O mercado de ações do Vietnã continuará crescendo, criando grande atração para investidores.

28 de julho de 2025 marca o 25º aniversário da operação oficial do mercado de ações vietnamita. Nesta ocasião especial, o jornal eletrônico Dau Tu - Baodautu.vn entrevistou o Sr. Truong Hien Phuong, diretor sênior da KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, sobre a trajetória até o momento e as expectativas para a nova jornada de desenvolvimento.

O VN-INDEX VAI MAIS LONGE

O mercado de ações vietnamita passou por 25 anos de operação com muitas mudanças importantes. Qual é a sua lembrança mais marcante desde que entrou no mercado de ações?

Olhando para trás, entrei no mercado de ações em 2006, quando o Vietnã tinha acabado de assinar o Protocolo de Adesão à Organização Mundial do Comércio (OMC) , e atuei no mercado por quase 20 anos. Imediatamente depois disso, o mercado explodiu em 2007 e entrou em recessão no primeiro trimestre de 2008 devido ao impacto da crise financeira global.

Ainda não me esqueci da sensação daquele período em que, todos os dias, ao abrir os olhos, o mercado estava vazio de compradores, apenas de vendedores. Mais tarde, mesmo com uma queda acentuada do mercado, algumas ações ainda mantinham seu preço de referência ou subiam de preço. O fenômeno dos compradores vazios geralmente só acontecia no final do pregão e ainda havia fluxo de caixa para comprar. No entanto, naquele momento, todas as ações despencaram e foram vendidas.

A queda foi tão acentuada que a agência gestora, na época, teve que ajustar urgentemente a faixa de flutuação de 5% para 1% na HSX e de 10% para 2% na HNX para minimizar riscos e perdas para os investidores. O mercado, naquela época, estava caindo do ponto mais alto de 2007 (acima de 1.100 pontos) diretamente abaixo do limite de 600 pontos, com quase nenhum suporte.

Nos últimos 25 anos, embora o mercado tenha oscilado muito devido aos eventos, com os índices às vezes subindo e depois caindo bruscamente, esse período ainda é a lembrança mais inesquecível dos altos e baixos do mercado de ações.

Desde então, a capitalização do mercado de ações cresceu significativamente.

Naquela época, o mercado negociava apenas algumas dezenas ou centenas de bilhões de VND por dia, mas agora ultrapassa regularmente 30 bilhões de VND por sessão. O número de ações participantes do mercado também aumentou muito rapidamente, de apenas algumas ações no início para mais de 1.500 ações nos três mercados de negociação (HoSE, HNX e UPCoM).

Naquela época, o mercado não contava com novos produtos, como mercado de derivativos, warrants, índice VN30 ou empréstimos de margem — conceitos populares hoje em dia. Esses elementos demonstram a grande mudança no mercado de ações vietnamita, embora o período de operação não tenha sido muito longo.

Também houve muitas mudanças na gestão. Especificamente, os órgãos de gestão direta, a Comissão Estadual de Valores Mobiliários, também fizeram muitos ajustes para melhor apoiar o mercado. Novos decretos, circulares e instruções do Ministério da Fazenda e da Comissão Estadual de Valores Mobiliários também ajudaram o mercado a se tornar mais transparente por meio da inspeção, supervisão e tratamento de muitos investidores individuais e institucionais com violações, contribuindo para a saúde do mercado de ações, atraindo assim mais atenção de novos fluxos de capital. Isso se reflete no aumento contínuo do número de contas de valores mobiliários, dos primeiros milhares de contas para mais de 10 milhões de contas de negociação.

Um destaque recente é a entrada em operação do novo sistema de tecnologia da informação KRX, que substitui completamente o antigo sistema de negociação da Tailândia em seus estágios iniciais. O mercado de ações cresceu fortemente, fazendo com que o antigo sistema de negociação enfrentasse certos obstáculos. Após a entrada em operação do KRX, além de atender ao volume e à escala das transações, novos produtos também serão desenvolvidos.

O mecanismo de pagamento também está sendo aprimorado gradualmente. Anteriormente, o Vietnam Securities Depository (atualmente Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation - VSDC) alterou o mecanismo de pagamento, reduzindo-o de T+3 para T+2. Se o processo de pagamento T0 for aplicado no futuro, certamente mudará significativamente o mercado, tornando-se um fator inovador em relação ao atual.

Após 25 anos, o mercado de ações vietnamita é altamente valorizado por seu potencial de crescimento. Qual é a sua avaliação das perspectivas do mercado nos próximos anos?

É preciso deixar claro que o mercado de ações vietnamita é um mercado de capitais e um "barômetro de teste" da economia vietnamita, por meio da força das empresas listadas nas bolsas. Comparado em termos de tempo (25 anos em comparação com mercados que se desenvolveram por mais de cem anos), o mercado vietnamita ainda é jovem. Mas, em termos de velocidade de desenvolvimento e disseminação, o mercado de ações vietnamita está progredindo notavelmente.

Essa conquista reflete a confiança dos investidores nas políticas, diretrizes e governança do país, desde os líderes centrais até os locais. Graças a isso, não apenas os investidores nacionais, mas também os estrangeiros, estão aumentando seus investimentos em ações vietnamitas. Eles esperam o crescimento dos negócios e acreditam que as margens de lucro se tornarão cada vez mais atraentes nos próximos tempos.

Pode-se dizer que o mercado de ações vietnamita está causando ótimas impressões, demonstrando a força da economia e das empresas vietnamitas.

Nos últimos pregões, o mercado começou a mostrar diferenciação. O fluxo de caixa se espalhou para ações de média e pequena capitalização, em vez de se concentrar apenas em algumas ações líderes. A amplitude do mercado está claramente se expandindo.

Olhando para o final do ano, se não houver grandes mudanças geopolíticas no mundo, acredito que o mercado de ações vietnamita certamente explodirá, já que o limite para a elevação da classificação está próximo. Este evento criará uma grande atração para todos os investidores nacionais e estrangeiros.

Ao mesmo tempo, o mercado também é apoiado pela determinação do Governo em impulsionar o investimento público, controlar as taxas de câmbio do Banco Estatal, manter as taxas de juros relativamente baixas e estáveis atualmente e pelos resultados comerciais positivos das empresas. Com esses fatores, as ações vietnamitas continuarão a "florescer" e o Índice VN irá ainda mais longe.

Sr. Truong Hien Phuong, Diretor Sênior, KIS Vietnam Securities Joint Stock Company.

ESPERANDO MAIS IMPULSO DA POLÍTICA

Em termos de reforma política, como você avalia o papel da agência reguladora em ajudar o mercado de ações vietnamita a crescer?

Admiro profundamente os esforços das agências reguladoras que operaram o mercado nos últimos 25 anos. Desde a orientação do Primeiro-Ministro para monitorar sempre de perto o mercado de ações, o mercado de capitais e o mercado de câmbio; as políticas emitidas pelo Ministério das Finanças; até as operações da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, das bolsas de valores e do Centro Depositário; todos se esforçaram para criar e promover o desenvolvimento do mercado de ações, tornando-o cada vez mais forte, saudável, transparente e seguro.

Os tipos de produtos no mercado também cresceram, atraindo mais investidores. Em particular, as diretrizes para aproximar o mercado de ações vietnamita da transição de um mercado de fronteira para um mercado emergente representam um grande passo à frente. Se nada mudar, o mercado de ações vietnamita receberá boas notícias em setembro. Primeiro, o reconhecimento do FTSE Russell; depois, continuaremos nos esforçando para atender aos critérios de transição do MSCI e à meta alcançável no próximo ano. Todos esses são grandes esforços da agência de gestão do mercado de ações que os membros do mercado precisam reconhecer.

