การควบรวมกิจการในเวียดนามเปลี่ยนบทบาท: นักลงทุนต่างชาติแสวงหามูลค่า ขณะที่ธุรกิจในประเทศแสวงหาแรงผลักดัน

ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติกำลังเข้มงวดมาตรฐานในการแสวงหาสินทรัพย์ที่มีคุณภาพ บริษัทในประเทศหลายแห่งกลับเร่งการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) เพื่อขยายระบบนิเวศและเสริมสร้างความสามารถหลักของตน การเปลี่ยนแปลงบทบาทระหว่างสองกลุ่มนี้กำลังสร้างแรงผลักดันใหม่ให้กับตลาด บังคับให้ธุรกิจเวียดนามต้องมีความโปร่งใสและเป็นมืออาชีพมากขึ้นเพื่อคว้าโอกาส

Báo Tin Tức•10/12/2025

การควบรวมและซื้อกิจการในเวียดนามกำลังเข้าสู่ช่วง "การประเมินมูลค่าที่แท้จริง - มูลค่าที่แท้จริง"

นายทาโมสึ มาจิมะ กรรมการอาวุโสของบริษัท RECOF Corporation (ญี่ปุ่น) กล่าวว่า ธุรกิจญี่ปุ่นส่วนใหญ่ยังคงใช้แนวทางที่ระมัดระวังและมองการณ์ไกลเมื่อเข้าร่วมการควบรวมกิจการในเวียดนาม พวกเขาให้ความสำคัญกับการใช้เวลาในการวิจัยตลาด วิเคราะห์โมเดลธุรกิจ อัตรากำไร และความเสี่ยง ก่อนที่จะตัดสินใจ กระบวนการนี้ใช้เวลานานขึ้น แต่ในทางกลับกัน คุณภาพของธุรกรรมก็ได้รับการรับประกันในระดับสูง

คำบรรยายภาพ — ผู้เชี่ยวชาญและนักลงทุนได้แลกเปลี่ยนข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับโอกาสในการควบรวมและซื้อกิจการในงานฟอรัม M&A 2025

แนวทางนี้สะท้อนให้เห็นถึงปรัชญาของนักลงทุนชาวญี่ปุ่นอย่างชัดเจน นั่นคือ ไม่ได้แสวงหา "ข้อตกลงที่รวดเร็ว" แต่ให้ความสำคัญกับความเหมาะสมเชิงกลยุทธ์และความมุ่งมั่นในระยะยาว การเข้าซื้อกิจการเทียนหลงของโคคุโยด้วยมูลค่ากว่า 27.6 พันล้านเยนเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน บริษัทญี่ปุ่นเลือกที่จะลงทุนในแบรนด์ที่แข็งแกร่ง รากฐานที่มั่นคง และตำแหน่งผู้นำ เพื่อขยายระบบนิเวศของตนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของพวกเขาต่อตลาดเวียดนามในฐานะเครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโตของภูมิภาค

ตามที่นายมาจิมะกล่าว เสน่ห์ของเวียดนามไม่ได้อยู่ที่การเติบโตทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว แต่ยังอยู่ที่ความสามารถในการสร้างความร่วมมือในระดับภูมิภาค เนื่องจากธุรกิจญี่ปุ่นหลายแห่งมองว่าเวียดนามเป็น "ส่วนสำคัญเชิงกลยุทธ์" ในห่วงโซ่คุณค่าของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติมักจะระมัดระวัง แต่ธุรกิจในประเทศมองว่าการควบรวมและซื้อกิจการเป็นเครื่องมือสำหรับการขยายตัวอย่างรวดเร็ว การเอาชนะช่วงเวลาที่ยากลำบาก หรือการสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันใหม่ๆ คุณดัง วัน ทันห์ ประธานบริษัท TTC เชื่อว่าการควบรวมและซื้อกิจการเป็นหลักการของตลาด และธุรกิจเวียดนามต้องพร้อมที่จะต้อนรับเงินทุนจากต่างประเทศเสมอ รวมถึงต้องแสวงหาโอกาสในการเข้าซื้อกิจการอื่นๆ อย่าง积极 เพื่อขยายการดำเนินงานของตน

