Değerlemeleri artık ucuz olmadığında "kral hisseleri" yatırım çekecek mi?

Aylar süren güçlü yükselişin ardından banka hisseleri hala yatırımcılar için cazip olsa da artık ucuz değil. Bankacılık sektörünün para arzını artırması ve faiz oranlarının rekor düşük seviyelerde olmasıyla, değerlemelerin daha pahalı hale geldiği bu dönemde, bu "kral hisseleri" hala çekici mi?

Yılın ilk yarısındaki yüksek kar artışı, banka hisselerini yatırımcılar için oldukça cazip hale getirdi. Fotoğraf: Duc Thanh

"Kral hisseleri" VN-Index'in tarihi zirvesine ulaşmasına yardımcı oldu.

VN Endeksi sürekli olarak tarihi zirveleri aşıyor. Menkul kıymetler ve gayrimenkul hisselerinin yanı sıra banka hisseleri de öncülük ederek VN Endeksi için tarihi dönüm noktaları yaratıyor.

Yıl başından bu yana birçok banka hissesi onlarca yüzde oranında değer kazandı, hatta bazıları değerini ikiye katladı. Özellikle, yıl başından bu haftanın ortasına kadarSHB (SHB Bank) hissesi yaklaşık %110, ABB (ABBank) %86, VPB (VPBank) %54, TCB (Techcombank) %52'nin üzerinde, STB (Sacombank) %46, EIB (Eximbank) %44 ve benzeri oranlarda değer kazandı.

Özellikle, yalnızca geçen ay içinde SHB'nin hisse fiyatı yaklaşık %36, TPB ( TPBank )'ın hisse fiyatı %29 ve VPB'nin hisse fiyatı %42 oranında arttı...

Analistlere göre, rekor düşük faiz oranları ortamında, hükümet ve Vietnam Merkez Bankası (SBV) ekonomiyi desteklemek için agresif bir şekilde para enjekte ediyor ve bu da banka hisselerini yükseltiyor. Sadece gevşek para politikasından faydalanmakla kalmıyorlar, aynı zamanda bankacılık sektörü, tahsil edilemeyen alacakların geri kazanılması (teminatı haciz etme hakkının yasallaştırılması), girdi maliyetlerini düşürmeye yardımcı olan güçlü dijitalleşme, kredi limitlerinin kaldırılması, yabancı yatırımcıların banka hisselerine olan ilgisi ve Eylül ayında not yükseltme olasılığı gibi olumlu haberlerden de yararlanıyor…

Ho Chi Minh Şehri Ekonomi Üniversitesi Bankacılık Fakültesi Finansal Piyasalar Bölümü Başkanı Doçent Dr. Nguyen Huu Huan, son yıllarda dijital dönüşümün hızlanmasının bankaların daha verimli çalışmasına, maliyet tasarrufu sağlamasına ve rekabet güçlerini artırmasına yardımcı olduğunu belirtti.

Bankaların net faiz marjı (NIM) yıl başından bu yana daralma eğilimi gösterse de (işletmeleri desteklemek için kredi faiz oranlarının düşürülmesi baskısı varken, mevduat faiz oranları değişmeden kaldı), güçlü kredi büyümesi bu düşüşü telafi etti. Bu nedenle, yılın ilk yarısında banka karları yine de çok iyi bir büyüme gösterdi.

Ayrıca, bankaların faiz dışı gelir segmenti oldukça umut vaat ediyor. Geleneksel hizmetlerin yanı sıra, bankacılık sektörü yeni hizmetlerden elde edilecek gelirleri artırma fırsatlarıyla karşı karşıya. Özellikle, yaklaşmakta olan dijital varlık piyasası, bankalar ve finans kuruluşları için büyük fırsatlar sunuyor. Birçok banka bu yeni, keşfedilmemiş "oyuna" odaklanacak. Bu, katılımcı bankalar için cazip karlar sunan kazançlı bir fırsat olacağa benziyor.

Banka hisselerinin cazibesini faiz oranları ve nakit akışı belirleyecektir.

Birkaç ay öncesine kadar banka hisseleri cazip olarak değerlendirilirken, son üç ayda %28'den fazla yükseldikten sonra, değerlemeleri artık ucuz olarak kabul edilmiyor. Analistlere göre, genel olarak banka hisselerinin değerlemeleri şu anda "ılımlı" bir seviyede ve bu "kral hisselerinin" gelecekteki cazibesi büyük ölçüde faiz oranlarındaki dalgalanmalara bağlı olacak.

