Vietnam borsası son 10 yılın en düşük seviyesinde, 'son derece mantıksız' mı?

Sayın Nguyen Hoai Thu, 8 Ekim'de gerçekleşen 2024 yatırımcı konferansı çerçevesinde paylaşımlarda bulundu.

VN Endeksi yılbaşından bu yana sürekli dalgalı bir seyir izlerken, 1.300 puan eşiğini aşmak için 5'ten fazla girişimde bulunuldu ancak hepsi başarısızlıkla sonuçlandı.

Bu gelişme, birçok yatırımcının sabrını da zorluyor. VN Endeksi şu anda 1.271,98 puanda sabitlenmiş durumda.

Hisse senedi değerlemesi düşük, ancak kurumsal kazanç kalitesi önemli ölçüde iyileşti

Menkul kıymet yatırım bölümü VinaCapital CEO'su Nguyen Hoai Thu, Vietnam borsasına ilişkin görüşlerini paylaşırken birçok önemli veriye değindi.

Buna göre, Vietnam hisselerinin F/K (piyasa fiyatı/kazanç) değerleme seviyesinin 2025 yılında 10 kat artması öngörülüyor. Hisse senedi fiyatı/defter değeri (F/B) oranı da oldukça düşük. Bayan Thu, "Bu son derece mantıksız" dedi.

Endonezya, Malezya, Filipinler ve Tayland gibi bölgesel rakipleriyle karşılaştırıldığında, Vietnam'ın borsa değerlemesi en düşük seviyede. Aynı zamanda, son on yılın ortalama seviyesinin, hatta COVID-19 dönemindeki seviyenin bile altında.

Bu bağlamda, halka açık şirketlerin çekirdek kârlarının istikrarlı bir şekilde artacağı öngörülmektedir.

Geçtiğimiz yıl kurumsal tahvil ve gayrimenkul krizinin etkisiyle %0,2 oranında ekside olan büyümenin 2024 - 2025 - 2026 yıllarında sırasıyla %11,5, %23,2 ve %20 oranında artması öngörülüyor.

Yukarıdaki kar seviyesi, Çin, Hindistan, Tayland, Filipinler, Malezya, ASEAN bloku ortalaması ve Endonezya'nın üzerinde, kayda değer bir artış gösterdi.

Geçtiğimiz yıl bazı sektör gruplarında kâr büyümesi negatif seyrederken, bu yıl tüm sektörlerde kâr artışı yüzde 12 ila 105 ve üzeri oldu. Bunlar arasında sanayi bölgeleri, havacılık, kamu hizmetleri, sağlık, sigorta, petrol ve gaz, bankacılık, teknoloji, liman ve lojistik, menkul kıymetler, tüketim, inşaat malzemeleri, gayrimenkul yer alıyor.

Kazanç kalitesinde bile önemli iyileşmeler yaşandı. Öz sermaye kârlılığının (ROE) bu yıl %14, gelecek yıl ise %15,6 ve %16,5 olması öngörülüyor.

COVID-19 ve şirket tahvili krizinden daha olumlu, pandemi öncesi seviyelere dönüş.

Asya'daki diğer pazarlarla karşılaştırıldığında, Vietnamlı işletmelerin ROE'si oldukça iyi. Sadece Hindistan'ın gerisinde, Tayvan, Endonezya, Filipinler, Singapur, Hong Kong (Çin), Kore, Çin, Malezya ve Japonya'dan daha yüksek.

Aynı zamanda, net borç/öz sermaye oranı (finansal olmayan grupların) güvenli bir eşikte olup 10 yıl öncesine göre daha düşüktür. Bankaların aktif kalitesi bir miktar iyileşmiştir.

Pozitif makro büyüme, potansiyel risklere karşı temkinli

Hisse senedi yatırımcıları için makroekonomik durumu değerlendirmek, uygun stratejiler geliştirmek için önemli noktalardan biridir. VinaCapital yatırım fonu uzmanları, Vietnam'ın makro ekonomisi için olumlu beklentiler öngörüyor.

Özellikle, GSYİH'nin bu yıl %6,5 oranında büyümesi öngörülüyor. Bir sonraki itici güç, yıllık %2'den fazla dalgalanmayan istikrarlı USD - VND döviz kuru. Petrol ve gıda fiyatlarındaki düşüş sayesinde enflasyon %4'ün altında iyi bir şekilde kontrol altında tutuluyor.

Gayrimenkul piyasası da kademeli olarak toparlandı ve 2024'ün ilk üç çeyreğinde işlem değeri yıllık bazda %30 arttı. Para politikası gevşetildi ve faiz oranları yıllık %5 ile rekor düşük seviyeye geriledi.

Son 5 yılda Kore, Tayvan ve Çin'den gelen ziyaretçi sayısının artmasıyla Vietnam'a gelen turist sayısındaki keskin artıştan bahsetmiyorum bile.

Ayrıca, büyümeyi teşvik etmek için birçok politika da iyileştirildi. Bunlar arasında Kredi Kurumları Kanunu (sistemin şeffaflığının artırılması, Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Kanunu ve Tapu Kanunu ile daha iyi senkronizasyon) yer alıyor.

Veya işlem öncesi %100 marj zorunluluğunun kaldırılması, Merkezi Takas Sistemi (CCP) kurulması yönünde adımlar atılması, yabancı yatırımcıların piyasaya erişiminin kolaylaştırılması ve borsanın iyileştirilmesinin teşvik edilmesi...

Yılbaşından bu yana yabancı yatırımcıların net 2,6 milyar doların üzerinde satış yapmasına rağmen, bu durum dünya genelinde genel bir eğilim olarak görülüyor.

Yabancı yatırımcılar birçok piyasadan çekilip, mevduat faiz oranlarının yıllık %5,5'e ulaşmasıyla daha güvenli bir seviye olan ABD'ye geri döndüler. Ancak uzun vadede yabancı yatırımcılar hala dikkatli ve Vietnam hisselerine yeniden girmek için fırsat bekliyorlar.

Borsa uzmanları, yatırımcıların avantajlarının yanı sıra dışarıdan gelebilecek bazı potansiyel risklere de dikkat etmesi gerektiğini söyledi.

En önemlisi, ABD'nin ekonomik büyümesinin yavaşlaması. Çin çok sayıda mal ihraç ediyor ve bunları dünya pazarında ucuza satarak Vietnam'a baskı yapıyor. Aynı zamanda jeopolitik riskler de mevcut.

Yurt içi riskler arasında zayıf iç tüketim yer alırken, gayrimenkul piyasasının toparlanması bekleniyor ancak daha fazla gözlem yapılması gerekiyor.

Yüksek enflasyon para politikasını etkileyebilir. Vietnam borsasının iyileştirilmesindeki gecikmeler yatırımcıları hayal kırıklığına uğratabilir.

Kayıtlara göre, borsa dalgalanmalarla dolu olsa da, ağır kayıplar yaşayan yatırımcıların yanı sıra, özellikle açık uçlu fonları işleten "köpekbalıkları" olmak üzere büyük kazançlar elde eden çok sayıda kişi bulunuyor ve 2024'ün ilk üç çeyreğinde VN-Endeksinin artışından daha yüksek, yüzde 34'ün üzerinde kar elde ettiler.

Kaynak: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-bi-dinh-gia-thap-nhat-10-nam-cuc-ky-vo-ly-20241008190951145.htm