โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รัฐบาลจีนซึ่งเป็น เศรษฐกิจ ใหญ่อันดับสองของโลกจะจัดสรรพันธบัตรรัฐบาลและรัฐบาลท้องถิ่นจำนวนมาก รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลใหม่มูลค่า 1 ล้านล้านหยวน (140,000 ล้านดอลลาร์) เพื่อรักษาระดับการใช้จ่ายทางการคลังให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ซึ่งจะทำให้การขาดดุลงบประมาณของปักกิ่งพุ่งสูงสุดในรอบสองทศวรรษที่ 3.8 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้
แม้ว่าข้อความดังกล่าวจะได้รับการตอบรับจากนักลงทุน แต่นักวิเคราะห์หลายคนตั้งคำถามว่าปักกิ่งมีอำนาจทางการคลังมากเพียงใดที่จะส่งเสริมให้เศรษฐกิจแข็งแกร่งยิ่งขึ้นได้?
 |
| ถนนในกรุงปักกิ่ง ประเทศจีน (ภาพ: หลิน ชี) |
หนี้เสียมหาศาล
นักลงทุนกล่าวว่าปัจจุบันการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนกำลังชะลอตัวลง รูปแบบการพัฒนาที่ขับเคลื่อนด้วยการลงทุนกำลังสูญเสียโมเมนตัม และรายได้จากภาษีกำลังตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน ในกรณีนี้ ปักกิ่งลังเลที่จะกู้ยืมเงินเพิ่ม เนื่องจากประเทศกำลังเผชิญกับหนี้เสียจำนวนมหาศาลที่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไขในระดับรัฐบาลท้องถิ่น
“นโยบายการคลังเป็นปัญหาในระยะยาวในประเทศที่มีประชากรกว่าพันล้านคน” โลแกน ไรท์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยตลาดจีนของ Rhodium Group กล่าว
ในปีนี้ ขณะที่เศรษฐกิจกำลังดิ้นรนเพื่อฟื้นตัวจากการระบาดของโควิด-19 และตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา รัฐบาล จึงตัดสินใจที่จะผ่อนคลายนโยบายการคลังแบบค่อยเป็นค่อยไป
หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้เปิดตัวมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 4 ล้านล้านหยวน ซึ่งเทียบเท่ากับร้อยละ 13 ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศ
ครั้งนี้ รัฐบาลจีนไม่ได้มองหาวิธีใช้ประโยชน์จากการฟื้นตัวในลักษณะนี้ คุณโลแกน ไรท์ กล่าวว่า เมื่อเทียบกับรัฐบาลท้องถิ่นซึ่งมีหนี้ประมาณ 76% ของ GDP รัฐบาลกลางมีหนี้เพียงประมาณ 21.3% ในปีที่แล้ว
“ปักกิ่งมีแหล่งเงินทุนจำนวนมากที่พร้อมใช้” เฟร็ด นอยมันน์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำเอเชียของ HSBC กล่าว “จีนมีศักยภาพที่จะเพิ่มมูลค่าหนี้ได้ประมาณ 20-30% ของ GDP ซึ่งจะช่วยแก้ไขปัญหาหนี้ภายในประเทศ”
สถานะทางการเงินสุทธิของจีน ซึ่งรวมสินทรัพย์ เช่น การถือหุ้น อยู่ในกลุ่ม 15 อันดับแรกของโลก ที่ 7.25% ของ GDP นักวิเคราะห์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กล่าวในเอกสารที่เผยแพร่เมื่อเดือนสิงหาคม
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าภาระหนี้ที่แท้จริงของรัฐบาลกลางนั้นสูงกว่าตัวเลขดังกล่าวมาก กรุงปักกิ่งถือเป็นศูนย์กลางสำคัญที่สุดสำหรับหนี้สาธารณะของรัฐบาลทั้งหมดของประเทศ โรเดียมกรุ๊ปประมาณการว่าหนี้สาธารณะของรัฐบาลทั้งหมดอยู่ที่ 142% ของ GDP ในปีที่แล้ว ซึ่งรวมถึงหนี้ของรัฐบาลกลาง ธนาคารนโยบาย รัฐบาลท้องถิ่น และหน่วยงานจัดหาเงินทุนของรัฐบาลท้องถิ่น
