Bankalara bağlı menkul kıymet şirketlerinin vadesi geçmiş kredileri genel piyasaya kıyasla büyük ölçekli - Fotoğraf: BK
Borsanın mevcut teminat borcu şu anda yaklaşık 300 milyar VND civarında.
Marj faiz oranı rekabeti
Shinhan Securities (SSV), 500 milyon VND limit için 2 ay boyunca %0 faiz oranı ve 10 milyar VND'ye kadar limit için sonraki 4 ay boyunca %6,8 faiz oranı sunuyor. SSI Securities, büyük müşterilere %9 faiz oranı ve T+7 faizsiz dönem sunuyor. VPBankS ise yıllık sadece %6,6'dan başlayan marj faiz oranları sunuyor...
Genel olarak, swing trading için faizsiz T+ programları rekabetçi bir "silah" haline geliyor. Düşük faizli paketler genellikle katı koşullarla birlikte gelir: belirli bir hisse senedi portföyünde borçlanma, yeni müşterilere başvurma veya bakiyeleri sınırlama.
Yuanta Menkul Kıymetler Vietnam Bireysel Müşteriler Araştırma ve Geliştirme Direktörü Sayın Nguyen The Minh'e göre, gerçek marj faiz oranı yıllık %11-12 arasında dalgalanıyor.
Bay Minh, "Faiz oranlarını düşürerek rekabet etmek için fazla alan kalmadı, çünkü menkul kıymet şirketleri faiz oranlarını düşürmek için daha fazla kârdan feragat etmekte zorlanıyor," dedi. Bay Minh, piyasanın sürekli olarak ısınması ve birçok menkul kıymet şirketinin kredi limitlerine yaklaşmasıyla birlikte, yakın gelecekte marj faiz oranlarının artabileceğine inanıyor.
Çoğu büyük bankanın Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank gibi menkul kıymet şirketleri bulunmaktadır.
Bir menkul kıymet şirketinin genel müdürüne göre bunun nedeni, menkul kıymet şirketlerinin net faiz marjının (NIM) bankalara kıyasla daha üstün olmasıdır. Menkul kıymet şirketleri, sahiplerinin öz sermayesinin iki katı marjla kredi verebilme imkânı sayesinde %6-7'lik bir NIM'e ulaşabilirler. Öte yandan, bankaların NIM'i, sahiplerinin öz sermayesinin 7-10 katı oranında kredi verebilme imkânına sahip olmalarına rağmen %3-4'tür.
Şöyle açıkladı: Menkul kıymet şirketlerinde marj kredisi için net faiz oranı (NIM), banka kredileri veya tahvil ihraçları yoluyla sermaye artırmanın maliyetinin yılda yalnızca %5-7 civarında olması nedeniyle daha yüksektir; ancak müşteriler için kredi faiz oranı genellikle yılda %11-14 arasındadır ve bu da daha yüksek bir kâr marjı sağlar. Genel müdür, son yıllarda güçlü bir şekilde ortaya çıkan "destekli" bankalara sahip menkul kıymet şirketlerinin yoğun rekabet baskısı altında olduklarını kabul etti.
Marj kredisi segmentinde "lezzetli bir pasta" olan bankalar, menkul kıymet şirketlerindeki sahipliklerini giderek artırıyor. VIS Rating'de kıdemli analist olan CFA, MBA direktörü Phan Duy Hung, son altı ayda bir dizi özel bankanın hisse senedi satın alma (Sacombank, SeABank, MSB gibi) veya menkul kıymet şirketleriyle stratejik iş birliği yapma (OCB , VIB gibi) planlarını duyurduğunu söyledi.
Genel risklere dikkat edin
Aracılık ve teminatlı kredilerde pazar payı yarışında, banka bağlantılı menkul kıymet şirketleri, bağımsız menkul kıymet şirketlerine göre belirgin bir avantaj sergilemektedir. Ana bankaların desteği sayesinde geniş bir sermaye tabanına ve elverişli sermaye seferberliğine sahip olan bu şirketler grubu, rekabetçi faiz oranlarıyla teminatlı kredilerin kapsamını genişletme ve böylece piyasa ortamının yeniden şekillenmesine katkıda bulunma olanağına sahiptir.
Bay Phan Duy Hung'a göre, özel bankalara bağlı menkul kıymet şirketleri, büyük sermaye artışları sayesinde son üç yılda varlık büyüklüğü bakımından ilk 30'a önemli ölçüde yükseldi. Bu şirketlerin marjlı kredi pazar payı da 2022'deki %19'dan 2024'te %30'a yükseldi.
Bay Hung, "Banka bağlantılı şirketler, aracılık ve tahvil dağıtım pazar paylarını genişletmek için genellikle ana bankalarının sermayesinden ve müşteri ağından yararlanır; bu, bağımsız menkul kıymet şirketlerinin rekabet etmekte zorlandığı bir avantajdır. Bu nedenle, önümüzdeki 12-18 ay boyunca sektörün kâr artışına öncülük etmeye devam edecekler," dedi. Buna karşılık, yabancı sermayeli ve küçük ölçekli yerli menkul kıymet şirketlerinin kâr artışı daha yavaş olacaktır.
