Федеральная резервная система и судьбоносная неделя

(Газета Dan Tri) - Федеральная резервная система почти наверняка снизит процентные ставки на этой неделе, но драма разворачивается в другом месте: редкие внутренние разногласия, политическое давление со стороны Белого дома и вопрос о том, кто вообще присутствует за столом переговоров.

Сложная экономическая проблема: более мягкая версия стагфляции.

В теории задача председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла и его коллег на заседании 16-17 сентября совершенно ясна: справиться с экономикой, которая посылает противоречивые сигналы.

Однако реальность гораздо сложнее. Экономика США столкнулась с дилеммой, которую экономисты описывают как «более мягкую версию стагфляции» — кошмарный сценарий для любого центрального банка. Стагфляция — это состояние экономики, одновременно сталкивающейся с тремя основными факторами: высокой инфляцией, медленным или нулевым экономическим ростом (экономической стагнацией) и высокой безработицей.

С одной стороны, есть явные признаки того, что рынок труда, являющийся прочной опорой экономики США, начинает замедляться. Это оказывает давление на Федеральную резервную систему, заставляя её принимать меры, в частности, снижать процентные ставки для стимулирования экономической активности и предотвращения рецессии, тем самым сохраняя рабочие места для населения.

С другой стороны, инфляция остается опасно высокой, превышая целевой показатель ФРС в 2%. Отчасти это связано с повышением тарифов администрацией Трампа, которое замедлило экономический рост и привело к росту цен на сырьевые товары.

Это идеальная экономическая ловушка. Единственный инструмент, которым располагает ФРС для поддержки рынка труда — снижение процентных ставок — рискует лишь подлить масла в огонь инфляции.

Пауэлл балансирует на крайне тонкой грани: слишком сильное смягчение политики приведет к резкому росту инфляции. Слишком сильное ужесточение политики слишком рано может ввергнуть экономику в рецессию. Широко ожидаемое снижение на 0,25 процентных пункта рассматривается как золотая середина, попытка угодить обеим сторонам, не удовлетворяя при этом полностью ни одну из них.

Комитет по процентной ставке Федеральной резервной системы заседал два дня, во вторник и среду, а его решение будет объявлено в 14:00 в среду (восточное время). Это предстоящее решение повлияет не только на экономику, но и на будущее самой ФРС (Фото: Reuters).

Внутренние разногласия достигли исторически высокого уровня.

Если экономические проблемы и так доставляют немало хлопот, то ситуация внутри Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) еще более напряженная. В ФРС существуют глубокие разногласия относительно дальнейших действий, и на заседании на этой неделе может наблюдаться исторически высокий уровень общественного несогласия.

Одна из фракций, известная как «ястребы», обеспокоена тем, что риски инфляции остаются высокими. Они утверждают, что снижение процентных ставок в настоящее время преждевременно и может привести к неконтролируемой инфляции. Они предпочитают сохранять процентные ставки без изменений для обеспечения ценовой стабильности.

Напротив, сторонники «голубиной» политики сосредотачиваются на признаках слабости на рынке труда. Для них риск рецессии и потери рабочих мест представляет большую угрозу. Они выступают за более агрессивное снижение процентных ставок, чтобы предотвратить экономический коллапс.

Эта поляризация была настолько сильной, что Мэтт Луцетти, главный экономист Deutsche Bank, прокомментировал: «Это может быть первое заседание с 1988 года, на котором три управляющих проголосовали против, и, возможно, первый случай с сентября 2019 года, когда оппозиция наблюдается с обеих сторон».

Голосование, в котором обе стороны выскажут несогласие (некоторые хотят более резкого снижения, другие — сохранения прежнего уровня), стало бы крайне необычным сигналом, указывающим на отсутствие консенсуса и путаницу внутри директивного органа. Это сделало бы задачу председателя Пауэлла по донесению четкого и последовательного послания рынку практически невыполнимой.

Независимость Федеральной резервной системы подвергается беспрецедентным испытаниям.

