"Tahvil Zombileri": Kurumsal iflas için incelenmesi gereken bir mekanizma.
Gerçekte, günümüzde bazı işletmeler borçlarını ödeyemeyen, adeta zombi gibi varlıklarını sürdürüyorlar. Ekonomi uzmanı Dr. Le Xuan Nghia'ya göre, bu durumlar için en uygun çözüm iflasa izin vermektir.
VIS Ratings'in tahminlerine göre, vadesi gelen tahvillerin yaklaşık %27'si önümüzdeki 12 ay içinde temerrüde düşme riskiyle karşı karşıya (bunun %65'i zaten temerrüde düşmüş tahvilleri de içeriyor). Bu arada, 2024-2025 döneminde kurumsal tahvil vadelerinin karşılanması baskısı çok yüksek kalmaya devam ediyor.
Bu durum göz önüne alındığında, özellikle gayrimenkul tahvillerinde temerrüt olasılığı konusunda endişeler bulunmaktadır. Bununla birlikte, ekonomi uzmanı Dr. Can Van Luc, borç erteleme ve geciktirme konusunda müzakerelere olanak sağlayan 08/2023/ND-CP sayılı Kararname sayesinde gayrimenkul işletmelerinin en zor dönemi (Haziran - Ağustos 2023) atlattığına inanmaktadır.
Özetle, gayrimenkul şirketlerinin %60'ı tahvil geri ödeme sürelerini iki yıl uzattı (Haziran 2025'te zirveye ulaşacak). İşletmeler, ihraç koşullarına göre proaktif olarak tahvil geri alımı yapıyor ve sermaye baskısını azaltmak için yeniden ihraç etmeye başladı. Ayrıca, gayrimenkul piyasasının ısınmasıyla birlikte, işletmeler gelirlerinin bir kısmını borçlarını ödemek için ayırmak üzere varlık satmaya istekli.
"En kötü günler geride kaldığı ve sorunu çözmek için birçok eş zamanlı çözüm bulunduğu için temerrüde düşme olasılığı düşük. Gerçekte, gayrimenkul işletmelerinin eskisi gibi %40-50 indirim sunmasına gerek yok; %10 indirim bile satış için yeterli," diye yorumladı Dr. Can Van Luc.
Bu konuyla ilgili olarak, FiinRatings Genel Müdürü Sayın Nguyen Quang Thuan, vadesi geçmiş borçların 2024-2025 dönemi kurumsal tahvil piyasası için en büyük sorun olduğuna inanmaktadır.
"Destek sadece tahvillerin kurtarılmasına odaklanmamalı, en önemlisi gayrimenkulle ilgili hukuki sorunların çözülmesine odaklanmalıdır. Bu sorun çözüldüğünde, vadesi geçmiş borçların ele alınması çok daha kolay olacaktır," diye önerdi Bay Thuan.
Ancak gerçekte, bazı işletmeler şu anda adeta zombi gibi varlıklarını sürdürüyor ve borçlarını ödeyemiyorlar. Ekonomi uzmanı Dr. Le Xuan Nghia'ya göre, bu durumlar için en uygun çözüm iflasa izin vermektir.
"Yatırımcı güvenini zedeleyen tahvil anapara/faiz ödemelerinin yapılmaması durumlarının ele alınması konusunda, en temel çözümün iflas olduğuna inanıyorum. Borçlarını geri ödeyemeyen, durumu çok kötü olan her şirketin iflas etmesine izin verilmeli ve yatırımcılar riskleri ve kayıpları kabullenmeyi öğrenmelidir," diye önerdi Dr. Le Xuan Nghia.
Ancak Dr. Can Van Luc, Vietnam'da normal bir işletmenin iflas etmesinin zaten zor olduğunu, hele ki ödenmemiş tahvil borcu olan bir işletmenin iflas etmesinin daha da zor olduğunu savunuyor.
Tahvil Piyasası Birliği'ne göre, tahvil piyasasının gelişmesi için en önemli unsur şeffaflıktır. Şeffaflığı sağlamak için birçok önlem ve araç bulunmaktadır; bunlar arasında işletmeler içindeki iç önlemler, düzenleyici kurumlar tarafından yapılan denetimler ve incelemeler ile zorunlu raporlama gereklilikleri yer almaktadır. Kredi derecelendirmeleri de şeffaflığın artmasına katkıda bulunarak daha sağlıklı ve daha somut bir piyasa gelişimine yol açmaktadır.
İflas konularına ilişkin olarak, Vietnam Tahvil Piyasası Birliği Genel Sekreteri Sayın Do Ngoc Quynh, İflas Kanunu'nun mükemmelleştirilmesi ve etkinliğinin artırılmasının çok önemli olduğuna inanmaktadır. Tüm gelişmeler eleme yasasına dayanır; aksi takdirde, "yiyeceği sindiremeyen bir vücut birçok hastalığa yakalanır" gibi olur.
“08 sayılı Kararname, uzatmalar konusunda müzakerelere izin veriyor, ancak bireysel yatırımcılar ihraç edilen tahvillerin değerini değerlendirme kapasitesine sahip değil. Bu nedenle, işletmeler uzatma talep ettiğinde, bireysel yatırımcılar paniğe kapılıyor. Birçoğu uzatma müzakerelerini kabul etmek zorunda kalıyor. Öte yandan, şu anda 'Kabul etmezlerse, işletmeye nasıl dava açabilirler?' sorusuna bir cevap yok. Uzatmalar, toparlanamayan işletmelere verilirse, durumun daha da kötüleşebileceğini kabul etmek önemlidir,” diye açıkça belirtti Bay Quynh.
[reklam_2]
Kaynak: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html
Yorum (0)