มุ่งสู่เป้าหมายการจัดตั้งกองทุนการลงทุนภาครัฐ

ในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติเติบโตอย่างรวดเร็วและกลายเป็นนักลงทุนที่มีอิทธิพลในระบบการเงินโลก

โดยทั่วไปแล้ว กองทุนเหล่านี้มีวัตถุประสงค์ที่หลากหลาย ได้แก่ เสถียรภาพทางการคลัง การลดความผันผวนของงบประมาณอันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมัน ก๊าซธรรมชาติ หรือสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ การออมเพื่อคนรุ่นต่อไป การสนับสนุนการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศผ่านการปรับโครงสร้างและพัฒนารัฐวิสาหกิจ และการเพิ่มอิทธิพลระหว่างประเทศ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติสามารถสร้างความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจ และการเมือง กับพันธมิตรระดับโลกผ่านการลงทุนเชิงกลยุทธ์

เพื่อช่วยให้ประเทศต่างๆ เอาชนะวิกฤต เศรษฐกิจ กองทุนการลงทุนของรัฐบาลมีบทบาทสำคัญในการรักษาเสถียรภาพตลาด สนับสนุนสถาบันการเงินที่มีปัญหา และกระตุ้นเศรษฐกิจ

กองทุนเหล่านี้ใช้เครื่องมือต่างๆ เช่น การซื้อสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ การสูบเงินเข้าสู่ระบบ และการค้ำประกันเงินกู้เพื่อป้องกันการล่มสลายของระบบการเงิน และลดผลกระทบด้านลบของวิกฤตให้เหลือน้อยที่สุด

ในช่วงวิกฤตโควิด-19 ล่าสุด ประเทศต่างๆ ที่มีกองทุนการลงทุนของรัฐบาลได้ใช้เงินรวมนับแสนล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจและธุรกิจที่กำลังประสบปัญหา เช่น สายการบิน ธนาคาร การท่องเที่ยว เป็นต้น

ในหลายประเทศ กองทุนเพื่อการลงทุนของรัฐบาลได้รับการจัดตั้งขึ้นตามกฎหมายอิสระ เช่น กฎหมายบริษัทการลงทุนของเกาหลี กฎหมายว่าด้วยการจัดตั้งกองทุนเพื่อการลงทุนของรัฐบาลตุรกี กฎหมายว่าด้วยกองทุนเพื่อการลงทุนของรัฐบาลของคาซัคสถาน กฎหมายว่าด้วยการจัดตั้งหน่วยงานการลงทุนสาธารณะของคูเวต...

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กรณีของ “บริษัทรัฐบาล” ของสิงคโปร์ (เทมาเส็กและจีไอซี) ซึ่งได้รับการระบุชื่อไว้อย่างชัดเจนในรัฐธรรมนูญ มีกลไกในการคุ้มครองทรัพย์สิน ระบบการแต่งตั้ง และการรายงานเป็นระยะ สิ่งนี้ยืนยันถึงสถานะและความสำคัญของทั้งสององค์กรนี้ในการดูแลกองทุนสำรองของรัฐบาล เพื่อตอบสนองความต้องการของเศรษฐกิจในกรณีที่จำเป็น

สอดคล้องกับการดำเนินงานของเศรษฐกิจระหว่างประเทศ

ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ กองทุนการลงทุนของรัฐบาลก่อตั้งขึ้นโดยส่วนใหญ่โดยรับสิทธิความเป็นเจ้าของจากรัฐวิสาหกิจของประเทศต่างๆ และรัฐบาลยังคงเพิ่มทุนระหว่างการดำเนินงาน เช่น Temasek เช่น กองทุนการลงทุน Khazanah ของมาเลเซีย, Vaupak Fund ของประเทศไทย, INA และ Danantara ของอินโดนีเซีย ซึ่งสินทรัพย์รวมของ Temasek ของสิงคโปร์จนถึงปัจจุบันมีมากกว่า 300,000 ล้านเหรียญสหรัฐ (คิดเป็นมากกว่า 60% ของ GDP) Khazanah ของมาเลเซียอยู่ที่ 33,000 ล้านเหรียญสหรัฐ (8.5% ของ GDP) หรือล่าสุด Danatara (อินโดนีเซีย) ที่ก่อตั้งขึ้นเมื่อต้นปี 2568 ได้ประกาศว่ามีทุน 900,000 ล้านเหรียญสหรัฐ (สองเท่าของ GDP ของอินโดนีเซีย)

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เทมาเส็ก ซึ่งเป็นกองทุนเพื่อการลงทุนของรัฐบาลที่มีมาตรฐาน มีชื่อเสียง และมีประสิทธิภาพ ถือ ครองรัฐวิสาหกิจ 35 แห่ง ซึ่งมีหลากหลายอุตสาหกรรม ตั้งแต่รัฐวิสาหกิจในอุตสาหกรรมและภาคส่วนสำคัญส่วนใหญ่ของเศรษฐกิจสิงคโปร์ ได้แก่ โครงสร้างพื้นฐาน การขนส่ง พลังงาน ท่าเรือ อสังหาริมทรัพย์ โทรคมนาคม เทคโนโลยี ไปจนถึงสวนสัตว์ โรงแรม การผลิตรองเท้าหนัง สบู่... โดยมีมูลค่าพอร์ตโฟลิโอ 354 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ หรือคิดเป็น 8.5% ของ GDP ของสิงคโปร์ เทมาเส็กมีหน้าที่รับผิดชอบในการปรับโครงสร้าง การจัดสรรทุน และการขายเงินลงทุนในบริษัทต่างๆ โดยมุ่งเน้นการบริหารจัดการและการนำสินทรัพย์ที่ดีเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์

ภายในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 มูลค่าพอร์ตโฟลิโอสุทธิของ Temasek เติบโตขึ้นเป็น 434 พันล้านดอลลาร์สิงคโปร์ (มากกว่า 290 พันล้านดอลลาร์) ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณร้อยละ 60 ของ GDP ของสิงคโปร์

รัฐบาลสิงคโปร์ยังคงให้เงินทุนแก่เทมาเส็กอย่างต่อเนื่องหลังจากก่อตั้ง โดยผ่านกระทรวงการคลัง (MOF) ตลอดระยะเวลา 20 ปี ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2546 ถึง พ.ศ. 2566 กระทรวงการคลังได้ลงทุนในเทมาเส็กประมาณ 7 หมื่นล้านดอลลาร์สิงคโปร์ โดยในจำนวนนี้ 5 หมื่นล้านดอลลาร์สิงคโปร์มาจากเงินปันผลที่เทมาเส็กจ่ายให้แก่รัฐบาล

หลังจากกระบวนการแปลงสภาพเป็นบริษัท/ทุนขององค์กรสมาชิกและวิสาหกิจก่อนหน้า หลังจากดำเนินงานมานานกว่า 50 ปี Temasek ยังคงทำหน้าที่เป็นทั้งนักลงทุนทางการเงินและพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ โดยสนับสนุนวิสาหกิจของรัฐในการปรับโครงสร้าง พัฒนา และเพิ่มมูลค่าให้เหมาะสมที่สุด

ด้วยกิจกรรมเหล่านี้ เทมาเส็กมีส่วนช่วยพัฒนาประสิทธิภาพการดำเนินงานและเพิ่มมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น ในบริบทของเศรษฐกิจเวียดนาม จากการวิจัยเปรียบเทียบระหว่างโมเดล SWF จะเห็นได้ว่าเวียดนามควรเลือกโมเดลเทมาเส็กของสิงคโปร์ เพื่อมุ่งสู่การพัฒนาบรรษัทเพื่อการลงทุนของรัฐ (SCIC) ในอนาคต

