ธุรกิจ 'คลายแรงกดดันจากพันธบัตรที่ครบกำหนด' แต่ยังคงกังวลเกี่ยวกับการเจรจากับผู้ถือพันธบัตร

ช่วยให้ธุรกิจที่มีหนี้พันธบัตรหลีกเลี่ยง “ทางตัน”

ในการพูดคุยกับ PV.VietNamNet ดร. Nguyen Van Dinh รองประธานสมาคมอสังหาริมทรัพย์เวียดนาม ประเมินว่ากฎระเบียบใหม่ในพระราชกฤษฎีกา 08 เช่น การอนุญาตให้บริษัทที่ออกพันธบัตรเจรจากับเจ้าของพันธบัตรเพื่อชำระเงินต้นและดอกเบี้ยของพันธบัตรที่ครบกำหนดพร้อมกับสินทรัพย์อื่น หรือขยายระยะเวลาพันธบัตรเป็นสูงสุด 2 ปี... มีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยเหลือบริษัทต่างๆ ในเวลานี้ เปิดทางเลือกให้กับธุรกิจต่างๆ ในการจัดการกับการออกพันธบัตรมากขึ้น แต่จำเป็นต้องมีการเจรจาระหว่างธุรกิจกับผู้ถือพันธบัตร

“การออกกฎเกณฑ์เกี่ยวกับพันธบัตรแบบเปิดบางฉบับจะช่วยให้ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่มีหนี้พันธบัตรไม่ต้องตกอยู่ในสถานการณ์ “ทางตัน” ซึ่งจะทำให้พวกเขาได้รับความหวัง ได้รับแนวทางแก้ไขที่เหมาะสมในการปรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์ สร้างโอกาสในการพัฒนา ส่งผลดีต่อตลาด นักลงทุน และ เศรษฐกิจ โดยรวม” นายดิงห์ กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญและธุรกิจเชื่อว่าพระราชกฤษฎีกา 08 ว่าด้วยพันธบัตรจะช่วยให้ธุรกิจที่มีหนี้พันธบัตรหลีกเลี่ยงการ “ติดขัด” ได้... (ภาพ: ฮวง ฮา)

จากมุมมองทางธุรกิจ จากการพูดคุยกับ PV.VietNamnet คุณ Vu Cuong Quyet กรรมการผู้จัดการใหญ่ของ Dat Xanh North ประเมินว่าพระราชกฤษฎีกา 08 นำเสนอโซลูชั่นที่ธุรกิจต้องการจริงๆ ในบริบทปัจจุบัน แม้ว่าจะค่อนข้างล่าช้าไปเล็กน้อยก็ตาม

“เมื่อพันธบัตรครบกำหนด ธุรกิจต่างๆ จะไม่มีกระแสเงินสด การหาเงินจำนวนมากมาชำระหนี้พันธบัตรจึงเป็นเรื่องยากมาก หากไม่สามารถชำระหนี้ได้ จะก่อให้เกิดผลกระทบและความขัดแย้งมากมายกับองค์กรระดมทุนและผู้ถือพันธบัตร ส่งผลให้เกิดความวุ่นวายอย่างมาก ธุรกิจต่างๆ จำเป็นต้องเจรจากับผู้ถือพันธบัตรเพื่อขยายระยะเวลาการชำระหนี้หรือแลกเปลี่ยนสินทรัพย์อย่างยิ่ง กฎระเบียบใหม่จะช่วยให้ทั้งสองฝ่ายทำงานร่วมกันได้ดีขึ้น” นาย Quyet กล่าว

เพื่อจำกัดความเสี่ยง พระราชกฤษฎีกา 08 ยังกำหนดหลักการในการดำเนินการตามแผนการสลับสินทรัพย์นี้ด้วย ดังนั้นการรับสินทรัพย์อื่นหรือการขยายระยะเวลาพันธบัตรเป็นสูงสุด 2 ปี จะต้องได้รับ "การอนุมัติจากเจ้าของพันธบัตร"

นายเกวี๊ยตกล่าวว่ากฎระเบียบนี้จะไม่ยากเกินไปสำหรับธุรกิจที่จะนำไปปฏิบัติ เพราะนี่เป็นความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่ต้องสร้างความกลมกลืนให้กับผลประโยชน์ของทั้งธุรกิจและผู้ถือพันธบัตร

“กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับพันธบัตรจะช่วยให้ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์สามารถยืนหยัดต่อไปได้อีกสักระยะ โดยรอให้ตลาดปรับตัวดีขึ้นและมีจิตวิทยาในการซื้อที่ดีขึ้น ผู้ถือพันธบัตรไม่ต้องกังวลเรื่องกระแสเงินสดมากเกินไป มีวิธีแก้ไขในการแลกเปลี่ยนสินค้าหรือขยายเวลาหากยังไม่ต้องการเงิน”

ตลาดมีเวลามากขึ้นในการ 'ดูดซับ' อัตราดอกเบี้ยค่อยๆ ลดลง เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง การบริโภคก็จะถูกกระตุ้น ตลาดจะค่อย ๆ ทรงตัวแทนที่ตลาดจะไม่รู้ว่าควรหยุดลงเมื่อใด “จิตวิทยาของตลาดมีเสถียรภาพมากขึ้น ตลาดอสังหาริมทรัพย์ก็จะดีขึ้นในอนาคตเช่นกัน” นาย Quyet กล่าว

