Emissão intensa de títulos conversíveis para reestruturar dívidas

Para evitar a diluição de ações em um período de flutuações imprevisíveis, muitas empresas listadas estão utilizando títulos conversíveis como uma ferramenta financeira eficaz para reestruturar suas dívidas.

A emissão de títulos conversíveis tornou-se um canal de mobilização de capital preferido por muitas empresas listadas no primeiro semestre deste ano.

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De acordo com o plano de oferta, o dia 16 de julho é o prazo final para o recebimento de recursos dos investidores na emissão de títulos conversíveis da Companhia de Investimento em Infraestrutura da Cidade de Ho Chi Minh (CII). Esta empresa está oferecendo 20 milhões de títulos conversíveis (código CII425001) ao público, com o objetivo de mobilizar 2 trilhões de VND para reestruturar dívidas.

Os títulos conversíveis da CII mencionados acima têm prazo de 10 anos, com 9 conversões anuais a partir do início de 2027. O preço de conversão é de 12.500 VND/ação, quase 20% inferior ao preço de mercado atual. A taxa de juros dos títulos é uma combinação de taxa fixa e flutuante. Na Assembleia Geral Anual de Acionistas, o Diretor Geral da CII, Le Quoc Binh, afirmou que a empresa emitiu os títulos conversíveis com a expectativa de que a taxa de retorno do projeto de investimento fosse superior à taxa de juros de mobilização.

A emissão de títulos conversíveis tornou-se um canal preferencial de mobilização de capital para diversas empresas listadas no primeiro semestre deste ano, todas com o objetivo de reestruturar suas dívidas. Mais recentemente, a TCO Holdings (código TCO) concluiu a emissão de VND 260 bilhões em títulos conversíveis individuais, com prazo de 1 ano e taxa de juros fixa de 9% ao ano. Os compradores dos títulos são dois acionistas existentes.

A empresa do setor arrozeiro mencionada acima captou recursos para quitar antecipadamente empréstimos pessoais e adquirir o edifício comercial Enterprise Tower, com 2 subsolos e 15 andares. O vencimento desses empréstimos está previsto para junho ou julho de 2026, todos com taxas de juros bastante elevadas, geralmente em torno de 10% ao ano.

Notavelmente, muitas organizações estão visando seus acionistas atuais para a emissão de ações. A Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company está lançando uma oferta pública de quase 5 milhões de títulos conversíveis no valor de VND 500 bilhões, com taxa de juros fixa de 9,5% ao ano e prazo de 1 ano. Todo o valor arrecadado será utilizado para quitar o empréstimo de sua subsidiária (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company).

O direito de compra dos títulos será alocado aos acionistas ordinários existentes na proporção de 16,291:100. No vencimento, os títulos poderão ser convertidos em ações ordinárias, sem restrições de transferência, a um preço equivalente a 80% do preço médio de fechamento das ações da SBT nas 30 sessões de negociação imediatamente anteriores à data de emissão das ações.

Recentemente, a Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, código HDC) também planejou captar cerca de 500 bilhões de VND junto aos acionistas por meio da emissão de títulos conversíveis para os acionistas existentes em 2025. O preço de conversão é de 10.000 VND por ação. A taxa de juros fixa dos títulos é de 10% ao ano, com prazo de 2 anos.

Os acionistas que detêm 35.671 ações têm direito a adquirir 1.000 títulos com valor nominal de VND 100.000 por título. Os títulos serão convertidos em ações em duas parcelas: uma após um ano (40%) e outra na data de vencimento. A Hodeco afirmou que utilizará o capital obtido para quitar empréstimos junto a diversos bancos.

Atrasar temporariamente a pressão de diluição

A emissão de títulos conversíveis é essencialmente um canal híbrido de mobilização de capital, combinando dívida e capital próprio. No caso da Hodeco, essa estratégia permite reduzir a pressão sobre os pagamentos de curto prazo e reestruturar a dívida. Além disso, a possibilidade de conversão futura em ações, em vez da emissão imediata de novas ações, também contribui para reduzir temporariamente a pressão de diluição, especialmente considerando os desafios enfrentados pelas atividades comerciais no próximo ano.

“No período de 2025 a 2027, por meio de sua subsidiária Nam Bay Bay Investment Company, a CII investirá em dois projetos imobiliários, NBB II e III. Após a conclusão desses dois projetos, a empresa dará continuidade à implementação do Projeto da Rodovia Trung Luong - My Thuan. A empresa tem uma estratégia de curto prazo para projetos imobiliários e uma visão de longo prazo para um portfólio sustentável e eficaz”, afirmaram os líderes da CII sobre os projetos planejados para o futuro próximo.

Em 2025, a TCO Holdings estabeleceu um plano de negócios bastante cauteloso, com uma meta de receita de 3 trilhões de VND e um lucro líquido de 44 bilhões de VND para o ano fiscal de 2025, que vai de 1º de janeiro de 2025 a 30 de setembro de 2025.

Além do fato de o ano fiscal ter apenas 9 meses, o Conselho de Administração da Companhia reconheceu, na Assembleia Geral Ordinária de Acionistas de 2025, que o setor arrozeiro enfrenta muitos desafios este ano, desde a forte queda nos preços do arroz e a estagnação das exportações até o acesso limitado ao crédito. As atividades de secagem, beneficiamento e polimento, bem como o Custo Total de Propriedade (CTP), também serão afetadas pelas dificuldades enfrentadas pelos clientes.

A CII é uma das poucas empresas listadas na bolsa de valores que "prefere" o canal de emissão de títulos conversíveis. Em 31 de dezembro de 2024, a empresa possuía dívida pendente referente a dois códigos de títulos conversíveis: CII424002, com dívida pendente de VND 2,811 bilhões, e CII42013, com dívida pendente de quase VND 15 bilhões. Após o primeiro trimestre do ano, quase VND 2,300 bilhões em títulos foram convertidos a um preço de conversão de VND 10.000 por ação.

Ainda no primeiro trimestre de 2025, o preço das ações da CII flutuou apenas em torno de 14.000 VND por ação. Durante a forte queda no início de abril de 2025, devido ao impacto das informações sobre a política tributária recíproca dos EUA, essa ação também esteve entre as mais voláteis, chegando a ter seu preço próximo ao valor nominal em alguns momentos.

É claro que as expectativas em relação ao potencial das ações ainda podem impulsionar o preço de mercado. Quatro detentores de títulos da Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (código HAH) concordaram em converter 203 títulos (código HAHH2328001) em mais de 8,55 milhões de ações da HAH, a um preço de conversão de VND 23.739 por ação, menos da metade do preço de fechamento na época. Graças às expectativas de crescimento do lucro no segundo trimestre, as ações da HAH ainda apresentaram forte valorização em maio e atualmente estão ancoradas em um nível bastante alto (quase VND 70.000 por ação), trazendo bons resultados para os detentores de títulos que realizaram a conversão e mantiveram as ações.

Fonte: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html