Как будто внутренних конфликтов и экономических проблем было недостаточно, теперь Федеральная резервная система сталкивается с прямой и систематической атакой со стороны исполнительной власти, что подвергает независимость центрального банка историческому испытанию.

В основе этого политического кризиса лежат две фигуры: губернатор Лиза Кук и кандидат Стивен Миран.

Во-первых, президент Трамп пытается уволить главу ФРС Лизу Кук, утверждая, что она фальсифицировала данные по ипотечным кредитам до того, как заняла должность в ФРС. Это беспрецедентный шаг, ставящий под сомнение основной принцип, согласно которому члены совета управляющих ФРС защищены от политического вмешательства и могут принимать решения, основываясь исключительно на экономических данных. Дело ожидает решения апелляционного суда, и решение может быть принято непосредственно перед заседанием, что создаст атмосферу неопределенности.

Во-вторых, помимо отстранения члена Совета управляющих, Белый дом использует ускоренную процедуру утверждения Сенатом кандидатуры Стивена Мирана, в настоящее время председателя Совета экономических советников при президенте Трампе и одного из самых ярых критиков ФРС, на вакантное место в Совете управляющих. Если его кандидатура будет утверждена к понедельнику, Миран может быть приведен к присяге и немедленно принять участие в заседании по вопросам денежно-кредитной политики 16 сентября.

Дерек Танг из LH Meyer предупредил о долгосрочных последствиях: «Все чаще люди будут рассматривать членов совета управляющих ФРС через призму того, кто их назначил, а не как объективных лиц, принимающих решения. И этого становится все труднее избежать».

Политизация Федеральной резервной системы рискует подорвать доверие мирового рынка, которое основано на авторитете и независимости этого института.

Выступление Пауэлла

На фоне бурных экономических и политических событий все взгляды будут прикованы к председателю Джерому Пауэллу на пресс-конференции после решения по процентной ставке. То, как он проведет заседание, ответит на вопросы и донесет свою позицию, покажет, в каком направлении будет двигаться ФРС в ближайшие месяцы.

Мнения экспертов по поводу стратегии Пауэлла также разделились:

Осторожный сценарий: Антулио Бомфим, бывший советник Пауэлла, предполагает, что председатель ФРС будет действовать очень осторожно. Вероятно, он попытается снизить рыночные ожидания очередного снижения ставки в октябре, подчеркнув, что инфляционные риски остаются высокими, а рынок труда еще не рухнул до такой степени, чтобы требовались срочные меры.

Согласно этому сценарию, следующее снижение процентной ставки, возможно, придётся отложить до декабря. Bomfim также считает, что внешнее политическое давление может непреднамеренно привести к тому, что члены ФРС сплотятся ещё больше для защиты института.

Проактивный сценарий: Напротив, Мэтт Луцетти из Deutsche Bank прогнозирует, что Пауэлл даст сигнал о трех снижениях процентной ставки в этом году (в сентябре, октябре и декабре), чтобы заблаговременно предотвратить более существенное ослабление рынка труда. Это «страховая» стратегия, призванная обеспечить дальнейший экономический рост.

Винсент Рейнхарт, бывший сотрудник ФРС, предлагает интересную точку зрения: Пауэлл мог бы выбрать безопасный вариант небольшого снижения ставки, позволив при этом несогласным членам выразить свои взгляды с помощью «точечного графика», где каждый чиновник анонимно прогнозирует будущую траекторию процентной ставки. Это способ сохранить внешнее единство в общем решении, одновременно признавая существующие разногласия.

Предстоящая неделя для Федеральной резервной системы США войдет в историю, но, возможно, не из-за решения о снижении процентной ставки на 0,25 процентных пункта, поскольку рынок этого и ожидал.

Это проверка лидерских качеств Джерома Пауэлла, устойчивости независимого института, подвергающегося нападкам, и способности самого могущественного центрального банка мира управлять экономикой в ​​один из самых сложных и неопределенных периодов в новейшей истории.

Источник: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm