เศรษฐกิจเวียดนาม: ต้องใช้เวลาฟื้นตัวจึงจะแพร่กระจาย

HSBC Global Research เพิ่งเผยแพร่รายงาน Vietnam at a glance โดยระบุว่าแม้อัตราการเติบโตของ GDP ในไตรมาสแรก (เพิ่มขึ้น 5.7%) จะต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่การฟื้นตัวยังคง "สมบูรณ์" และจะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งจึงจะแพร่กระจายไปในวงกว้าง

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

ไตรมาส 1 ไม่เป็นไปตามคาด แต่มีตัวชี้วัดเชิงบวกหลายประการ

แม้ว่าเวียดนามจะมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นในปีมังกร แต่การเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 1 ปี 2567 จะช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยอยู่ที่ 5.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งต่ำกว่าที่ HSBC และตลาดคาดการณ์ไว้ (6.4%)

นี่ไม่ได้หมายความว่าการฟื้นตัวจะได้รับผลกระทบ แต่เป็นการฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอ “ผลลัพธ์นี้ไม่ได้หมายความว่าการฟื้นตัวจะ ‘ไม่เป็นไปตามคาด’ อันที่จริง เวียดนามยังคงเดินหน้าอย่างมั่นคงบนเส้นทางการฟื้นตัวที่นำโดยแนวโน้มการค้าที่สดใสขึ้น” คุณหยุน หลิว นักเศรษฐศาสตร์ ประจำตลาดอาเซียน เอชเอสบีซี โกลบอล รีเสิร์ช กล่าว

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

หยุน หลิว นักเศรษฐศาสตร์ HSBC Global Research

ตัวชี้วัดความถี่สูงยังคงชี้ให้เห็นแนวโน้มการค้าเชิงบวก ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากวัฏจักรสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ การส่งออกในเดือนมีนาคมเติบโตมากกว่า 14% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้ไตรมาสนี้เติบโต 17% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ผู้เชี่ยวชาญของ HSBC ระบุว่า สาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวของวัฏจักรอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งได้รับประโยชน์จากบทบาทศูนย์กลางการผลิตสมาร์ทโฟน Samsung ที่สำคัญ นอกจากอิเล็กทรอนิกส์แล้ว การฟื้นตัวของการส่งออกยังคงขยายไปยังอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่น สิ่งทอและรองเท้า แม้ว่าสัดส่วนของการส่งออกต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ

ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่าการเติบโตของการนำเข้าจะฟื้นตัวเป็นสองหลักในไตรมาสแรกของปี 2567 แต่ดุลการค้ากลับเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนของปี 2566 มากกว่า 10% ไม่เพียงแต่วัฏจักรการค้าระยะสั้นจะพลิกกลับ แต่แนวโน้มการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ในระยะยาวก็ยังคงเป็นไปในเชิงบวก

เงินทุน FDI ใหม่ในไตรมาสแรกของปี 2567 เพิ่มขึ้นเกือบ 60% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยส่วนใหญ่ 65% มุ่งเน้นไปที่ภาคการผลิตหลัก ส่วนที่เหลืออยู่ในภาคอสังหาริมทรัพย์ เมื่อพิจารณาแหล่งที่มาของเงินทุน ถือเป็นที่น่าสนใจว่าสิงคโปร์ครองตำแหน่งผู้ให้เงินทุน FDI รายใหญ่ที่สุดในเวียดนาม ด้วยอัตราที่น่าประทับใจที่ 50%

การฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอ

ภาคการผลิตเพื่อการส่งออกกำลังอยู่ในเส้นทางที่จะกลับคืนสู่ “รูปแบบ” เดิม ซึ่งเป็นหนึ่งในจุดแข็งของภาคบริการ นอกจากนี้ ภาคบริการที่เกี่ยวข้องกับ การท่องเที่ยว ยังคงรักษาโมเมนตัมการเติบโตเชิงบวก นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดการระบาดของโควิด-19 ที่จำนวนนักท่องเที่ยวเวียดนามรายเดือนเกือบแตะ 1.6 ล้านคนในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนเกิดการระบาดถึง 13% แม้ว่าผลกระทบจากฐานนักท่องเที่ยวจะเป็นส่วนหนึ่ง แต่การกลับมาอย่างแข็งแกร่งของนักท่องเที่ยวจีนแผ่นดินใหญ่ก็ถือเป็นแรงสนับสนุนที่จำเป็นอย่างยิ่งเช่นกัน

ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความพยายามอย่างต่อเนื่องของเวียดนามในการฟื้นฟูเที่ยวบินสู่จีนแผ่นดินใหญ่ ซึ่งปัจจุบันเกือบ 80% ของระดับก่อนการระบาด แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่เดินทางเข้าสู่อาเซียนจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ก็ยังมีช่องว่างสำหรับการปรับปรุงเพิ่มเติม ที่น่ายินดีคือ ทางการกำลังพิจารณาขยายรายชื่อเที่ยวบินที่ได้รับการยกเว้นวีซ่า

อย่างไรก็ตาม หากย้อนกลับไปที่เรื่องราวการฟื้นตัวที่ไม่สมดุลดังที่กล่าวข้างต้น เราจะเห็น “ความไม่สมดุล” ได้อย่างชัดเจนที่สุดในภาคบริการ รายงานของ HSBC ระบุว่า “การลดลงที่น่าประหลาดใจที่สุดมาจากภาคบริการ ซึ่งเติบโตเพียง 6.1% ในไตรมาส 1 ปี 2567 เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน”

ดังนั้น การฟื้นตัวของภาคบริการจึงยังคงดำเนินไปในหลายทิศทาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคบริการภายในประเทศที่ยังคงล้าหลังภาคบริการภายนอกประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง “ข้อมูลและการสื่อสาร” บริการทางการเงิน และบริการวิชาชีพต่างๆ ชะลอตัวลงตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ปี 2566 ขณะที่อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีส่วนช่วยต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจเพียงเล็กน้อย ซึ่งสะท้อนถึงความอ่อนแอของวัฏจักรอสังหาริมทรัพย์ที่ยืดเยื้อมาอย่างยาวนาน

ในขณะเดียวกัน การเติบโตของยอดค้าปลีกยังไม่กลับสู่ระดับก่อนเกิดการระบาดใหญ่ และยังคงลดลงอย่างมีนัยสำคัญประมาณ 10% แม้ว่าวัฏจักรการส่งออกของเวียดนามจะเริ่มแสดงสัญญาณการฟื้นตัว แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นภาคส่วนภายในประเทศได้อย่างมีนัยสำคัญ “เพื่อฟื้นการเติบโตก่อนเกิดการระบาดใหญ่ เวียดนามจำเป็นต้องกระจายการเติบโตจากภาคการค้าไปสู่ภาคบริการภายในประเทศ” ยุน หลิว นักเศรษฐศาสตร์กล่าว

คงคาดการณ์การเติบโต ระมัดระวังแรงกดดันด้านราคา

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนมีนาคมลดลง 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เนื่องจากการปรับราคาในช่วงเทศกาลตรุษเต๊ต ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบเป็นรายปี แม้จะต่ำกว่าที่ HSBC และตลาดคาดการณ์ไว้ (คาดการณ์ไว้ที่ 4.2%) แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ รายละเอียดแสดงให้เห็นว่าทุกกลุ่มมีอัตราเงินเฟ้อลดลง ยกเว้นกลุ่ม “ที่อยู่อาศัยและวัสดุก่อสร้าง” และ “สินค้าและบริการอื่นๆ”

อัตราเงินเฟ้อของเวียดนามยังคงทรงตัวในระดับส่วนใหญ่ โดยอยู่ต่ำกว่าเพดานเงินเฟ้อที่ 4.5% อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากอัตราเงินเฟ้อราคาข้าวที่พุ่งสูงถึงสองหลัก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบของราคาข้าวโลก ต่อราคาข้าวภายในประเทศ แม้แต่ในประเทศผู้ส่งออกข้าวอย่างเวียดนามก็ตาม ขณะเดียวกัน แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานจะผ่อนคลายลงแล้ว แต่ก็ยังต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

“เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 3.9% แม้ว่าจะสูงขึ้นแต่ก็ยังต่ำกว่าเพดานเงินเฟ้อ ดังนั้น เราจึงคาดว่าธนาคารกลางบังกลาเทศ (SBV) จะไม่ผ่อนคลายนโยบายการเงินในอนาคตอันใกล้นี้ เราคาดการณ์ว่าธนาคารกลางบังกลาเทศจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.5% ในช่วงเวลาดังกล่าวและจนถึงปี 2568” รายงานระบุ

โดยรวมแล้ว เวียดนามมีแนวโน้มที่จะเห็นแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นในปี 2567 แม้ว่าจะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งกว่าการฟื้นตัวจะแผ่ขยายออกไป ตามคำกล่าวของหยุน หลิว ผู้เชี่ยวชาญ ด้วย GDP ไตรมาส 1 ที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะขยายตัวแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี HSBC Global Research จึงยังคงคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปีนี้ไว้ที่ 6.0% แต่ได้ปรับลดคาดการณ์สำหรับอีกสามไตรมาสที่เหลือ