Barreiras no caminho para a internacionalização do yuan

O yuan está cada vez mais popular no mundo todo, mas é difícil romper e ameaçar o dólar americano enquanto ainda depende de transações bilaterais envolvendo a China.

Dados do Banco Popular da China (BPC) mostraram que o saldo devedor de todas as transações de swap cambial no país era de 115,08 bilhões de yuans (US$ 15,78 bilhões) no final de junho, cerca de 6 bilhões de yuans a mais que no final de março. O segundo trimestre deste ano foi o quarto trimestre consecutivo em que o saldo devedor desses swaps cambiais aumentou.

Um swap cambial é um acordo entre dois bancos centrais para trocar suas moedas por uma taxa de juros. Isso permite que o banco central de um país obtenha liquidez em moeda estrangeira do outro banco central, geralmente para financiar comércio bilateral e investimento direto.

O Banco Popular da China (BPC) assinou acordos de swap cambial com os bancos centrais de cerca de 40 países e regiões, mais da metade dos quais são participantes da Iniciativa Cinturão e Rota. Por exemplo, o acordo de swap cambial China-Argentina permite que o Banco Central da República Argentina (BCRA) receba RMB do BPC em troca de um valor equivalente em pesos argentinos.

A China e a Argentina assinaram pela primeira vez um acordo de swap cambial no valor de 70 bilhões de yuans (US$ 10,3 bilhões) em 2009 e o expandiram para 130 bilhões de yuans em 2018. Graças a esse canal, a Argentina pagou US$ 1,7 bilhão de sua dívida de US$ 2,7 bilhões com o Fundo Monetário Internacional (FMI) em yuans.

Em abril, o governo argentino anunciou que começaria a pagar pelas importações chinesas em yuans para preservar suas reservas em dólar, impulsionando ainda mais os esforços do Banco Popular da China (PBOC) para aumentar o uso global do "dólar vermelho".

Yu Yongding, economista da Academia Chinesa de Ciências Sociais, afirmou que o acordo de swap cambial tem potenciais benefícios, pois pode internacionalizar ainda mais o yuan. Se as empresas argentinas tomarem empréstimos em yuan e o utilizarem para comprar produtos da China, isso promoverá o uso da moeda no exterior.

Além da rota de swap cambial, o yuan fez mais incursões como moeda global neste ano, à medida que países como Rússia e Brasil aumentaram o uso da moeda em meio à escassez de dólares.

A China também está intensificando os esforços para construir infraestrutura financeira para apoiar pagamentos transfronteiriços em renminbi, como a criação de bancos de compensação em renminbi em mercados internacionais. O país também está expandindo seu Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (CIPS).

Em fevereiro, o Banco Popular da China (PBOC) e o Brasil assinaram um acordo para estabelecer a compensação em yuans, autorizando a filial brasileira do Banco Industrial e Comercial da China (BIC) a implementá-la. No mês seguinte, um banco brasileiro controlado pelo Banco de Comunicações da China (BCC) tornou-se o primeiro banco sul-americano a participar diretamente do CIPS.

Peng Wensheng, economista-chefe da China International Capital, afirmou que um sistema monetário internacional multipolar está emergindo à medida que o dólar perde parte de sua vantagem absoluta. No ano passado, 49%, ou 42,1 trilhões de yuans (US$ 6,1 trilhões), dos pagamentos internacionais da China foram feitos em yuans. Desse total, 10,5 trilhões de yuans foram feitos por meio da conta corrente, principalmente para bens e serviços.

Pagamentos transfronteiriços em renminbi ao longo dos anos. Gráfico: Caixin

Com o crescente poder de compra e importações de bens em larga escala, a segunda maior economia do mundo tem promovido ativamente a precificação de commodities baseada no yuan nos últimos anos.

Shao Yu, economista-chefe da Orient Securities, disse que a lógica era bastante semelhante à dos "petrodólares", o status do dólar americano como moeda de escolha no comércio internacional de petróleo desde a década de 1970. "O yuan pretende ser atrelado a uma cesta de commodities, não apenas ao petróleo", disse ele.

