กระชับความมั่นคงทางการเงิน ปรับกลยุทธ์การดำเนินงานบริษัทหลักทรัพย์

กฎระเบียบที่แก้ไขจะกำหนดให้บริษัทหลักทรัพย์มุ่งเน้นไปที่กิจกรรมหลัก เช่น การให้กู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์ การซื้อขายพันธบัตรและตราสารมีค่าอื่นๆ ในขณะที่จำกัดกิจกรรมทางธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมหลัก

เมื่อปลายเดือนตุลาคม กระทรวงการคลัง ได้ประกาศแก้ไขข้อกำหนดอัตราส่วนความปลอดภัยทางการเงินสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ หนังสือเวียนเลขที่ 102/2025/TT-BTC แก้ไขข้อบังคับความปลอดภัยทางการเงินสำหรับองค์กรซื้อขายหลักทรัพย์ จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 15 ธันวาคม 2568  

แม้ว่าอัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุนขั้นต่ำ (อัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง) ที่ 180% ยังคงเท่าเดิม แต่กรอบการกำกับดูแลใหม่ได้กำหนดน้ำหนักความเสี่ยงที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับประเภทสินทรัพย์หลัก ซึ่งรวมถึงพันธบัตรบริษัท ลูกหนี้ และตราสารทุน มูลค่าของเงินลงทุนที่ล้มละลายจะต้องหักออกจากเงินทุนที่มีอยู่ของบริษัทหลักทรัพย์  

VIS Rating เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะส่งผลกระทบเชิงบวกต่อความน่าเชื่อถือทางเครดิตของอุตสาหกรรมโดยรวม กฎระเบียบที่ปรับปรุงใหม่นี้ออกแบบมาเพื่อชี้นำการเติบโตไปสู่กิจกรรมทางธุรกิจที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น จำกัดพื้นที่ที่มีความเสี่ยงสูง และลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัว สิ่งนี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการเติบโตทางธุรกิจอย่างรอบคอบและการบริหารความเสี่ยงอย่างเข้มงวด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีและการเติบโตอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรม

หน่วยจัดอันดับเครดิตนี้ระบุว่า ตั้งแต่ปี 2563 ถึง 9 เดือนแรกของปี 2568 สินทรัพย์รวมของบริษัทหลักทรัพย์ 30 อันดับแรกในอุตสาหกรรมมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) อยู่ที่ 34% บริษัทหลายแห่ง -   มักเกี่ยวข้องกับธนาคารเอกชน - มีบทบาทในการจัดหาเงินทุนให้กับวิสาหกิจขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคอสังหาริมทรัพย์และพลังงานหมุนเวียน ผ่านการให้กู้ยืมโดยตรง การลงทุนในพันธบัตร และการกู้ยืมแบบมาร์จิ้น อย่างไรก็ตาม ปัญหาทางกฎหมายที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้และความล่าช้าในการชำระเงินกู้ของวิสาหกิจขนาดใหญ่บางแห่งได้เพิ่มความเสี่ยงด้านสินเชื่อ

การที่ธนาคารพาณิชย์พึ่งพาบริษัทหลักทรัพย์ในเครือมากขึ้นเพื่อสร้างผลกำไรก็จะเพิ่มความเสี่ยงเชิงระบบเช่นกัน การผลักดันให้ธนาคารพาณิชย์เข้าสู่ธุรกิจหลักทรัพย์ทำให้ธนาคารพาณิชย์มีความเสี่ยงด้านเครดิตต่อบริษัทขนาดใหญ่มากขึ้น ส่งผลให้ธนาคารพาณิชย์มีความเสี่ยงและความเสี่ยงด้านเครดิตที่เกี่ยวข้องกับลูกค้ารายใหญ่เพิ่มมากขึ้น ในช่วงสามปีที่ผ่านมา ส่วนแบ่งตลาดของบริษัทหลักทรัพย์ในเครือธนาคารเอกชนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อันเนื่องมาจากการเพิ่มทุนจำนวนมาก

บริษัทส่วนใหญ่มีอัตราส่วนความปลอดภัยทางการเงินเกินขั้นต่ำ 180% ณ 6 เดือน ปี 2568

แม้ว่าจะมีการปรับเพิ่มกฎเกณฑ์ความปลอดภัยทางการเงินให้เข้มงวดขึ้น แต่ VIS Rating ยังคงเชื่อว่าผลกระทบระยะสั้นต่อการเติบโตทางธุรกิจของบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งจะไม่รุนแรงนัก บริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ยังคงรักษาอัตราส่วนความปลอดภัยทางการเงินให้สูงกว่าเกณฑ์ 180% อย่างมาก  

บริษัทที่เน้นการให้กู้ยืมแบบมาร์จิ้น (เช่น MBS) และการซื้อขายหุ้นที่มีสภาพคล่องสูง เช่น SHS ยังคงมีสถานะที่ดี โดยมีอัตราส่วนความปลอดภัยทางการเงินอยู่ระหว่าง 550% ถึง 650% ใน 6 เดือนแรกของปี 2568 ในขณะเดียวกัน บริษัทที่ถือพันธบัตรของบริษัทจำนวนมาก เช่น VNDirect และ TPS กำลังระดมทุนอย่างแข็งขันเพื่อปรับปรุงความสามารถในการดูดซับการขาดทุนและสนับสนุนโมเมนตัมการเติบโต

ดังนั้น หน่วยจัดอันดับเครดิตนี้จึงคาดหวังว่ากฎระเบียบที่แก้ไขใหม่นี้จะชี้นำให้บริษัทหลักทรัพย์มุ่งเน้นไปที่กิจกรรมหลัก เช่น การให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ การซื้อขายพันธบัตรและตราสารมีค่าอื่นๆ ในขณะที่จำกัดกิจกรรมทางธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับธุรกิจหลัก เช่น ลูกหนี้จากสัญญาความร่วมมือทางธุรกิจ (BCC)  

บริษัทบางแห่งมีลูกหนี้ BCC จำนวนมาก ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับการปล่อยกู้ให้กับธุรกิจที่มีกระแสเงินสดอ่อนแอ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูง และมีประวัติการชำระพันธบัตรล่าช้า ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียเครดิต  

ในขณะเดียวกัน กฎระเบียบดังกล่าวจะช่วยลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวโดยการเพิ่มน้ำหนักความเสี่ยงสำหรับเงินสมทบเข้ากองทุนของบริษัทจำกัดความรับผิดได้สูงสุดถึง 30% เมื่อเงินลงทุนรวมในองค์กรเกินกว่า 25% ของส่วนทุนของบริษัทหลักทรัพย์ ซึ่งถือเป็นการขยายขอบเขตจากเดิมที่บังคับใช้เฉพาะการลงทุนในหุ้นและพันธบัตรเท่านั้น  

นอกจากนี้ กฎระเบียบใหม่นี้ยังกำหนดให้การจัดอันดับเครดิตจากองค์กรจัดอันดับเครดิตทั้งในประเทศและต่างประเทศเป็นเกณฑ์ในการกำหนดค่าสัมประสิทธิ์ความเสี่ยงสำหรับการลงทุนในพันธบัตรองค์กร ซึ่งสอดคล้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ พ.ศ. 2567 ที่กำหนดให้ต้องมีการจัดอันดับเครดิตสำหรับการออกพันธบัตร และสร้างความโปร่งใสในการแบ่งแยกความเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับบริษัทที่มีความเชี่ยวชาญด้านการลงทุนและการจัดจำหน่ายพันธบัตร VIS Rating ระบุ  

ที่มา: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html