Värdepappershandel: När investerare och företag är både partners och konkurrenter

Egenhandelsverksamhet ger värdepappersbolag betydande vinster, men får också många "rykten" på grund av potentiella intressekonflikter med kunder - investerare på marknaden.

Är det fortfarande objektivt när värdepappersbolag "innehar" tusentals miljarder i egenomsättande tillgångar? - Foto: AI

Värdepappersbolag handlar och ger sedan opartiska rekommendationer?

Saigon- Hanoi Securities (SHS) är känt som ett av de företag med styrkor inom egenhandel med en portfölj på mer än 9 000 miljarder VND i slutet av andra kvartalet 2025.

Investerare följer ofta detta företags portfölj noga, men ibland med skepsis.

Ett exempel är den uppdaterade rapporten omFPT som nyligen publicerades av SHS den 24 juli. I rapporten gav SHS sitt yttrande och sin rekommendation att inneha FPT-aktier men nämnde inte att företaget innehar miljontals FPT-aktier som en investering i sin proprietära handelsportfölj.

Vid slutet av andra kvartalet 2025 hade FPT investerats av SHS Securities med en kapitalkostnad på nästan 250 miljarder VND.

VIX Securities innehar också en egenhandelsportfölj på nästan 13 000 miljarder VND med många aktier på börsen såsom EIB (1 935,6 miljarder VND), VSC (1 093,4 miljarder VND), HAH (617,6 miljarder VND), GEX (444,3 miljarder VND), BSR (875,2 miljarder VND)...

Samtidigt har HSC Securities ökat värdet på sin proprietära handelsportfölj till över 3 500 miljarder VND i slutet av andra kvartalet 2025 med stora investeringar i TCB (1 211 miljarder VND), FPT (873 miljarder VND), MWG (381 miljarder VND), STB (375 miljarder VND)...

Många investerare ställer sig frågan: är företagets och mäklarnas rekommendationer helt objektiva, eller påverkas de av den självhandlande portföljens intressen?

I ett uttalande till Tuoi Tre sa chefen för ett värdepappersföretag med en positiv inställning att detta är en traditionell form av konflikt. Marknadskontexten är nu mer utvecklad och faktum är att en del av investerarna inte längre är alltför "strikta" i denna fråga.

Istället vill många investerare ha smartare och mer transparenta mekanismer för att kunna hänvisa till en så exakt egenutvecklad portfölj som möjligt.

Vid årsstämman 2024 för aktieägarna i ett värdepappersbolag med en "enorm" portfölj uttryckte vissa aktieägare sin önskan om att få information och portföljuppdateringar mer regelbundet.

Att vara utgivare, marknadsgarant och egenföretagare

Herr Nguyen The Minh, en värdepappersexpert, påpekade att skillnaden mellan inhemska och utländska värdepappersföretag är graden av deltagande i egenhandel.

På utvecklade marknader handlar värdepappersbolag ofta inte eller i mycket begränsad utsträckning på egen hand, på grund av strikta regler för att undvika intressekonflikter med kunder. De fokuserar på rollen som mellanhänder och tillhandahåller mäklartjänster, konsulttjänster och kapitalförvaltningstjänster.

Samtidigt är affärsmodellen i Vietnam annorlunda. Med trycket från konkurrens utan avgifter och trenden med sänkta marginalräntor tvingas inhemska företag hitta ytterligare vinstkällor från egenhandel för att upprätthålla effektiviteten i avkastningen på eget kapital. "Intressekonflikter, även om de inte är uppenbara, är oundvikliga", kommenterade Minh.

Om aktiehandel betraktas som en "traditionell konflikt" tillför täckta warranter (CW) ett nytt lager av komplexitet. CW:er är produkter som emitteras av värdepappersbolaget självt, vilket innebär att de är både emittent, marknadsgarant och handlare.

Spreadar, utgångsdatum och hur mäklare driver warrantmarknaden skapar en "gråzon" av potentiella intressekonflikter. Den viktigaste punkten är dock att warrantprodukten fortfarande är i sin linda och illikvid.

På utvecklade marknader som Taiwan är CW:er mer aktiva och investerare kan faktiskt fortfarande göra vinst om den underliggande aktien rör sig som förväntat.

Lär dig av krypto – men var försiktig

För att hantera de traditionella konflikterna kring egenhandel har kryptoindustrin "tändt" valv- eller copytrade-produkter, vilket gör det möjligt för investerare att direkt delta i eller kopiera en fonds eller handlares portfölj och transaktioner.

Detta bidrar i teorin till att skapa transparens och minska konflikter, eftersom investerare tillåts "följa med" på stora kassaflöden.

Enligt Minh har dock inte ens kopieringshandeln lösts helt. I synnerhet i Vietnam, om det finns någon kopieringshandelsdata, tillhandahålls den bara i en riktning, inte i realtid, och kontrolleras av värdepappersföretaget självt. Dessutom kan risken från kopieringshandeln också skapa en "flock"-effekt som stör marknaden.

I kryptovärlden kan transaktionsdata lagras oföränderligt på blockkedjan, vilket möjliggör offentlig och omedelbar övervakning. Samtidigt har den traditionella aktiemarknaden i Vietnam inte sådan infrastruktur.

"Att implementera realtidshandel och tillhandahålla realtidsdata kräver strategi och stora investeringar i systemet, från maskiner och nätverk till synkron övervakningsmekanism. Inte bara värdepappersbolag utan även förvaltningsorgan måste delta", betonade Minh.

Experter anser att tillämpningen av blockkedjeteknik för transparenta självhandels- eller kopieringshandelsportföljer enligt "realtids"-standarder är ett problem som behöver lösas snart. Men inom den närmaste framtiden är det viktigaste att stärka reglerna för informationsutlämnande.

Analytiska rapporter behöver vara mer transparenta om förhållandet mellan värdepappersbolaget och det analyserade företaget, den flytande datan för CW-produkter...

Trenderna inom kopieringshandel och valv behöver "uppmuntras" i takt med världstrenderna, men det behövs också regleringar och oberoende rapporterings-, övervaknings- och revisionsmekanismer för att undvika moralisk risk.

Intressekonflikter inom egenhandel är en verklighet som är svår att helt eliminera. Men istället för att dölja dem behöver marknaden gå mot transparens, så att investerare har fullständig information innan de fattar beslut.

Tillbaka till ämnet

Lär dig ödmjukhet

Källa: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm