Ekonomin har en ny rytm, aktierna fångar upp förväntningarnas våg

Kinh tế bật nhịp mới, chứng khoán đón sóng kỳ vọng

"Självkörnings" -ekonomi och miljardökning från offentliga investeringar

HSC Securities experter kallar detta för fasen ”självkörningsläge” – en bild som visar att den vietnamesiska ekonomin aktiverar sin tillväxtmomentum inifrån, istället för att vara alltför beroende av det internationella sammanhanget.

Denna förändring är tydlig på finansmarknaderna. VN-indexet har ökat med mer än 30 % under 2025, en ökning som återspeglar förbättrade investerarförväntningar. HSC förutspår att indexet kan komma att stiga mot 1 958 poäng under de kommande 12 månaderna, baserat på grundläggande faktorer som policyjusteringar, ökat kapitalisering av värdepappersbolag eller expansion av internationella kassaflöden.

Enligt HSC:s beräkningar kan BNP-tillväxten år 2026 nå cirka 7,6 %, vilket är lägre än regeringens tvåsiffriga förväntningar, men fortfarande tillräckligt för att hålla Vietnam bland de snabbast växande i Asien. Mot bakgrund av en långsam återhämtning i den globala handeln och en avmattning i många ekonomier i regionen visar upprätthållandet av en sådan tillväxttakt att intern momentum spelar en allt viktigare roll.

Ekonomin 2025 handlar inte bara om tillväxttakt, den visar också att nya grundvalar gradvis tar form. Detta är ett sällsynt år då lagar och förordningar relaterade till mark, investeringar, värdepapper och elektricitet ändras samtidigt, vilket bidrar till att undanröja många långvariga flaskhalsar. Enligt HSC kommer en mer enhetlig och transparent rättslig grund att spela en roll i att aktivera en ny, mer hållbar tillväxtcykel.

Tillsammans med institutionella reformer fortsätter offentliga investeringar att vara en viktig drivkraft. Vietnam planerar att betala ut mer än 42 miljarder dollar till infrastruktur under 2026 och cirka 166 miljarder dollar under de kommande fem åren. Detta kapitalflöde främjar inte bara den övergripande tillväxten, utan ompositionerar också rollen för många industrier såsom bygg, material, logistik och energi.

Inom banksektorn fortsätter kapitalbehovet för produktion, näringsliv och infrastruktur att öka kraftigt. HSC förutspår att branschens vinst kan öka med 13,2 % år 2025 och 17,8 % år 2026 när vinstmarginaler, tillgångskvalitet och hantering av kundförluster förbättras. Detta kommer att ligga till grund för att främja kreditgivning men kräver också stram styrning för att undvika risken för avvikelser, särskilt i samband med att bostadspriserna i Hanoi och Ho Chi Minh-staden har ökat avsevärt i år.

Aktiemarknaden är en tydlig återspegling av den ekonomiska utvecklingen och förväntas fortsätta att blomstra. Värdepappersbolag gynnas av både marknadslikviditet och stark kapitalkapacitet. Branschens vinster beräknas öka med 42,9 % under 2025 och nästan 20 % under 2026. Samtidigt börjar fastighetsgruppen, efter tre år av åtstramningar, återhämta sig tack vare juridiska förbättringar och projektutbud. HSC förutspår att branschens vinster kan öka med 28,2 % under 2025 och 21,7 % under 2026, främst på grund av att utbudet återvänder snarare än prisökningar.

Byggmaterialindustrin fortsätter att dra nytta av vågen av offentliga investeringar. Branschens vinst per aktie förväntas öka med 14,5 % respektive 8,3 % under de kommande två åren. För materialföretag är utsikterna ännu mer positiva i takt med att efterfrågan på väg-, el-, gas- och logistikprojekt ökar kraftigt.

Även energi- och allmännyttiga sektorer går in i en ny utvecklingscykel. Den gradvisa utvecklingen av en konkurrensutsatt elmarknad och slutförandet av en mekanism för kommersialisering av gas förväntas öka vinsttillväxten med 57,4 % under 2025, innan den stabiliseras igen under 2026. Skillnaden mellan el - vatten - gas (stabil, mindre volatil) och den uppströms olje- och gasgruppen (beroende på råvarupriser) kommer dock att bli tydligare.

Konsument- och detaljhandelssektorerna återhämtar sig kraftigt tack vare förbättrade inkomster, stigande tillgångar och låga räntor. Detaljhandelsförsäljningen förväntas bibehålla en årlig tillväxttakt på 11–12 %, vilket fortsätter att vara den viktigaste delen av den ekonomiska tillväxten.

Det finns dock fortfarande riskfaktorer som behöver kontrolleras. Växelkursen är en av de anmärkningsvärda punkterna. Det faktum att VND deprecierades med 3,5 % under 2025 trots den internationella nedgången av USD visar att det interna trycket fortfarande är stort. HSC förutspår att deprecieringstakten kan minska till 1,5 % under 2026 om Fed sänker räntorna och remitteringarna ökar, men utländska kapitalflöden är fortfarande en känslig faktor. Kredit kan också riskera obalans om den växer för snabbt utan tillsyn.

Docent Dr. Nguyen Van Hieu, University of Economics, Vietnam National University, Hanoi, kommenterade: ”Den mest anmärkningsvärda punkten för ekonomin just nu är inte tillväxtsiffrorna, utan djupet av förändringarna. Från politik och infrastruktur till kapitalmarknader omstruktureras allt i en mer hållbar riktning. Det som aktiemarknaden återspeglar är förväntningen på en tillväxtcykel baserad på en solid grund, istället för att bara förlita sig på externa faktorer.”

Han noterade också att takten i genomförandet av politiken efter partikongressen kommer att vara avgörande: Om apparaten agerar snabbt och beslutsamt kommer fördröjningen av den politiska utvecklingen att förkortas och spridningseffekterna kommer att bli starkare.

Sammantaget går Vietnam in i en ny tillväxtbana, inte alltför högljudd men säker och djupgående. Ekonomins "självstyrda läge", som HSC beskriver det, är inte ett flashigt genombrott utan en process för att konsolidera grunden, justera strukturen och förbättra den endogena kapaciteten. Detta är den avgörande faktorn för den ekonomiska motståndskraften under de kommande åren.

Kommentar (0)