Em 2021, a China registrou 405,5 bilhões de yuans em comércio transfronteiriço liquidado em yuans para commodities importantes, como petróleo bruto, minério de ferro, cobre e soja, um aumento de 42,8% em relação ao ano anterior. Em março, a China National Petroleum Corporation pagou sua primeira compra de gás denominada em yuans da TotalEnergies (França).

Enquanto isso, a maior abertura dos mercados de capitais da China está impulsionando a popularidade global do yuan em investimentos. No ano passado, os pagamentos transfronteiriços em yuan pela China somaram 31,6 trilhões de yuans, um aumento de 10% em relação a 2021.

A moeda também está ganhando força na Rússia. Os títulos denominados em yuan tiveram um boom em Moscou no ano passado, com vários gigantes russos, como a produtora de alumínio United Rusal International e a produtora de ouro Polyus, emitindo grandes títulos em yuan para atrair investidores.

Participação das reservas cambiais em yuan. Gráfico: Caixin

De acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI), a participação do yuan nas reservas cambiais mundiais ocupa o quinto lugar, atrás do dólar americano, do euro, do iene japonês e da libra esterlina. Até o final de 2022, sua participação atingirá 2,69%, ante pouco mais de 1% em 2016.

Como os bancos centrais, especialmente os de países em desenvolvimento, incluindo produtores de petróleo no Oriente Médio, buscam diversificar suas reservas em moeda estrangeira, o yuan é uma "opção relativamente estável e de alta qualidade", já que não há muitas moedas não ocidentais para escolher, de acordo com uma grande agência bancária chinesa na Rússia.

O CIPS contava com 79 participantes diretos no final de março, ante 75 no final de 2021. Muitos deles são filiais internacionais de grandes empresas chinesas. O número de participantes indiretos aumentou de 1.184 para 1.348 no mesmo período, com cerca de 75% sediados na Ásia.

Mas o caminho para a internacionalização do yuan não é isento de desafios. O CIPS ainda está muito atrás da SWIFT, que possui mais de 11.000 instituições conectadas. Especialistas do setor afirmam que os rígidos controles de capital da China há muito tempo dificultam os esforços para internacionalizar o yuan, dificultando a erosão do domínio do dólar. O presidente europeu de um grande banco chinês afirmou que os maiores concorrentes do dólar são o euro e as moedas digitais, não o yuan.

“Em termos de reservas cambiais, diversificar além do dólar americano não significa diversificar para o yuan, mas para o won coreano, o dólar de Cingapura, a coroa sueca, a coroa norueguesa e outras moedas de reserva não tradicionais”, disse Eichengreen, professor de economia e ciência política na Universidade da Califórnia, Berkeley.

Além disso, os esforços dos bancos chineses para estabelecer um sistema de compensação em yuan por meio de filiais no exterior poderiam incentivar pequenas e médias empresas a usar mais o yuan. No entanto, isso pouco contribuiria para que a moeda vermelha conquistasse a preferência das grandes empresas devido ao domínio incomparável do dólar no comércio global, de acordo com Alessandro Golombiewski Teixeira, assessor econômico da ex-presidente brasileira Dilma Vana Rousseff.

O índice de internacionalização do renminbi ficou em 2,86 no primeiro trimestre de 2022, acima dos 2,8 do final de 2021, mas ainda muito atrás dos 58,13 do dólar americano, dos 21,56 do euro, dos 8,87 da libra esterlina e dos 4,96 do iene japonês.

O yuan ainda está longe de se tornar uma grande moeda global, segundo estudiosos. Pode estar ganhando força, mas ainda está em estágio inicial. Zhang Liqing, diretor do Centro de Pesquisa em Finanças Internacionais da Universidade Central de Finanças e Economia, afirmou que seria difícil avançar na internacionalização do yuan com base apenas no comércio entre a China e outros países.

A internacionalização da moeda não avançará para o próximo nível até que ela seja amplamente utilizada como moeda de terceiros no comércio global, disse o Sr. Zhang. Ou seja, quando entidades de dois países diferentes da China usarem o yuan para liquidar transações, assim como o dólar.

Não há atalhos para que qualquer moeda se torne global a longo prazo. O sucesso deve vir de uma base de mercados de capitais abertos; mercados financeiros estáveis ​​e funcionais; e um sistema jurídico forte, de acordo com um especialista do Banco de Compensações Internacionais (BIS).

Phien An ( de acordo com Caixin )

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