ФРС и роковая неделя

(Дэн Три) - ФРС почти наверняка снизит процентные ставки на этой неделе, но драма кроется в другом: редких внутренних разногласиях, политическом давлении со стороны Белого дома и вопросе о том, кто на самом деле находится за столом переговоров.

Экономическая дилемма: умеренная стагфляция

Теоретически задача председателя ФРС Джерома Пауэлла и его коллег на встрече 16–17 сентября довольно ясна: иметь дело с экономикой, которая подает неоднозначные сигналы.

Однако реальность гораздо сложнее. Экономика США столкнулась с дилеммой, которую экономисты называют «лёгкой стагфляцией» — кошмарным сценарием для любого центрального банка. Стагфляция — это ситуация, когда экономика сталкивается одновременно с тремя основными факторами: высокой инфляцией, медленным или отсутствующим экономическим ростом (стагфляцией) и высоким уровнем безработицы.

С одной стороны, есть явные признаки того, что рынок труда, являющийся опорой экономики США, начинает остывать. Это создаёт давление на ФРС, побуждая её действовать, а именно снижать процентные ставки для стимулирования экономической активности и предотвращения риска рецессии, сохраняя рабочие места.

Инфляция, с другой стороны, остаётся устойчиво высокой, превышая целевой показатель ФРС в 2%. Отчасти это связано с повышением пошлин администрацией Трампа, которое замедлило экономический рост и привело к росту цен на сырьевые товары.

Это идеальная экономическая ловушка. Единственный инструмент ФРС для поддержки рынка труда — снижение процентных ставок — рискует подлить масла в огонь инфляции.

Пауэлл балансирует на грани: слишком сильное ослабление политики приведёт к взрывному росту инфляции. Слишком быстрое ужесточение политики может привести к рецессии в экономике. Ожидаемое многими снижение на 0,25 процентного пункта рассматривается как промежуточный шаг, попытка умиротворить обе стороны, не удовлетворив ни одну из них полностью.

Комитет по процентной политике ФРС проведет заседания во вторник и среду, а решение будет принято в среду в 14:00 по восточному времени. Это решение определит не только экономику, но и будущее самой ФРС (Фото: Reuters).

Внутренние раздоры достигают исторического уровня

Если экономическая математика и так пугает, то ситуация внутри Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) ещё более напряжённая. В ФРС существуют серьёзные разногласия по поводу дальнейших действий, и на заседании на этой неделе может возникнуть беспрецедентный уровень общественного несогласия.

Одна группа, известная как «ястребы», обеспокоена риском сохранения высокой инфляции. Они считают, что снижать процентные ставки сейчас слишком рано и может привести к выходу инфляции из-под контроля. Они хотят сохранить процентные ставки неизменными, чтобы обеспечить стабильность цен.

«Голуби», напротив, концентрируются на признаках слабости рынка труда. Для них риск рецессии и потери рабочих мест представляет собой более серьезную угрозу. Они выступают за более агрессивное снижение процентных ставок, чтобы предотвратить экономический коллапс.

Поляризация была настолько сильной, что Мэтт Луццетти, главный экономист Deutsche Bank, заявил: «Возможно, это первая встреча с 1988 года, на которой три управляющих проголосовали против, и, возможно, это также первый случай с сентября 2019 года, когда противодействие было с обеих сторон».

Разделение голосов (некоторые требуют более глубокого сокращения, а некоторые остаются на прежнем уровне) было бы крайне необычным признаком разобщенности и путаницы в органе, принимающем решения, что практически лишило бы председателя Пауэлла возможности донести до рынков четкое и последовательное послание.

Независимость ФРС подвергается беспрецедентному испытанию

Как будто внутренних раздоров и экономических проблем недостаточно, ФРС также сталкивается с прямыми и систематическими атаками со стороны исполнительной власти, что подвергает независимость центрального банка историческому испытанию.

В центре этого политического кризиса находятся две фигуры: губернатор Лиза Кук и кандидат Стивен Миран.

Во-первых, президент Трамп пытается уволить губернатора Лизу Кук, обвиняя её в подаче ложных данных об ипотечных кредитах до прихода в ФРС. Это беспрецедентный шаг, бросающий вызов основополагающему принципу защиты глав ФРС от политического вмешательства, позволяющему им принимать решения исключительно на основе экономических данных. Дело находится на рассмотрении в апелляционном суде, и решение может быть принято непосредственно перед заседанием, что создаёт атмосферу неопределённости.

Во-вторых, параллельно с отстранением от должности губернатора, Белый дом использует ускоренную процедуру утверждения Сенатом кандидатуры Стивена Мирана, в настоящее время председателя Совета экономических консультантов Трампа и одного из самых ярых критиков ФРС, на вакантное место в Совете управляющих. Если кандидатура будет одобрена до понедельника, Миран может быть приведён к присяге и принять участие в заседании по вопросам политики 16 сентября.

Дерек Танг из LH Meyer предупреждает о долгосрочных последствиях: «Люди всё чаще будут рассматривать руководителей ФРС через призму политических взглядов, исходя из того, кто их назначил, а не как объективных лиц, принимающих решения. И этого будет всё сложнее избежать».

Политизация ФРС грозит подорвать доверие мирового рынка, которое основано на авторитете и независимости учреждения.

Выступление Пауэлла

На фоне экономических и политических потрясений все внимание будет приковано к председателю ФРС Джерому Пауэллу на его пресс-конференции после объявления решения по ставке. То, как он проведёт заседание, ответит на вопросы и донесёт своё послание, покажет, в каком направлении будет двигаться ФРС в ближайшие месяцы.

Эксперты также разделились во мнениях относительно стратегии Пауэлла:

Осторожный сценарий: Антулио Бомфим, бывший советник Пауэлла, считает, что председатель ФРС будет осторожен. Скорее всего, он попытается умерить ожидания рынка относительно дальнейшего снижения ставки в октябре, подчеркнув, что инфляционные риски остаются высокими, а рынок труда не рухнул настолько, чтобы требовались срочные меры.

При таком сценарии следующее сокращение может быть отложено до декабря. Бомфим также считает, что внешнее политическое давление может непреднамеренно усилить сплочённость членов ФРС в деле защиты учреждения.

Проактивный сценарий: Мэтт Луццетти из Deutsche Bank, напротив, прогнозирует, что Пауэлл в этом году трижды понизит ставку (в сентябре, октябре и декабре), чтобы предотвратить более выраженное ухудшение ситуации на рынке труда. Это своего рода «страховочная» стратегия, призванная обеспечить дальнейший рост экономики.

Винсент Рейнхарт, бывший сотрудник ФРС, предлагает интересную точку зрения: Пауэлл может решить действовать наверняка, снизив процентную ставку на небольшое сокращение, одновременно позволив несогласным членам выразить своё мнение посредством «точечного графика» — где каждый чиновник анонимно прогнозирует будущие процентные ставки. Это способ сохранить видимость единства в принятии совместного решения, одновременно признавая наличие фундаментальных разногласий.

Предстоящая неделя Федеральной резервной системы войдет в историю, но, вероятно, не из-за ее решения сократить ставку на 0,25 процентных пункта, хотя рынок этого и ожидал.

Это проверка лидерских качеств Джерома Пауэлла, устойчивости независимого института, находящегося под атакой, и способности самого мощного в мире центрального банка руководить экономикой в ​​один из самых сложных и неопределенных периодов в новейшей истории.

Источник: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm