O mercado de ações do Vietnã continuará em expansão, representando um grande atrativo para os investidores.

Após 25 anos de operação oficial e conquistas notáveis, espera-se que o mercado de ações vietnamita continue a atingir novos patamares no próximo período.

Em 28 de julho de 2025, o mercado de ações vietnamita completa 25 anos de operação. Nesta ocasião especial, o jornal eletrônico Dau Tu - Baodautu.vn entrevistou o Sr. Truong Hien Phuong, Diretor Sênior da KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, sobre a trajetória percorrida até o momento e as expectativas para o futuro.

VN-INDEX IRÁ MAIS LONGE  

O mercado de ações vietnamita passou por 25 anos de operação, com muitas mudanças importantes. Qual é a sua lembrança mais marcante desde que entrou no mercado de ações?

Olhando para trás, entrei no mercado de ações em 2006, quando o Vietnã acabava de assinar o Protocolo de adesão à Organização Mundial do Comércio (OMC) , e estou envolvido no mercado há quase 20 anos. Logo depois disso, o mercado explodiu em 2007 e entrou em recessão no primeiro trimestre de 2008 devido ao impacto da crise financeira global.  

Ainda me lembro daquela época em que, ao abrir os olhos todos os dias, o mercado estava vazio de compradores, só de vendedores. Depois, mesmo com a forte queda do mercado, algumas ações mantiveram seus preços de referência ou até subiram, e o fenômeno da ausência de compradores geralmente só acontecia no final do pregão, quando ainda havia dinheiro disponível para comprar. Mas naquela época, todas as ações despencaram e foram vendidas em massa.  

A queda foi tão acentuada que a agência gestora da época teve que ajustar urgentemente a margem de flutuação de 5% para 1% no HSX e de 10% para 2% no HNX, a fim de minimizar os riscos e as perdas para os investidores. O mercado, naquele momento, estava despencando do pico de 2007 (acima de 1.100 pontos) diretamente abaixo do patamar de 600 pontos, praticamente sem suporte.  

Ao longo dos últimos 25 anos, embora o mercado tenha oscilado bastante devido a diversos acontecimentos, com índices ora subindo, ora caindo drasticamente, esse período permanece como a lembrança mais inesquecível dos altos e baixos do mercado de ações.  

Desde então, a capitalização do mercado de ações cresceu significativamente.  

Naquela época, o mercado negociava apenas algumas dezenas ou centenas de bilhões de VND por dia, mas agora ultrapassa regularmente os 30 trilhões de VND por sessão. O número de ações participantes do mercado também aumentou muito rapidamente, de apenas algumas ações no início para mais de 1.500 ações em todas as três bolsas de valores (HoSE, HNX e UPCoM).  

Naquela época, o mercado não contava com novos produtos como o mercado de derivativos, warrants, o índice VN30 ou empréstimos com margem – conceitos que são populares hoje em dia. Esses fatores demonstram a grande transformação do mercado de ações vietnamita, mesmo em um período de operação relativamente curto.

Também ocorreram muitas mudanças na gestão. Especificamente, os órgãos de gestão direta, como a Comissão Estatal de Valores Mobiliários, realizaram diversos ajustes para melhor apoiar o mercado. Novos decretos, circulares e instruções do Ministério da Fazenda e da Comissão Estatal de Valores Mobiliários contribuíram para tornar o mercado mais transparente por meio da inspeção, supervisão e tratamento de muitos investidores individuais e institucionais que cometeram irregularidades, ajudando a fortalecer o mercado de ações e, consequentemente, atraindo mais fluxos de capital. Isso se reflete no aumento contínuo do número de contas de valores mobiliários, de alguns milhares iniciais para mais de 10 milhões de contas de negociação.  

Um destaque recente é a entrada em operação do novo sistema de tecnologia da informação KRX, que substituiu completamente o antigo sistema de negociação da Tailândia em seus estágios iniciais. O mercado de ações cresceu fortemente, fazendo com que o antigo sistema de negociação enfrentasse certos obstáculos. Após a entrada em operação do KRX, além de atender ao volume e à escala de transações, novos produtos também serão desenvolvidos.  

O mecanismo de pagamento também está sendo aprimorado gradualmente. Anteriormente, a Depositária de Valores Mobiliários do Vietnã (atualmente Corporação de Depósito e Compensação de Valores Mobiliários do Vietnã - VSDC) alterou o mecanismo de pagamento, reduzindo-o de T+3 para T+2. Se o processo de pagamento T0 for implementado no futuro, certamente transformará o mercado significativamente, representando um fator de ruptura em relação ao cenário atual.

Após 25 anos, o mercado de ações vietnamita é altamente valorizado por seu potencial de crescimento. Qual a sua avaliação das perspectivas do mercado para o futuro próximo?

É preciso esclarecer que o mercado de ações vietnamita é um mercado de capitais e um "barômetro" da economia do Vietnã, medido pela solidez das empresas listadas nas bolsas. Em termos de tempo, com 25 anos de existência, em comparação com mercados que se desenvolveram ao longo de mais de cem anos, o mercado vietnamita ainda é jovem. No entanto, em termos de velocidade de desenvolvimento e expansão, o mercado de ações vietnamita está apresentando um progresso notável.

Essa conquista reflete a confiança dos investidores nas políticas, diretrizes e governança do país, desde os líderes centrais até os locais. Graças a isso, não apenas os investidores nacionais, mas também os estrangeiros estão aumentando seus investimentos em ações vietnamitas. Eles esperam o crescimento dos negócios e acreditam que as margens de lucro se tornarão cada vez mais atrativas no futuro.  

Pode-se afirmar que o mercado de ações vietnamita está causando grande impacto, demonstrando a força da economia e das empresas vietnamitas.

Nas últimas sessões de negociação, o mercado começou a mostrar diferenciação. O fluxo de caixa se espalhou para ações de média e pequena capitalização, deixando de se concentrar apenas em algumas poucas ações líderes como antes. A amplitude do mercado está claramente se expandindo.  

Olhando para o final do ano, se não houver grandes mudanças geopolíticas no mundo, acredito que o mercado de ações vietnamita certamente terá um grande crescimento, pois o patamar para uma valorização está bem próximo. Esse evento será um grande atrativo para todos os investidores, tanto nacionais quanto estrangeiros.  

Ao mesmo tempo, o mercado também é sustentado pela determinação do governo em impulsionar o investimento público, controlar as taxas de câmbio por meio do Banco Central, manter um nível de juros relativamente baixo e estável no momento e pelos resultados positivos das empresas. Com esses fatores, as ações vietnamitas continuarão a prosperar e o índice VN-Index deverá subir ainda mais.  

Sr. Truong Hien Phuong, Diretor Sênior, KIS Vietnam Securities Joint Stock Company.

ESPERANDO MAIS IMPULSO POR PARTE DAS POLÍTICAS

Em termos de reforma política, como você avalia o papel da agência reguladora em ajudar o mercado de ações vietnamita a crescer?  

Aprecio imensamente os esforços das agências reguladoras que têm operado o mercado nos últimos 25 anos. Desde a orientação do Primeiro-Ministro para monitorar de perto o mercado de ações, o mercado de capitais e o mercado cambial; passando pelas políticas emitidas pelo Ministério das Finanças até as operações da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, das bolsas de valores e do Centro de Custódia, todos se empenharam para criar e promover o desenvolvimento do mercado de ações, tornando-o cada vez mais forte, saudável, transparente e seguro.  

A variedade de produtos no mercado também aumentou, atraindo mais investidores. Em particular, as diretrizes para aproximar o mercado de ações vietnamita da categoria de mercado de fronteira para mercado emergente representam um grande avanço. Se nada mudar, o mercado de ações vietnamita receberá boas notícias em setembro. Primeiro, o reconhecimento da FTSE Russell; depois, continuaremos nos esforçando para atender aos critérios de promoção da MSCI e à meta alcançável para o próximo ano. Todos esses são grandes esforços da agência gestora do mercado de ações que merecem reconhecimento dos participantes do mercado.  