Outra parte indispensável advém das políticas do Banco do Estado. Embora as diretrizes do Banco do Estado sejam tendenciosas em relação ao mercado monetário, é claro que a manutenção das taxas de juros, a estabilização das taxas de câmbio e a regulação da oferta no mercado monetário também são condições necessárias para a estabilização e o crescimento do mercado de ações. Esses são dois mercados que têm referência e impacto mútuos.

Ultimamente, tem havido muitas discussões conflitantes sobre a proposta de política de imposto de renda de pessoa física para investidores em ações. No entanto, acredito que esta é uma direção correta e razoável.

De fato, a alíquota anterior de 0,1% sobre todas as transações de vendas era aplicada de forma muito simples, fácil de operar e aplicar, mas se desviava da verdadeira natureza da tributação, que é a de que apenas os lucros são tributados. Portanto, atualmente, ao ajustar o imposto sobre a renda lucrativa, o ajuste será correto. Este mecanismo é totalmente preciso, padronizado e em conformidade com a prática internacional.

No entanto, quando aplicado no Vietnã, também existem alguns fatores difíceis e a necessidade de orientação específica de agências estatais. Por exemplo, no exterior, existem indivíduos com certificados contábeis que realizarão procedimentos fiscais junto às autoridades fiscais em nome de investidores e pessoas físicas. Os procedimentos fiscais exigem documentos razoáveis e válidos. Os investidores, especialmente os investidores individuais, muitas vezes não têm conhecimento sobre operações contábeis e fiscais, portanto, precisarão de regulamentos e instruções mais detalhados. Ao mesmo tempo, a fórmula de cálculo também precisa ser unificada e considerada com base nos casos gerais em transações de valores mobiliários, como preço médio, pagamento de dividendos em ações ou custos de transação de margem, etc.

Quais limitações e gargalos no mercado você quer contribuir para melhorar e tornar o mercado mais aberto a investidores nacionais e estrangeiros?

Não só eu, mas certamente os investidores estão ansiosos por um impulso mais drástico para que o mercado de ações vietnamita atenda às condições de elevação da MSCI. Com o FTSE, a possibilidade de uma elevação futura é muito alta, mas, além disso, o mercado de ações vietnamita ainda carece de alguns critérios de acordo com os regulamentos da MSCI.

Atualmente, existem muitos grandes fundos de investimento no mundo referenciados no MSCI, portanto, ao atender aos requisitos desse conjunto de critérios, os títulos vietnamitas atrairão a maioria dos grandes fundos de investimento e instituições financeiras. Portanto, o mercado de ações vietnamita ainda precisa continuar se recuperando com mais força.

A redução do tempo de pagamento também é um fator que precisa ser aprimorado para nos aproximarmos dos principais mercados de negociação do mundo que aplicaram o T0.

Outro desejo é ser determinado e direcionado para aumentar a qualidade dos produtos no mercado, atraindo mais investidores interessados, especialmente estrangeiros. Também vemos muitas grandes empresas ainda negociando na UPCoM ou não listadas, e a quantidade de produtos ainda não é rica e atraente o suficiente para grandes investidores estrangeiros. O espaço estrangeiro também é uma limitação; muitas boas empresas listadas quase ficaram sem espaço estrangeiro, enquanto outras empresas boas e atraentes não estão listadas.

Ao entrar em um cenário mais amplo, o dos mercados emergentes, o mercado de ações do Vietnã também atingirá um novo patamar, muito superior ao do mercado de fronteira. Portanto, a necessidade de novos produtos para atrair investidores mais "ferozes" é urgente. Além de promover a listagem na bolsa, as agências estatais também podem considerar a expansão de produtos como vendas a descoberto, opções de compra e venda de ações... para oferecer mais opções aos investidores.

Um mercado com muitos produtos e muitas opções certamente atrairá mais investidores por sua diversidade e flexibilidade.

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html