AI-investeringsfrenesin på biljoner dollar och rädslan för dotcom-"bubblan"

(Dan Tri) – Investerare har spenderat exempellösa summor pengar för att hjälpa artificiell intelligens (AI) att uppnå högt ställda mål, men ingen vet egentligen hur allt kommer att löna sig.

Under hela den artificiella intelligensboomen har det varnats för en spekulationsbubbla jämförbar med dotcom-boomen i slutet av 1990-talet, en period som slutade i en katastrofal krasch och en våg av konkurser.

"Dotcom-bubblan" (även känd som "teknikbubblan") är en term som används för att hänvisa till perioden med intensiv högkonjunktur och krasch på aktiemarknaden, som huvudsakligen inträffade i slutet av 1990-talet (ungefär 1995-2000).

Just nu spenderar världens teknikföretag hundratals miljarder dollar på avancerade chips och datacenter.

Åtgärden är inte bara för att hålla jämna steg med den ökade användningen av chatbotar som ChatGPT, Gemini och Claude, utan också för att säkerställa att de är redo för ett mer omvälvande ekonomiskt skifte: Från människor till maskiner.

Den slutliga kostnaden kan uppgå till biljoner dollar, finansierad av riskkapital, skulder och, på senare tid, några okonventionella affärer som har fångat Wall Streets uppmärksamhet.

Även några av AI:s mest ivriga förespråkare erkänner att marknaden är i sin linda, men uttrycker ändå förtroende för teknikens långsiktiga potential och säger att den kommer att omforma många branscher, bota sjukdomar och påskynda mänskliga framsteg.

Ändå har aldrig tidigare så mycket pengar spenderats så snabbt på en teknik som, oavsett hur lovande den är, ännu inte har bevisats vara en lönsam affärsmodell.

Chefer som i tysthet är skeptiska till de mest flamboyanta bedömningarna av AI – eller åtminstone kämpar med att hitta sätt att tjäna pengar på den – kan känna att de inte har något annat val än att hålla jämna steg med sina konkurrenters investeringar eller riskera att bli åsidosatta.

Biljoner dollars utgiftsfrenesi

Siffrorna är långt ifrån exempellösa. När OpenAI:s VD Sam Altman tillkännagav sin Stargate AI-infrastrukturplan på 500 miljarder dollar i januari väckte prislappen skepsis.

Sedan dess har konkurrenter ökat utgifterna, inklusive Metas Mark Zuckerberg, som har utlovat hundratals miljarder dollar i investeringar i datacenter.

För att inte låta sig sämre sa Altman senare att han förväntade sig att OpenAI skulle spendera "biljoner dollar" på infrastruktur.

Den stora frågan är: Varifrån kommer pengarna?

För att finansiera dessa projekt ger sig företag in på ett nytt område. I september tillkännagav chiptillverkaren Nvidia en överenskommelse om att investera upp till 100 miljarder dollar i att bygga OpenAI-datacenter.

Affären får vissa analytiker att undra om Nvidia försöker ekonomiskt stötta sin största kund så att de kan fortsätta köpa Nvidias egna dyra produkter.

Öppet AI:s datacenter under uppbyggnad (Foto: Wried).

Dessa farhågor har plågat Nvidia under hela högkonjunkturen. AI-chipjätten har stöttat dussintals företag, inklusive AI-modelltillverkare och molntjänstleverantörer.

Några av dem använde sedan det kapitalet för att köpa Nvidia-halvledare. OpenAI-avtalet är helt enkelt mycket större.

OpenAI självt, som saknar den etablerade och lönsamma verksamhet som sina motsvarigheter i Microsoft eller Oracle, har också sagt att de kan komma att söka skuldfinansiering. Enligt The Information förväntar sig OpenAI att spendera 115 miljarder dollar i kontanter år 2029.

Andra stora teknikföretag förlitar sig också i allt högre grad på skulder. Meta har vänt sig till långivare för att säkra 26 miljarder dollar i finansiering för ett datacenterkomplex i Louisiana.

På liknande sätt leder JPMorgan Chase och Mitsubishi UFJ ett lån på över 22 miljarder dollar för att stödja Vantage Data Centers planer på att bygga ett massivt datacentercampus.

Är utdelningen värd det? Kärnfrågan är om alla dessa pengar genererar vinst.

Enligt en rapport från Bain&Co kommer AI-företag att behöva sammanlagt 2 biljoner dollar i årliga intäkter bara för att betala för datorkraft år 2030. Bain förutspår dock att deras intäkter sannolikt kommer att vara 800 miljarder dollar lägre än så.

”Siffrorna som slängs runt är så extrema att det är verkligen svårt att förstå. Jag är säker på att det inte är noll, men det finns en rimlig chans att en enorm mängd kapital kommer att förstöras i den här cykeln”, säger David Einhorn, en framstående hedgefondförvaltare på Greenlight Capital.

Trenden är inte begränsad till jättarna. Ett växande antal mindre kända företag försöker dra nytta av datacenterboomen.

Nebius, en molntjänstleverantör som knoppats av från ryska Yandex, tecknade nyligen ett infrastrukturavtal med Microsoft värt upp till 19,4 miljarder dollar. Och Nscale, ett mindre känt brittiskt datacenterföretag, samarbetar med Nvidia, OpenAI och Microsoft.

Det är värt att notera att Nscale tidigare fokuserade på en annan het sektor: kryptovalutabrytning.

När tekniken inte lever upp till förväntningarna

Investeringsfrenesin överskuggas av kvarstående skepticism kring teknikens verkliga fördelar. Investerare var oroade i augusti efter att forskare vid Massachusetts Institute of Technology (MIT) fann att 95 % av organisationerna inte såg avkastning på sina investeringar i AI-initiativ.