ให้มีการแยกการบริหารเงินทุน

เทมาเส็กและ SCIC มีบทบาทและภารกิจที่คล้ายคลึงกัน โดยทั้งสองก่อตั้งขึ้นจากความต้องการแยกการบริหารจัดการของรัฐออกจากการบริหารจัดการธุรกิจและการดำเนินงานของรัฐวิสาหกิจ และมีภารกิจร่วมกันในระยะเริ่มแรกของการปรับโครงสร้างองค์กร คือ การจัดสรรทุนของรัฐวิสาหกิจ การขายทุนของรัฐเพื่อเพิ่มการมีส่วนร่วมของภาคเอกชน และการสนับสนุนการพัฒนาตลาดการเงินและตลาดหลักทรัพย์ และในระยะยาวคือ การบริหารจัดการ อนุรักษ์ และพัฒนาทุนของรัฐผ่านกิจกรรมการลงทุนและการซื้อขายทุนตามหลักการตลาด

สินทรัพย์หลักของ Temasek และ SCIC ณ เวลาก่อตั้งคือจากการได้รับสิทธิในการเป็นตัวแทนของเจ้าของในวิสาหกิจของรัฐ (ไม่ใช่จากทรัพยากรหรือเงินสำรองแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ)

จากประสบการณ์ของ Temasek การเพิ่มการโอนวิสาหกิจให้กับ SCIC จะช่วยลดจำนวนวิสาหกิจของรัฐ ส่งเสริมกระบวนการปรับโครงสร้างใหม่ และสร้างนวัตกรรมวิสาหกิจของรัฐได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ทำให้การบริหารจัดการและการลงทุนทุนของรัฐเป็นมืออาชีพมากขึ้น เพิ่มความยืดหยุ่นและความคิดริเริ่มในการปรับโครงสร้าง การขายกิจการ และการลงทุนซ้ำ มุ่งเน้นทรัพยากรไปที่การลงทุนในการพัฒนาวิสาหกิจขนาดใหญ่และวิสาหกิจที่มีประสิทธิภาพสูง รวบรวมและสร้างทรัพยากรที่มีขนาดใหญ่เพียงพอ และสร้างข้อได้เปรียบด้านขนาดสำหรับ SCIC ในการดำเนินการตามแผนการลงทุนที่สำคัญและเชิงกลยุทธ์

นอกจากนี้ โมเดลของเทมาเส็กยังเป็นตัวอย่างที่ประสบความสำเร็จในการช่วยให้รัฐบาลเปลี่ยนผ่านจากเจ้าของกิจการฝ่ายบริหารไปสู่นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ในวิสาหกิจ ผ่านองค์กรที่เป็นวิสาหกิจ ไม่ใช่หน่วยงานบริหาร นี่คือเป้าหมายหลักของระบบเศรษฐกิจตลาดมาตรฐาน – เหงียน ชี แถ่ง ประธาน SCIC กล่าว

ในภาพเศรษฐกิจโลกที่มืดมน บริษัทการลงทุนด้านทุนของรัฐ (SCIC) ยังคงแสดงให้เห็นถึงบทบาทของตนในฐานะ "ศูนย์กลางทุนของรัฐ" ด้วยประสิทธิภาพที่โดดเด่น โดยมีส่วนสนับสนุนเชิงบวกต่องบประมาณและตลาดทุนของเวียดนาม

ผลประกอบการทางธุรกิจในช่วง 10 เดือนแรกของปี 2568 แสดงให้เห็นถึงเสถียรภาพของรูปแบบการลงทุน ความสามารถในการบริหารความเสี่ยง และความยืดหยุ่นในการปรับตัวต่อความผันผวน ณ สิ้นเดือนตุลาคม 2568 SCIC มีรายได้รวม 11,794 พันล้านดอง และกำไรหลังหักภาษี 11,367 พันล้านดอง ซึ่งบรรลุเป้าหมาย 98% และ 123% ของแผนประจำปีตามลำดับ

คาดการณ์สิ้นปี 2568 รายได้รวมจะสูงถึง 12,079 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบกับปี 2567 และมีกำไรหลังหักภาษี 11,182 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบกับปี 2567 บรรลุเป้าหมายการเติบโตสองหลักที่รัฐบาล นายกรัฐมนตรี และหน่วยงานตัวแทนเจ้าของกำหนดไว้

