Tahvil piyasasında güçlü bir reform yapılmadığı takdirde, yurt içi işletmelerin canlanması zor olacaktır.

ANTD.VN - Dr. Le Xuan Nghia, Vietnam'ın GSYİH büyümesinin hâlâ büyük ölçüde doğrudan yabancı yatırım girişimlerine dayandığına inanıyor. Kurumsal tahvil piyasasında -orta ve uzun vadeli sermaye seferberliği kanalı- güçlü reformlar yapılmadığı sürece, yerli işletmeleri canlandırmak bizim için zor olacak.

Gayrimenkul piyasası düzeldiğinde şirket tahvilleri yükselecek.

Dr. Le Xuan Nghia, kurumsal tahvil piyasasının hâlâ birçok zorluk ve zorlukla karşı karşıya olduğunu söyledi. Uzman, bu piyasanın Vietnam ekonomisinin yapısını açıkça yansıttığını belirtti. Özellikle, Vietnam'daki GSYİH büyümesi yüksek olsa da çoğunlukla ihracata dayalıdır; bu, doğrudan yabancı yatırım (DYY) şirketlerinin çoğunluğu oluşturduğu bir alandır. Bu arada, yerli işletmeler ihracata yalnızca çok küçük bir katkıda bulunmakta ve çoğunlukla tarım, ormancılık ve balıkçılık sektörlerindeki işletmelerdir.

Ayrıca, GSYİH'nin büyüme itici gücü de yatırımlardan geliyor, ancak ihracat gibi, Vietnam'ın yatırım sektörü de ağırlıklı olarak doğrudan yabancı yatırım girişimlerinden geliyor. Bir diğer itici güç ise benzer durumda olan perakende sektörü.

"Başka bir deyişle, Vietnam'ın ekonomik büyümesi esas olarak doğrudan yabancı yatırım (FDI) sektörüne dayanıyor. Şirket tahvili piyasasında -işletmeler için orta ve uzun vadeli sermayeyi harekete geçirmenin bir kanalı olarak- hem nicelik hem de teknoloji açısından güçlü reformlar yapılmadığı sürece, yerli işletmeleri canlandırmak bizim için zor olacak. O zaman, ekonomik büyüme yalnızca doğrudan yabancı yatırım (FDI) girişimlerine bağlı kalmaya devam edebilir," dedi Dr. Le Xuan Nghia.

Kurumsal tahvil piyasası hâlâ büyük ölçüde bankalara ve gayrimenkule bağımlı.

Uzmana göre, kurumsal tahvil piyasasının mevcut durumu göz önüne alındığında, bu piyasadaki katılımcılar ağırlıklı olarak gayrimenkul işletmeleri ve bankalardır. Ancak, bankaların kurumsal tahvil kanalıyla gerçekleştirdiği sermaye seferberliği, esas olarak 2. kademe sermayeyi artırma ve dolayısıyla seferberliği ve kredilendirmeyi artırma amacına hizmet etmektedir.

Bu arada, gayrimenkul şirketleri zorluklarla karşı karşıya kalıyor ve bu durum kurumsal tahvil piyasasını etkiliyor. Diğer yerli şirketler ise ciddi sermaye eksikliği yaşıyor ve vadesi kısa (yaklaşık 3 yıl) ve faiz oranı çok yüksek olduğu için kurumsal tahvil piyasasına katılamıyorlar.

Bay Nghia, "TPDN yalnızca gayrimenkule güvenmeye devam ederse, gelecek yıl yine zor geçecek. Bu da dikkatli olmamız gereken bir konu," dedi.

Uzmana göre, kurumsal tahvil piyasasındaki mevcut zorlukları çözmek için ilk yapılması gereken, il ve ilçelerde "rafa kaldırılan" büyük gayrimenkul projelerini çözmek. Gayrimenkul piyasası düzeldiğinde, kurumsal tahvil piyasası da aynı şekilde hareket edecektir.

Ayrıca, kurumsal tahvil piyasasına daha fazla yabancı yatırımcının katılması gerektiğini düşünüyor.

