Vadeli tahviller gayrimenkul şirketlerinin omuzlarına ağır bir yük bindiriyor

Gayrimenkul piyasası, birçok işletmenin vadesi gelen tahvil paketlerinin anapara ve faizini ödemek için finansmanlarını yeniden yapılandıramadığını kaydederken, hala zorluklar mevcut.

Hung Thinh Land vadesi dolan tahvillerle ilgili sorun yaşıyor.

Birçok işletme tahvil ödemelerini uzatmak zorunda kalıyor.

Son zamanlarda Thu Do Menkul Kıymetler Anonim Şirketi, Hung Thinh Quy Nhon Eğlence Hizmetleri Anonim Şirketi'ne 1.600 milyar VND tutarındaki tahvil lotunun ödenmesinin, 9. faiz döneminde kalan tahvil faizinin %70'ini ve 10. faiz döneminde toplam tahvil faizinin %10'unu ödememesi nedeniyle ihlal edildiğine dair bir bildirimde bulundu.

Buna göre, bu tahvil lotu 26 Mayıs 2021 tarihinde 48 ay vadeli olarak ihraç edilmiş olup, vadesi 26 Mayıs 2025'tir. Ancak, tahvilde temerrüt olayı yaşandığı için bu tahvil lotunun vadesinin 11 Haziran 2024'te dolması gerekmektedir.

Ancak bu son tarihte, ihraççı hala ödeme yapamadı; gerekçe olarak finans piyasası ve gayrimenkul piyasasının olumlu gelişmemesi ve ihraççının tahvil faizini planlandığı gibi zamanında ödeyememesi gösterildi.

Bir diğer şirket olan Hung Thinh Land de vadesi dolan tahvillerini ödemekte zorluk çekiyor. Şirket, 11 Haziran 2021'de ihraç edilen ve 11 Haziran 2024'te vadesi dolacak 600 milyar VND değerindeki tahvillerinin anapara ve faiz ödemelerinde gecikme olduğunu duyurdu.

Piyasalardaki zorlu gelişmeler karşısında birçok işletme, yatırımcılar ve tahvil sahipleriyle müzakere ederek tahvillerin vadesini belirli bir süre uzatarak tahvil borçlarını halletmeye çalıştı.

Hung Thinh Land, finans ve gayrimenkul piyasalarındaki olumsuz gelişmeler nedeniyle şirketin tahvillerin anapara ve faiz ödemelerini planlandığı gibi zamanında gerçekleştirecek fonları sağlayamadığını belirtti. Şirket, daha önce Mayıs 2024'te tahvillerin bir kısmını 3 kez erken geri satın almış ve toplam değeri 72,4 milyar VND iken, zamanında geri satın alınamayan 527,6 milyar VND'ye sahip olduğunu açıklamıştı.

Bu yılın Kasım ve Aralık aylarında, Hung Thinh Land'in vadesi dolacak 8 tahvili bulunuyor ve toplam dolaşımdaki değeri yaklaşık 2.250 milyar VND. Bu tahvillerin çoğu vadesinden önce kısmen geri satın alındı.

Hung Thinh Land'in yanı sıra DCT Partners Vietnam, Ngoc Minh Investment and Real Estate Company Limited, Novaland gibi diğer şirketler de Vietnam Yatırım Kredi Derecelendirme Ortaklığı (VIS Rating) tarafından yüksek riskli tahvil ihraç eden şirketler listesine dahil ediliyor. Şirketler, zayıf nakit akışı ve tükenen nakit kaynakları nedeniyle Haziran 2024'te anapara ve faiz ödemelerinde gecikecek olan 5.800 milyar VND tutarındaki tahvillerle listeye dahil ediliyor.

Kredi notu olan şirket tahvillerinin oranı hala düşük.

VIS Rating, bu ay 34 ihraççının 23.000 milyar VND değerinde 41 tahvilinin vadesinin dolacağını belirtti. Yaklaşık 6.900 milyar VND'nin, yani %30'unun, gecikmiş anapara/faiz ödemeleri riski altında olduğu tahmin ediliyor; ilk kez geciken 1.100 milyar VND'lik yüksek riskli tahvil ise konut sektöründeki ihraççılara ait. VIS Rating, bu ihraççıların son 3 yılda ortalama kâr marjının %10'un altında, hatta negatif olduğunu ve vadesi gelen borçlarını ödemek için nakit kaynaklarının tükendiğini belirtti.

VIS Rating'e göre, 216 trilyon VND değerindeki tahvillerin yaklaşık %19'unun vadesi önümüzdeki 12 ay içinde dolacak. Bunların yaklaşık %9'u, çoğunlukla konut ve inşaat sektörlerinde olmak üzere, gecikme riski yüksek tahvillerden oluşuyor.

VIS Rating, "Tahvil piyasasında ihraç faaliyetlerinin yeniden canlanmasıyla olumlu sinyaller ortaya çıktı. Ancak, kredi notuna sahip kurumsal tahvil sayısının düşük olması nedeniyle piyasada henüz bir güven artışı görülmedi" yorumunu yaptı.

Dau Tu Gazetesi muhabirlerinin haberine göre, zorlu piyasa gelişmeleri karşısında birçok işletme, yatırımcılar ve tahvil sahipleriyle belirli bir süre için tahvilleri uzatmak için müzakere ederek, ödeme için tahvil teminatı sağlayarak ve tahvilleri diğer varlıklarla takas ederek tahvil borcunu yönetti...

Örneğin, Khai Hoan Land, 2023'te vadeyi 1 yıl uzattıktan sonra, tahvil vadesini de yakın zamanda 1 yıl uzattı. Khai Hoan Land, KHGH2123001 kodlu tahvilin vadesini 5 Nisan 2025'e kadar uzatmayı onayladı ve faiz oranını yıllık %12'ye çıkardı. 2023 sonu itibarıyla Khai Hoan Land'ın toplam nominal değeri 840 milyar VND olan 3 tahvili bulunmaktadır.

Uzatma, geçici bir çözüm olarak görülüyor çünkü uzatma müzakereleri yalnızca ödeme süresini geciktirmeye yardımcı oluyor ve çoğu durumda işletmelerin daha yüksek faiz oranları ödemesine yol açıyor. Ayrıca, kurumsal tahvillerden elde edilen sermaye, özellikle iyi bir itibara ve net yasal teminatlara sahip büyük işletmeler için sınırlı kalacak.

Kaynak: https://baodautu.vn/trai-phieu-den-han-trieu-nang-doi-vai-doanh-nghiep-dia-oc-d218269.html