ผลลัพธ์นี้ช่วยให้ SCIC บรรลุเป้าหมายตามแผนพัฒนา 5 ปี พ.ศ. 2564-2568 ที่นายกรัฐมนตรีมอบหมาย ตามยุทธศาสตร์การพัฒนาของ SCIC โดยตั้งเป้าการจ่ายเงินเข้างบประมาณแผ่นดินไว้มากกว่า 40,000 พันล้านดอง คิดเป็น 150% ของแผน โดยมีอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROA) และอัตราผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) เฉลี่ยมากกว่า 13% ต่อปี นับตั้งแต่ก่อตั้ง SCIC ได้จ่ายเงินเข้างบประมาณแผ่นดินไปแล้วกว่า 100,000 พันล้านดอง ตอกย้ำสถานะการเป็นหนึ่งใน “หัวจักร” ของระบบรัฐวิสาหกิจ

เพื่อเพิ่มมูลค่าขององค์กรให้สูงสุด นับตั้งแต่ก่อตั้งจนถึงปัจจุบัน SCIC ได้ขายเงินทุนให้กับองค์กรต่างๆ สำเร็จแล้วจำนวน 1,065 แห่ง โดยมีต้นทุนเงินทุน 13,138 พันล้านดอง และได้รับกำไร 54,669 พันล้านดอง ซึ่งสูงกว่าต้นทุนเงินทุนโดยเฉลี่ย 4.2 เท่า

ในบรรดารัฐวิสาหกิจเกือบ 6,000 แห่งที่ได้รับการปรับโครงสร้างและโอนกิจการเมื่อเร็วๆ นี้ SCIC เพียงแห่งเดียวได้ดำเนินการปรับโครงสร้างและโอนกิจการในวิสาหกิจ 1,000 แห่ง ซึ่งมีส่วนสำคัญในการปรับโครงสร้างภาครัฐวิสาหกิจ สร้างรายได้มหาศาลเข้างบประมาณ ควบคู่ไปกับการส่งเสริมการพัฒนาภาคเศรษฐกิจเอกชน ตลาดการเงินและตลาดหลักทรัพย์ และเศรษฐกิจโดยรวม ประสบการณ์อันประสบความสำเร็จของ SCIC โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการกำหนดราคาเริ่มต้น การจัดการประมูลขายทอดตลาด และการจัดการปัญหาทางธุรกิจที่มีอยู่ ได้รับการศึกษาและนำไปประยุกต์ใช้กับรัฐวิสาหกิจ บริษัท และบริษัททั่วไปอื่นๆ อย่างกว้างขวาง

ยืนยันบทบาทของนักลงทุนระดับชาติ

ตามแนวทางของรัฐบาลในการปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้ทุนของรัฐ SCIC ได้ส่งเสริมกิจกรรมการลงทุนอย่างจริงจังในปี 2568 โดยมีมูลค่าการเบิกจ่ายรวม ณ สิ้นเดือนตุลาคมที่ 10,874 พันล้านดอง โดยเน้นที่พื้นที่สำคัญที่มีผลกระทบล้นเกินต่อเศรษฐกิจ

ในช่วงเดือนสุดท้ายของปี SCIC วางแผนที่จะกระจายเงินทุนไปยังโครงการโครงสร้างพื้นฐานสำคัญๆ อย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึงโครงการ PPP ด้านคมนาคมขนส่ง การลงทุนในบริษัทของ ธปท. และการลงทุนในพันธบัตรและหุ้นธนาคารที่มีศักยภาพ ดังนั้น ในช่วง 5 ปี ระหว่างปี 2564-2568 มูลค่าการลงทุนรวมของ SCIC จะอยู่ที่ประมาณ 19,000 พันล้านดอง โดยเฉลี่ยเกือบ 4,000 พันล้านดองต่อปี โดยมุ่งเน้นไปที่อุตสาหกรรมและสาขาที่มีศักยภาพในการขยายและสร้างมูลค่าเพิ่มสูงให้กับเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นการตอกย้ำบทบาทของรัฐบาลในฐานะนักลงทุนรายสำคัญในการพัฒนาเศรษฐกิจ

