Г-н Нгуен Дык Куан Тунг, член совета директоров и генеральный директор акционерного общества OCBS Securities, считает, что всестороннее совершенствование институтов и инфраструктуры превратит вьетнамский фондовый рынок в «магнит», привлекающий активный капитал и создающий импульс для мощного экономического прорыва.
2025 год: Прочный фундамент для цикла «Переоценки».
Оглядываясь на экономическую ситуацию в 2025 году, становится ясно, что Вьетнам продемонстрировал замечательную устойчивость. Страна не только пережила потрясения, вызванные нестабильной глобальной экономической обстановкой, но и эффективно справилась с внутренним давлением, достигнув прогнозируемого роста ВВП на уровне 8% – показателя, который ставит Вьетнам в число ведущих стран региона АСЕАН.
Более детально проанализировав факторы роста, генеральный директор OCBS выделил три прочных «столпа», поддержавших экономику в прошлом году. Во-первых, был осуществлен активный приток государственных инвестиций с впечатляющими темпами их выделения. Во-вторых, объем реализованных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) достиг самого высокого уровня за последние пять лет. И, наконец, не менее важным фактором стала способность поддерживать инфляцию на уровне ниже 4%. Эта стабильная макроэкономическая основа обеспечила ценную стабильность в ожиданиях делового сообщества и инвесторов.
Для рынка капитала 2025 год считается исторической вехой, поскольку Вьетнам официально получил повышение рейтинга от FTSE Russell. Эта новая позиция на международной финансовой карте оказала немедленное позитивное влияние на рыночные настроения. Хотя ликвидность еще не достигла тех масштабов, на которые рассчитывали самые оптимистичные прогнозы, вьетнамский индекс продемонстрировал впечатляющее восстановление с диапазона 1580-1590 пунктов, достигнув 1700 пунктов в начале декабря. С темпами роста почти в 35% с начала года, вьетнамские акции вошли в группу самых успешных рынков в мире.
Однако г-н Нгуен Дык Куан Тунг также отметил наблюдаемое глубокое расхождение. В то время как крупные компании лидируют в индексе, многие акции зафиксировали падение на 20-30% от своих пиков. С аналитической точки зрения, это явление имеет два важных следствия: с одной стороны, рынок использует строгий механизм самоотбора и переоценки, основанный на внутреннем качестве бизнеса; с другой стороны, это падение открывает прекрасную возможность для накопления качественных акций по привлекательным ценам.
В целом, 2025 год — это не просто история восстановления, а поворотный год, заложивший основу для роста в 2026 году и запустивший долгосрочный процесс переоценки рынка.
Три ключевых направления реформ и трансформации финансовых институтов.
Повышение статуса рынка является лишь необходимым условием. Для того чтобы крупные потоки капитала действительно и устойчиво поступали во Вьетнам, г-н Тунг подчеркнул три ключевых приоритета реформ, которые необходимо ускорить на рынке.
Во-первых, существует институциональная проблема. Такие «узкие места», как требования предварительного финансирования, создают психологические барьеры для иностранных инвесторов из-за недостаточной гибкости по сравнению с международной практикой. Улучшение механизма, не требующего предварительного финансирования, повышение прозрачности в отношении ограничений на иностранное владение (FOL) и разрешение размещения онлайн-заказов через глобальные брокерские фирмы являются неотложными шагами. Эти реформы направлены не только на выполнение критериев FTSE Russell для официального повышения статуса до вторичного развивающегося рынка в сентябре 2026 года, но и на достижение стандартов MSCI в период 2028–2030 годов.
Вторая ключевая область — это рыночная инфраструктура. Официальный запуск системы KRX с мая 2025 года — это важный шаг вперед, но недостаточный. Рынок должен продолжить внедрение модели клиринга с центральным контрагентом (ЦКК) с 2027 года, повысить пропускную способность системы сквозной обработки (STP) и, особенно, расширить ассортимент продуктов хеджирования валютных рисков — важнейшего инструмента в условиях нестабильности глобальных финансов.
В-третьих, существуют требования к прозрачности информации и качеству продукции. Международные инвесторы всегда отдают приоритет рынкам с образцовым корпоративным управлением и соблюдением стандартов ESG (экологические, социальные и управленческие аспекты). Хотя Указ 245 сократил период проведения IPO с 90 до 30 дней, рынку по-прежнему необходим более сильный стимул для продвижения высококачественных IPO и ослабления ограничений на иностранное владение в нечувствительных секторах.
Следует отметить, что динамика рынка вынуждает участников рынка постоянно совершенствоваться, чтобы адаптироваться. В OCBS стратегия развития разработана таким образом, чтобы строго следовать трем направлениям рыночных реформ. Компания реализует масштабный план увеличения капитала с 1200 миллиардов донгов в 2025 году до 3200 миллиардов донгов в 2026 году, стремясь войти в клуб компаний, занимающихся ценными бумагами, с рыночной капитализацией в 10 000 миллиардов донгов. Эти финансовые ресурсы предназначены для расширения возможностей маржинального кредитования, увеличения масштабов собственной торговой деятельности и активного участия в андеррайтинге и распространении продуктов для институциональных клиентов.