WiGroup Genel Müdürü Bay Tran Ngoc Bau, hissenin mevcut değerinin oldukça ortalama bir seviyede olduğuna inanıyor. Ancak, faiz oranları tekrar yükselirse, hisse senedi değerlemesi pahalı hale gelecektir. Başka bir deyişle, faiz oranları düşük ve para bol olduğunda hisse senedi fiyatları cazip kalır; bunun tersine, faiz oranları yüksek ve para kıt olduğunda hisse senedi fiyatları pahalı hale gelir.

Ho Chi Minh Şehri Ekonomi Üniversitesi Bankacılık Fakültesi Finansal Piyasalar Bölümü Başkanı Doçent Dr. Nguyen Huu Huan'a göre, düşük faiz ortamı bankaların kredi verme faaliyetlerini artırması için elverişli koşullar yaratıyor.

Özellikle kredi limitlerinin kaldırılması, bankalar, özellikle de küçük bankalar için birçok fırsat yaratacaktır. Kredi limitlerinin kaldırılmasıyla, küçük bankalar doğru strateji ve politikalara sahip olmaları durumunda %20-30 oranında büyüme sağlayabilirler. Daha büyük bankalar için ise kredi limitlerinin kaldırılmasından sonra güçlü bir büyüme elde etmek daha zor olacaktır.

Hükümet, faiz oranlarını istikrara kavuşturmak ve maliyetleri düşürmek için bankacılık sektörüne talimat vererek kredi faiz oranlarını daha da düşürmeyi hedefliyor. Ancak Bay Tran Ngoc Bau'ya göre, mevduat faiz oranları kısmen yüksek iç kredi talebi ve kısmen de devam eden döviz kuru baskısı nedeniyle baskı altında. Aslında, birçok banka son zamanlarda mevduat çekmek için çeşitli araçlar kullanmak zorunda kaldı; bu da sermaye akışlarında kıtlık belirtileri olduğunu gösteriyor.

AFA Grubu Genel Müdürü Sayın Phan Le Thanh Long, banka hisselerinin artık eskisi kadar ucuz olmadığını, ancak banka hisselerinin gelecekteki cazibesinin değerlemeye değil, nakit akışına bağlı olduğunu belirtti.

Bu uzmana göre, piyasa coşkusu dönemlerinde hisse senedi fiyatları büyük ölçüde yatırımcı duyarlılığına ve sermaye akışına bağlıdır. Özellikle Vietnam gibi gelişmekte olan bir piyasada – yatırımcıların %80'i bireysel yatırımcılardan oluşuyor – yatırımcı duyarlılığı belirleyicidir. Başka bir deyişle, banka hisseleri değerleme açısından artık cazip olmasa da, sermaye akışı devam ederse piyasa ve bu sektör yakın gelecekte güçlü bir büyüme gösterebilir.

Şu anda bankacılık sektörünün Fiyat/Kazanç (P/E) ve Fiyat/Defter Değeri (P/B) oranları, son üç yılın ortalama seviyelerine denk geliyor. Bu "öncü hisselerin" değerlemesi pahalı değil, ancak artık ucuz da değil. Düşük faiz oranları ve gevşek para politikasıyla, önümüzdeki dönemde çift haneli büyüme hedefi göz önüne alındığında, birçok yatırımcı iyimserliğini koruyor.

Maybank Yatırım Bankası Yatırım Danışmanlığı Direktörü Sayın Phan Dung Khanh, piyasaya sermaye girişinin olumlu yönde devam ettiğine ve beklendiği gibi derin bir düzeltmenin olası olmadığına inanıyor. Piyasa trendi hala yukarı yönlü ve herhangi bir düzeltme, eğer gerçekleşirse, yalnızca kısa vadeli olacak ve muhtemelen sadece birkaç işlem seansı sürecektir.

Ancak birçok uzmana göre, bankacılık sektörü için olumlu bilgilerin çoğu zaten fiyatlara yansımış durumda. Dahası, yatırımcılar bu sektörde çeşitli risklere karşı dikkatli olmalıdır; bunlar arasında potansiyel olarak yükselen enflasyon, döviz kuru üzerindeki sürekli baskı (bu durum Vietnam Merkez Bankası'nın faiz indirimlerini durdurmasına neden olabilir) ve bankacılık sektöründe batık kredilerin artmasına rağmen batık kredi tamponunun azalması yer almaktadır… Bu nedenle, uzmanlar faiz oranlarını, döviz kurlarını ve nakit akışlarını yakından izlemenin yanı sıra, yatırımcıların bu aşamada kaldıraç kullanırken dikkatli olmalarını önermektedir.

Kaynak: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-co-hut-dong-tien-khi-dinh-gia-khong-con-re-d359432.html