ตัวเร่งปฏิกิริยาต่อตลาดหุ้นเวียดนาม

กระแสเงินสดจำนวนมหาศาลที่ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นไม่เพียงสะท้อนถึงความคาดหวังและความน่าดึงดูดใจของช่องทางการลงทุนเท่านั้น เป้าหมายการเติบโตและความพยายามในการปฏิรูปเพื่อตอบสนองความต้องการด้านการพัฒนาจะส่งเสริมการพัฒนาตลาดทุนในช่วงเวลาข้างหน้า

เงินไหลเข้าจำนวนมากเป็นจุดเด่นของตลาดหุ้นเวียดนามในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ภาพ: Dung Minh

ผลกระทบที่แข็งแกร่งต่อหลอดทดสอบการเชื่อม

แม้ดัชนี VN-Index จะผันผวนอย่างรุนแรงเมื่อดัชนีพุ่งขึ้นแตะจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง แต่กระแสเงินสดมหาศาลที่ไหลเข้าตลาดหุ้นกลับกลายเป็นจุดเด่นในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา การซื้อขายหุ้นที่มีสภาพคล่อง 2-3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเริ่มเป็นที่คุ้นเคยแล้ว ระดับการซื้อขายหุ้นมูลค่าหลายร้อยหรือหลายพันล้านดองไม่ใช่เรื่องแปลกอีกต่อไป โดยเฉพาะหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้นจากกระแสคาดการณ์เกี่ยวกับการปฏิรูป นวัตกรรม และแนวโน้มการเติบโตของ เศรษฐกิจ ในอนาคต

โดยทั่วไป ในช่วงการซื้อขายสองรอบวันที่ 18 และ 19 สิงหาคม หุ้นของบริษัทก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานจะกลายเป็นจุดสนใจในการดึงดูดกระแสเงินสด โดยหุ้นหลายตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากพร้อมสภาพคล่องที่สูง

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ผลกระทบเชิงบวกจากการคาดการณ์การเร่งเบิกจ่ายเงินลงทุนภาครัฐได้หนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม มีโครงการเปิดตัวและเริ่มต้นดำเนินการแล้ว 250 โครงการทั่วประเทศ คิดเป็นมูลค่าการลงทุนรวม 1.28 ล้านล้านดอง กระทรวงก่อสร้าง ระบุว่า โครงการทั้ง 250 โครงการนี้จะมีส่วนช่วยสนับสนุน GDP มากกว่า 18% ในปี 2568 และมากกว่า 20% ในปีต่อ ๆ ไป ผู้นำกระทรวงก่อสร้างได้เรียกร้องให้นักลงทุนเร่งดำเนินการโครงการ...

ก่อนหน้านี้ ข้อมูลที่ธนาคารทหารไทยพาณิชย์ (MBB) ประกาศความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับ Dunamu (เจ้าของ Upbit แพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในเกาหลี) ได้เพิ่มแรงกดดันให้กับหุ้นของ MBB คาดว่าจะมีมติเกี่ยวกับโครงการนำร่องตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลในเดือนสิงหาคม 2568 หรือปลายเดือนกันยายน 2568 ดังนั้น ตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลแห่งนี้จึงคาดว่าจะเป็นหนึ่งในแหล่งดึงดูดเงินทุนจำนวนมากเข้าสู่ศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศในอนาคต ขณะเดียวกัน กฎระเบียบใหม่ (มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม 2568) ที่อนุญาตให้สถาบันสินเชื่อเป็นผู้รับโอนสินทรัพย์ของธนาคารพาณิชย์ที่ถูกควบคุมเป็นพิเศษภายใต้บทบัญญัติของกฎหมายว่าด้วยสถาบันสินเชื่อ เพื่อลดอัตราส่วนเงินสำรองขั้นต่ำลง 50% ก็ส่งผลดีต่อราคาหุ้นของ MBB เช่นกัน

