investimento estrangeiro direto (IED) e a emissão de ações, demonstra que o Vietnã continua sendo um destino atraente graças ao seu potencial de longo prazo e às reformas políticas que apoiam o mercado.
O futuro dos fluxos de capital estrangeiro depende de políticas mais favoráveis.
Ao avaliar as perspectivas para 2025, o Dr. Ho Sy Hoa, Diretor de Pesquisa e Consultoria de Investimentos da DNSE Securities Company, apontou três fatores que poderiam impulsionar o retorno de investidores estrangeiros ao mercado após dois anos consecutivos de vendas. Esses fatores incluem avaliações atrativas, previsões de crescimento para empresas e setores, e o progresso na valorização do mercado.
Segundo especialistas da DNSE Securities Company, o índice P/L (Preço/Lucro) do Vietnã está atualmente em 12 vezes, o que é relativamente atrativo. Enquanto isso, o mercado americano, embora atraia investidores estrangeiros, já não é tão atrativo, dado o índice S&P 500 estar avaliado em 23 vezes.
Segundo Nguyen Viet Duc, Diretor de Negócios Digitais da VPBank Securities Joint Stock Company, uma correção no mercado de ações dos EUA após uma alta excessiva é um cenário que precisa ser considerado. Pode não ocorrer no primeiro semestre de 2025, mas poderia acontecer no segundo semestre. Se o mercado de ações dos EUA corrigir entre 7% e 10%, isso representaria uma oportunidade para os mercados de fronteira e emergentes atraírem capital de volta. No entanto, uma correção mais profunda, de 10% a 20%, possivelmente devido a outros fatores internos, exige cautela.
De fato, em 2024, estima-se que os lucros das empresas listadas tenham se recuperado muito bem, com um crescimento de 18%, elevando assim as avaliações de mercado a um patamar mais atrativo. A elevada meta de crescimento econômico estabelecida para 2025, com uma taxa planejada de 6,5% a 7,0% e uma meta de 7,0% a 7,5%, continuará impulsionando o crescimento das empresas, especialmente por meio da aceleração do desembolso de capital público para investimentos.
Segundo Petri Deryng, diretor do Pyn Elite Fund, o foco do mercado de ações vietnamita no próximo período será o forte crescimento dos lucros das empresas listadas. Com a tendência de manutenção do crescimento e das projeções de lucro para 2025, Petri Deryng prevê que o índice P/L (Preço/Lucro) do mercado de ações vietnamita cairá para 10,1 vezes.
Além dos fatores internos, a perspectiva de mercado para 2025 também é sustentada por mudanças políticas positivas destinadas a atrair capital estrangeiro, atender aos requisitos de melhoria da classificação de mercado do FTSE e fortalecer a confiança do mercado.
A Circular nº 68/2024/TT-BTC remove os obstáculos relacionados à capacidade de investidores institucionais estrangeiros negociarem ações sem a necessidade de fundos suficientes (Solução sem Pré-financiamento - NPS) e estabelece oficialmente um roteiro para a divulgação de informações em inglês, emitida no início de novembro de 2024.
Em seguida, a Assembleia Nacional votou pela aprovação da Lei que altera e complementa diversos artigos de 9 leis, incluindo a Lei de Valores Mobiliários. E menos de 10 dias depois, o projeto de emenda ao Decreto 155/2020/ND-CP, que detalha a implementação de diversos artigos da Lei de Valores Mobiliários, com muitos conteúdos importantes, foi divulgado pelo Ministério da Fazenda e está atualmente aberto para comentários.
Ao definir a proporção máxima de participação estrangeira nas empresas, a proposta impede que as empresas fixem arbitrariamente o limite de participação estrangeira, permitindo apenas um limite diferente, a ser definido pela autoridade estatal competente. Essa mudança visa assegurar os direitos dos acionistas estrangeiros e reduzir o risco de alterações imprevistas por parte da empresa.
Do ponto de vista regulatório, o Sr. To Tran Hoa, Diretor Adjunto do Departamento de Desenvolvimento de Mercado (Comissão Estatal de Valores Mobiliários), também enfatizou que um problema atual é a falta de clareza em relação à lista de setores de negócios acessíveis a investidores estrangeiros. Essa questão exige esforços conjuntos de diversos ministérios e agências para esclarecer e melhorar significativamente a experiência dos investidores estrangeiros no Vietnã.
Especialistas preveem que setembro de 2025 será o marco em que o FTSE elevará a classificação do mercado vietnamita. Tran Hoang Son, Diretor de Estratégia de Mercado da VPBankS Research, acredita que este será um importante destaque de investimento no segundo semestre de 2025.
A VNM – uma ação que ainda não foi impactada negativamente pela atividade de investidores estrangeiros – está sendo destacada como uma das ações que podem atrair fluxos de capital no contexto de uma possível elevação para o status de mercado emergente. De acordo com a SSI Research, as ações de empresas com capitalização de mercado multimilionária e foco em governança de qualidade e cumprimento antecipado dos requisitos de divulgação de informações em inglês, como Vinamilk, Vinhomes, Vingroup e Hoa Phat, se beneficiarão dos fluxos de capital estrangeiro quando esse impulso surgir.
Fonte: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html
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