Курс доллара США «танцует», Государственный банк Вьетнама изымает 50 000 миллиардов, какова тенденция на рынке акций?

Чистый вывод 50 000 млрд донгов

После четырёх последовательных сессий снижения индекс VN потерял почти 90 пунктов, опустившись ниже отметки в 1140 пунктов. Многие акции резко упали, включая акции компаний сектора недвижимости и ценных бумаг. Однако начавшееся сегодня давление покупателей помогло индексу VN восстановить уровень поддержки 1150 пунктов.

После трёх опросов, 26 сентября, Государственный банк Вьетнама (ГБВ) изъял дополнительно 20 000 млрд донгов через казначейские облигации. Общий чистый объём изъятий за четыре сессии достиг почти 50 000 млрд донгов. Процентная ставка по изъятию средств незначительно выросла до 0,58%. Это всё ещё рекордно низкий показатель, ниже 5-6% годовых в конце 2022 – начале 2023 года.

Однако объем невелик по сравнению с 25 000–35 000 млрд донгов за сессию в период с декабря 2022 г. по март 2023 г. Срок вывода средств в 28 дней на этот раз также эквивалентен сроку в середине ноября 2022 г. Это свидетельствует об обилии ликвидности в банковской системе.

Накачка и перекачка денег на открытом рынке — вполне нормальное явление и не означает, что Государственный банк изменил свою денежно-кредитную политику. Это ведомство по-прежнему проводит мягкую денежно-кредитную политику.

С марта Госбанк четыре раза снижал операционную процентную ставку на 150–200 процентных пунктов. Ставка рефинансирования была снижена с 4,5% до 3%, ставка рефинансирования — с 6% до 4,5%, а межбанковская ставка «овернайт» — с 7% до 5%. Госбанк также регулярно скупал доллары США.

*Деятельность Государственного банка по перекачке денег в определенные периоды времени. (Диаграмма: М. Ха)*

Возврат к выводу средств на открытый рынок произошёл после резкого роста курса USD/VND с августа, в результате чего общий рост с начала года составил 3,3%. Это быстрый рост, но не такой сильный и рискованный, как в октябре 2022 года.

Обменный курс USD/VND в банках не превысил пикового значения в 24 888 VND/USD, зафиксированного в октябре 2022 года. Текущий обменный курс составляет 24 540 VND/USD.

Рост кредитования очень низкий, по состоянию на 15 сентября он составил всего 5,56%. Банки по-прежнему сталкиваются с болезнью «избытка денег».

Ставки по кредитам «овернайт» на межбанковском рынке находятся на рекордно низком уровне, хотя и незначительно выросли с 0,14% (21 сентября) до 0,17% (25 сентября). В конце мая 2023 года межбанковские процентные ставки достигли почти 6,5% годовых, а 5 октября 2022 года достигли рекордного значения в 8,44% годовых.

По мнению экспертов, изъятие ликвидности с рынка 2 направлено на снижение краткосрочного спекулятивного давления на валютные курсы. Уровень изъятия невелик, поэтому не вызовет напряжения с ликвидностью на рынке 2 и ограничит влияние на уровень процентных ставок на рынке 1.

По данным MBS Securities, решение Госбанка абсорбировать донгы немного повысит межбанковские процентные ставки и снизит давление на обменный курс в ближайшем будущем.

*Процентные ставки по однодневным кредитам достигли 8,4% годовых в октябре 2022 года. (Диаграмма: М. Ха)*

Согласно оценке, Государственный банк Вьетнама не будет изымать слишком много средств. Инвестиционная консалтинговая компания FIDT заявила, что сумма изъятия может составить всего около 100 000 миллиардов донгов, что вдвое больше суммы, изъятой за последние три сессии.

По данным FIDT, правительство и Государственный банк единодушно придерживаются мнения, что в краткосрочной перспективе депозитная политика и политика краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного кредитования экономики должны будут постепенно снижаться. Это означает, что базовую систему процентных ставок по депозитам крупных банков будет крайне сложно изменить. Ожидается, что процентные ставки по депозитам останутся на текущем уровне: 3,5% в течение 3–6 месяцев, 4,5% в течение 6–12 месяцев и 5,5% в течение более 12 месяцев. При этом базовая инфляция вряд ли достигнет целевого уровня в 4,5%.

По данным FIDT, макроэкономические сигналы весьма позитивны. Вьетнам способен стабилизировать валютный курс в среднесрочной и долгосрочной перспективе. По состоянию на 8 месяцев этого года основные валютные потоки по-прежнему находятся в положительном состоянии. Объем освоенных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) несколько снизился, однако перспективы новых ПИИ возросли. Положительное сальдо импорта и экспорта достигло рекордно высокого уровня. Денежные переводы могут стабилизироваться или немного сократиться вслед за тенденцией к замедлению мировой экономики.

Общая валютная позиция Государственного банка является надежной, имеются признаки увеличения валютных резервов до 100 млрд долларов США, а банковская система имеет относительно положительную резервную позицию в долларах США.

Остаются ли акции привлекательными после падения?

По данным Mirae Asset, цикл повышения процентных ставок ФРС подходит к концу, курс доллара США снижается, что снижает давление на курс USD/VND. Вьетнам будет проводить осмотрительную денежно-кредитную политику, чтобы поддерживать баланс между стабилизацией обменного курса и снижением процентных ставок по кредитам.

Цены на акции стали привлекательнее после резкого падения. Внутренние частные инвесторы продолжат играть важную роль на рынке. В августе было открыто более 100 000 новых счетов для частных лиц.

Компания Mirae Asset считает, что рост в большинстве секторов ускорится во второй половине года благодаря снижению процентных ставок по кредитам, восстановлению экспорта и внутреннего потребления, ускорению государственных инвестиций и мерам поддержки. Долгосрочные перспективы выглядят оптимистично, поскольку отношения между Вьетнамом и США перешли на уровень всеобъемлющего стратегического партнерства.

Dragon Capital также верит в долгосрочные перспективы акций. Фонд считает, что снижение волатильности на 5–12% во время бычьего цикла — не редкость.

Однако многие отечественные компании, работающие на рынке ценных бумаг, считают, что индекс VN-Index не сможет избежать нисходящего тренда, и риск ликвидации всегда присутствует. В ближайшем будущем рынок всё ещё может столкнуться с сильным падением.

Источник