İflas eden işletmeler için mekanizmanın incelenmesi gerekiyor

"Zombi Tahvilleri": İflas eden işletmeler için mekanizmaların incelenmesi gerekiyor

Aslında, bugün bazı işletmeler tahvillerini geri ödeyemeyen zombiler gibi varlığını sürdürüyor. Ekonomi uzmanı Dr. Le Xuan Nghia'ya göre, bu gibi durumlarda en uygun çözüm iflasa izin vermek.

VIS Ratings'in tahminlerine göre, vadesi dolan tahvillerin yaklaşık %27'si (önceden vadesi geçmiş tahvillerin %65'i dahil) önümüzdeki 12 ay içinde temerrüt riski altında. Bu arada, 2024-2025 döneminde şirket tahvillerinin vadesinin dolması yönündeki baskı oldukça yüksek.

Bu durumda, özellikle gayrimenkul tahvillerinde temerrüt yaşanacağı endişesi var. Ancak ekonomi uzmanı Dr. Can Van Luc, gayrimenkul sektörünün borç ödemelerinin uzatılmasına ve ertelenmesine olanak tanıyan 08/2023/ND-CP sayılı Kararname sayesinde en zorlu dönemi (Haziran - Ağustos 2023) atlattığını söyledi.

Temel olarak, gayrimenkul işletmelerinin %60'ı tahvillerini 2 yıllığına (en yüksek Haziran 2025) uzattı, işletmeler ihraç koşullarına göre proaktif olarak tahvilleri geri satın aldı ve sermaye baskısını azaltmak için yeniden ihraç etmeye başladı. Ayrıca, gayrimenkul piyasası canlanıyor ve işletmeler borçlarını ödemek için bir miktar varlıklarını satmaya istekli.

Dr. Can Van Luc, "İflas olgusunun yaşanması pek olası değil çünkü en zor dönem geride kaldı, çözümü için birçok eşzamanlı çözüm mevcut. Aslında gayrimenkul şirketlerinin eskisi gibi ürünlerde %40-50 indirim yapmasına gerek yok, satış için yaklaşık %10 indirim yeterli," diye yorumladı.

FiinRatings Genel Müdürü Nguyen Quang Thuan, konuya ilişkin yaptığı açıklamada, 2024-2025 döneminde kurumsal tahvil piyasasının en büyük sorununun vadesi geçmiş borçlar olduğunu söyledi.

Bay Thuan, "Destek sadece tahvillerin kurtarılmasına değil, en önemlisi gayrimenkul hukuku sorunlarının çözümüne odaklanmalıdır. Bu sorun çözüldüğünde, vadesi geçmiş borçlarla başa çıkmak çok kolay olacaktır," diye önerdi.

Ancak gerçekte, bazı işletmeler bugün tahvillerini geri ödeyemeyen zombiler gibi varlığını sürdürüyor. Ekonomi uzmanı Dr. Le Xuan Nghia'ya göre, bu durumlar için en uygun çözüm iflasa izin vermek.

"Tahvillerin anapara/faizinin zamanında ödenmemesi ve yatırımcıların güvenini kaybetmesi sorununa gelince, bence en temel çözüm iflastır. Borcunu ödeyemeyen ve bu kadar kötü durumda olan her işletme iflas ilan edilmeli ve yatırımcılar riskleri ve kayıpları kabul etmeyi öğrenmelidir," diye önerdi Dr. Le Xuan Nghia.

Ancak Dr. Can Van Luc, Vietnam'da normal işletmelerin iflas etmesinin zor olduğunu, tahvil borcu olan işletmelerin iflas etmesinin ise daha da zor olduğunu söyledi.

Tahvil Piyasası Birliği'ne göre, tahvil piyasasının gelişmesindeki en önemli faktör şeffaflıktır. Şeffaflığı korumak için şirket içi yönetim, denetimler, düzenleyici kurumlar tarafından yapılan incelemeler/kontroller ve zorunlu bilgi raporlaması gibi birçok önlem ve araç mevcuttur. Kredi notları da şeffaflığın artırılmasına ve piyasanın daha sağlıklı ve etkili bir şekilde gelişmesine katkıda bulunur.

İflas konusuna gelince, Vietnam Tahvil Piyasası Birliği Genel Sekreteri Do Ngoc Quynh, İflas Kanunu'nun mükemmelleştirilmesinin ve etkinliğinin artırılmasının çok önemli olduğunu söyledi. Tüm gelişmelerin tasfiye kanununa dayandığını, aksi takdirde "besinleri sindiremeyen bir vücudun birçok hastalığa yakalanması" gibi olacağını belirtti.

"08 sayılı Kararname uzatma müzakerelerine izin veriyor, ancak bireysel yatırımcılar ihraç edilen tahvilleri değerlendirme yetkisine sahip değil, bu nedenle işletmeler uzatma talep ettiğinde bireysel yatırımcılar panik halinde oluyor. Birçok bireysel yatırımcı uzatma müzakerelerini kabul etmek zorunda kalıyor. Öte yandan, şu anda "Kabul etmezsek, işletmeyi nasıl dava edebiliriz?" sorusuna bir cevap yok. İyileşemeyen işletmelerle vadeyi uzatmaya devam edersek durumun daha da kötüleşebileceğini kabul etmek gerekiyor," dedi Bay Quynh açık sözlülükle.

Source: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html