Pazar giderek daha sıkı ve sürdürülebilir hale geliyor.

Uzmanlar, kurumsal tahvil piyasasını ilgilendiren Menkul Kıymetler Kanunu'nda yapılacak değişikliklerin genel olarak piyasanın daha tutarlı bir yönde gelişmesine yardımcı olacağını belirtiyor.

SSI Menkul Kıymetler Şirketi Hukuk ve Uyumluluk Kontrol Direktörü Sayın Nguyen Khac Hai, “Değiştirilen Menkul Kıymetler Kanunu’nda şirket tahvillerine ilişkin daha sıkı koşullar, bu piyasadaki yatırımcıların psikolojisini rahatlatmaya, yatırımcıların piyasaya geri dönmesinin ‘önünü açmaya’ ve bu sermaye seferberliği kanalının doğasında var olan heyecanı canlandırmaya yardımcı olacak” dedi.

Ancak uzman, kurumsal tahvil piyasasına katılan müşteri tabanını çeşitlendirmek için daha fazla yabancı yatırımcının harekete geçirilmesinin gerekli olduğu konusunda da hemfikir. Bay Hai, "Daha önce, Vietnam'da yabancı yatırımcılar için kurumsal tahvil ticareti yapmak üzere hesap açmak çok katı düzenlemelere uymak zorundaydı. Bu konuyla ilgili ek düzenlemeler yapmamıza gerek yok; bunun yerine, yabancı yatırımcıların bu piyasaya katılımı için daha elverişli koşullar yaratmak amacıyla düzenlemeleri gözden geçirip değiştirmemiz gerekiyor," dedi.

FIDT CEO'su Bay Nguyen Thanh Huan'a göre, yerli bireysel yatırımcılar için standartların sıkılaştırılması gerekli. Ona göre, piyasa üzerindeki etkisi büyük değil ve sadece kısa vadeli. Çünkü kurumsal tahvil piyasasına aşina olmayan ancak danışmanların yanlış tavsiyeleri nedeniyle alım yapan veya yanlışlıkla alım yapan bireysel yatırımcılar, artık piyasaya katılmıyorlar.

Orta ve uzun vadede yatırımcıları arındırabildiğinde bu piyasada çok iyi olacak.

Bununla birlikte, gönüllü emeklilik fonları ve sigorta şirketlerinin fonlarının geliştirilmesinin bireysel yatırımcıların faydalanmasına yardımcı olacak bir çözüm olacağını belirtti. Ayrıca, bilgi, şeffaflık ve kredi notları açısından iyileşen faktörler, kurumsal tahvil piyasasını daha sürdürülebilir hale getirecek.

Fiingroup Yönetim Kurulu Başkanı Nguyen Quang Thuan, kurumsal yatırımcılar açısından, yatırım fonları, sigorta şirketleri ve gönüllü emeklilik fonları da dahil olmak üzere kurumsal yatırım kuruluşlarının hâlihazırda çok sınırlı hisseye (tedavüldeki tahvillerin değerinin %10'undan az) sahip olduğunu belirtti. Bu nedenle, kurumsal yatırımcıları geliştirmek için düzenlemelerin değiştirilmesi gerektiğini ve finans kuruluşlarının risk bazlı yatırım yönetimi çerçevesi (Risk Bazlı Sermaye) temelinde kurumsal tahvillere daha fazla katılım sağlamalarına olanak sağlanması gerektiğini belirtti.

Aynı zamanda, bilgi şeffaflığının standartlaştırılmasının sürdürülmesinin yanı sıra, mal çeşitlendirmesi yapılması, kurumsal tahviller için kredi derecelendirme faaliyetlerinin hayata geçirilmesi, tahvil garanti şirketleri için yasal çerçevenin oluşturulması ve yumuşak bir temelin (getiri eğrisi, temerrüt geçmişi vb.) oluşturulması gerekmektedir.

Kaynak: https://www.anninhthudo.vn/neu-khong-cai-cach-manh-me-thi-truong-trai-phieu-se-kho-vuc-day-doanh-nghiep-noi-dia-post597757.antd