Vietnam Hisseleri: Orta ve uzun vadeli büyümeyi destekleyen birçok faktör var

Fotoğraf yazısı — Müşteriler, Bao Viet Menkul Kıymetler Şirketi'nin merkezinde işlem yapıyor. Fotoğraf: Tran Viet/VNA

Pazar 2026'da 2.000 puanı aşabilir

FIDT Yatırım Danışmanlığı ve Varlık Yönetimi Anonim Şirketi Kurucusu ve APG Menkul Kıymetler Anonim Şirketi Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Bay Huynh Minh Tuan, piyasayı orta ve uzun vadede destekleyen üç ana faktör olduğunu söyledi. Özellikle, Vietnam borsasının yakın zamanda gelişmekte olan piyasa statüsüne yükseltilmesi, piyasa imajını iyileştirmeye ve küresel ETF'lerden büyük ölçekli pasif sermaye akışlarını teşvik ederek belirgin bir yeniden değerleme etkisi yaratmaya yardımcı oldu. Daha da önemlisi, bu, Vietnam'ın sistemi standartlaştırma ve şeffaflaştırma sürecine girdiğini gösteren bir dönüm noktasıdır ve 2027-2028 döneminde Morgan Stanley Capital International (MSCI standartları) tarafından sağlanan hisse senedi endeksi standartlarına yaklaşmak için temelleri atarak bölgenin gelişmekte olan finans merkezlerinden biri olma konumunu teyit etmektedir.

Ayrıca, 2027 yılına kadar, bir dizi büyük işletmenin halka arz dalgası sayesinde Vietnam borsasının önemli ölçüde daha canlı ve çeşitli olması, böylece daha kaliteli seçenekler sunması ve Vietnam sermaye piyasasının cazibesini ve derinliğini önemli ölçüde artırması bekleniyor. Aynı zamanda, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, 3 Kasım 2025'te VNMITECH (teknoloji odaklı), VN50 Growth (büyük sermayeli büyüme grubu) ve VNDIVIDEND (temettü ödeyen hisse senedi grubu) olmak üzere üç yeni yatırım endeksi başlatmayı planlıyor. Bu endeksler, ürünlerin çeşitlendirilmesine ve piyasaya daha cazip yatırım seçenekleri sunulmasına katkıda bulunacak.

Özellikle, Vietnam borsası orta vadede yüksek ekonomik büyüme beklentisiyle desteklenecektir; zira Vietnam 2025'te %8,3-8,5 büyüme ve 2026-2030 döneminde çift haneli büyüme hedefliyor; bu da son on yılın en yüksek büyüme oranı. Şu anda, kamu yatırımlarının teşvik edilmesi ve makul bir para politikasının sürdürülmesi yoluyla makro ekonomiyi istikrara kavuşturma ve canlandırma politikasının, kurumsal reformların yanı sıra yasal engellerin kaldırılması, şeffaflığın ve kurumsal yönetimin geliştirilmesi ve hisse senedi piyasasının yaygınlaştırılması gibi unsurların yanı sıra, halka açık işletmeler için kâr artışına ivme kazandırması bekleniyor. Ayrıca, değerleme açısından, Vietnam'ın P/E endeksi (bir hisse senedinin piyasa fiyatı ile hisse başına kazanç arasındaki ilişkiyi değerlendiren bir endeks), zirve yaptığında yalnızca yaklaşık 20 kat iken, Kore'de 25 kat, Çin'de 70 kat, Tayland'da 32 kat ile karşılaştırıldığında nispeten "ucuz" olarak değerlendiriliyor... Bu destekleyici faktörler sayesinde, Vietnam borsasının 2026'da 2.000 puanı aşabileceğini öngördü Bay Tuan.

Aşırı iyimser senaryoları sınırlayın

Dünya Bankası'na (WB) göre, Vietnam'ın piyasa iyileştirmesinden önce ve sonra toplam kısa vadeli sermaye akışı yaklaşık 5 milyar ABD dolarına ulaşabilir. Uzun vadede ise, Vietnam güçlü reform ivmesini ve makroekonomik istikrarını sürdürmeye devam ederse, yatırım akışları 2030 yılına kadar 25 milyar ABD dolarına ulaşabilir.

VPBanks Dijital İş Direktörü Bay Nguyen Viet Duc, 2025'in başından bu yana Vietnam borsasının %30'un üzerinde büyüdüğünü ve dünyanın en hızlı büyüyen iki piyasasından biri haline geldiğini söyledi. Bu nedenle, Bay Duc, "Son birkaç gündeki gibi kısa vadeli piyasa düzeltmeleri, yatırımcıların 2025'in başından bu yana çok yüksek kârlar elde etmelerinin ardından kısa vadeli kâr elde etme çabalarından başka bir şey değil," diye açıkladı.

Orta vadeli görünüm açısından, Vietnam borsasının endişelenecek bir durumu yok çünkü ekonomik büyüme oranı %8-10 gibi yüksek bir seviyede kalmaya devam ediyor ve enflasyon da yaklaşık %3 seviyesinde. Bu nedenle borsa yatırımcıları yıllık ortalama %13-15'lik bir piyasa getirisi bekleyebilir. Piyasanın bu yılki güçlü büyümesiyle birlikte, kâr satış baskısı oluşacak ve piyasanın yaklaşık %5 oranında düşmesine neden olabilir. Ancak Duc, bu kısa vadeli düşüşün, uzun vadeli yatırımcıların piyasaya girmesi için yeni bir alım gücü yaratacağını vurguladı.

Özellikle, Vietnam borsasının Eylül 2026 başında resmi olarak ikincil gelişmekte olan piyasa statüsüne yükseltilmesinin ardından (FTSE Russell'ın duyurusuna göre), piyasanın yabancı yatırımcılardan ve pasif fonlardan yaklaşık 1,6-2 milyar ABD doları çekeceği tahmin ediliyor. Ayrıca, piyasanın uygun değerleme zamanlarında dağıtılacak yaklaşık 5-6 milyar ABD doları aktif sermaye akışı çekmesi bekleniyor.

Ayrıca, hisse senetlerinin ileriye dönük P/E değerlemesinin (rezerv P/E, yatırımcıların bir işletmenin gelecek 12 aydaki kar potansiyelini değerlendirmesine olanak tanır) diğer gelişmekte olan piyasalardan yalnızca 12 kat, yani %20-30 daha düşük olması nedeniyle, Vietnam borsasının yatırımcılar için hâlâ cazip olduğunu söyledi Bay Duc.

Nitekim, borsa son günlerde düşüş yaşadığında, yabancı yatırımcılar hemen tekrar yatırım yapmaya başladı. Bu nedenle, borsadaki düşüşler her zaman yabancı yatırımcılar ve yerli yatırımcılar da dahil olmak üzere uzun vadeli yatırımcılardan destek görecektir.

2026 yılında, yüksek ekonomik büyüme beklentileriyle Vietnam borsası yaklaşık %15 oranında büyümeye devam edecek. Ancak Duc, "yatırımcıların aşırı iyimser senaryolardan kaçınmaları gerektiğini, çünkü normalde %30'un üzerinde bir büyümenin kısa süreceğini ve borsanın yıllık ortalama %15-18 büyüme oranına geri döneceğini" söyledi.

Kaynak: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-viet-nam-nhieu-yeu-to-ho-tro-tang-truong-trung-va-dai-han-20251023081307494.htm