ดัชนี VN ร่วง 28 จุด เงินทุนไหลออกจากหุ้นบลูชิปไปสู่หุ้นขนาดเล็ก

หลังจากที่ตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวขึ้นติดต่อกันหลายวันและเข้าใกล้จุดสูงสุดก่อนหน้านี้ ก็เข้าสู่ช่วงปรับฐานอย่างรุนแรงเนื่องจากแรงขายทำกำไรเพิ่มสูงขึ้น โดยในวันที่ 10 ธันวาคม ตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวลงมากที่สุดในรอบหนึ่งเดือน ทำให้เป็นตลาดหุ้นที่ปรับตัวลงมากที่สุดในเอเชียในวันนั้น

หุ้นบลูชิปแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจน โดยเงินทุนกำลังไหลออกจากหุ้นขนาดใหญ่ไปสู่หุ้นขนาดกลางและขนาดเล็ก

เมื่อปิดตลาด ดัชนี VN-Index ปรับตัวลดลง 28.19 จุด หรือ 1.61% มาอยู่ที่ 1,718.98 จุด ดัชนี HNX-Index ลดลง 0.26% มาอยู่ที่ 256.48 จุด ขณะที่ดัชนี UPCoM-Index ลดลง 0.48% มาอยู่ที่ 119.11 จุด สภาพคล่องในตลาดโดยรวมอยู่ที่ประมาณ 19,533 พันล้านดอง ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังของนักลงทุนอย่างชัดเจนท่ามกลางความผันผวนของตลาดที่รุนแรง

จุดที่ได้รับผลกระทบเชิงลบมากที่สุดในวันนี้คือหุ้น VIC ซึ่งถูกขายอย่างหนักและร่วงลงถึงขีดจำกัดสูงสุดที่อนุญาตคือ 7% ส่งผลให้ดัชนี VN-Index หายไปเกือบ 11 จุดในวันเดียว แรงขายอย่างมหาศาลต่อหุ้น VIC นั้นเห็นได้ชัดเจนตลอดทั้งวัน ส่งผลให้มูลค่าตลาดของบริษัทหายไปหลายสิบล้านล้านดอง

ไม่เพียงแต่ VIC เท่านั้น แต่กลุ่ม บริษัท Vingroup ทั้งหมดก็ร่วงลงอย่างหนัก: VRE ลดลง 6.25%, VHM ลดลง 3.72% ขณะที่ VPL ลดลงเกือบ 7% หุ้นทั้งสี่ตัวนี้ – VIC, VHM, VRE และ VPL – ฉุดดัชนี VN-Index ลงถึง 27 จุด พลิกบทบาทอย่างสิ้นเชิงจาก "หัวรถจักร" ที่เคยช่วยผลักดันดัชนีให้เข้าใกล้จุดสูงสุดก่อนหน้านี้ในสัปดาห์ก่อนๆ

ความอ่อนแอได้ลุกลามไปยังภาคอสังหาริมทรัพย์ โดยหุ้นส่วนใหญ่ปรับตัวลง: KDH ลดลง 2.4%, PDR ลดลง 2.06%, CEO และ DIG ลดลง 2.02% เท่ากัน, HDG ลดลง 1.95% และ LIC ลดลง 4.1% แม้จะมีหุ้นเด่นๆ บ้าง เช่น VPI ที่เพิ่มขึ้นมากกว่า 2% แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยภาพรวมที่มืดมนได้

ในขณะที่ภาคอสังหาริมทรัพย์และหุ้นสำคัญอื่นๆ อ่อนตัวลง หุ้นกลุ่มธนาคารและหลักทรัพย์บางส่วนยังคงรักษาระดับกำไรไว้ได้เนื่องจากการไหลเข้าของเงินทุนระยะสั้น โดย HDB เพิ่มขึ้น 2.06%, MBB เพิ่มขึ้น 1.82%, SSI เพิ่มขึ้น 1.74%, VNM เพิ่มขึ้น 0.96% และ CTG กับ VPB ต่างก็รักษาระดับการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยไว้ได้

อย่างไรก็ตาม ภาคการเงินที่เหลือเผชิญกับแรงขาย โดย หุ้น SHB , EIB และ TCB ร่วงลงประมาณ 0.3% ดัชนี VIX ลดลง 2.13% และหุ้น MBS ลดลง 0.35% นี่แสดงให้เห็นว่ากระแสเงินทุนขนาดใหญ่ยังคงเฝ้าดูอยู่ห่างๆ ในขณะที่เงินทุนเก็งกำไรกำลังเคลื่อนย้ายไปยังหุ้นขนาดเล็กที่ได้รับผลกระทบจากตลาดโดยรวมน้อยกว่า

ภาคอุตสาหกรรมและโลจิสติกส์การบินยังคงมีผลการดำเนินงานในเชิงลบ โดยดัชนี GEX ลดลง 3.26% ดัชนี CII ลดลงเกือบ 4% ดัชนี GEE ลดลง 6.8% ดัชนี VJC ลดลง 1.7% และดัชนี VSC ลดลง 1.62% ในทางกลับกัน ภาคพลังงานแสดงสัญญาณการฟื้นตัว โดยดัชนี POW เพิ่มขึ้น 2.5% และดัชนี PVD เพิ่มขึ้น 0.82%

ภาคส่วนผู้บริโภคและเทคโนโลยีก็ประสบกับการปรับตัวลงเช่นกัน โดย MWG ลดลง 1.19% SAB ลดลง 3.38% และ FPT ลดลง 1.34% ขณะที่ TTF พุ่งขึ้นอย่างไม่คาดคิดถึง 6.74% กลายเป็นจุดเด่นที่หาได้ยาก