Одновременно с этим OCBS активно инвестирует в технологии и автоматизацию, чтобы обеспечить бесшовную интеграцию с KRX, STP и будущим механизмом CCP. В частности, OCBS определила управление активами и капиталом как свое стратегическое направление. На этом «переходном» этапе развития рынка капитала брокерские компании не могут просто принимать заказы; они должны стать долгосрочными финансовыми партнерами, предоставляя решения по управлению портфелями и углубленные консультационные услуги по инвестициям как крупным частным клиентам, так и институциональным инвесторам.
Сценарий 2026 года: волна IPO и целевые показатели двузначного роста ВВП.
В перспективе вопрос качества на фондовом рынке становится как никогда актуальным. При рыночной капитализации около 260 миллиардов долларов, но с учетом того, что большинство колебаний зависит от менее чем 30 крупных компаний, вьетнамский рынок остро нуждается в крупных, прозрачных предприятиях, представляющих новые ключевые сектора экономики.
Прогнозируется, что период с 2025 по 2027 год станет свидетелем крупнейшей в истории волны IPO, что откроет возможности для реструктуризации предложения. Рынок будет приветствовать компании, которые осмелятся осваивать новые рынки и обладают подлинной конкурентной позицией, а не будут полагаться исключительно на «красивые истории». Современные инвесторы требуют от компаний демонстрации способности создавать долгосрочную ценность посредством стратегий расширения рынка, технологических инноваций и выполнения взятых на себя обязательств.
На макроэкономическом уровне г-н Нгуен Дык Куан Тунг считает, что целевой показатель роста ВВП на 10% к 2026 году вполне достижим, исходя из текущих данных.
Во-первых, экономический прогноз на 2025 год (рост ВВП на 8%, значительный торговый профицит, высокие прямые иностранные инвестиции и низкая инфляция) позволяет Вьетнаму поддерживать низкие процентные ставки для обеспечения роста без чрезмерного давления на валютный курс. Во-вторых, внешние факторы меняются в благоприятную сторону, поскольку ожидается, что Федеральная резервная система США (ФРС) войдет в цикл снижения процентных ставок, что поможет стабилизировать курс VND/USD и создаст возможности для применения инструментов внутренней политики. В-третьих, и это наиболее важно, существует решимость реформировать институты для устранения препятствий в реализации примерно 2200 приостановленных проектов (на которые приходится почти 50% ВВП). Высвобождение этого огромного ресурса создаст прорывной импульс для роста бизнес-сектора.
Благодаря этому синергетическому эффекту, в 2026 году фондовый рынок, по прогнозам, вступит в новый цикл роста, обусловленный двумя факторами: прибылью компаний и привлекательной оценкой. Ожидается, что рост прибыли на акцию (EPS) достигнет 18-20% благодаря улучшению макроэкономических условий и позитивному росту кредитования. Что касается оценки, прогнозируемый коэффициент P/E на 2026 год составляет 11-12 раз – значительно ниже среднего показателя в 15 раз за последние пять лет и ниже темпов роста прибыли. Коэффициент PEG ниже 1 указывает на значительный потенциал для переоценки, особенно по сравнению с другими развивающимися рынками региона.
В числе секторов, которые, как ожидается, возглавят рост, — банковский сектор (привлекательные оценки, стабильная прибыль), рынок ценных бумаг (выигрыш от IPO и повышения рейтингов рынка), розничные товары народного потребления (восстановление внутреннего спроса), а также промышленная недвижимость и энергетика.
Чтобы извлечь выгоду из этого цикла, финансовые учреждения, такие как OCBS, активно готовят ресурсы по четырем ключевым направлениям: углубление исследований и анализа; создание команды инвестиционного банкинга (IB) для поддержки бизнеса в реструктуризации капитала; предоставление высококачественных решений по управлению активами для VIP-инвесторов и учреждений; и, наконец, применение искусственного интеллекта и больших данных для оптимизации инвестиционного опыта.
Когда правительство , регулирующие органы и участники рынка скоординируют решительные действия, вьетнамский фондовый рынок не будет пассивно ждать капитала, а активно превратится в «магнит», привлекающий качественный капитал, реализуя стремление к быстрому экономическому росту в новую эпоху.
Источник: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html
![[Видео] Ремесло создания народных картин Донг Хо внесено ЮНЕСКО в Список ремесел, нуждающихся в срочной охране.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/402x226/vietnam/resource/IMAGE/2025/12/10/1765350246533_tranh-dong-ho-734-jpg.webp)
Комментарий (0)