Investitorii sunt precauți față de acțiunile VRG.

În urma unei corecții accentuate de la începutul lunii aprilie 2025, care a cauzat o scădere drastică a acțiunilor imobiliare industriale în general, piața bursieră și-a revenit rapid și puternic, atingând în mod constant noi maxime.

Cu toate acestea, acțiunile Saigon VRG Investment Company (cod bursier SIP) s-au mișcat în direcția opusă, tranzacționându-se constant sub media mobilă pe 200 de zile (MA200). Acest lucru indică faptul că trendul descendent rămâne dominant.

În perioada 24 iulie - 11 noiembrie, acțiunile SIP au scăzut cu 20,6%, de la 68.400 VND la 54.300 VND pe acțiune. Dacă se calculează de la începutul anului 2025, scăderea se ridică la 31,3% față de vârful de 79.020 VND (26 martie).

Conform datelor de la SSI Securities Corporation, această acțiune se tranzacționează în prezent la un raport P/E de 10,61 ori - semnificativ mai mic decât media industriei de 17,81 ori. Între 2018 și 2023, evaluarea acțiunii a fluctuat între 7,03 și 27,41 ori, ceea ce indică faptul că acțiunea se află în prezent la o reducere semnificativă.

Mișcarea prețului acțiunilor a mers împotriva tendinței generale, în ciuda rezultatelor comerciale pozitive continue ale Saigon VRG Investment. În 2024, veniturile au ajuns la 7.078 miliarde VND, indicând o creștere stabilă față de aceeași perioadă. Dintre acestea, furnizarea de servicii de utilități, cum ar fi electricitatea, apa și alte utilități, a reprezentat 90,7% din veniturile totale, în timp ce închirierea de terenuri după dezvoltarea infrastructurii a atins doar 389 miliarde VND, echivalentul a 5%. Această structură a continuat în primele nouă luni ale anului 2025, veniturile din utilități ajungând la 5.617 miliarde VND (89,1%), iar veniturile din închirierea de terenuri ajungând la doar 310 miliarde VND (4,9%).

În ciuda concentrării sale pe dezvoltarea imobiliară industrială, structura veniturilor Saigon VRG Investment se înclină spre utilitățile operaționale – un sector care generează un flux de numerar mai consistent și mai stabil. Compania furnizează servicii de electricitate, apă, tratare a deșeurilor și operare a infrastructurii către mii de companii care închiriază terenuri în parcuri industriale. Acesta este un flux de venituri anuale recurente, creând un avantaj pe termen lung în ceea ce privește fluxul de numerar.

În schimb, segmentul de închiriere a terenurilor industriale a înregistrat venituri scăzute datorită metodei sale contabile specifice. Saigon VRG Investment a ales să aloce veniturile pe o perioadă de 50 de ani, corespunzătoare duratei contractului de închiriere a terenului, în loc să le recunoască pe toate odată. Acest lucru reflectă cu acuratețe natura contractelor pe termen lung, dar face ca situațiile financiare pe termen scurt să fie mai puțin impresionante în comparație cu companiile comparabile care, de obicei, recunosc întreaga valoare a contractului dintr-o dată.

La sfârșitul anului 2024, rata de ocupare a fabricilor în cele trei parcuri industriale Dong Nam, Le Minh Xuan 3 și Phuoc Dong a ajuns la 95,13%. Mai exact, pentru terenurile industriale, Phuoc Dong (Zona A) a atins o ocupare de 96%; Dong Nam a atins 89%, în timp ce Phuoc Dong (Zona B) a atins doar 24% (685,28 hectare rămase); Phuoc Dong Faza 2 a atins 43% (290,95 hectare rămase), Faza 3 urmează să fie dezvoltată (394,33 hectare rămase); Le Minh Xuan 3 a atins 32% (106,06 hectare rămase), iar Loc An - Binh Son a atins 67% (117,46 hectare rămase). Acest lucru indică faptul că firma are încă un loc semnificativ de extindere în operațiunile sale de leasing în următorii ani.

Pe lângă deținerea unor resurse funciare potențiale, compania are și o capacitate financiară solidă. La 30 septembrie 2025, Saigon VRG Investment avea 5.913 miliarde VND în numerar, reprezentând 20,8% din totalul activelor, și înregistra, de asemenea, 12.822,5 miliarde VND în venituri pe termen lung neîncasate (plăți de leasing funciar primite în avans), reprezentând 45,1% din capitalul total. Aceasta este o rezervă semnificativă care va fi contabilizată treptat în anii următori.

Conform KB Securities Vietnam, Saigon VRG Investment deține în prezent aproximativ 1.189 de hectare de teren cu proceduri legale finalizate, atingând o rată de eliberare a terenurilor de 78%. Compania poate închiria 50-60 de hectare anual în perioada 2025-2026, menținând în același timp un flux de numerar stabil din furnizarea de facilități clienților existenți.

Cu toate acestea, perspectivele pe termen scurt rămân dificile în contextul comerțului global, în special având în vedere că politicile tarifare reciproce sporesc barierele în calea atragerii investițiilor străine directe (ISD) în industriile de înaltă tehnologie, inclusiv componentele/echipamentele electronice, inteligența artificială și semiconductorii - sectoare care au cunoscut schimbări semnificative în ultimii ani. Acest lucru pune indirect presiune concurențială asupra capacității Saigon VRG Investment de a atrage clienți. Prin urmare, în a doua jumătate a anului 2025 și în 2026, se preconizează că suprafața închiriată a Saigon VRG Investment va încetini în comparație cu 2024.

Cu toate acestea, modelul său de afaceri extrem de defensiv, fluxul de numerar stabil din facilitățile parcului industrial și rezervele mari de terenuri curate fac din Saigon VRG Investment o companie cu potențialul de a menține o creștere durabilă pe termen lung.

Comentariu (0)