På senare tid har forskare vid Harvard och Stanford University presenterat en möjlig förklaring. De fann att arbetare använder AI för att skapa ”worklops” – en ny term för ”AI-genererat arbetsinnehåll som är förklätt som bra arbete men saknar innehållet för att meningsfullt driva en uppgift framåt”.

AI:s löfte är att öka produktiviteten. Forskare har dock funnit att förekomsten av "arbetslöshet" kan kosta stora organisationer miljontals dollar varje år i förlorad produktivitet.

Fler och fler AI-chattrobotar lanseras på marknaden (Foto: n8n Blog).

AI-utvecklare står själva inför en utmaning med minskande avkastning. I åratal har de satsat på "skalningslagen" – idén att större datorkraft, data och modeller oundvikligen kommer att leda till större framsteg.

Men under det senaste året har dessa kostsamma ansträngningar till synes stannat av. Efter månader av att marknadsföra GPT-5 som ett genombrott möttes OpenAIs lansering av sin senaste modell i augusti av blandade recensioner.

I sitt tal medgav Sam Altman att ”vi fortfarande saknar något ganska viktigt” för att uppnå artificiell generell intelligens (AGI).

Dessa farhågor förvärras av konkurrens från Kina, där företag översvämmar marknaden med billiga AI-modeller. Även om amerikanska företag fortfarande ses som ledande riskerar dessa alternativ att underskatta dem i pris, vilket gör det svårare att få tillbaka infrastrukturinvesteringar.

Till detta kommer den mycket verkliga risken att byggandet av massiva datacenter kommer att hämmas av ett redan överbelastat nationellt elnät.

Svar från Silicon Valley

Trots denna kritik har AI-branschen förblivit orubblig. ”Är vi inne i en period där investerare i allmänhet blir för exalterade över AI? Jag tror det”, sa Open AI:s VD vid ett evenemang i augusti. ”Är AI det viktigaste som kommer att hända på väldigt länge? Jag tror det.”

Samtidigt instämde även Mark Zuckerberg i denna åsikt och betonade att det större problemet är att man inte spenderar tillräckligt.

För att motverka negativa akademiska rapporter har OpenAI och Anthropic publicerat sina egna studier som visar att deras system har en betydande inverkan.

En rapport från Anthropic fann att tre fjärdedelar av företagen använder Claude för att automatisera arbete. OpenAI släppte sitt GDPval-klassificeringssystem och hävdade att "de mest avancerade modellerna idag närmar sig kvaliteten på arbete som produceras av branschexperter".

Silicon Valley – hemvist för många av världens ledande teknikföretag – bevittnar många samarbeten relaterade till AI och datacenter (Foto: SF).

Utvecklare hoppas att i takt med att AI-modeller förbättras kommer de att kunna övertyga företag och individer att spendera mer för att få tillgång till tekniken.

Upprepar sig 1999?

Så, upprepar sig historien? Dotcom-bubblan drevs av spekulation i internetföretag, av vilka många inte hade någon tydlig intäkts- eller affärsmodell.

En bubbla är en ekonomisk cykel som kännetecknas av snabba ökningar av marknadsvärden som inte stöds av fundamentala faktorer, vilket vanligtvis slutar i en krasch.

Precis som dagens AI-boom attraherade dotcom-företag enorma mängder investeringskapital, ofta baserat på tvivelaktiga mätvärden som "webbplatstrafik" snarare än vinster. När marknaden kraschade 2001 likviderades många företag.

Kännetecknen för dotcom-eran kan hittas i den massiva infrastrukturutbyggnaden och de skyhöga värderingarna av AI.

Riskkapitalister uppvaktar AI-startups med privata jetplan och rejäla bonusar, och vissa AI-företag avslutar flera megakapitalanskaffningar på bara ett år.

”Jag tror att det finns många paralleller till internetbubblan”, sa Bret Taylor, vd för OpenAI och VD för Sierra, en AI-startup om 10 miljarder dollar. Han erkände att vissa företag nästan säkert skulle gå i konkurs.

Men, säger Taylor, det kommer också att finnas stora företag som dyker upp och blomstrar, precis som hände med Amazon och Google.

”Det är sant att AI kommer att förändra ekonomin och jag tror att den, liksom internet, kommer att skapa enormt ekonomiskt värde i framtiden. Jag tror att vi också befinner oss i en bubbla och att många människor kommer att förlora mycket pengar”, sa han.

Marknadsbedömare pekar dock också på viktiga skillnader.

Ett Google-datacenter (Foto: ST).

Först och främst gäller det hälsan hos de företag som leder vägen. De flesta av Amerikas "Big Seven" (Mag-7) teknikjättar är etablerade, lönsamma jättar som bidrar med huvuddelen av tillväxten på S&P 500 och har enorma kassareserver.

För det andra sker AI-implementeringen i en rasande takt. OpenAI:s ChatGPT har cirka 700 miljoner användare varje vecka, vilket gör den till en av de snabbast växande konsumentprodukterna i historien.

Slutligen, till skillnad från många dotcom-företag, genererar ledande AI-företag faktiska intäkter, även om de ännu inte är lönsamma. OpenAI förutspår att intäkterna kommer att mer än tredubblas till 2025 och nå 12,7 miljarder dollar.

Även om företaget inte förväntar sig att vara lönsamt förrän i slutet av decenniet, har en nyligen genomförd affär för att hjälpa anställda att sälja aktier gett det en implicit värdering på 500 miljarder dollar – vilket gör det till världens mest värdefulla företag som aldrig har gått med vinst.

Källa: https://dantri.com.vn/cong-nghe/con-sot-dau-tu-nghin-ty-do-la-vao-ai-va-noi-so-bong-bong-dot-com-20251020134738052.htm