นาย Thanh กล่าวว่า ก่อนหน้านี้ TTC ได้ดำเนินการซื้อขายครั้งสำคัญหลายรายการในอุตสาหกรรมน้ำตาล เช่น การเข้าซื้อกิจการ Bourbon Tay Ninh , Bien Hoa Sugar และ HAGL Sugar ซึ่งช่วยสร้างฐานจัดหาวัตถุดิบขนาดใหญ่

นายธันห์กล่าวว่า การควบรวมและซื้อกิจการไม่ควรเกิดขึ้นเฉพาะเมื่อตลาดเอื้ออำนวยเท่านั้น ในหลายกรณี ธุรกิจควรเลือกเวลาที่เหมาะสมในการซื้อหรือขายเพื่อเพิ่มผลประโยชน์สูงสุดให้กับผู้ถือหุ้น “หากสภาวะไม่เอื้ออำนวย ธุรกิจก็ควรพิจารณาการควบรวมและซื้อกิจการเพื่อปกป้องมูลค่าของตน” เขากล่าวเน้น

ที่สำคัญ TTC ยังชี้ให้เห็นว่าธุรกิจจำนวนมากในเวียดนามเริ่มให้ความสำคัญกับ ESG และการเปลี่ยนแปลงสู่เศรษฐกิจสีเขียว ซึ่งเป็นปัจจัยที่นักลงทุนต่างชาติให้ความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ

แตกต่างจาก TTC ตรงที่ GELEX สร้างกลยุทธ์การควบรวมกิจการโดยมุ่งเน้นการเสริมสร้างระบบนิเวศของตนเอง นายเหงียน ฮว่าง ลอง รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ของ GELEX กล่าวว่า กลุ่มบริษัทเลือกเฉพาะดีลที่เสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับธุรกิจด้านโครงสร้างพื้นฐาน การผลิตภาคอุตสาหกรรม และอสังหาริมทรัพย์เพื่ออุตสาหกรรมของบริษัทเท่านั้น

GELEX ให้ความสำคัญกับธุรกิจชั้นนำหรือธุรกิจที่เป็นผู้นำตลาดซึ่งสอดคล้องกับวิสัยทัศน์การพัฒนาในระยะยาวของบริษัท ในขณะเดียวกัน กลุ่มบริษัทใช้กลยุทธ์สองด้าน คือ การควบรวมกิจการควบคู่ไปกับการเสนอขายหุ้น IPO อย่างเลือกสรร จุดประสงค์ของการออกหุ้นไม่ใช่เพื่อการขายสินทรัพย์ในระยะสั้น แต่เพื่อขยายขนาดทางการเงินและเพิ่มการควบคุมธุรกิจที่กำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโต

จากมุมมองของ GELEX ระยะหลังการควบรวมกิจการมีความสำคัญไม่แพ้ตัวธุรกรรมเอง ธุรกิจต้องปรับโครงสร้าง บูรณาการ และดำเนินงานอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อเปลี่ยนข้อตกลงให้เป็นการเติบโตที่แท้จริง

แม้จะมีจุดเริ่มต้นที่แตกต่างกัน แต่ทั้งสามมุมมองชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มร่วมกันประการหนึ่ง คือ ปริมาณการควบรวมกิจการจะลดลง แต่คุณภาพจะเพิ่มขึ้น โดยมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจที่มีความโปร่งใสสูง มีแบบจำลองธุรกิจที่ชัดเจน และสามารถสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงได้ นอกจากนี้ยังบ่งชี้ว่าเวียดนามกำลังเข้าสู่รอบการควบรวมกิจการครั้งใหม่ที่มีความเป็นเชิงกลยุทธ์ เป็นมืออาชีพ และเชื่อมโยงกับเป้าหมายการพัฒนาในระยะยาวของธุรกิจมากขึ้น

ธุรกิจภายในประเทศเป็นฝ่ายริเริ่ม ในขณะที่บริษัทขนาดใหญ่จะปรับปรุงระบบนิเวศของตนให้เหมาะสมที่สุด

นอกจากความเหมือนกันแล้ว ธุรกิจต่างๆ ยังชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างที่ชัดเจนซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงวิธีการทำงานของตลาดการควบรวมและซื้อกิจการได้อย่างแม่นยำ ตามที่นายทาโมสึ มาจิมะ กล่าว บริษัทญี่ปุ่นที่ RECOF ให้คำปรึกษาต่างมองเวียดนามเป็นตลาดเชิงกลยุทธ์เสมอ แต่พวกเขากำหนดมาตรฐานที่สูงมาก กล่าวคือ พวกเขาต้องเข้าใจโมเดลธุรกิจอย่างถ่องแท้ ประเมินมูลค่าได้อย่างสมเหตุสมผล และสามารถคาดการณ์ศักยภาพการเติบโตได้