Outro fator indispensável provém das políticas do Banco Central. Embora as diretrizes do Banco Central sejam voltadas para o mercado monetário, é evidente que a manutenção das taxas de juros, a estabilização das taxas de câmbio e a regulação da oferta no mercado monetário também são condições necessárias para a estabilização e o crescimento do mercado de ações. Trata-se de dois mercados que se influenciam e se afetam mutuamente.

Recentemente, houve muitas discussões conflitantes sobre a proposta de política de imposto de renda para investidores em ações. No entanto, acredito que essa seja uma direção correta e razoável.  

Na verdade, a alíquota anterior de 0,1% sobre todas as transações de venda era aplicada de forma muito simples, fácil de operar e de aplicar, mas destoava da verdadeira natureza da tributação, que é a de que apenas os lucros estão sujeitos a impostos. Portanto, atualmente, o ajuste do imposto sobre a renda lucrativa será um ajuste correto. Esse mecanismo é totalmente preciso, padrão e está em conformidade com a prática internacional.

No entanto, quando aplicado no Vietnã, também existem alguns fatores complexos que exigem orientação específica de órgãos governamentais. Por exemplo, no exterior, existem profissionais com formação em contabilidade que realizam procedimentos fiscais junto às autoridades fiscais em nome de investidores e pessoas físicas. Esses procedimentos exigem documentos que sejam tanto razoáveis ​​quanto válidos. Os investidores, especialmente os individuais, muitas vezes não possuem conhecimento em contabilidade e operações fiscais, portanto, necessitam de regulamentações e instruções mais detalhadas. Ao mesmo tempo, a fórmula de cálculo também precisa ser unificada e considerada com base em casos gerais de transações com valores mobiliários, como preço médio, pagamento de dividendos em ações ou custos de transações com margem, etc.  

Quais são as limitações e os entraves do mercado que você gostaria de ajudar a superar para torná-lo mais aberto a investidores nacionais e estrangeiros?

Não só eu, mas certamente os investidores aguardam ansiosamente um impulso mais drástico para que o mercado de ações vietnamita atenda aos critérios de melhoria da MSCI. No caso do FTSE, a possibilidade de uma futura melhoria é muito alta, mas, além disso, o mercado de ações vietnamita ainda não preenche alguns critérios de acordo com as normas da MSCI.  

Atualmente, existem muitos grandes fundos de investimento no mundo que utilizam o índice MSCI como referência, portanto, ao atender aos requisitos desse conjunto de critérios, os títulos vietnamitas atrairão a maioria dos grandes fundos de investimento e instituições financeiras. Assim, o mercado de ações vietnamita ainda precisa continuar a apresentar melhorias significativas.  

A redução do tempo de pagamento também é um fator que precisa ser aprimorado para nos aproximarmos dos principais mercados de negociação do mundo que já adotaram o T0.  

Outro objetivo é ter determinação e foco em aumentar a qualidade dos produtos oferecidos ao mercado, atraindo mais investidores interessados, especialmente investidores estrangeiros. Observamos também que muitas grandes corporações ainda negociam na UPCoM ou não estão listadas, e a quantidade de produtos ainda não é suficiente para atrair grandes investidores estrangeiros. O espaço para investidores estrangeiros também é uma limitação; muitas boas empresas listadas já estão praticamente sem espaço para investidores estrangeiros, enquanto outras empresas boas e atraentes não estão listadas.

Ao entrar em um cenário mais amplo, o mercado emergente, o mercado de ações do Vietnã também subirá para um novo patamar, muito superior ao dos mercados de fronteira. Portanto, a necessidade de novos produtos para atrair investidores mais "ousados" é urgente. Além de promover a listagem na bolsa, as agências estatais também podem considerar a expansão de produtos como venda a descoberto, opções de compra e opções de venda de ações, para oferecer mais opções aos investidores.  

Um mercado com muitos produtos e muitas opções certamente atrairá mais investidores devido à sua diversidade e flexibilidade.  

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html