Kasım ayında tahvil piyasasındaki toparlanmaya bankalar öncülük etti.

Kurumsal tahvil piyasası hızla büyüyor.

Ay boyunca, tüm piyasada toplam 19.608 milyar VND tutarında 24 özel tahvil ihracı gerçekleşti. Bankacılık sektörü, toplam ihraç değerinin %57'sinden fazlasına denk gelen 11.300 milyar VND'nin üzerinde bir payla hakimiyetini sürdürdü. Bu durum, kredi kuruluşlarının sermaye yeterlilik gereksinimlerini karşılamak ve ekonomik dalgalanmalara karşı dirençlerini artırmak için orta ve uzun vadeli sermaye kaynaklarını güçlendirdiğinin bir işareti olarak görülüyor.

Bunlar arasında VIB, ihraç ettiği tahvillerde 3.000 milyar VND ile liderliği üstlenirken, OCB 2.500 milyar VND ile ikinci, HDBank 1.800 milyar VND ile üçüncü, VPBank ve MSB ise 1.000 milyar VND ile üçüncü sırada yer aldı. Genel piyasaya kıyasla, banka tahvillerinin faiz oranları, banka dışı işletmelerin faiz oranlarından daha düşük seviyelerde seyrederek yüksek kredi notunu ve sürdürülebilir finansal yapıyı yansıttı.

Bankacılık sektörünü, Kasım ayında toplam 5.130 milyar VND'lik ihraç değeriyle gayrimenkul sektörü takip ediyor. Ancak bu grup, yıllık %9 ile %10,3 arasında değişen yüksek faiz oranlarını kabul etmek zorunda kaldı. Büyük ihraçlar May-Diem Saigon (1.470 milyar VND), Vipico (1.500 milyar VND), Nam Quang (1.500 milyar VND) ve bu ay en yüksek faiz oranına sahip olan Becamex IDC'ye aitti; Becamex IDC, 660 milyar VND'lik ihraç için yıllık %10,3 faiz oranı uyguladı.

Yılın ilk 11 ayında, özel yerleştirme yoluyla ihraç edilen tahvillerin toplam değeri 460.679 milyar VND'ye ulaşırken, halka açık ihraçlar 50.583 milyar VND oldu. İhraçlardaki toparlanmaya rağmen, borç yeniden yapılandırma baskısı önemli ölçüde devam ediyor; zira işletmeler bu ay vadesinden önce 11.144 milyar VND değerinde tahvili geri satın aldı; bu da 2024 yılının aynı dönemine göre %2'lik bir artış anlamına geliyor. 2025 yılının son ayında 28.082 milyar VND tutarında borcun vadesinin dolacağı ve bu rakamın 2026 yılında 210.919 milyar VND'ye keskin bir şekilde yükseleceği tahmin ediliyor.

Piyasa ayrıca ay boyunca toplam 287 milyar VND tutarında anapara ve faiz ödemelerinde gecikme yaşanan üç tahvil ihracını da kaydetti. Bununla birlikte, ikincil piyasadaki likidite önemli ölçüde iyileşerek işlem hacmi 110.470 milyar VND'ye ulaştı ve seans başına ortalama 5.524 milyar VND işlem hacmiyle Ekim ayına göre %25'lik bir artış gösterdi. Bu gelişme, daha istikrarlı bir yatırımcı duyarlılığını ve daha güçlü bir sermaye getirisini yansıtıyor.

Yaklaşan ihraç planlarına ilişkin olarak, BAF Vietnam Tarım Anonim Şirketi, 3 yıl vadeli ve yıllık %10 sabit faiz oranlı, dönüştürülemeyen, teminatsız tahvillerden 1.000 milyar VND'ye kadar ihraç yapmayı planlıyor. BIDV de uzun vadeli sermaye kaynaklarını artırmak amacıyla, 2025 yılının 4. çeyreğinde, en az 5 yıl vadeli ve sabit ve değişken faiz oranlarının bir kombinasyonuyla 9.000 milyar VND'ye kadar tahvil ihraç etmeye hazırlanıyor.

Kurumsal tahvil piyasasının yanı sıra, Kasım ayında devlet tahvili ihaleleri de aktif geçti. Hanoi Menkul Kıymetler Borsası (HNX) 23 ihale seansı düzenleyerek 29.540 milyar VND topladı; bunun 23.490 milyar VND'si Devlet Hazinesi, 6.050 milyar VND'si ise Vietnam Sosyal Politikalar Bankası tarafından sağlandı. Devlet Hazinesi, 11 aylık toplamda 306.919 milyar VND toplayarak yıllık planının %61,38'ine ulaştı. 10 yıllık vade, %81,35 ile en büyük payı oluşturdu ve bu da 19.110 milyar VND'ye denk geliyor. 5 yıllık ve 10 yıllık vadeler için kazanan faiz oranları sırasıyla %3,16 ve %3,86'ya hafifçe yükseldi.

İkincil piyasada, devlet tahvili listelemelerinin hacmi 2.494.860 milyar VND'ye ulaşarak bir önceki aya göre %1,05 artış gösterdi. Bununla birlikte, likidite azaldı ve ortalama işlem hacmi seans başına yalnızca 12.629 milyar VND'ye düşerek Ekim ayına göre %25,12 geriledi. Yabancı yatırımcılar işlemlerin %2,52'sini oluşturdu ve ay boyunca net 299 milyar VND alım gerçekleştirdi.

Hanoi Menkul Kıymetler Borsası (HNX), ilgili birimlerle koordinasyon içinde, 2025 yılında tahvil piyasasının faaliyetlerini değerlendirmek üzere bir konferans düzenledi. Konferans, ihalelerin sonuçlarını, ikincil piyasadaki gelişmeleri, kurumsal tahvil piyasasını ve 2026 yılına yönelik yönlendirmeleri değerlendirmeye odaklandı. Düzenleyici otoriteler, piyasanın önümüzdeki dönemde daha etkin bir şekilde işlemesini desteklemek için birçok engeli ele aldı.

Genel olarak, bankacılık sektörünün liderliği, kurumsal tahvil piyasasının Kasım ayında olumlu toparlanma ivmesini korumasına yardımcı oldu. Bununla birlikte, önümüzdeki iki yıldaki önemli vade baskıları ve gayrimenkul sektöründeki yüksek faiz oranları, piyasanın oldukça kutuplaşmış olmaya devam edeceğini ve yatırımcıların her bir ihraççının finansal kapasitesine ve şeffaflığına daha fazla dikkat etmesi gerektiğini göstermektedir.

Kaynak: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-dan-dat-da-hoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-thang-11-174953.html