Компании, занимающиеся недвижимостью, мобилизуют тысячи миллиардов донгов через облигации

Помимо крупных зарегистрированных на бирже предприятий, некоторые непубличные предприятия в сфере недвижимости также недавно мобилизовали значительные средства за счет выпуска облигаций.

Мобилизация 4000 миллиардов донгов в Таиланде

Негосударственное предприятие, работающее в секторе недвижимости, Thai Son Construction Investment JSC, 28 октября завершило выпуск частных корпоративных облигаций.  

28 октября Thai Son выпустила 40 000 облигаций, собрав тем самым 4 000 млрд донгов.  

Срок обращения облигаций составляет 2 года, срок погашения — октябрь 2027 года, процентная ставка — 12,5% годовых. Это облигация с тремя условиями: неконвертируемая, без варрантов и без обеспечения.  

Эта компания, занимающаяся недвижимостью, была создана в 2007 году и имеет уставный капитал в размере 13 500 млрд донгов. Помимо вышеуказанного пакета облигаций, Thai Son также выпустила облигации в августе 2024 года со сроком обращения 2 года и стоимостью выпуска 1 890 млрд донгов.

Согласно финансовому отчёту компании за первое полугодие 2025 года, по состоянию на 30 июня 2025 года собственный капитал Thai Son составлял 19 653 млрд донгов. При этом обязательства компании довольно велики — до 82 722 млрд донгов, что в 4,2 раза превышает её собственный капитал.  

Что касается структуры долга, то обязательства Thai Son в основном были указаны в разделе «Прочие обязательства», банковских кредитов не было, а задолженность по облигациям на тот момент составляла всего лишь более 1 800 млрд донгов.

За первые 6 месяцев 2025 года Thai Son сообщила о прибыли после уплаты налогов в размере 846,6 млрд донгов, что значительно больше, чем за аналогичный период прошлого года, когда за первые 6 месяцев 2024 года компания понесла убытки в размере более 236 млрд донгов.  

В настоящее время у Thai Son есть прямая материнская компания TS Holding Real Estate Development Company Limited с долей владения 98,4%. При этом доля владения TS Holding составляет 65,71% компании Vinhomes JSC.  

Компания Thai Son впервые получила рейтинг от Saigon Ratings. Это рейтинговое агентство отметило, что бизнес-профиль Thai Son в настоящее время находится на низком уровне риска. В ближайшее время Thai Son инвестирует в ряд проектов, которые, как ожидается, будут демонстрировать высокий рост выручки и прибыли, включая проект городской зоны курорта My Lam - Tuyen Quang , проект новой городской зоны Tan My, проект новой городской зоны гольф-поля Nham Bien Mountain и оставшиеся компоненты проекта Vinhomes Smart City.  

Saigon Ratings полагает, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе компания Thai Son Company столкнется с растущим финансовым давлением. Основная причина заключается в том, что компания планирует выпустить облигации/займы (без учета займов от связанных сторон) в 2025 году (13 300 млрд донгов) и в 2026 году (10 980 млрд донгов) для обеспечения средне- и долгосрочного финансирования для финансирования делового сотрудничества и удовлетворения инвестиционных потребностей в развитии текущих проектов в сфере недвижимости.  

Почти 3000 миллиардов донгов в виде облигаций поступило на проект в Хюэ

Компания TN Development JSC, также работающая в сфере недвижимости, недавно привлекла капитал посредством выпуска облигаций. С 22 по 28 октября 2025 года TN выпустила 29 500 облигаций, заработав 2 950 млрд донгов.  

Облигации TN имеют срок обращения 5 лет и процентную ставку 8,75%. Это неконвертируемые облигации без варрантов, оплата по которым гарантирована.  

Уставный капитал корпорации TN Development Corporation составляет 1,496 млрд донгов. Компания осуществляет деятельность в сфере услуг в сфере недвижимости, уделяя особое внимание туристическим услугам, аренде офисов, квартир и вилл, гостиничному обслуживанию и питанию.  

Согласно оценке рейтингового агентства FiinRatings, масштаб деятельности TN невелик, поскольку компания сосредоточена только на разработке и эксплуатации одного проекта в Ханое. Операционная эффективность и рентабельность компании в настоящее время ниже среднего показателя по отрасли.  

В 2025 году компания TN планирует расширить сферу непрофильных инвестиций, подписав соглашение о сотрудничестве с акционерной компанией Tam Giang General Entertainment Joint Stock Company на общую сумму 3,1 млрд донгов. Целью проекта является строительство отеля, туристических услуг, курортных вилл и многофункционального развлекательного комплекса в районе Тхыатхиен-Хюэ. Это может привести к сложностям и потенциальным рискам для TN, учитывая отсутствие у неё опыта в сфере девелопмента недвижимости. Кроме того, проект всё ещё находится на ранней стадии реализации и, как ожидается, не принесёт значительного денежного потока в ближайшие 12–24 месяца.  

В отчёте о кредитном рейтинге также указано, что выпуск облигаций на сумму 2950 млрд донгов будет осуществляться совместно с Tam Giang. После завершения выпуска и планового увеличения капитала соотношение долга к собственному капиталу TN в период с 2025 по 2026 год составит примерно в 2,1–2,5 раза, что значительно выше, чем у других компаний в той же отрасли.

Источник: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-huy-dong-hang-nghin-ty-dong-qua-trai-phieu-d425859.html