สาเหตุที่กระบวนการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ (M&A) ยืดเยื้อนั้นเป็นเพราะพวกเขาไม่เต็มใจที่จะยอมรับความเสี่ยงจากมูลค่าที่ต่ำหรือการขาดความโปร่งใส ข้อมูลจาก RECOF แสดงให้เห็นว่าปัจจุบันเวียดนามมีธุรกิจญี่ปุ่นเพียง 2,000 แห่ง ซึ่งน้อยกว่าประเทศไทย (6,000 แห่ง) อย่างมาก บ่งชี้ว่ายังมีโอกาสในการเติบโตอีกมาก นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่านักลงทุนชาวญี่ปุ่นมองหา "ส่วนแบ่งเชิงกลยุทธ์" ไม่ใช่การไล่ตามกระแสระยะสั้น

ในขณะเดียวกัน มุมมองของคุณดัง วัน ทันห์นั้นเน้นความเป็นจริงมากกว่า เขาย้ำว่าธุรกิจเวียดนามต้องกล้าที่จะซื้อและขายในเวลาที่เหมาะสม เพราะการควบรวมกิจการเป็นกลยุทธ์ในการขยายตลาดและเป็นโอกาสในการยกระดับมาตรฐานการบริหารจัดการและดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ บริษัท ทีทีซี ได้พิสูจน์สิ่งนี้แล้วด้วยข้อตกลงขนาดใหญ่หลายรายการ ซึ่งช่วยปรับโครงสร้างอุตสาหกรรมน้ำตาลและขยายระบบนิเวศของกลุ่ม

นายธันห์ยังกล่าวอีกว่า ผู้ประกอบการต้องรู้จัก "ซื้ออนาคต" ยอมรับต้นทุนค่าเสียโอกาส และมุ่งสู่กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์ร่วมกันกับพันธมิตรระหว่างประเทศ

GELEX นำเสนอกรณีศึกษาอีกแบบหนึ่ง: การควบรวมกิจการที่เชื่อมโยงกับความได้เปรียบในการแข่งขันในระยะยาว โดยให้ความสำคัญกับภาคส่วนที่ GELEX มีศักยภาพที่จะเป็นผู้นำ เช่น อุตสาหกรรมและโครงสร้างพื้นฐาน ควบคู่ไปกับการเสนอขายหุ้น IPO เพื่อขยายทรัพยากร

กลุ่มเชื่อว่าพลังงานมีความเสี่ยงสูงและไม่ใช่เป้าหมายหลักในปัจจุบัน แต่โครงสร้างพื้นฐานและอสังหาริมทรัพย์เพื่ออุตสาหกรรมต่างหากที่เป็นเสาหลักของการเติบโต GELEX ยังเน้นย้ำว่าปัจจัยหลังการควบรวมกิจการมีความสำคัญต่อมูลค่า รวมถึงการปรับโครงสร้าง การแปลงข้อมูลเป็นดิจิทัล และการรักษามาตรฐานการกำกับดูแลกิจการที่ดี

ภาพด้านบนแสดงให้เห็นว่านักลงทุนต่างชาติมีความระมัดระวังแต่ก็เต็มใจที่จะทุ่มเงินจำนวนมากเพื่อซื้อสินทรัพย์ที่ดี ในขณะเดียวกัน ธุรกิจของเวียดนามก็มีความกระตือรือร้นมากขึ้นในการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ และบริษัทขนาดใหญ่ต่างมุ่งเน้นกลยุทธ์ไปที่การสร้างระบบนิเวศที่ยั่งยืน

ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่ชัดเจน: เวียดนามกำลังเข้าสู่ช่วงของการควบรวมและซื้อกิจการที่มีคุณภาพสูง จำนวนน้อยลงแต่มีความซับซ้อนมากขึ้น โดยที่ธุรกิจต่างๆ ต้องมีศักยภาพที่แท้จริง ความโปร่งใส และกลยุทธ์ที่แท้จริงเพื่อคว้าโอกาส

แหล่งที่มา: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/ma-viet-nam-doi-vai-nha-dau-tu-ngoai-tim-gia-tri-doanh-nghiep-noi-tim-suc-bat-20251209215920222.htm