Para politikası için büyük zorluklar

Bu yıl yüzde 8,3-8,5'lik büyüme hedefine hizmet edebilmek, ancak enflasyonun kontrol altında tutulabilmesi, makroekonomik istikrarın sağlanması ve ekonominin önemli dengelerinin sağlanması için para politikasının rolü çok önemli.

Büyümeyi desteklemek için bankacılık sektörünün ekonomiye sermaye arzını artırması gerekir. Bu durum aynı zamanda düzenleyicileri, öncelikli sektörlere sermaye akışını nasıl kontrol edecekleri ve kredi talebi keskin bir şekilde arttığında bankaların girdi faiz oranlarını "hızla" nasıl artıracakları sorunuyla karşı karşıya bırakmaktadır.

Yılbaşından bu yana temel seferberlik faizi sabit kalırken, kredi faiz oranları geçen yıl sonuna göre yıllık %0,4 oranında geriledi, enflasyon ise kontrol altında seyrediyor.

Ancak enflasyonist baskılar artıyor, bu nedenle para arzını artırmak bu baskıyı daha da artıracaktır. Ayrıca, döviz kuru da ekonomik faktörlerin ve piyasa psikolojisinin ikili etkisi nedeniyle baskı altındadır.

Vietnam Devlet Bankası Guvernörü, geçen hafta hükümetin çevrimiçi toplantısında, döviz kurları üzerindeki baskının keskin bir şekilde artmaya devam etmesi halinde, döviz kuru istikrarını etkilememek ve böylece makroekonomik istikrarsızlığı önlemek amacıyla faiz oranlarını daha fazla düşürmemeyi değerlendireceklerini kabul etti.

Faiz oranı sorununun yanı sıra, kredi sermayesinin öncelikli sektörlere yönlendirilmesi de büyük bir zorluk teşkil ediyor. Bu yılın ilk 7 ayında krediler yaklaşık %10 arttı; bu, geçen yılın aynı dönemindeki %6'lık artışın neredeyse iki katı. Bu artış çok yüksek değil, ancak endişe verici olan, ticari bankaların 2025 yılının ikinci çeyreğine ilişkin mali raporlarına göre, gayrimenkul sektöründeki işletme kredilerinin geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %46 artmış olmasıdır. Vietnam Devlet Bankası, gayrimenkul sektöründeki kredi büyümesinin ortalamanın üzerinde olduğuna inanıyor çünkü son zamanlarda Hükümet, bu pazardaki zorlukları ortadan kaldırmak için birçok çözüm üretti. Birçok gayrimenkul projesi yasal engellerden kurtulduğunda, yatırım sermayesi artışlarına ihtiyaç kaçınılmaz hale geliyor.

Vietnam Devlet Bankası da gayrimenkul kredilerinin hâlâ güvenli olduğunu belirtti. Ancak bu durum devam ederse, kredi akışının uyumsuzluğu riski kolayca ortaya çıkabilir.

Özellikle gayrimenkul ve genel olarak altyapı, ekonomiye en fazla yatırım sermayesi çeken sektörler olup, her ikisi de orta ve uzun vadeli krediler gerektirmektedir. Bu durum, bankacılık sisteminde vade dengesizliği riskine yol açacaktır. Dolayısıyla, özellikle köklü şirketler olmak üzere riskli alanlara sermaye akışını kontrol altına alacak etkili bir çözüm bulunmazsa, kredi odasının 2026'dan itibaren pilot uygulamadan kaldırılması, kredi dengesizliği durumunu daha öngörülemez hale getirecektir.

Elbette kredi odasının kaldırılması piyasa tarafından gerekli ve bekleniyor, ancak sermaye akışının öncelikli sektörlere yönlendirilmesini sağlarken "odanın" nasıl kaldırılacağı büyük bir zorluk.

Bunu başarmak için, belki de Devlet Bankası, kısa vadede, operasyonel verimlilik kriterlerini tam olarak karşılayan, iyi yönetim ve operasyonel kapasiteye sahip, bankacılık işlemlerinde güvenlik oranlarına uyan ve yüksek güvenlikli kredi kalitesi endeksine sahip bir grup bankayla oda kaldırma pilot uygulamasını gerçekleştirmelidir. Uzun vadede, banka kredisi üzerindeki baskıyı azaltmak için kredi, hisse senetleri ve şirket tahvilleri de dahil olmak üzere sermaye piyasasının temel unsurlarını geliştirecek bir çözüme ihtiyaç vardır. Buna göre, gayrimenkul, altyapı gibi orta ve uzun vadeli sermayeye ihtiyaç duyan sektörler, şirket tahvilleri, yerel tahviller ve uluslararası krediler aracılığıyla sermaye seferberliği kanalları açmalıdır. Ayrıca, küçük ve orta ölçekli işletmeler için kredi garanti programlarının genişletilmesi gerekmektedir. Bu, bankaların kredi verme konusunda kendilerini güvende hissetmelerine ve işletmelerin ucuz sermayeye erişmelerine yardımcı olacak, onlara üretime ve işletmeye cesurca yatırım yapma konusunda daha fazla motivasyon sağlayacak ve ekonomik büyümenin teşvik edilmesine katkıda bulunacaktır.

Kaynak: https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html