นอกเหนือจากกิจกรรมการลงทุนภายในประเทศแล้ว ในปี พ.ศ. 2568 SCIC ได้ลงนามข้อตกลงความร่วมมือระหว่างประเทศหลายฉบับ ซึ่งมุ่งเน้นด้านโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล เทคโนโลยี แร่ธาตุ การเงิน การลงทุนในหุ้น และการเกษตร โดยมุ่งเป้าไปที่โครงการที่สามารถระดมทุนภาคเอกชน ส่งเสริมการพัฒนาอย่างยั่งยืน และกระจายมูลค่าสู่เศรษฐกิจเวียดนาม รูปแบบความร่วมมือเชิงกลยุทธ์เหล่านี้ช่วยให้ SCIC สามารถกระจายทรัพยากร ระดมทุนระหว่างประเทศ เข้าถึงเครือข่ายพันธมิตรระดับโลก และนำมาตรฐานการจัดการกองทุนสมัยใหม่มาใช้ จึงเสริมสร้างความแข็งแกร่งในฐานะนักลงทุนระดับชาติมืออาชีพ และค่อยๆ พัฒนาแบบจำลองกองทุนเพื่อการลงทุนของรัฐบาลชั้นนำระดับภูมิภาค เช่น Temasek (สิงคโปร์)

จนถึงปัจจุบัน ขนาดของทุนของรัฐในวิสาหกิจที่ SCIC ได้รับยังคงจำกัดมาก โดยทุนของรัฐทั้งหมดมีเพียงประมาณ 2% ของทุนของรัฐทั้งหมดในวิสาหกิจ และมูลค่าของสินทรัพย์ใหม่เท่ากับประมาณ 1.5% ของ GDP

ในขณะที่พอร์ตโฟลิโอวิสาหกิจของ SCIC กำลังแคบลงเรื่อยๆ และแผนการโอนวิสาหกิจใหม่ที่มีทุนของรัฐลงทุนใน SCIC ยังไม่มีความเฉพาะเจาะจง ทำให้บทบาทของ SCIC ในการปรับโครงสร้างและปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานของภาคส่วนรัฐวิสาหกิจในอนาคตมีจำกัด ดังนั้น เพื่อที่จะก้าวไปสู่รูปแบบเทมาเส็กสำหรับการพัฒนา SCIC ในอนาคต จำเป็นต้องกำหนดรัฐวิสาหกิจให้ชัดเจนและโอนวิสาหกิจทั้งหมดในกลุ่มที่ดำเนินงานเชิงพาณิชย์ไปยัง SCIC อย่างทั่วถึง

เพื่อดำเนินการโอนนี้ได้อย่างมีประสิทธิผล ควรมีกฎระเบียบเฉพาะเกี่ยวกับระยะเวลาในการโอนสิทธิในการเป็นตัวแทนความเป็นเจ้าของทุนของรัฐให้กับ SCIC โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับวิสาหกิจขนาดใหญ่ที่ดำเนินงานอย่างมีประสิทธิผล

ทุนจดทะเบียนที่ SCIC ได้รับในปัจจุบันยังถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับความจำเป็นในการขยายการลงทุนและกลยุทธ์การพัฒนาของ SCIC ดังนั้น นอกจากวิสาหกิจที่ได้รับแล้ว ยังจำเป็นต้องให้ SCIC สามารถรักษาผลกำไรสูงสุดหลังหักภาษีไว้ เพื่อจัดตั้งกองทุนเพื่อการลงทุนเพื่อการพัฒนา และเสริมทุนจดทะเบียนของ SCIC เพื่อลงทุนในการขยายธุรกิจ สู่การประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนรูปแบบเป็นกองทุนเพื่อการลงทุนอย่างมืออาชีพของรัฐบาล

ที่มา: หนังสือพิมพ์หนานแดน

ที่มา: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm