อัตราแลกเปลี่ยนกลายเป็นความท้าทายใหม่สำหรับเศรษฐกิจ

อัตราแลกเปลี่ยนผันผวน

นับตั้งแต่ต้นปี อัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ ในภูมิภาค เงินดองเวียดนามอ่อนค่าลง 6% เงินบาท (ของไทย) อ่อนค่าลง 5.3% และเงินริงกิต (ของมาเลเซีย) อ่อนค่าลง 6.5%... ดังนั้น ธนาคารกลางของประเทศเพื่อนบ้านบางประเทศจึงได้ดำเนินการเชิงรุกเพื่อให้สกุลเงินในประเทศของตนอ่อนค่าลง ท่ามกลางสถานการณ์ที่ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น

อัตราแลกเปลี่ยนเป็นหนึ่งในสามปัจจัยใน “สามปัจจัยที่เป็นไปไม่ได้” หากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงปรับตัวสูงขึ้น นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอาจต้องหยุดลดอัตราดอกเบี้ย หรืออาจพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเพื่อควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน หากเกิดเหตุการณ์เช่นนี้ขึ้น ธุรกิจต่างๆ จะต้องแบกรับต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนยังเป็นส่วนหนึ่งของต้นทุนทางการเงินของธุรกิจอีกด้วย

ดัชนี DXY คาดว่าจะเพิ่มขึ้นสูงกว่า 110 จุดในปี 2567 โดยเฟดคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐานในช่วงเดือนสุดท้ายของปี 2566 และอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2567

ในประเทศ ธนาคารแห่งรัฐมีการถอนเงินสุทธิ 10 ครั้ง ผ่านการออกตั๋วเงินคลัง มูลค่ารวม 110,700 พันล้านดอง อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารกำลังค่อยๆ เพิ่มขึ้น

“หากอัตราดอกเบี้ยลดลง อัตราแลกเปลี่ยนก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย นั่นคือมุมมอง ทางเศรษฐกิจ ดังนั้น การบริหารจัดการจึงต้องมีความกลมกลืนและมีเสถียรภาพ ซึ่งเป็นหน้าที่ของธนาคารแห่งรัฐ” นายเหงียน ถิ ฮอง ผู้ว่าการธนาคารแห่งรัฐกล่าวในการประชุมกับภาคธุรกิจ

ผู้เชี่ยวชาญจากธนาคารโลก (WB) ประเมินว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่องนั้นเหมาะสมกับบริบททางเศรษฐกิจของเวียดนาม อย่างไรก็ตาม การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องจะส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกับตลาดโลกเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน

นโยบายจะกลับกันไหม?

คุณโด เฮียป ฮัว ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ MB Capital กล่าวว่า "ยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ การดำเนินการดูดซับตั๋วเงินคลังสุทธิในตลาดระหว่างธนาคาร ถือเป็นการดำเนินการอย่างรอบคอบและชาญฉลาดของธนาคารกลางในการดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินในตลาดระหว่างธนาคาร เพื่อหลีกเลี่ยงการเก็งกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน การดำเนินการล่าสุดของธนาคารกลางส่งผลกระทบต่อภาคส่วนระหว่างธนาคารเพียงเล็กน้อยเท่านั้น"

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า ท่ามกลางสภาพคล่องส่วนเกิน อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารข้ามคืนของสกุลเงินดองเวียดนามถูกดันให้เกือบ 0% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐฯ เกือบ 5% ต่อปี ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสกุลเงินดองเวียดนามและดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น นำไปสู่การเก็งกำไรสกุลเงินต่างประเทศในระบบ ส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน

ดังนั้น การถอนเงินของธนาคารแห่งรัฐจะช่วยยกระดับอัตราดอกเบี้ยเงินดองในตลาดระหว่างธนาคาร ขณะเดียวกันก็ลดช่องว่างกับอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ลง ซึ่งจะช่วยลดการเก็งกำไรในสกุลเงินต่างประเทศและลดแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน

รองศาสตราจารย์ ดร. ฟาม ธี อันห์ หัวหน้าคณะเศรษฐศาสตร์ มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์แห่งชาติ เห็นด้วยกับมุมมองข้างต้น กล่าวว่า “ผมคิดว่าเราไม่ควรตื่นตระหนกกับการกลับนโยบายการเงินที่จะเกิดขึ้น ผมคิดว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะไม่กลับนโยบายการเงินในทันที ปัจจุบันเศรษฐกิจภายในประเทศยังคงค่อนข้างยากลำบาก อุปสงค์รวมยังคงอ่อนแอ ดังนั้นธนาคารกลางจะพยายามคงอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ”

รองศาสตราจารย์ ดร. ฟาม ธี อันห์ กล่าวว่า เป้าหมายสูงสุดของนโยบายการเงินคือการรักษาเสถียรภาพราคาและรักษาเสถียรภาพของค่าเงินในประเทศ รัฐบาล กำลังมุ่งเป้าไปที่เป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจ ปัจจุบันการเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนามยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับเป้าหมายที่กำหนดไว้ รัฐบาลจึงพยายามผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจให้สูงขึ้น ดังนั้น นอกเหนือจากนโยบายการคลังแล้ว จำเป็นต้องรักษานโยบายการเงินที่เอื้ออำนวยต่อภาคธุรกิจ ธนาคารกลางกำลังพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งในความเป็นจริง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังอยู่ในแนวโน้มขาลง

แหล่งที่มา