Узел развязан, ждем выхода иностранного капитала на фондовый рынок.

Со 2 ноября иностранные институциональные инвесторы смогут приобретать акции во Вьетнаме без наличия достаточного количества денежных средств (без предварительного финансирования) при размещении заказов. Для этого компании, работающие с ценными бумагами, должны самостоятельно оценивать платежеспособность клиентов и определять согласованный уровень маржи.

Многие компании, работающие с ценными бумагами, готовы внедрить услуги без предварительного финансирования. Фото: Q.DINH

Положения о порядке осуществления платежей и действий в случае нехватки денежных средств у иностранных институциональных инвесторов... также были подробно изложены в циркуляре № 68 Министерства финансов .

В интервью Tuoi Tre компании, работающие на рынке ценных бумаг, заявили, что они подготовили бизнес-процессы, человеческие ресурсы, системы, механизмы управления рисками и капитал для внедрения новых правил.

Что вы получаете от непредварительного финансирования (NPS)?

Г-н Чан Дык Ань, директор по макроэкономике и рыночной стратегии KB Securities (KBSV), отметил, что с новыми правилами уважаемым иностранным институциональным инвесторам для размещения заказов потребуется лишь небольшая сумма денег или даже их отсутствие, и они смогут оплачивать сделки в сроки T+1 и T+2. Ранее же от них требовалось внести 100% депозита.

По словам г-на Дык Аня, распутывание этого узла крайне важно для привлечения иностранного капитала. «Внезапно наступает период, когда индекс VN резко падает, и иностранные инвесторы хотят немедленно вложить средства, но у них нет свободных средств. С новым регулированием, вступающим в силу со 2 ноября, они могут позвонить в компанию, торгующую ценными бумагами, и сделать заказ», — сказал эксперт KBSV.

По словам этого эксперта, все четыре рынка региона, такие как Индонезия, Малайзия, Филиппины и Таиланд, уже применяют систему безаварийного финансирования, за исключением Вьетнама. Это одна из причин, по которой иностранные транзакции во Вьетнаме по-прежнему относительно «сдержаны» по сравнению с размером рынка.

Фактически, в последнее время рейтинговые организации, такие как MSCI, FTSE Russell и международные финансовые институты, также считают, что требование о предтранзакционной марже является барьером, который Вьетнаму необходимо изменить.

Многие эксперты прогнозируют, что после устранения проблем с маржой существует высокая вероятность того, что индекс FTSE Russell рассмотрит возможность повышения рейтинга вьетнамского фондового рынка в заключительном периоде обзора 2025 года.

На сегодняшний день Вьетнам остаётся пограничным рынком — «внизу» рейтинга. Повышение ликвидности и стабильности рынка крайне важно.

Г-н Хюинь Хоанг Фыонг, эксперт по управлению активами в FIDT, заявил, что иностранным инвесторам будет сложно восстановить стоимость чистых продаж с начала года, если не будет официальной истории повышения рейтинга, даже если ФРС запустит дорожную карту по снижению процентных ставок.

По данным этого эксперта, в контексте усилий Вьетнама по модернизации своего рынка, с начала года по конец сентября общий чистый объём продаж иностранных инвесторов достиг 66 100 млрд донгов (эквивалент 2,7 млрд долларов США). Доля сделок иностранных инвесторов также снизилась до 10% в сентябре с 12% в предыдущем месяце.

К октябрю тенденция чистых продаж сузилась, но всё ещё оказывает психологическое влияние на рынок. Однако, по словам г-на Фыонга, для внедрения практики без предварительного финансирования требуется время, а иностранным инвесторам необходимо накопить опыт и оценить ситуацию.

«Хотя мы не можем ожидать, что иностранный капитал немедленно хлынет во вьетнамские акции после устранения проблем с маржой, это является важной предпосылкой для процесса модернизации рынка», — сказал этот эксперт.

Управление рисками, когда инвесторы не платят

Г-н Буй Хоанг Хай, заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам, заявил, что циркуляр № 68 с важным содержанием об отказе от предварительного финансирования является результатом срочного процесса разработки документа для продолжения работы по достижению цели модернизации и поддержания результатов модернизации.

Ранее на конференции по внедрению новых правил с участниками рынка, организованной Комиссией по ценным бумагам, компании по ценным бумагам заявили, что многие клиенты положительно отреагировали на новые правила.

Не имея необходимости вкладывать достаточно денег, иностранные институциональные инвесторы могут вкладывать средства во вьетнамский фондовый рынок с меньшими затратами, минимизируя риски, связанные с обменными курсами, портфельными свопами и т. д.

Компании, работающие с ценными бумагами, также заявили, что они активно готовят все бизнес-процессы, человеческие ресурсы, системы, механизмы управления рисками и капитал для реализации циркуляра.

В беседе с Tuoi Tre руководитель DNSE Securities Company заявил, что они готовы перейти на систему без предварительного финансирования с начала ноября. «Пока мы не столкнулись с какими-либо трудностями. Есть также несколько иностранных клиентов, которые согласились торговать по этому новому механизму», — сообщил он.