นักลงทุนต่างชาติยังคงขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์โฮโซ (HoSE) อย่างต่อเนื่อง โดยขายหุ้นมูลค่า 367.7 พันล้านดอง ซึ่งเป็นการต่อเนื่องจากช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา หุ้น VIC ยังคงเป็นเป้าหมายหลักของการขาย โดยมียอดขายสุทธิสูงถึง 307.9 พันล้านดอง หุ้นบลูชิปอื่นๆ อีกหลายตัวก็เผชิญกับแรงกดดันที่คล้ายกัน เช่น STB มียอดขาย 159.8 พันล้านดอง, VCB 86.5 พันล้านดอง, VHM 73.77 พันล้านดอง และ MSN เกือบ 64 พันล้านดอง

ในด้านการซื้อนั้น เงินทุนต่างชาติยังคงแสดงความสนใจในภาคธนาคารและเหล็กกล้า โดยมีการซื้อสุทธิหุ้น MBB มูลค่า 241 พันล้านด่อง หุ้น HPG มูลค่า 152 พันล้านด่อง หุ้น VNM มูลค่า 64.9 พันล้านด่อง และหุ้น GVR กับ POW ต่างก็มีการซื้อสุทธิเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว กิจกรรมของนักลงทุนต่างชาติยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ ท่ามกลางสภาพคล่องของตลาดที่อ่อนแอลง

แม้จะปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว แต่การปรับฐานครั้งนี้ถือว่าเป็นการปรับตัวลงเฉพาะจุด โดยส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในหุ้นที่ปรับตัวขึ้นอย่างมาก เช่น Vingroup, VJC, SAB… จำนวนหุ้นที่ปรับตัวขึ้นและลงในกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่มีความสมดุลกันพอสมควร (ปรับตัวขึ้น 14 ตัว - ปรับตัวลง 12 ตัว) ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันไม่ได้กระจายไปทั่วทั้งตลาด

หุ้นชั้นนำหลายตัวยังคงซื้อขายกันในราคาที่น่าสนใจหลังจากการปรับฐานครั้งก่อน ดังนั้นการเข้าซื้อในราคาถูกอาจเกิดขึ้นในไม่ช้า หากไม่มีข่าวร้ายใหม่ ๆ ออกมา

นอกจากนี้ SSI Research ยังเสนอมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นโดยอิงจากข้อมูลในช่วงสามปีที่ผ่านมา โดยระบุว่าตลาดมักจะทำผลงานได้ดีตั้งแต่เดือนธันวาคมถึงเดือนมีนาคม โดยมีโอกาสที่ราคาจะเพิ่มขึ้น 75% และให้ผลตอบแทนเฉลี่ยที่สูงกว่า

คาดว่าสภาพคล่องจะดีขึ้นจากการเข้าจดทะเบียนของ VPX และ VCK ในเดือนธันวาคม ซึ่งจะช่วยเพิ่มเงินทุน นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยข้ามคืนมีแนวโน้มลดลงในช่วงปลายปี ซึ่งเป็นการสนับสนุนเชิงบวกต่อตลาด

จากมุมมองด้านเศรษฐศาสตร์มหภาคและการประเมินมูลค่า SSI Research ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี VN-Index สำหรับปี 2026 เป็น 1,920 จุด โดยพิจารณาจาก:

- อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2025 อยู่ที่ 14.5 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับภูมิภาคโดยรวม

- คาดการณ์ว่ากำไรจะเติบโต 14.5% ในปี 2026 ซึ่งสูงกว่าตลาดเอเชียหลายแห่งอย่างมีนัยสำคัญ

- อัตราส่วน PEG ของ VN-Index ที่ 0.96 นั้นน่าสนใจกว่าค่าเฉลี่ยของภูมิภาคที่ 1.44

เวียดนามตั้งเป้าหมายการเติบโตของ GDP สองหลักระหว่างปี 2026 ถึง 2030 โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากการเร่งปฏิรูปโครงสร้าง การไหลเข้าของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ และการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน ภาคส่วนที่จะได้รับประโยชน์ ได้แก่ การธนาคาร วัสดุก่อสร้าง พลังงานและปิโตรเลียม ปุ fertilizers และเทคโนโลยีสารสนเทศ

การปรับตัวลงอย่างรุนแรงของตลาดเมื่อวันที่ 10 ธันวาคม ส่วนใหญ่เกิดจากแรงขายทำกำไรในหุ้น Vingroup และการไหลเวียนของเงินทุนขนาดใหญ่ที่อ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม การลดลงนี้ไม่น่าจะส่งผลเสียมากนัก เนื่องจากผลกระทบไม่กว้างขวาง และหลายภาคส่วนยังคงมีความน่าสนใจอยู่ เนื่องจากเงินทุนมีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่หุ้นขนาดเล็กและขนาดกลาง นักลงทุนจึงควรระมัดระวังแต่ไม่ควรมองโลกในแง่ร้าย พร้อมทั้งติดตามโอกาสการลงทุนในภาคส่วนที่คาดว่าจะได้รับประโยชน์ในช่วงครึ่งหลังของปีและต้นปีหน้า

ที่มา: https://thoibaonganhang.vn/vn-index-mat-28-diem-dong-tien-roi-bluechips-tim-den-co-phieu-nho-174924.html