Ayrıca VIS Rating'in kıdemli analisti olan direktöre göre, bankalar ve ilgili menkul kıymet şirketleri, müşteri kredileri, tahvil yatırımları ve/veya marj kredileri yoluyla, özellikle gayrimenkul ve yenilenebilir enerji sektörlerindeki büyük işletmelere kredi vermek için sıklıkla yakın işbirliği içinde çalışıyorlar.
Bazı işletmeler son zamanlarda projelerle ve/veya gecikmiş kurumsal tahvil ödemeleriyle ilgili hukuki sorunlarla karşı karşıya kaldı. Bay Hung, büyük işletmelere odaklanan banka ve menkul kıymet şirketlerinin operasyonel riskleri artırdığını ve her büyük müşteriyle ilgili kredi risklerine karşı savunmasız hale geleceğini, bunun da müşterilerden toplu para çekme durumlarına yol açabileceğini belirtti.
Aynı görüşü paylaşan Nguyen The Minh, gelişmiş ülkelerdeki gibi yatırım bankacılığına ilişkin düzenlemelerin olmaması nedeniyle geleneksel menkul kıymet şirketi modelinin bankalardan kolayca "aşağı" olduğunu söyledi.
Bay Phan Duy Hung, geleneksel banka kredi faaliyetlerinin yoğun rekabet baskısı, daha düşük kâr marjları ve kredi büyüme limitleri altında olduğunu söyledi. 2025'in ilk üç ayında, bankaların net faiz marjları (NIM), geçen yılın aynı dönemine göre 35 baz puan düşüşle %2,9'a geriledi.
Dolayısıyla giderek daha fazla banka, finansal ekosistemi güçlendirmek ve geliştirmek amacıyla, kâr marjının daha yüksek olduğu alanlarda, menkul kıymet aracılığı ve sermaye piyasası hizmetlerini artırıyor.
Bankalar, bu sektöre açılmanın genel olarak kârlılığı artırdığına hâlâ inanıyor. 2024 yılında, TCBS gibi bazı bankaya bağlı menkul kıymet şirketleri, ana bankanın kârına önemli ölçüde -yaklaşık %20- katkıda bulundu. Ancak Bay Hung, "menkul kıymetler sektöründeki iştiraklere yatırım yapmak, kısa vadede sermaye yeterlilik oranlarını düşürebilir" uyarısında bulundu.
"Arkanızda bir banka olması çoğu zaman ucuz sermaye avantajı sağlar"
SSI Menkul Kıymetler Genel Müdürü Sayın Nguyen Duc Thong, yalnızca marj kredisi açısından bakıldığında, arkasında bankalar bulunan menkul kıymet şirketlerinin genellikle ucuz sermaye avantajına sahip olduğunu kabul etti.
"Ancak SSI gibi geleneksel şirketlerin de kendine özgü güçlü yanları var. Bu, işletmelerin makul maliyetlerle gerekli sermayeyi harekete geçirmelerine, sermaye verimliliğini optimize etmelerine ve yüksek kâr marjlı büyümeyi sürdürmelerine yardımcı oluyor," diye vurguladı Bay Thong.
"Yeraltı bankacılık" riskine dikkat edin
Menkul kıymet şirketleri yatırımcıları çekmek için tercihli marj faiz oranı programlarını teşvik etmeye yöneliyor - Fotoğraf: QUANG DINH
Menkul kıymet şirketlerinin marj faaliyetleri uluslararası terminolojide sıklıkla "gölge bankacılık" olarak adlandırılmaktadır ve bu da risk seviyesi konusunda yanıltıcı bir durumdur. Aslında "gölge bankacılık", menkul kıymet şirketleri ve yatırım fonları aracılığıyla hızlı sermaye sağlayan paralel bir bankadır.
Bay Nguyen The Minh şunları vurguladı: "Gölge bankacılık, söylendiği kadar kötü değil. Faiz oranları ve vadesi geçmiş borçlar üzerindeki düzenlemeler nedeniyle banka kredisi sıkılaştırıldığında, menkul kıymet şirketlerine sahip olmak hızlı kredi vermeyi, teminatları kolayca yönetmeyi ve özellikle yüksek faiz oranlarını kolaylaştırıyor. Teminat dağıtımı kredi başvurularından daha hızlı ve teminat değeri gereksinimleri karşılamadığında menkul kıymet şirketleri teminatı hemen yönetebiliyor.
Son gümrük vergisi şoku sırasında DIG ve PDR ipotek tasfiyeleri, menkul kıymet şirketlerinin risk yönetim kabiliyetlerinin kanıtıdır.
Ancak, marjın finansal hisse senetlerinde (bankalar, menkul kıymetler) "yoğunlaşması" riskinin piyasayı daha sağlıksız hale getireceği unutulmamalıdır. Bunun yerine, marj daha fazla sektör grubuna yayılmalıdır.
Minh, "Varlık tokenizasyonu (RWA) gibi dijital varlıkların geliştirilmesi, geleneksel modelde faaliyet gösteren menkul kıymet şirketlerinde yatırım bankacılığı faaliyetleri için yeni bir geliştirme alanı açacak ve bankalar tarafından dezavantajlı duruma düşmelerini önleyecektir." dedi. Ancak aynı zamanda, "borsa açma heyecanı", önümüzdeki dönemde 5 işlem katının lisanslanmasının ardından bankaları hızla menkul kıymet şirketlerine sahip olmaya ve yatırım yapmaya itecektir.
Kaynak: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm
Yorum (0)