นอกจากนี้ คลื่นลูกใหม่ของการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ของบริษัทย่อยกำลังกลายเป็นแรงผลักดันสำคัญสำหรับหุ้นธนาคารสองแห่ง ได้แก่ TCB ( Techcombank ) และ VPB (VPBank) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้บริหารของ Techcombank ได้เปิดเผยแผนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ของบริษัทหลักทรัพย์เทคคอมแบงก์ จอยท์ สต็อก คอมพานี (TCBS) ซ้ำแล้วซ้ำเล่าตั้งแต่ต้นปี ราคาหุ้นของ TCB ได้แตะจุดสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2568 และยังคงมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากข้อตกลง IPO กำลังอยู่ในช่วงการเสนอขายหุ้น โดยราคาเสนอขายหุ้นสูงกว่ามูลค่าทางบัญชีของ TCBS มาก ในอนาคตอันใกล้ บริษัทหลักทรัพย์ VPBank จอยท์ สต็อก คอมพานี (VPBankS) จะรวบรวมความคิดเห็นจากผู้ถือหุ้นและริเริ่มแผนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) เช่นกัน

นอกเหนือจากการเพิ่มผลิตภัณฑ์สู่ตลาด การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะยังช่วยกระจายโครงสร้างผู้ถือหุ้นของบริษัทในเครือ ทำให้ขยายขนาดของระบบนิเวศทั้งหมด

แรงจูงใจจากการปฏิรูป

ความวุ่นวายในไซต์ก่อสร้าง การกลับมาของ IPO ขนาดใหญ่ ความคาดหวังของนักลงทุนต่อความเคลื่อนไหวใหม่ๆ... ล้วนสะท้อนออกมาอย่างรวดเร็วในตลาดหุ้น ซึ่งเป็นเสมือนมาตรวัดเศรษฐกิจ นี่ไม่ใช่ปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นในหุ้นเพียงไม่กี่ตัว แต่ในภาพรวม ผู้เชี่ยวชาญหลายคนคาดการณ์ว่าตลาดทุนกำลังรอปัจจัยกระตุ้นเพื่อขยายตัวและเปลี่ยนแปลงคุณภาพ

จากมุมมองระหว่างประเทศ คุณเซิ่งหยง โกห์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ของ CICC (จีน) ประเมินว่าเวียดนามเป็นหนึ่งในประเทศที่มีเศรษฐกิจเติบโตเร็วที่สุดในโลก อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจยังแข็งแกร่งขึ้นในด้านความยั่งยืน อันเป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานจาก "นวัตกรรม 2.0" ตามที่ผู้เชี่ยวชาญจาก CICC เรียก

นายเซิ่งหยง โกห์ กล่าวว่าจุดเด่นประการหนึ่งของเวียดนามคือความกระตือรือร้นในการเจรจากับรัฐบาลทรัมป์และการบรรลุข้อตกลงภาษีร่วมกัน 20% ในบริบทที่หลายประเทศสับสนกับนโยบายภาษีที่สหรัฐฯ นำมาใช้

ผู้เชี่ยวชาญยังชื่นชมที่เวียดนามกำลังดำเนินการปฏิรูปหลายด้านพร้อมกัน เช่น การควบรวมหน่วยงานบริหาร การปรับปรุงประสิทธิภาพการกำกับดูแล การปรับปรุงขั้นตอนการทำงาน และการออกนโยบายเพื่อสนับสนุนภาคเศรษฐกิจภาคเอกชน เช่น มติที่ 68-NQ/TW การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ช่วยขยายพื้นที่การเติบโต ขณะเดียวกันก็สร้างรากฐานทางกฎหมายให้ตลาดทุนสามารถพัฒนาได้อย่างแข็งแกร่งในระยะยาว

คุณ Pham Luu Hung หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัทหลักทรัพย์ SSI Securities Corporation ระบุว่า เป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจสองหลักในปีต่อๆ ไปนั้น จำเป็นต้องมีการลงทุนในระดับประมาณ 30-40% ของ GDP ในอดีตที่ผ่านมา การเติบโตของ GDP ของเวียดนามไม่ได้สูงมากนัก และเศรษฐกิจต้องพึ่งพาระบบธนาคารเป็นหลัก แต่ด้วยเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจสองหลัก คุณ Hung กล่าวว่า การพึ่งพาระบบธนาคารเพียงอย่างเดียวนั้นเป็นไปไม่ได้ แต่จำเป็นต้องอาศัยการพัฒนาตลาดทุน

“รัฐบาลจำเป็นต้องพัฒนาและสร้างตลาดทุนที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศของเวียดนามจะเป็นโครงการริเริ่มใหม่ที่จะสร้างกลไกการเข้าถึงเงินทุน และจะได้รับการส่งเสริมอย่างรวดเร็วในอนาคตอันใกล้” นายหุ่งกล่าวเน้นย้ำ

ในขณะเดียวกัน ผู้เชี่ยวชาญจาก SSI ระบุว่า กฎหมายการลงทุนซึ่งได้รับการแก้ไขอย่างต่อเนื่องและเพิ่งเริ่มขอความเห็นตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม ก็เป็นปัจจัยกระตุ้นเช่นกัน การลดความซับซ้อนของกระบวนการลงทุนสำหรับนักลงทุนต่างชาติในเวียดนามและวิสาหกิจเวียดนามที่ลงทุนในต่างประเทศจะช่วยส่งเสริมตลาดทุนของเวียดนาม นอกจากนี้ กฎหมายเลขที่ 90/2025/QH15 ซึ่งรวมถึงการแก้ไขเพิ่มเติมกฎหมายว่าด้วยการลงทุนภายใต้รูปแบบการร่วมทุนระหว่างภาครัฐและเอกชน (PPP) ยังเปิดโอกาสให้วิสาหกิจโครงการต่างๆ สามารถออกพันธบัตรรายบุคคลและจดทะเบียนได้ทันทีหลังการออกพันธบัตร

คาดหวังการก้าวกระโดดเชิงคุณภาพ

คาดว่าในช่วงต้นเดือนตุลาคม 2568 ตลาดหลักทรัพย์เวียดนามจะได้รับผลการประเมินจาก FTSE พร้อมความคาดหวังสูงว่าจะสามารถยกระดับสถานะเป็นตลาดเกิดใหม่ได้ หลังจากที่รอคอยมานานหลายปี ไม่เพียงแต่การยกระดับตลาดหุ้นเท่านั้น เวียดนามยังตั้งเป้าที่จะรักษาอันดับความน่าเชื่อถือไว้ที่ระดับ "การลงทุน" ก่อนปี 2573 ซึ่งจะช่วยให้รัฐบาลและภาคธุรกิจของเวียดนามสามารถเข้าถึงตลาดทุนระหว่างประเทศได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำลง โดยคาดว่าจะลดลง 2-2.5 จุดเปอร์เซ็นต์

ผู้เชี่ยวชาญจาก VNDirect ระบุว่า นี่เป็นหนึ่งในปัจจัยที่จะช่วยให้แผนการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่บรรลุผลสำเร็จ เช่น ทางรถไฟความเร็วสูงเหนือ-ใต้ เส้นทางรถไฟความเร็วสูงที่เชื่อมต่อจีน ทางด่วนเหนือ-ใต้ หรือเส้นทางรถไฟฟ้าใต้ดินในเมือง เพื่อให้บรรลุเป้าหมายดังกล่าว เวียดนามจำเป็นต้องเสริมสร้างความโปร่งใส พัฒนาธรรมาภิบาล และเสริมสร้างระบบธนาคารอย่างต่อเนื่อง ควบคู่ไปกับการเร่งกระบวนการยกระดับตลาดหลักทรัพย์สู่สถานะตลาดเกิดใหม่โดย FTSE และ MSCI ในช่วงปี พ.ศ. 2568-2570 เพื่อให้บรรลุเป้าหมายในการเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของประเทศภายในปี พ.ศ. 2573