 |
| รัฐบาลกลางของจีนให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยงเป็นอันดับแรก (ที่มา: รอยเตอร์) |
ปัญหาเร่งด่วนที่สุด
การแก้ปัญหาหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นกลายเป็นหนึ่งในปัญหาเร่งด่วนที่สุดสำหรับปักกิ่ง
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนในปีนี้จาก 5% เป็น 5.4% อย่างไรก็ตาม กองทุนฯ ระบุว่าปักกิ่งยังคงจำเป็นต้องดำเนินการปฏิรูปทางการเงินที่เหมาะสม
ปักกิ่งได้ขอให้ธนาคารของรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ยและขยายเงื่อนไขการกู้ยืมของรัฐบาลท้องถิ่นตั้งแต่เดือนกันยายน พ.ศ. 2566 เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้อนุญาตให้รัฐบาลจังหวัดออกพันธบัตรเพื่อชำระคืนเครื่องมือทางการเงิน
ภายในต้นเดือนพฤศจิกายน อย่างน้อย 27 จังหวัดและเทศบาล 1 แห่งได้ออกพันธบัตรมูลค่า 1.2 ล้านล้านหยวน โดยใช้โควตาการขายพันธบัตรท้องถิ่นที่ได้รับการจัดสรรในปีก่อนๆ แต่ยังไม่ได้ใช้จนหมด
รัฐบาลกลางจีนให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยง ตามข้อมูลของบริษัทวิจัยมหภาค Gavekal Dragonomics จีนให้ความสำคัญกับการป้องกันการผิดนัดชำระหนี้ที่สร้างความเสียหายในตลาดพันธบัตร ซึ่งอาจส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อตลาดการเงิน
มีสัญญาณบ่งชี้ว่าปักกิ่งเริ่มมีความต้องการน้อยลงจากรัฐบาลท้องถิ่นในการบรรลุเป้าหมายการเติบโต ซึ่งอาจลดความจำเป็นในการกู้ยืมที่มากเกินไปในอนาคต คริส เบดดอร์ รองผู้อำนวยการวิจัยจีนที่ Gavekal Dragonomics กล่าว
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่ารัฐบาลท้องถิ่นในประเทศที่มีประชากรหนึ่งพันล้านคนกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ไม่สามารถระดมทุนได้เพียงพอต่อการใช้จ่าย ภายใต้การปฏิรูปในปี พ.ศ. 2537 รัฐบาลจีนจะควบคุมรายได้จากภาษี ขณะที่รัฐบาลท้องถิ่นจะรับผิดชอบในการจัดหาบริการเพิ่มเติม การขาดแคลนเงินสดเพื่อชำระหนี้ทั้งหมดทำให้รัฐบาลท้องถิ่นหลายแห่งต้องกู้ยืมเงินมากเกินไป
“จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางการเงินเพื่อช่วยให้หน่วยงานท้องถิ่นหลุดพ้นจากสถานการณ์ดังกล่าว” นายคริส เบดดอร์เน้นย้ำ
นอกจากนี้ เมื่อจีนเปลี่ยนมาใช้รูปแบบการบริโภคที่ขับเคลื่อนมากขึ้น รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์และภาษีมูลค่าเพิ่มจะลดลง รายได้จากภาษีรวมคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP ลดลงจาก 18.5% ในปี 2014 เหลือ 13.8% ในปีที่แล้ว ตามข้อมูลของโลแกน ไรท์ นักวิเคราะห์ของโรเดียม
ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าจะต้องใช้เวลาหลายปีกว่าที่เศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลกจะมีเสถียรภาพ และภาคเอกชนจะกลับมามีความเชื่อมั่นอย่างเต็มที่อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม พื้นฐานทางเศรษฐกิจของจีนยังคงแข็งแกร่ง รัฐบาลมีขอบเขตทางนโยบายที่กว้างขวาง และการพัฒนาอุตสาหกรรมจะวางตำแหน่งประเทศให้มั่นคงในอนาคต
แหล่งที่มา
การแสดงความคิดเห็น (0)