ปัญหาอยู่ที่ผลการเจรจาระหว่างผู้ถือพันธบัตรและบริษัท

นาย Pham Duc Toan กรรมการผู้จัดการบริษัทร่วมทุนเพื่อการพัฒนาและการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ (EZ Property) ยังประเมินด้วยว่า กฎระเบียบใหม่บางประการเกี่ยวกับพันธบัตรจะมีผลกระทบต่อจิตวิทยาของการ "ผ่อนคลาย" และ "สบายใจมากขึ้น" โดยกล่าวว่า จิตวิทยาเฉพาะหน้าจะส่งผลดีต่อตลาดการเงิน และบางส่วนต่อการดำเนินงานของธุรกิจบางส่วน

“บริษัทต่างๆ จะรู้สึกอึดอัดน้อยลง กดดันทางการเงินน้อยลง และกดดันน้อยลงในการชำระหนี้พันธบัตรที่ครบกำหนด กฎระเบียบใหม่นี้ช่วยสร้างเวลาและช่องทางทางกฎหมายสำหรับบริษัทต่างๆ ในการจัดการและเจรจากับผู้ถือพันธบัตรแทนที่จะประกาศล้มละลาย แต่ในระยะยาว หน่วยงานต่างๆ ยังคงต้องมีกลยุทธ์เฉพาะเจาะจงในการปรับโครงสร้างการดำเนินงาน จัดการกระแสเงินสด การดำเนินธุรกิจใหม่ และสร้างกระแสเงินสดที่สามารถจ่ายให้กับผู้คนได้” นายโทอัน กล่าว

อย่างไรก็ตาม นายโทอัน กังวลว่ายังคงมีผู้ออกพันธบัตรบางรายที่แม้จะไม่ซื่อสัตย์ก็ยังสามารถ "บังคับ" ผู้ซื้อพันธบัตรให้ยอมรับบ้านของพวกเขาและเสนอราคาสูงได้

“สิ่งนี้อาจเปิดโอกาสให้เกิดการต่อสู้ระยะยาวอีกครั้งระหว่างผู้ถือพันธบัตรและผู้ออกพันธบัตรในการบรรลุข้อตกลงที่สมเหตุสมผลและกลมกลืนกันเกี่ยวกับผลประโยชน์ของทั้งสองฝ่าย ข้อได้เปรียบในปัจจุบันอยู่ที่ผู้ออกพันธบัตรเนื่องจากมีกรอบทางกฎหมายสำหรับการเจรจา” นายโทอันกล่าว

ผู้นำองค์กรดังกล่าว กล่าวว่า หน่วยงานของรัฐยังต้องติดตามการบังคับใช้กฎหมายอย่างใกล้ชิดภายหลังการออกกฎหมาย เพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ออกพันธบัตรทำผิดพลาด บีบบังคับผู้ซื้อพันธบัตร และก่อให้เกิดการบิดเบือนเพิ่มเติม

“ด้วยกฎระเบียบใหม่นี้ ผู้ถือพันธบัตรจึงเสียเปรียบ เพราะกรอบกฎหมายอนุญาตให้ผู้ออกพันธบัตรมีสิทธิบางประการ ซึ่งไม่ถือเป็นการละเมิดกฎหมาย สำหรับผู้ถือพันธบัตร วิธีแก้ปัญหาที่ดีที่สุดคือการเจรจากันเป็นกลุ่ม ไม่ใช่การเจรจากันเป็นรายบุคคล คุณสามารถจ้างทนายความหรือหน่วยงานที่มีชื่อเสียงและมีความสามารถมาเจรจา ซึ่งจะทำให้สิทธิของคุณได้รับการคุ้มครอง” นายโทอันแนะนำ

ในขณะเดียวกัน นายหวู่ วัน กวีเยต ตั้งข้อสังเกตว่า หากสินทรัพย์ที่แลกเปลี่ยนเป็นอสังหาริมทรัพย์ มันจะต้องเป็นอสังหาริมทรัพย์เท่านั้น หลายครั้งสินทรัพย์ที่ยังไม่ได้เกิดขึ้นหรือจะเกิดขึ้นในอนาคต ยังไม่ผ่านคุณสมบัติในการขายหรือยังไม่สามารถซื้อขายได้ตามกฎหมาย… จะส่งผลกระทบต่อสิทธิของผู้ถือพันธบัตร

“ในส่วนของราคา ทั้งสองฝ่ายต้องตกลงกันตามราคาตลาดหรือกำหนดราคาที่ทั้งสองฝ่ายยอมรับได้ นอกจากนี้ ยังต้องมีองค์กรประเมินทางการเงินเพื่อสนับสนุนผู้ถือพันธบัตรในการตรวจสอบปัจจัยทางกฎหมายของสินทรัพย์แต่ละรายการ เพื่อให้พวกเขามั่นใจในสินทรัพย์ที่แปลงสภาพได้” นาย Quyet กล่าวเสริม

แหล่งที่มา