Emissão acelerada de títulos conversíveis para reestruturar dívida

Sem pressa em diluir ações em um período de flutuações imprevisíveis, muitas empresas listadas estão usando títulos conversíveis como uma ferramenta financeira eficaz para reestruturar dívidas.

A emissão de títulos conversíveis se tornou um canal favorito de mobilização de capital para muitas empresas listadas no primeiro semestre deste ano.

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De acordo com o plano de oferta, 16 de julho é o prazo final para recebimento de recursos dos investidores na emissão de títulos conversíveis da Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII). A empresa está oferecendo 20 milhões de títulos conversíveis (código CII425001) ao público, com o objetivo de mobilizar 2 trilhões de VND para reestruturar a dívida.

Os títulos conversíveis da CII mencionados acima têm prazo de 10 anos, com 9 conversões implementadas anualmente a partir do início de 2027. O preço de conversão é de 12.500 VND/ação, quase 20% inferior ao preço de mercado atual. A taxa de juros do título é uma combinação de fixa e flutuante. Na Assembleia Geral Anual de Acionistas, o Diretor Geral da CII, Le Quoc Binh, afirmou que a empresa emitiu títulos conversíveis com a expectativa de que a taxa de lucro do projeto de investimento fosse superior à taxa de juros de mobilização.

A emissão de títulos conversíveis tornou-se um canal preferencial de mobilização de capital para uma série de empresas listadas na bolsa no primeiro semestre deste ano, todas com o objetivo de reestruturar dívidas. Mais recentemente, a TCO Holdings (código TCO) concluiu a emissão de VND 260 bilhões em títulos conversíveis individuais, com prazo de 1 ano e taxa de juros fixa de 9% ao ano. Os compradores dos títulos são dois acionistas existentes.

A empresa do setor de arroz mencionada anteriormente mobilizou capital para quitar antecipadamente empréstimos pessoais para a compra do edifício de escritórios Enterprise Tower, com 2 subsolos e 15 andares. Esses empréstimos têm vencimento previsto para junho-julho de 2026, todos com taxas de juros bastante elevadas, geralmente de 10% ao ano.

Notavelmente, muitas organizações estão buscando acionistas existentes para emissão. A Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company está embarcando em uma oferta pública de quase 5 milhões de títulos conversíveis no valor de VND 500 bilhões, com taxa de juros fixa de 9,5% ao ano e prazo de 1 ano. Todo o valor arrecadado será usado para quitar o empréstimo à sua subsidiária (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company).

O direito de compra dos títulos será alocado aos atuais detentores de ações ordinárias na proporção de 16,291:100. No vencimento, os títulos poderão ser convertidos em ações ordinárias, sem restrições de transferência, a um preço equivalente a 80% do preço médio de fechamento das ações do SBT nos 30 pregões imediatamente anteriores à data de emissão das ações.

Recentemente, a Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, código HDC) também planejou mobilizar quase 500 bilhões de VND dos acionistas por meio da emissão de títulos conversíveis para os acionistas existentes em 2025. O preço de conversão é de 10.000 VND/ação. A taxa de juros fixa do título é de 10% ao ano, com prazo de 2 anos.

Os acionistas detentores de 35.671 ações têm direito a comprar 1.000 títulos com valor nominal de VND 100.000/título. Os títulos serão convertidos em ações em duas parcelas ao final de 1 ano (40%) e na data de vencimento do título. A Hodeco afirmou que usará o capital acima para quitar empréstimos em diversos bancos.

Atrasar temporariamente a pressão de diluição

A emissão de títulos conversíveis é essencialmente um canal híbrido de mobilização de capital entre a mobilização de dívida e de capital próprio. No caso da Hodeco, esta empresa pode reduzir a pressão de pagamento de curto prazo e reestruturar a dívida. Além disso, a capacidade de converter em capital próprio no futuro, em vez de emitir ações imediatamente, também ajuda as empresas a reduzir temporariamente a pressão de diluição, especialmente quando as atividades comerciais do próximo ano enfrentarem muitos desafios.

“No período de 2025 a 2027, por meio de sua subsidiária Nam Bay Bay Investment Company, a CII investirá em dois projetos imobiliários, o NBB II e o III. Após a conclusão desses dois projetos, a empresa dará continuidade à operação do Projeto da Via Expressa Trung Luong-My Thuan. A empresa tem um foco de curto prazo em projetos imobiliários e um foco de longo prazo em um portfólio sustentável e eficaz”, disseram os líderes da CII sobre os projetos almejados para o futuro próximo.

Em 2025, a TCO Holdings estabeleceu um plano de negócios bastante cauteloso, com uma meta de receita de VND 3.000 bilhões e lucro após impostos de VND 44 bilhões para o ano fiscal de 2025, começando de 1º de janeiro de 2025 a 30 de setembro de 2025.

Além do fato de este ano fiscal ter apenas 9 meses, na Assembleia Geral Anual de Acionistas de 2025, o Conselho de Administração da empresa também reconheceu que o setor de arroz enfrenta muitos desafios este ano, desde quedas acentuadas nos preços do arroz, exportações estagnadas e acesso limitado ao crédito. As atividades de secagem, moagem e polimento, bem como o custo total de propriedade (TCO), também serão afetados quando os clientes enfrentarem dificuldades.

A CII é uma das poucas empresas na bolsa de valores que "prefere" o canal de emissão de títulos conversíveis. Em 31 de dezembro de 2024, a empresa possuía dívida em aberto de dois códigos de títulos conversíveis: CII424002, com dívida em aberto de VND 2,811 bilhões, e CII42013, com dívida em aberto de quase VND 15 bilhões. Após o primeiro trimestre do ano, quase VND 2,3 trilhões em títulos foram convertidos a um preço de conversão de VND 10.000/ação.

Também no primeiro trimestre de 2025, o preço das ações da CII flutuou apenas em torno de VND 14.000/ação. Durante a forte queda no início de abril de 2025, devido ao impacto das informações sobre a política tributária recíproca dos EUA, essas ações também estiveram entre as mais voláteis, com seu preço chegando perto do valor nominal em alguns momentos.

É claro que as expectativas quanto ao potencial das ações ainda podem elevar o preço de mercado. Quatro detentores de títulos da Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (código HAH) concordaram em converter 203 títulos com o código HAHH2328001 em mais de 8,55 milhões de ações da HAH, com um preço de conversão de VND 23.739/ação, menos da metade do preço de fechamento na época. Graças às expectativas de crescimento dos lucros no segundo trimestre, as ações da HAH ainda apresentaram forte alta em maio e estão atualmente ancoradas em um nível bastante alto (aproximadamente VND 70.000/ação), trazendo "frutos doces" para os detentores de títulos que converteram e continuaram a deter as ações.

Fonte: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html