คุณ Pham Luu Hung เน้นย้ำว่าการปฏิรูปจะดำเนินต่อไป และผลลัพธ์ที่ได้คือตลาดที่พัฒนาดีขึ้น สิ่งที่ต้องทำไม่ใช่แค่ “เปิดประตู” เท่านั้น แต่ยังรวมถึงกระบวนการยกระดับและปรับปรุง “บ้าน” ด้วย การปรับปรุงคุณภาพของสินค้าจดทะเบียน การเสริมสร้างธรรมาภิบาล การเร่งความเร็วในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) การขายหุ้น และความโปร่งใสของข้อมูล... ล้วนเป็นภารกิจที่ถูกหยิบยกขึ้นมาหลายปีแล้ว ตลาดรองที่คึกคักและการกลับมาของข้อตกลง IPO จำนวนมาก กำลังเปิดกว้างให้เกิดความคาดหวังถึงการเพิ่มขึ้นของ “สินค้า” ที่มีคุณภาพ

ตั้งแต่การเคลื่อนไหวของตลาดไปจนถึงการปรับเปลี่ยนนโยบาย ตลาดทุนของเวียดนามกำลังก้าวเข้าสู่การก้าวกระโดดเชิงคุณภาพ ซึ่งกระแสเงินทุนไม่เพียงแต่ถูก “อัดฉีด” เข้ามาเท่านั้น แต่ยังถูกขับเคลื่อนด้วยความคาดหวังถึงการปฏิรูปเศรษฐกิจครั้งใหญ่ ซึ่งจะเป็นแรงกระตุ้นที่ยั่งยืนสำหรับการพัฒนาตลาดในระยะต่อไป

มุ่งมั่นให้วิสาหกิจขนาดใหญ่อย่างน้อย 20 แห่งมีส่วนร่วมในห่วงโซ่คุณค่าระดับโลก

ในมติของการประชุมใหญ่พรรคครั้งที่ 1 ของคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์แห่งกระทรวงการคลัง วาระปี 2025 - 2030 ที่เพิ่งผ่านไปนั้น ได้ระบุเป้าหมายในการปฏิรูปสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ การปรับปรุงความสามารถในการแข่งขันของประเทศ และการพัฒนาวิสาหกิจไว้อย่างชัดเจน

สำหรับภาคเอกชน ควรตั้งเป้าหมายให้มีวิสาหกิจ 2 ล้านแห่งที่ดำเนินงานในระบบเศรษฐกิจภายในปี 2573 โดยมีจำนวนวิสาหกิจ 20 แห่งต่อประชากร 1,000 คน และมีวิสาหกิจขนาดใหญ่อย่างน้อย 20 แห่งที่มีส่วนร่วมในห่วงโซ่คุณค่าระดับโลก อัตราการเติบโตเฉลี่ยของเศรษฐกิจภาคเอกชนอยู่ที่ประมาณ 10-12% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจโดยรวม

สำหรับรัฐวิสาหกิจ ภายในปี 2573 จะมีรัฐวิสาหกิจอย่างน้อย 25 แห่งที่มีมูลค่าทุนหรือมูลค่าตามราคาตลาดเกิน 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยอย่างน้อย 10 แห่งจะมีรัฐวิสาหกิจที่มีมูลค่าตามราคาตลาดเกิน 5 พันล้านเหรียญสหรัฐ และจะมีรัฐวิสาหกิจที่มีรายได้สุทธิเกิน 1 พันล้านเหรียญสหรัฐอย่างน้อย 30 แห่ง

สำหรับวิสาหกิจที่มีการลงทุนจากต่างประเทศ มุ่งมั่นให้มีทุนจดทะเบียนในช่วงปี 2569-2573 ประมาณ 200,000-300,000 ล้านเหรียญสหรัฐ (40,000-50,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี) ทุนที่ได้มาจริงประมาณ 150,000-200,000 ล้านเหรียญสหรัฐ (30,000-40,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี) อัตราการแปลงเป็นเงินท้องถิ่นมากกว่าร้อยละ 40 ภายในปี 2573

ที่มา: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html