จีนมีความมุ่งมั่นที่จะฟื้นฟูเศรษฐกิจด้วยการปลดปล่อย "พลัง" งบประมาณ และยังคงรักษาตำแหน่งที่ดีเอาไว้ได้ด้วยวิธีนี้

นายหลาน โฟอัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวง การคลัง ของจีน กล่าวว่าปักกิ่งจะเพิ่มการใช้จ่ายทางการคลังเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวจากการระบาดของโควิด-19 ที่กำลังเผชิญความยากลำบาก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เศรษฐกิจ ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะนำพันธบัตรรัฐบาลและรัฐบาลท้องถิ่นมาใช้ ซึ่งรวมถึงพันธบัตรกระทรวงการคลังมูลค่า 1 ล้านล้านหยวน (140,000 ล้านดอลลาร์) เพื่อรักษาความเข้มข้นของการใช้จ่ายทางการคลังให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ซึ่งจะทำให้การขาดดุลงบประมาณของปักกิ่งพุ่งสูงสุดในรอบสองทศวรรษที่ 3.8 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้

แม้ว่าข้อความดังกล่าวจะได้รับการตอบรับจากนักลงทุน แต่นักวิเคราะห์หลายคนตั้งคำถามว่าปักกิ่งมีอำนาจทางการคลังมากเพียงใดที่จะส่งเสริมให้เศรษฐกิจแข็งแกร่งยิ่งขึ้นได้?

ถนนในกรุงปักกิ่ง ประเทศจีน (ภาพ: หลิน ชี)

หนี้เสียมหาศาล

นักลงทุนกล่าวว่าปัจจุบันการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนกำลังชะลอตัวลง รูปแบบการพัฒนาที่เน้นการลงทุนกำลังสูญเสียแรงกระตุ้น และรายได้จากภาษีกำลังตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน ในกรณีนี้ ปักกิ่งไม่ต้องการกู้ยืมเงินเพิ่ม เนื่องจากประเทศกำลังเผชิญกับหนี้เสียจำนวนมหาศาลที่ต้องได้รับการแก้ไขในระดับรัฐบาลท้องถิ่น

“นโยบายการคลังเป็นปัญหาในระยะยาวในประเทศที่มีประชากรกว่าพันล้านคน” โลแกน ไรท์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยตลาดจีนของ Rhodium Group กล่าว

ในปีนี้ ขณะที่เศรษฐกิจกำลังดิ้นรนเพื่อฟื้นตัวจากการระบาดของโควิด-19 และตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา รัฐบาล จึงตัดสินใจที่จะผ่อนคลายนโยบายการคลังแบบค่อยเป็นค่อยไป

หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้เปิดตัวมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 4 ล้านล้านหยวน ซึ่งเทียบเท่ากับร้อยละ 13 ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศ

ครั้งนี้ รัฐบาลจีนไม่ได้มองหาวิธีใช้ประโยชน์จากการฟื้นตัวในลักษณะนี้ นายโลแกน ไรท์ กล่าวว่า เมื่อเทียบกับรัฐบาลท้องถิ่นซึ่งมีหนี้ประมาณ 76% ของ GDP รัฐบาลกลางมีหนี้เพียงประมาณ 21.3% เมื่อปีที่แล้ว

“ปักกิ่งมีแหล่งเงินทุนจำนวนมากที่พร้อมใช้งาน ประเทศมีศักยภาพที่จะเพิ่มมูลค่าหนี้ได้ประมาณ 20-30% ของ GDP ซึ่งจะช่วยแก้ปัญหาหนี้ภายในประเทศ” เฟร็ด นอยมันน์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียของ HSBC กล่าว

สถานะทางการเงินสุทธิของจีน ซึ่งรวมสินทรัพย์ เช่น การถือหุ้น อยู่ในกลุ่ม 15 อันดับแรกของโลก ที่ 7.25% ของ GDP นักวิเคราะห์ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กล่าวในเอกสารที่เผยแพร่เมื่อเดือนสิงหาคม

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าภาระหนี้ที่แท้จริงของรัฐบาลกลางนั้นสูงกว่าตัวเลขดังกล่าวมาก กรุงปักกิ่งถือเป็นศูนย์กลางสำคัญที่สุดสำหรับหนี้สาธารณะของรัฐบาลทั้งหมดของประเทศ โรเดียมกรุ๊ปประมาณการว่าหนี้สาธารณะของรัฐบาลทั้งหมดอยู่ที่ 142% ของ GDP ในปีที่แล้ว ซึ่งรวมถึงหนี้ของรัฐบาลกลาง ธนาคารนโยบาย รัฐบาลท้องถิ่น และหน่วยงานจัดหาเงินทุนของรัฐบาลท้องถิ่น

รัฐบาลกลางของจีนให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยงเป็นอันดับแรก (ที่มา: รอยเตอร์)

ปัญหาเร่งด่วนที่สุด

การแก้ปัญหาหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นกลายเป็นหนึ่งในปัญหาเร่งด่วนที่สุดสำหรับปักกิ่ง

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนในปีนี้จาก 5% เป็น 5.4% อย่างไรก็ตาม กองทุนฯ ระบุว่าปักกิ่งยังคงจำเป็นต้องดำเนินการปฏิรูปทางการเงินที่เหมาะสม

ปักกิ่งได้ขอให้ธนาคารของรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ยและขยายเงื่อนไขการกู้ยืมของรัฐบาลท้องถิ่นตั้งแต่เดือนกันยายน พ.ศ. 2566 เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้อนุญาตให้รัฐบาลจังหวัดออกพันธบัตรเพื่อชำระคืนเครื่องมือทางการเงิน

ภายในต้นเดือนพฤศจิกายน อย่างน้อย 27 จังหวัดและเทศบาล 1 แห่งได้ออกพันธบัตรมูลค่า 1.2 ล้านล้านหยวน โดยใช้โควตาการขายพันธบัตรท้องถิ่นที่ได้รับการจัดสรรในปีก่อนๆ แต่ยังไม่ได้ใช้จนหมด

บริษัทวิจัยเศรษฐกิจมหภาค Gavekal Dragonomics ระบุว่ารัฐบาลกลางจีนให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยง โดยให้ความสำคัญกับการป้องกันการผิดนัดชำระหนี้ที่สร้างความเสียหายในตลาดพันธบัตร ซึ่งอาจส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อตลาดการเงิน

มีสัญญาณบ่งชี้ว่าปักกิ่งเริ่มมีความต้องการน้อยลงจากรัฐบาลท้องถิ่นในการบรรลุเป้าหมายการเติบโต ซึ่งอาจลดความจำเป็นในการกู้ยืมที่มากเกินไปในอนาคต คริส เบดดอร์ รองหัวหน้าฝ่ายวิจัยจีนของ Gavekal Dragonomics กล่าว

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่ารัฐบาลท้องถิ่นในประเทศที่มีประชากรหนึ่งพันล้านคนกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่แหล่งรายได้ไม่เพียงพอต่อการใช้จ่าย ภายใต้การปฏิรูปในปี พ.ศ. 2537 รัฐบาลจีนจะควบคุมรายได้จากภาษี ขณะที่รัฐบาลท้องถิ่นจะรับผิดชอบในการให้บริการมากขึ้น การขาดแคลนเงินสดเพื่อชำระหนี้ทั้งหมดทำให้รัฐบาลท้องถิ่นหลายแห่งต้องกู้ยืมเงินมากเกินไป

“จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางการเงินเพื่อช่วยให้ท้องถิ่นต่างๆ หลุดพ้นจากสถานการณ์ดังกล่าว” นายคริส เบดดอร์เน้นย้ำ

นอกจากนี้ เมื่อจีนเปลี่ยนมาใช้รูปแบบการบริโภคที่ขับเคลื่อนมากขึ้น รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์และภาษีมูลค่าเพิ่มจะลดลง รายได้จากภาษีรวมคิดเป็นสัดส่วนต่อ GDP ลดลงจาก 18.5% ในปี 2557 เหลือ 13.8% ในปีที่แล้ว ตามข้อมูลของโลแกน ไรท์ นักวิเคราะห์ของโรเดียม

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าจะต้องใช้เวลาหลายปีกว่าที่เศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลกจะมีเสถียรภาพ และกว่าที่ภาคเอกชนจะกลับมามีความเชื่อมั่นอย่างเต็มที่อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม พื้นฐานทางเศรษฐกิจของจีนแข็งแกร่ง รัฐบาลมีขอบเขตทางนโยบายที่กว้างขวาง และการพัฒนาอุตสาหกรรมจะวางตำแหน่งประเทศให้มั่นคงในอนาคต

window.fbAsyncInit = ฟังก์ชัน() { FB.init({ appId : '277749645924281', xfbml : true, เวอร์ชัน : 'v18.0' }); FB.AppEvents.logPageView(); }; (ฟังก์ชัน(d, s, id){ var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; ถ้า (d.getElementById(id)) {กลับ;} js = d.createElement(s); js.id = id; js.src = "https://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(เอกสาร, 'สคริปต์', 'facebook-jssdk'));

แหล่งที่มา