Чтобы удовлетворить торговые потребности клиентов, но при этом испытывать нехватку денег, компаниям, работающим с ценными бумагами, необходимо обеспечить достаточный капитал.

Многие крупные подразделения на рынке, такие как VCI, HCM или SS, также заявили, что они готовы предоставить ресурсы для предоставления встречного капитала для услуг по сделкам купли-продажи акций, которые не требуют достаточных средств от иностранных инвесторов.

Ссылаясь на среднюю стоимость покупок иностранных инвесторов на всем рынке в несколько тысяч миллиардов донгов за сессию, руководитель компании по ценным бумагам подтвердил: это довольно небольшая цифра по сравнению с масштабом и возможностями установления лимита для коротких денежных операций существующих компаний по ценным бумагам.

Многие компании, работающие с ценными бумагами, больше всего обеспокоены планом управления рисками и тем, как действовать в случае, если иностранные инвесторы не будут платить вовремя или даже «пропустят» платеж.

Потому что, согласно Циркуляру 68, если у иностранных институциональных инвесторов не будет денег, компании по ценным бумагам покроют недостающую сумму через свои собственные торговые счета.

Говоря о процессе управления рисками, при котором клиентам не нужно вносить депозиты, руководители DNSE Securities заявили, что будет проводиться тщательная оценка клиентов на основе таких критериев, как время создания фонда, производительность и общий объем активов.

«В списке кодов без предварительного финансирования будут коды с хорошей ликвидностью, которые будут оцениваться более строго, чем текущий портфель маржинального кредитования», — сказал он.

Руководитель SHS Securities также заявил, что им придется просчитать, как поступить в ситуации, когда клиентам предоставляется лимит на торговлю, но они не платят.

«В худшем случае, если клиент не платит, ему остаётся только ждать поставки товара, а затем продать его. Но это может повлечь за собой убытки», — сказал он, добавив, что процесс работы с этим залогом требует сотрудничества с банком-кастодианом.

Источник: VDSC. Составил: БИНЬ ХАН. Графика: ТУАН Ань.

Рынку нужно больше новых продуктов.

По словам г-на Ву Дуй Ханя, директора по анализу компании Smart Invest Securities, существует множество причин оттока капитала с вьетнамского рынка.

Помимо разницы в процентных ставках, отток капитала из многих стран, не только из Вьетнама, может также быть вызван задержками в модернизации фондового рынка и базовыми перебоями в поставках товаров.

Эксперт подчеркнул, что для привлечения как отечественного, так и иностранного капитала на рынке необходимы привлекательные стимулы, множество качественных товаров и новые продукты. Между тем, на вьетнамском рынке отсутствует и то, и другое.

Старых товаров мало, количество предприятий, зарегистрированных в последние годы, можно пересчитать по пальцам, хорошие товары заполонили зарубежные «места», новых товаров для торговли нет.

«Если качество товаров и продуктов не может быть улучшено, приток иностранного капитала во Вьетнам вряд ли будет активным даже после повышения качества», — сказал г-н Кхань.

По мнению этого эксперта, индекс VN-Index не отражает состояние экономики, поскольку он зависит от банков, недвижимости и ценных бумаг. На эту группу приходится около 70% общей рыночной капитализации, поэтому вьетнамские ценные бумаги не в полной мере отражают реальную экономику и затрудняют инвестирование для иностранных инвесторов.

Кроме того, иностранные фонды, как правило, распределяют инвестиции в соответствии с рыночными рейтингами. Таким образом, по словам г-на Ханя, задерживая рыночное ранжирование, Вьетнам также упускает возможность привлечь потоки капитала.

По оценкам исследовательской компании SSI Research, с повышением статуса до уровня развивающегося рынка потоки капитала из фондов ETF могут достичь 1,7 млрд долларов США, не включая потоки капитала из активных фондов.

Необходимость более комплексных долгосрочных решений

Г-жа Нгуен Хоан Ниен, аналитик Shinhan Securities, отметила, что циркуляр 68, важнейшей частью которого является разрешение иностранным институциональным инвесторам размещать заказы на покупку акций без требования достаточных средств, окажет положительное влияние на стоимость транзакций иностранных инвесторов на рынке.

«Компании, работающие на рынке ценных бумаг с большой иностранной институциональной клиентурой и обильным доступным капиталом, такие как VCI, HCM, SSI..., получат особую выгоду, став основными поставщиками услуг без предварительного финансирования», — сказала г-жа Ниен, добавив, что доля рынка и бизнес-результаты этих компаний также улучшатся, особенно HCM и Vietcap — двух ведущих компаний с точки зрения доли рынка институциональных клиентов.

Однако г-жа Ниен также отметила, что в краткосрочной перспективе решение NPS может помочь FTSE модернизировать вьетнамский рынок.

Однако в долгосрочной перспективе Вьетнаму еще предстоит найти комплексное решение для развертывания и эксплуатации центральной клиринговой системы (ЦКС).

Источник: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm