จีนมีความมุ่งมั่นที่จะฟื้นฟูเศรษฐกิจของตนด้วยการใช้ "อำนาจทางการเงิน" และยังคงรักษาตำแหน่งที่ดีเอาไว้ได้ด้วยวิธีนี้

นายหลาน โฟอัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวง การคลัง ของจีน กล่าวว่าปักกิ่งจะเพิ่มการใช้จ่ายทางการคลังเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวที่ยากลำบากจากการระบาดของโควิด-19

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เศรษฐกิจ ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะนำพันธบัตรของรัฐบาลและรัฐบาลท้องถิ่นไปใช้ รวมถึงพันธบัตรกระทรวงการคลังมูลค่า 1,000 พันล้านหยวน (เทียบเท่ากับ 140 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อรักษาความเข้มข้นของการใช้จ่ายทางการคลังให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม การกระทำดังกล่าวจะผลักดันให้ตัวเลขขาดดุลของงบประมาณปักกิ่งสูงขึ้นในรอบสองทศวรรษที่ 3.8% ในปีนี้

แม้ว่านักลงทุนจะยินดีกับข้อความดังกล่าว แต่บรรดานักวิเคราะห์หลายคนกลับตั้งคำถามว่าปักกิ่งมีอำนาจทางการคลังมากเพียงใดที่จะส่งเสริมให้เศรษฐกิจแข็งแกร่งยิ่งขึ้นได้?

ถนนในกรุงปักกิ่ง ประเทศจีน (ภาพ: หลิน ชี)

หนี้เสียมหาศาล

นักลงทุนกล่าวว่า ขณะนี้การเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศจีนกำลังชะลอตัวลง รูปแบบการพัฒนาที่เน้นการลงทุนกำลังสูญเสียแรงกระตุ้น และรายได้จากภาษีก็อยู่ภายใต้แรงกดดัน ในบริบทนี้ ปักกิ่งไม่เต็มใจที่จะกู้ยืมมากขึ้น เนื่องจากประเทศกำลังเผชิญกับหนี้เสียจำนวนมหาศาลที่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไขที่ระดับรัฐบาลท้องถิ่น

โลแกน ไรท์ ผู้อำนวยการวิจัยตลาดจีนของ Rhodium Group กล่าวว่า "นโยบายการคลังเป็นประเด็นระยะยาวในประเทศที่มีประชากรกว่าพันล้านคน"

ในปีนี้ ขณะที่เศรษฐกิจยังคงดิ้นรนเพื่อฟื้นตัวจากการระบาดของโควิด-19 และตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา รัฐบาล จึงได้ตัดสินใจที่จะผ่อนคลายนโยบายการคลังแบบค่อยเป็นค่อยไป

หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้เปิดตัวมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 4 ล้านล้านหยวน ซึ่งเทียบเท่ากับร้อยละ 13 ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศ

ครั้งนี้รัฐบาลจีนไม่ต้องการที่จะใช้ประโยชน์จากการฟื้นตัวในลักษณะนี้ นายโลแกน ไรท์ กล่าวว่า เมื่อเปรียบเทียบกับรัฐบาลท้องถิ่นซึ่งมีหนี้มูลค่าราว 76% ของ GDP รัฐบาลกลางมีหนี้เพียงประมาณ 21.3% เท่านั้นเมื่อปีที่แล้ว

เฟร็ด นอยมันน์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียของ HSBC กล่าวว่า “ปักกิ่งมีแหล่งเงินทุนจำนวนมากที่สามารถใช้ได้” “ประเทศมีศักยภาพที่จะก่อหนี้เพิ่มได้ราว 20-30% ของ GDP ซึ่งจะช่วยแก้ไขปัญหาหนี้ในประเทศได้”

สถานะการเงินสุทธิของจีน ซึ่งรวมสินทรัพย์ เช่น การถือหุ้น อยู่ในอันดับ 15 อันดับแรกของโลก ที่ 7.25% ของ GDP นักวิเคราะห์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กล่าวในเอกสารที่เผยแพร่เมื่อเดือนสิงหาคม

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าภาระหนี้ที่แท้จริงของรัฐบาลกลางมีมากกว่าตัวเลขข้างต้นมาก ปักกิ่งทำหน้าที่เป็นจุดศูนย์กลางขั้นสุดท้ายสำหรับหนี้รัฐบาลทั้งหมดของประเทศ Rhodium Group ประมาณการว่าหนี้รัฐบาลรวมอยู่ที่ 142% ของ GDP เมื่อปีที่แล้ว โดยนับรวมหนี้ที่รัฐบาลกลาง ธนาคารนโยบาย รัฐบาลท้องถิ่น และหน่วยงานการเงินของรัฐบาลท้องถิ่นถือครอง

รัฐบาลกลางของจีนให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยง (ที่มา : รอยเตอร์)

ปัญหาเร่งด่วนที่สุด

การแก้ปัญหาหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นกลายเป็นหนึ่งในปัญหาเร่งด่วนที่สุดสำหรับปักกิ่ง

IMF ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจจีนในปีนี้เป็น 5.4% จาก 5% อย่างไรก็ตาม กองทุนดังกล่าวยืนยันว่าปักกิ่งยังคงต้องดำเนินการปฏิรูปทางการเงินที่เหมาะสม

เริ่มตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 ปักกิ่งได้ขอให้ธนาคารของรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ยและขยายเงื่อนไขการให้สินเชื่อของรัฐบาลท้องถิ่น เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกอนุญาตให้รัฐบาลของแต่ละจังหวัดออกพันธบัตรเพื่อชำระหนี้เครื่องมือทางการเงินได้

ภายในต้นเดือนพฤศจิกายน จังหวัดอย่างน้อย 27 แห่งและเทศบาลหนึ่งแห่งได้ออกพันธบัตรมูลค่า 1.2 ล้านล้านหยวน โดยใช้โควตาการขายพันธบัตรท้องถิ่นที่ได้รับการจัดสรรในปีก่อนๆ แต่ยังไม่ได้ใช้จนหมด

บริษัทวิจัยด้านมหภาค Gavekal Dragonomics ประเมินว่ารัฐบาลกลางของจีนกำลังให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยง ประเทศได้ให้ความสำคัญเป็นลำดับแรกในการป้องกันการผิดนัดชำระหนี้อันสร้างความเสียหายในตลาดพันธบัตร ซึ่งอาจส่งผลกระทบเป็นวงกว้างไปทั่วตลาดการเงิน

คริส เบดดอร์ รองผู้อำนวยการวิจัยจีนที่ Gavekal Dragonomics กล่าวว่า มีสัญญาณว่าปักกิ่งเริ่มมีการเรียกร้องจากรัฐบาลท้องถิ่นน้อยลงเกี่ยวกับเป้าหมายการเติบโต วิธีนี้จะลดความจำเป็นในการกู้ยืมเงินส่วนเกินในอนาคต

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์พบว่าท้องถิ่นต่างๆ ในประเทศที่มีประชากรพันล้านคนกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่รายได้ไม่เพียงพอต่อการใช้จ่าย ภายใต้การปฏิรูปในปี 1994 รัฐบาลจีนจะควบคุมรายได้ภาษี ในขณะที่รัฐบาลท้องถิ่นจะเป็นผู้รับผิดชอบในการให้บริการมากขึ้น การขาดแคลนเงินสดเพื่อชำระหนี้ทั้งหมดทำให้หน่วยงานปกครองส่วนท้องถิ่นหลายแห่งต้องกู้ยืมเงินมากเกินไป

“จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางการเงินเพื่อช่วยให้หน่วยงานท้องถิ่นหลุดพ้นจากสถานการณ์ดังกล่าว” นายคริส เบดดอร์เน้นย้ำ

นอกจากนี้ เนื่องจากจีนเปลี่ยนมาใช้รูปแบบที่เน้นการบริโภคมากขึ้น รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์และภาษีมูลค่าเพิ่มจะลดลง รายได้ภาษีรวมเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP ลดลงจาก 18.5% ในปี 2014 เหลือ 13.8% เมื่อปีที่แล้ว โลแกน ไรท์ นักวิเคราะห์ของ Rhodium กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าจะต้องใช้เวลาหลายปีกว่าที่เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะมีนโยบายที่มีเสถียรภาพ และภาคเอกชนจะกลับมามีความเชื่อมั่นอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของจีนนั้นแข็งแกร่ง รัฐบาลมีพื้นที่ทางนโยบายที่สำคัญ และการพัฒนาอุตสาหกรรมจะวางตำแหน่งประเทศให้ดีในอนาคต

window.fbAsyncInit = ฟังก์ชัน() { FB.init({ appId : '277749645924281', xfbml : true, เวอร์ชัน : 'v18.0' }); FB.AppEvents.logPageView() ภาษาไทย - (ฟังก์ชัน(d, s, id){ var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; if (d.getElementById(id)) {return;} js = d.createElement(s); js.id = id; js.src = "https://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(เอกสาร, 'สคริปต์', 'facebook-jssdk'));

แหล่งที่มา